谨防成材在低库存环境下交易旺季需求边际好转而引发投机情绪反弹lg...

【钢材】

钢材：在需求边际没有明显好转，且炉料现货趋弱的环境下，以目前长短流程均有利润的估值水平，进一步突破需要看到需求向上弹性高于供给，在低库存环境下形成以需求端为主导的去库态势。另一方面，炉料方面的价格均跌到了去年4季度负反馈终结时的低点，进一步下跌存在抵触，谨防成材在低库存环境下交易旺季需求边际好转而引发投机情绪反弹。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格大涨超8%，主要原因是前期市场交易的三大利空因素发生转变，一是前期交易弱现实弱预期逻辑，但下半年宏观预期持续向好得到市场确认；二是前期市场对于铁矿三季度基本面较为悲观，但现实是VALE有望减产，而非主流矿下半年仍有较大幅度减产可能，供应端仍存较强收缩预期；三是前期市场从钢材端自下而上情绪面的崩坍导致整个产业链价格大幅下跌，但显然产业链自身的情绪面修复能力较强。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长加速有望加速，处于宏观预期向好阶段，预计后市价格有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格大幅上涨。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，钢厂对焦炭第四轮提降200元/吨落地执行，当前焦企焦企陷入大幅亏损，限产力度有望进一步加大，焦炭供应继续收紧。焦煤方面，下游市场需求疲弱，煤矿出货稍显不畅，影响部分煤种价格仍有下调预期。盘面来看，前期价格大跌风险得到释放，后市价格有望呈现偏强走势。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约震荡走强，终收7224元/吨。江苏市场价格下调50元/吨至7650元/吨。锰矿价格持续阴跌，焦炭第四轮提降落地，锰硅生产成本下降，当前北方厂家的即期成本下滑至7300元/吨附近。北方产区利润微薄，厂家开工积极性依旧不高，锰硅产量处于低位。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳制约，锰硅下游需求表现乏力。综合来看，当前市场供需双弱，厂家库存仍有待消化，锰硅价格上方承压依旧，建议逢高抛空思路对待。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约偏强震荡，终收7622元/吨。天津72硅铁价格维持在8000元/吨。兰炭价格回落，当前主产区成本均值在7650元/吨左右，行业利润大幅缩减、避峰检修的厂家数量逐渐增加。而需求端来看，钢厂对硅铁的需求表现乏力，同时非钢需求对价格的支撑力度有所减弱。综合来看，市场供需双弱、整体供应压力仍有待消化，硅铁价格上行驱动不足，建议逢高抛空思路对待。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约期价无成交。秦港5500K煤价下滑至1215元/吨附近，北港库存仍高于同期水平。煤炭产量及发运量同比处于相对高位，而进口煤对供应的补充作用仍较为有限。近期非电终端开工回落，对煤炭的需求走弱；而多地进入高温状态，电厂日耗回升至同期水平以上、存煤有所消耗，补库需求趋于增加。综合来看，旺季补库需求趋增的预期在一定程度上支撑了港口煤价，但偏高的社会库存、较弱的非电需求以及限价政策仍使得煤价上方承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

来源：申银万国期货

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