聚氯乙烯

玉米

豆油

豆粕

锰硅

豆一

玉米淀粉

硅铁

聚丙烯

聚乙烯

LME铝

LME铅

LME镍

LME铜

LME铝合金

LME锌

LME锡

COMEX银

COMEX金

螺纹钢

热轧卷板

玻璃

纯碱

甲醇

棉花

白银 价格持续走高

白糖 上方压力仍存

沪胶 区间震荡为主

铁矿石 保持短多中空思路

期货日报网

IH 指标金叉 IH主力连续合约11月中旬创出3070.7点的近3年新高后转头下行，接连跌破上涨通道下沿和60日均线。不过，之后，在黄金分割0.809对应的2945点的支撑位止跌，且运行重心有所上移。均线方面，短期均线上穿长期均线，走势有转强迹象。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉发散，给出看涨信号。量仓方面，近期的上涨伴随着增仓放量，上涨动能增强。综合分析，IH有望检验前高3070.7点的压制情况。 IM 均线交织 IM主力连续合约9月底创出7302.6点的上市以来新高。之后，多次突破前高未果，转而在6600~7300点的高位震荡。均线方面，长期均线和短期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标出现顶背离；KDJ指标金叉后发散；RSI指标高位拐头，表明涨势后劲不足。量仓方面，近期变化有限。综合分析，IM将继续高位震荡。 T 突破上沿 T主力连续合约创出109.574点的上市新高后上涨乏力，走出一个高位震荡的三角形形态。近期，价格向上突破三角形上沿，走势转强。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明确的趋势性。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉

技术解盘20251224

12月23日，A股市场窄幅震荡。同日，期指四个品种涨跌互现，IF、IH、IC主力合约均小幅上涨，涨幅分别为0.12%、0.22%、0.04%，IM主力合约则略有调整，主力合约下跌0.15%。基差方面，IF、IH主力合约贴水继续扩大，分别贴水49.33和1.92点，IC、IM主力合约贴水则分别收窄至123.59和195.02点。 期指持仓总量有所回升，四个品种当日共计增仓7250张，总持仓量升至960940张。不过，期指各品种持仓变化方向并不一致。其中，IF增仓7033张，持仓量升至270424张；IH减仓761张，持仓量降至82828张；IC减仓1024张，持仓量降至255760张；IM增仓2002张，持仓量升至351928张。 期指各品种前20（下称主力）席位与上一交易日的变化并不相同。IF多单主力增仓6130张，空单主力增仓5899张，净空持仓降至30479张；IH多单主力增仓459张，空单主力减仓688张，净空持仓量降至14341张；IC多单主力减仓452张，空单主力减仓1416张，净空持仓量降至26449张；IM多单主力增仓2846张，空单主力增仓1260张，净空持仓量降至36

IF市场分歧加大

12月23日，A股市场窄幅震荡，上证指数微涨0.07%，创业板指数涨0.41%，科创板指数涨0.36%。沪深两市全天成交1.91万亿元。市场跌多涨少，超3800只个股下跌，市场整体氛围清淡。板块方面，电池、能源金属、贵金属、非金属材料等板块涨幅居前，旅游酒店、教育、军工、食品饮料、软件开发等板块跌幅居前。期权市场上，当日，沪深两市及中金所期权总成交755.41万张，较前一交易日的803.16万回落5.95%；总持仓1056.98万张，较前一交易日的961.27万张回升9.96%。 上证50ETF期权成交量大幅增加20.91%，持仓量增加11.79%。当日，上证50ETF期权成交88.08万张，持仓140.40万张。从1月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持10.85万张。其中，认购增持4.79万张，认沽增持6.06万张。认购、认沽均在浅虚值部位大幅增持，且认沽增持力度略大，预计上证50指数短期维持偏多震荡格局。 沪深300期权整体成交量回落，而持仓量回升。深交所沪深300ETF期权持仓量增加20.93%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加12.35%，中金所沪深300股指期权持仓

期权多在虚值和浅虚值部位增仓

影响A股走势的主要因素包括经济基本面、企业盈利、政策走向、估值水平、海外环境等。 国家统计局新闻发言人近日表示，2025年以来，面对外部环境变化和内部风险挑战叠加的复杂严峻局面，在党中央坚强领导下，各地区各部门深入实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。近期，主要国际组织纷纷上调对中国经济增长的预期，也表明国际社会对中国经济发展的信心。从2026年的情况来看，国际环境不稳定不确定因素较多，保护主义和单边主义负面影响持续显现，地缘政治冲突变数犹存。在看到风险挑战的同时，也要看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，创新驱动作用增强，改革开放不断深化，现代化产业体系加快建设，将有力支撑经济向好发展。 企业业绩边际改善，结构分化明显。2025年前三季度，创业板指数成分公司归母净利润同比增长20.13%，净资产收益率（ROE）达到13.56%。同期，科创50指数成分公司归母净利润同比下降36.07%，虽处于负增长区间，但降幅收窄21.38个百分点，显示出较强的修复势头。从四个股指

明年股指重心有望抬升

A 供给增量将下降 全球原油供给维持增长。2025年，全球原油供给大幅增长，根据美国能源信息署（EIA）的预估，全球原油供给将增长300万桶/日，并创出纪录高位。OPEC+从4月起逐步增产，包括美国、巴西、加拿大等在内的非OPEC+国家原油产量也保持一定增长，推动全球原油供给增加。 2025年，全球上游油气投资将出现下降，国际能源署（IEA）预计同比减少4%，是2020年以来的首次下降。基于IEA对133家上市石油和天然气公司的分析，受能源公司转变经营思路及油价持续走低影响，石油公司持续减少油气上游资本支出，其中美国页岩油公司上游投资下降最为明显，投资行为更加谨慎。 2026年，OPEC+仍将进一步恢复产能，但产量增长步伐预计放缓。同时，巴西、加拿大等非OPEC+国家原油产量也将保持增长。在此背景下，2026年全球原油供给将进一步增加，但预计全球油气上游投资仍保持较低景气度，尤其是页岩油上游投资将继续受限，全球原油供给增量将有所下降。EIA预计2026年全球原油产量增加140万桶/日，但地缘因素仍将给原油供给带来不确定性，欧美对部分产油国的制裁将继续扰动全球原油供给。 2026年一季度

2026年国际油价运行中枢将进一步下移

99qh

大连商品交易所2025-12-24豆油仓单日报

大连商品交易所2025-12-24豆粕仓单日报

大连商品交易所2025-12-24生猪仓单日报

大连商品交易所2025-12-24原木仓单日报

大连商品交易所2025-12-24玉米仓单日报

上海期货交易所2025年12月24日白银仓单日报

上海期货交易所2025年12月24日黄金仓单日报

Elaine

CFTC：截止12月16日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

CFTC：截止12月16日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

CFTC：截止12月16日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货持仓报告

大连商品交易所2025-12-24铁矿石仓单日报

广州期货交易所2025年12月24日工业硅仓单日报

广州期货交易所2025年12月24日多晶硅仓单日报

广州期货交易所2025年12月24日碳酸锂仓单日报

郑州商品交易所2025年12月24日硅铁仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2025-12-24聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2025-12-24聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2025-12-24液化石油气仓单日报

大连商品交易所2025-12-24聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2025-12-24焦炭仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3607286	1225573	2025-12-24
螺纹钢	2339751	1016120	2025-12-24
玉米	1914121	529501	2025-12-24
PTA	1825813	2237279	2025-12-24
热轧卷板	1723898	476520	2025-12-24
玻璃	1714421	1620193	2025-12-24
纯碱	1505908	1051626	2025-12-24
聚氯乙烯	1421607	1325665	2025-12-24
甲醇	1183006	1497282	2025-12-24
棉花	1122841	361542	2025-12-24

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	109184	+1140	2025-12-24
玉米	51763	-486	2025-12-24
豆油	28264	0	2025-12-24
豆粕	24830	0	2025-12-24
锰硅	23551	+300	2025-12-24
豆一	17796	-100	2025-12-24
玉米淀粉	12355	+7500	2025-12-24
硅铁	11950	-141	2025-12-24
聚丙烯	11935	+1163	2025-12-24
聚乙烯	11265	0	2025-12-24

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