短期猪价或以震荡波动为主

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 新西兰联储如期降息50个基点 新西兰联储将利率下调50个基点至4.25%,符合市场预期,为连续第三次降息。 2）国内新闻 国家统计局：1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%；1-10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。 3）行业新闻 据外电11月27日消息，投行高盛(Goldman Sachs)表示，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯的原油产量因遵循欧佩克+减产政策而下降，支撑布伦特原油价格在短期内小幅上涨。该行在周二的一份报告中表示，鉴于近期油价下跌，沙特更有可能延长减产，目前该行预计减产将持续到2025年4月，而非1月。高盛将2025年布伦特原油平均价格预测维持在每桶76美元。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指大幅反弹，小盘股涨幅领先，全市成交额1.4

锌锌向荣，铝败铝战-2024年11月27日申银万国期货每日收盘评论

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农产品早评 | 2024年11月28日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为16.43元/kg，环比-0.84%。主力合约LH2501报价15335元/吨，环比+0.56%。 供给端偏空加剧，昨日集团和散户供给均比较充足，后续在月末集团散户一致预期继续增量供给。据涌益咨询提供的消息，集团表示月末暂无缩量出栏的计划，应12月预期的供应量仍环比增长，故而11月末保持正常的卖猪节奏；而散户方面，东北、山东、江西这边的二育及散户最近出栏积极性对比上周有增加，月底月初有部分320斤以上的会顺势出栏，目前这个价格对他们来说不亏钱了，月底能涨就多赚点，要是不涨也顺势出了，评估目前散户标猪及大猪存栏中3成左右月底月初出，4成左右冬至前出，2-3成年前出。 需求端，四川腌腊需求体现提振区域猪价，整体屠企收猪比较流畅，后续宰量再上量时机暂未到来。根据涌益数据的样本，昨日屠企宰量合计为166853 头，环比变化为-0.91%。近两周宰量的环比增幅比较明显，近两日需求端增量暂停，预计后续再次上量需等待12月后的全年需求高峰到来。 盘面上，昨日01根据今日现货可

【农产品早评】苹果：交割博弈扑朔迷离，等待需求端的指引

能化早评 | 2024年11月28日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：OPEC+将12月会议改为线上，并已经开始讨论推迟增产的决定，关注是否有变数。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和中东俄乌局势，都不利于油价。美国宣布黎以停战协议达成，并将继续推动巴以停战协议，特朗普提名俄乌问题特使。 需求:EIA表需一般，美元指数走弱，但特朗普关税预期加强，或对全球需求不利。 库存端：截至2024年11月22日，EIA数据显示商业原油去库184万桶，汽油累库331万桶，馏分油累库41.6万桶。 观点：中长期特朗普上台和中国能源转型导致原油下跌的逻辑未发生改变，短期关注特朗普政策预期的效果，OPEC+是否会出现分歧以及原油库存基差的现实变化。 PTA/MEG PX-PTA：上游供应平稳，下游开始走弱 供应端：PTA负荷81.1%，PX开工84.9%。山东一套250万吨装置重启中，当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松。 需求端：聚酯开工小幅下降到92.4%仍在高位，下游终端偏弱库存压力大，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。 观点：P

【能化早评】OPEC+推迟增产和地缘缓和预期中，油价继续弱势震荡

有色早评 | 2024年11月28日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 宏观上特朗普交易仍然是主要矛盾，市场中有大量的观点开始把里根大循环作文此次特朗普2.0交易的参考；维持偏空的观点：1）短期还是全球加关税导致非美经济体经济受损、总需求回落，美元维持高位的同时对工业品普遍有压制；2）中长期特朗普注重贸易赤字的改善，相当于将美国这个全球最大的顺差国缩小，恶化全球的供需平衡；3）驱逐移民的政策主张在加剧美国的通胀预期，尤其是服务性通胀，导致后续美联储的降息路径会偏慢，高利率环境会压制制造业复苏的节奏。国内方面还是要等待内需的刺激政策，没看到政策前偏悲观。 基本面方面，矿端TC维持低位，1-9月全球铜精矿产量增速2.48%，矿端依然维持偏紧的叙事。需求端，中国1-10月电解铜表需增速回落至1.1%，铜材整体开工率低位，；海外的需求边际走弱，没有明显变化。当前基本面的矛盾并不突出，维持供需双弱的情况，远端看平衡表的话到明年基本也是紧平衡的预期，铜价的驱动或依旧根据宏观方向定价。 行情上，铜延续着收敛三角形的震荡形态，短期或有一波单边的突破，更倾向于向下的突破。 二、市场

【有色早评】仓单大幅去化，近月挤仓锌价新高

黑色早评 | 2024年11月28日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运小幅增加，其中澳洲及非主流发运有所上升，但巴西发运略有下降。不过，受此前发运回落影响，近日国内铁矿到港量明显减少，周一港口铁矿库存也有所下降。国内矿方面，因北方部分地区矿企停产检修，矿山产能利用率小幅下降，近期国内铁精粉产量略有减少。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率下降，铁水产量有所减少。上周钢联高炉开工率继续下降，但日均铁水仅微降0.14万吨至235.8万吨，同期钢厂盈利率继续下降3.03%至54.55%的水平。此外，随着北方部分高炉开始冬休，上周钢厂铁矿库存有所增加，进口矿库销比再度上升，预计短期钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交继续大幅上升，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿到港有降，港口库存有所减少，尽管SMM调研显示铁水产量也有下降，但本周市场远期美元货成交持续增加，短期矿价维持小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3144元/吨

【黑色早评】美金货成交持续向好，铁矿表现依然偏强

宏观&金工早评 | 2024年11月28日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 市场针对盘中的传闻进行博弈，一个是声称明年目标赤字率上调至4.5%，对应大概2万亿的增量财政，另一个则是表示年底中央经济工作会议将会提前。从市场的反应来看，债市尾盘跳水，年底前或确实有利好，但力度未知。单从股市来看，下午还是小盘领涨，板块上主要是军工、金融、半导体、传媒等方向，还是短线资金加仓的痕迹比较重，没有明确利好带动预期反转的话，市场会延续缩量博弈的环境，指数的上涨持续性就相对有限。 杠杆资金出清的压力仍在，市场波动率、成交量、杠杆资金交易占比等处在高位回落的过程，但仍未调整到位，期间对指数也将形成压制。 宏观预期悲观，市场在炒玄学概念股的情况下，单边向上的行情预计很难看到，除非价格打到很极端的位置（商品打到成本，股债收益差又回到极端的位置），否则做多的空间和机会也不大。 贵金属 日盘时间，伴随着市场对特朗普关税政策的谨慎态度，美元指数出现回落，这一定程度给了贵金属回升的空间。但美盘时间，美国10月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2024年4月以来最大增幅。环比和同比数据同时走高，核心PCE

【宏观早评】小盘领涨，股指反弹

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SMM9月18日讯： 金属市场方面： 因9月15日~9月17日恰逢中秋假期，因此内盘不进行交易，外盘基本金属近两个交易日独立运行。 截至9月18日隔夜收盘，外盘基本金属集体下行，伦铜从9月16日盘中创下的两个月高位回落，收盘跌0.22%。不过虽然伦铜隔夜收跌，但是日K线录得五连阳，伦铅跌0.91%，伦锡小幅微跌0.11%，同样录得五连阳。其余金属跌幅也均在1%以内。 贵金属方面，因美联储决策前美元和美债收益率走高，金价受到打压，COMEX黄金隔夜收跌0.48%。值得一提的是，9月16日盘中，COMEX黄金盘中一度攀升至2617.4美元/盎司，再创其上市以来的历史新高。COMEX白银跌0.27%。 截至9月18日7：55分隔夜收盘行情 》9月13日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 据央行初步统计，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元；中国1-8月新增人民币贷款14.43万亿元，预估为14.5741万亿元，前值为13.5232万亿元；8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元，同比增长6.3%。 国家统计局发布数据显示，8月份，社会消

假期原油连涨2日 外盘金属多飘绿 伦铜、伦锡5连阳 金价一度再创新高【隔夜行情】

在全球经济复苏和技术创新的双重驱动下，金属产业正迎来前所未有的发展机遇与挑战。随着可再生能源、智能制造和电动汽车等新兴产业的迅速发展，对金属材料的需求呈现出多样化和高端化的趋势。与此同时，全球金属市场也面临资源供给不确定性、环境保护压力加剧和国际贸易摩擦等诸多复杂因素的影响。 在此背景下，2024 SMM（第十三届）金属产业年会将于10月16-18日在青海西宁隆重召开。本届会议以“聚焦金属前沿，引领产业变革”为主题，旨在汇聚全球金属产业的顶尖专家、学者、企业家、政府代表，共同探讨行业最新市场动态、技术进展、国际形势、政策解读和未来发展趋势。 上海国储物流股份有限公司，将荣耀出席此次盛会，携其深厚的务实高效管理与创新精神，与各界同仁共谋发展大计。我们期待通过年会的广阔平台，深化交流合作，携手应对行业挑战，挖掘新的增长动能，共同绘制金属产业绿色、可持续发展的宏伟蓝图！ 即刻行动，轻触报名链接，轻松完成参会登记，让我们携手并肩，共创金属产业更加辉煌的明天！ 上海国储物流股份有限公司是由国储物资调节中心、国家粮食和物资储备局上海局下属事业单位共同出资，在上海浦东新区洋山港保税区内注册成立的国有

上海国储物流股份有限公司，璀璨亮相2024 SMM金属产业年会，共绘行业新蓝图！

SMM9月14日讯： 金属市场方面： 内盘方面，因9月15日~9月17日恰逢中秋假期，且9月14日时值周六，上期所发布通知称2024年9月13日（周五）晚上不进行夜盘交易。 外盘基本金属独立运行，隔夜伦铝快速上扬，最终以2.38%的涨幅领涨外盘基本金属，伦锌和伦锡一同涨逾1%，伦锌涨1.52%，伦锡涨1.17%。伦镍唯一下跌，跌1.34%。 贵金属方面，COMEX黄金盘中最高一度涨至2614.6美元/盎司，再刷其上市以来的历史新高，收盘涨幅达0.99%，周线上涨3.23%；COMEX白银涨3.18%，本周录得五连涨，周线涨幅高达10.23%。 截至9月14日隔夜收盘行情 》9月13日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 【央行：前8个月新增社融21.9万亿元 8月M2同比增长6.3%】据央行初步统计，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。1-8月新增人民币贷款14.43万亿元，8月货币供应量M2同比增长6.3%。8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元,同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.02万亿元,同比下降7.3%。流通中

美元连跌2周 外盘金属独立运行 伦铝涨超2% COMEX黄金又创新高【隔夜行情】

本周虽然有一些宏观面利空消息的扰动，但是基本面上市场铜库存去库加快，国内铜库存连降十周、刷新春节后新低，中国铜需求向好以及海外铜库存也继续去库等提振了市场情绪，都使得铜价获得支撑，叠加美国首次大选辩论之后“特朗普交易”降温、市场风险偏好回升，截至9月14日8:19分，伦铜涨0.45%，报9257美元/吨，本周的周度涨幅为2.9%；沪铜涨0.74%，报73960元/吨，本周周度涨幅为1.89%。 基本面 SMM全国主流地区铜库存连续十周周度去库 LME铜库存本周延续去库 国内库存方面：截至9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.44万吨至21.69万吨，且较上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的10.09万吨高11.60万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.57万吨至15.20万吨，虽然本周上海进口铜到货量较上周增加，但下游消费表现更好，令当地库存持续下降。江苏地区库存下降0.19万吨至2.4万吨，主因是到货量减少出库增加。广东地区库存减少0.64万吨至3.69

本周铜价喜迎中秋 铜库存刷春节后新低 后市需重点关注宏观风向【SMM评论】

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 <p>生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.53元/公斤，比上一日维持下跌0.06元/公斤。从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、养殖盈利偏高，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。</p>
 <p>来源：申银万国期货研究所</p>
 <p>以上内容仅供参考，据此入市风险自负</p>
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<p>生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.53元/公斤，比上一日维持下跌0.06元/公斤。从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、养殖盈利偏高，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。</p><p>来源：申银万国期货研究所</p><p>以上内容仅供参考，据此入市风险自负</p>

生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.53元/公斤，比上一日维持下跌0.06元/公斤。从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、养殖盈利偏高，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。 来源：申银万国期货研究所 以上内容仅供参考，据此入市风险自负

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