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Mysteel钢铁市场周度观察——冬日暖阳:尾部风险不减 预期改善不停

2023-01-09 08:36:08
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本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版,原文已于上周六(1月7日)发布。

上周受预期持续改善影响,现货螺纹价格再创2022年四季度以来的新高,期货市场价格也在高位徘徊。虽然当下的关键经济指标持续承压,钢材成交量亦大幅下降,但钢材市场依旧沐浴在冬日暖阳之下。

疫情管控放开之后,高频经济指标出现短期好转:据中指院监测数据,2023年元旦假期期间(12月31日-1月2日),重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年元旦假期(2022年1月1日-3日)增长超两成;物流指数从12月低位有限度恢复。但必须提示,经济的尾部风险不减,下行压力继续:

1.  疫情过峰情况尚存不确定性,尤其是春运后的疫情发展状况依旧难以评估;

2.  出口下行压力不减:12月新出口订单指数延续11月回落态势,较11月回落2.5个百分点至44.2%。12月作为航运市场“晴雨表”的中国出口集装箱运价指数(CFFI)回落至年内低点,叠加基数作用,后续我国出口仍将承压;

3.  遵义道桥债务激进重组方案揭示地方城投平台财务风险累计;

4.  地产政策持续放松,而12月地产销售月度同比降幅或继续扩大。据中指院监测数据,2022年12月重点监测城市新建商品住宅成交面积同比降幅扩大至-25.6%,改变去年下半年同比降幅缩小的趋势。同时提示2023年一季度房地产企业再面临一波还债高峰,不排除新的违约事件发生。

我们认为在经济尾部风险不减的背景下,持续释放政策利好(包括但不限于货币和财政政策)进行风险对冲,是一季度确立市场信心的关键,也为积蓄二季度及下半年的经济发展动能打下基础。因此,基于市场预期的钢铁价格改善并非缘木求鱼,但也要注意一季度后期市场需求不及预期对钢价的压力。

短期内,需注意春节来临前,交易量进一步走低带来的市场波动,但节后的需求恢复可能会带来市场情绪的进一步改善后的价格回升:维持春节前后钢价高位震荡的预判。

螺纹:临近春节下游放假增多,表需大幅下降至212万吨/周,同时上周铁水和长流程螺纹产量也超预期下降,低产量、高成本叠加货权集中导致上周上海螺纹均价*周环比上涨了51元至4115元/吨。产量超预期下降使一季度平衡表发生根本性变化,目前样本内调坯企业已全部放假停产,本周短流程产量将随着独立电炉放假增多而持续下降,1月份螺纹产量低点下调至237万吨/周,均值240万吨/周,一季度库存峰值或较去年下降4.3%。总之一季度将维持低产量、货权集中的基本面,叠加保经济、房地产放松等利好政策的不断释放。

热卷:近期热卷产量持续震荡,上周受多个地区钢厂停产检修导致热卷产量周环比下降8万吨至301万吨/周。目前钢厂亏损稍有扩大,原料滞后的钢厂利润处于盈亏平衡的状态,但仍强于其他品种,这就导致热卷产量很难进一步下跌,预计本周热卷产量维持在303-305万吨/周左右。

需求方面,由于春节前两周下游企业陆续放假,需求转差已有体现。据Mysteel数据显示,上周无论冷轧还是热轧均呈现累库幅度扩大的情况。值得注意的是,近期欧洲补库导致热卷出口有所好转,但海外整体需求下行的大趋势难以改变,预计出口火热难以持续。短期出口对热卷需求带来支撑,叠加成本和预期的强支撑不变。

铁矿:上周青岛港PB粉均价842元/吨,周环比上涨7元/吨,但价格先涨后跌,整体走势转弱。距离春节长假仅剩2周,市场需求季节性转弱更为明显,因而价格开始缓慢下行。

本周,北方钢厂将进入最后一轮节前补库阶段,但补库空间较少,因而对价格支撑作用较小。由于今年钢贸商冬储意愿低,钢厂被动冬储增多,但目前钢厂生产仍处于亏损状态,南方地区钢厂春节前主动检修情况增加,因而价格延续震荡走弱的趋势。

双焦:上周第一轮焦炭提降落地,春节前仍有1-2轮提降预期。供应端,随着焦炭第一轮提降落地,焦企平均利润再次亏损,但亏损程度仍在接受范围内,因此焦企整体开工率维持上涨势头,周环比上涨1.1%至72.8%。需求端,上周Mysteel调研247家钢厂铁水日均产量下降1.79万吨至220.72万吨,焦炭需求有所回落。焦炭供强需弱格局下,钢厂焦炭库存累库27.3万吨,春节前三周内钢厂焦炭库存稳定补库,但冬储原料补库已进入中后期,节前需求增长高度有限。

焦煤方面,上周澳煤进口放开事件再次传出,市场对焦煤看空预期增加,成交氛围转淡。但目前澳煤进口实际操作上仍有限制,且国内煤价下跌预期下内外价差不大,对国内市场冲击有限。国内方面,由于工人感染新冠后减员叠加部分煤矿放假,炼焦煤供应继续处于相对低位;需求端,焦企开工率持续上升,焦煤仍有刚性需求,因此焦煤下跌速度缓于焦炭。

废钢:元旦过后,部分基地开始放假,钢厂废钢到货逐步下滑,因此上周废钢价格稳中偏强。春节临近,淡季已至,叠加废钢资源紧缺及疫情影响,独立电炉钢厂停产步伐加快,上周Mysteel调研的85家独立电弧炉开工及产量指标降幅均为过去四年同期最大。春节期间电炉产量可能会降至极低水平,预计元宵节后明显回升。

当前废钢冬储已接近尾声,随着电炉的用废需求下滑,及焦炭存在提降预期,这将对废钢价格形成向下的一定压力;但考虑到节前部分钢厂仍在进行最后的补库,且废钢供应端将持续收缩,因此废钢价格底部较为坚挺。

 

注:文中*号分别代表以下规格的周均价格(除废钢外均为含税价格):

螺纹:上海螺纹 HRB400E20mm

热卷:上海 Q235B:4.75*1500*C.

铁矿:青岛港 PB 粉(车板含税湿吨价格)

废钢:张家港重废(厚度≥6mm)

焦炭:日照港准一级出库

焦煤:临汾低硫主焦

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