上海金属网早评7.25lg...

铜

上交易日伦铜开盘于7311美元/吨，最高至7530美元/吨，收盘于7389.5美元/吨；较前交易日上涨90.5美元/吨，涨幅1.24%。目前主导铜价波动的主要逻辑仍在于货币政策指引。美国6月CPI同录得9.1%，同期就业人数高于预期值，故市场对于美联储本月继续加息75基点预期基本达成一致，虽然加息100基点概率较此前大幅下降，但鹰派前景预期依旧未变。此次，市场或更关注于利率会议后美联储主席鲍威尔发出的前瞻指引，在高通胀及强加息可能损及经济增长矛盾背景下，市场保持谨慎观望态度静待月底美联储新闻发布会。目前，前期宏观消息已被市场定价，铜价亦进入整理区，料美联储会议前后相关官员对于政策表态都将加大铜价波动，需关注短期波动性风险。基本面方面，上周铜精矿现货TC较前周下跌1美元，同期国内各地硫酸价格继续下滑。虽然如此冶炼厂利润依旧相对可观，预计7月国内电解铜产量有望维持高位。下游方面，铜板带箔企业开工率相对较乐观，铜价止跌反弹之后，下游部分企业采购积极性较此前有所回暖，上周内外贸市场成交活跃度均较前一周明显上升，同时国内电解铜社会库存继续缓慢降库。但值得注意的是月底前铜价后期涨跌方向依旧不太明朗，故消费虽有改善，但整体需求提升依旧不明显。进口方面，随着比价回升，进口窗口时有打开，加上人民币汇率走低利于进口，故以及短期进口量或维持相对高位，需关注进口对后期库存影响。技术面看，短期沪铜主力合约支撑55600元附近，压力58700。

铝

上交易日铝价震荡略强。伦铝最高上探2480美元/吨，收盘于2459美元/吨；沪铝主力合约最高上探18225元/吨，收盘于18160元/吨。宏观面，欧洲央行周四决定将3个利率上调50基点，此次加息力度超出早先预期，加剧了人们对经济衰退风险的担忧。海外方面，俄罗斯对欧洲天然气供应问题仍存，需关注后续欧洲冶炼厂是否再度受能源问题影响出现减停产。国内市场正处于淡季，虽然新能源汽车增长势头强劲，但地产板块消费依旧形成拖累，导致短期铝市场消费难有起色。国内铝厂复产计划有序进行，产量持续增加，供应端压力仍存，短期铝价或继续震荡。库存方面，上周铝锭社库库存延续去库，但在需求弱势情况下，预计后期去库节奏会再度放缓。

铅

上周五LME三个月期铅在亚洲交易时段震荡整理，夜间小幅拉涨，最高价至2027.5美元/吨，但尾盘小幅回落收报2010美元/吨，涨14美元/吨，涨幅0.7%。沪期铅主力2209合约夜间小幅高开，之后于高位震荡整理，最新收报15230元/吨，较上一交易日结算价涨125元/吨，涨幅0.83%。夜间成交32576手，持仓49537手，增加6145手。库存方面，LME最新铅锭库存39175吨，其中注册仓单35050吨，减少250吨；上期所最新周度库存76154吨，减少11777吨，其中注册仓单61426吨，减少10555吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅升水有所收窄，最新报6.25美元/吨。上周2207合约完成交割，现货市场整体交投氛围依然清淡。现货流通量有限，持货商维持对盘面升水报价，但铅价反弹至万五关口上方，蓄企观望情绪较重。预计日内现货价格涨幅不及期盘，上调25元/吨左右。

锌

上周五LME三个月期锌开盘震荡上扬，夜间至3000美元/吨关口震荡整理，最新收报2992美元/吨，涨33.5美元/吨，涨幅1.13%。沪期锌主力2208合约开盘于22660元/吨，之后震荡上行，最新收报22930元/吨，较少上一交易日结算价涨355元/吨，涨幅1.57%。夜间成交71408手，持仓79567手，减少4012手。库存方面，LME最新锌锭库存72475吨，减少350吨；上期所最新周度库存101910吨，减少3704吨，其中注册仓单72202吨，减少2151吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水小幅扩大，最新报77美元/吨。国内华东市场现货继续维持坚挺，临近本月长单交付结束，上周后两交易日市场交投氛围提升，国产普通品牌对2208合约升水维持在250至270元/吨，对网均价也以上浮5至10元/吨成交为主。盘面继续走高或加重下游采购观望情绪，预计日内上海市场现货对2008合约升水在210至280元/吨之间。

锡

由于在此前连续大幅下跌并创下20个月低点后，投资者风险偏好有所恢复，为上周末工业金属走势带来提振。另外，此前投资者预计美联储下周加息的幅度可能低于早先预期的100个基点，这也导致美元下跌，从20年高点位置回落，这意味着美元报价的铜对使用其他货币的买家来说更便宜。而全球股市连续第六天上涨，反映出投资者风险偏好有所修复，尽管近期的经济前景依然严峻。上周末伦锡最后震荡上涨，收报每吨24910美元，盘中涨幅为0.3%或215美元。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，盘中升水逐步扩大，最后震荡收升。盘面最后收报每吨195570元，上涨5140元或2.70%。宏观市场利空有所缓和，市场风险意愿提升，美元走低亦提振金属需求，短期行情或有所趋缓。国内现市需求目前仍显滞后，市场信心尚待恢复，价格走势能否有效突破有待进一步观察。

镍

由于投资者在残酷的抛售之后重回风险较大资产，提振上周末工业金属走势震荡收阳。最近几个月，基本金属和全球股市大跌，原因是通胀激增，各国央行开始快速加息，可能使全球经济陷入衰退。但投资者本周调低了对美国激进升息的预期。全球股市连续第六天上涨，美元从20年的高点回落，使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家而言更便宜。中国方面，国务院总理李克强7月21日主持召开国务院常务会议，部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力，亦带来利多推动。LME三个月期镍延续此前涨势，盘中涨幅达到3.4%或730美元，收报每吨22200美元。国内期市，夜盘沪镍低开上行，盘中升势扩大。最终升幅为3.82%，收报每吨173810元，上涨6390元。近期镍价维持反弹行情，短期之内市场风险偏好有所提升，为价格走势带来利好推动；不过市场风险并未完全排除，投资者依旧谨慎，且现货此前表现未能跟进，所以关注目前价格反弹的高度。