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Mysteel钢铁市场周度观察:黑色系商品价格上涨考验PPI走向

2023-01-16 10:46:49
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本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版,原文已于上周六(1月14日)发布。

2022年12月PPI环比回落,但同比跌幅收窄0.6个百分点至-0.7%,低于市场预期,主要因2021年同期基数回落更快。PPI环比从上月的0.1%降至-0.5%,工业品价格继续走弱。

PPI环比走弱主要是受石油化工产业链相关行业价格普遍调整的拖累,内需主导的黑色、有色、煤炭等工业品价格则普遍上涨。在PPI覆盖的30个子行业中,黑色及有色系价格回升,支撑工业品价格。钢铁产业链覆盖的黑色系商品12月上涨趋势明显:黑色金属矿采选、黑色金属冶炼及压延加工、煤炭开采和洗选业的PPI环比分别上行0.4、1.1和0.8个百分点。

更为重要的是该趋势继续在2023年一月延续,且上升动能不减。主要原因在于:

上周四公布的美国12月未季调CPI同比升6.5%,预示美联储加息步伐放缓、美元指数回落,对大宗商品价格有一定提振; 国内支持经济,托底房地产、优化防疫措施的政策频出,市场对基本面回暖、需求逐步回升的预期走强; 黑色系商品普遍存在低库存现象,也为价格上涨埋下伏笔。

过去两周,发改委相关机构连续召开会议,提示潜在的输入性通胀风险,并特别关注铁矿石价格快速上涨的趋势,为市场敲响警钟,也符合我们对市场春节后走势发展的预判:春节前后黑色系商品继续保持高位震荡,而且节后随着需求复苏可能推动钢铁产量开始回升,带动一轮成本推动型的价格上涨。

但必须提示,一季度钢铁行业的需求恢复还是建立在“强基建,弱地产”的需求格局之上。其中,“强基建,弱地产”的“强”和“弱”是相对概念。绝对概念上,一季度末的地产销售和投资可能难以触底,阻碍释放钢材需求的正增长,即“更弱”;同期,依托央国企基建投资的启动乏力,但地方政府由于资金问题可能跟进乏力,基建板块钢材需求可能仅“稍强”。

因此,如果节后钢厂因为利润改善加大复产力度,一季度末的市场需求难以消化新增产量和累积库存,钢铁及原材料价格将面临下行调整风险。在期货市场上,我们也建议切勿逆政策方向而动,特别防止追涨铁矿价格后的高位风险。

螺纹钢:螺纹厂库仍处四年来低位,但即期利润改善,复产有所增多,低产量、高成本、货权集中的格局将延续到节后,本周将正式进入放假周期,市场有价无市。从估值角度考虑,假设焦炭2800元/吨,铁矿900元/吨为阶段性顶部,钢厂利润200元/吨为为短期价格上限,那么螺纹4300元/吨为阶段性顶部价格,该位置可考虑套保入场。

热卷:由于钢厂即期亏损稍有扩大且临近春节放假,东北、华北地区等多个地区钢厂有减产的情况发生,上周热卷产量继续下降至297万吨。节前钢厂亏损难扩大,叠加本周有钢厂复产,预计产量回升至300万吨/周。

需求转弱进一步体现,累库幅度不断扩大。从农历来看,累库幅度略强于去年,但未超预期。近期出口好转对热卷需求有所支撑(难以持续,详情见上一期周报),节后基建存量工程较多,热卷需求较为确定,叠加成本支撑仍在,导致节前热卷价格偏强运行。

铁矿:上周青岛港PB粉周均价842元/吨,周环比小跌2元/吨。周初发改委发文关注铁矿价格,市场投机情绪转弱,但由于钢厂节前补库,同时巴西受雨季影响发运量大幅下降,矿价小幅下跌后又快速回升。

目前,华北地区钢厂库存可用天数26.8天,远低于近年来节前低点32.2天的水平。因此,本周北方钢厂或仍有补库需求。同时叠加宏观强预期和铁水产量持续性回升预期,铁矿整体仍偏强。

焦炭:上周Mysteel调研247家钢厂铁水日均产量增1.58万吨至222.3万吨,焦炭需求有所回升。春节前钢厂原料库存累库:焦炭可用天数大幅增长0.6天升至13.7天,上周钢厂已将库存提升至668.2万吨,创去年下半年以来新高。随着焦炭第二轮提降落地,焦企平均吨焦利润亏损加剧,焦企开工率回落。在焦炭需求回升、供应缩减格局下,预计本周焦炭价格提降搁浅、提涨预期不断加强。

焦煤方面,节前部分矿区减产放假,供应面临缩紧,产量继续回落。上周澳煤进口限制放开,定点企业已完成订购,后期全面放开预期走强。但春节假期前后澳煤并未对现货资源造成较大冲击,预计本周澳煤对现货价格影响有限。节后随着对原料煤的补库需求增长,预计焦煤价格上涨动力增加,价格迎来反弹。

废钢:目前废钢冬储已接近尾声,叠加春节将至,基地陆续放假,市场逐步趋冷,因此上周废钢价格主稳运行。上周Mysteel调研的85家独立电弧炉开工及产量指标延续季节性下滑趋势。受低利润、废钢资源紧张及疫情的影响,今年电炉停产要早于往年。近期Mysteel对华东、华南及西南电炉节后复产计划进行调研,结果显示多数电炉到2月5日(元宵节)后复产(届时85家独立电弧炉开工及产量指标或升至50%以上)。

今年钢厂冬储积极性有限,Mysteel调研的61家钢厂库存春节前八周累库速率总体小于过去四年同期,且冬储库存峰值亦是如此,叠加春节期间钢厂以消耗厂内库存为主,节后有补库预期,因此中短期内废钢价格底部依旧坚挺。本周,市场将进一步趋冷,部分完成冬储的钢厂或小幅下调价格为节后涨价吸货“蓄力”,这也符合季节性规律。

 

注:文中*号分别代表以下规格的周均价格(除废钢外均为含税价格):

螺纹:上海螺纹 HRB400E20mm

热卷:上海 Q235B:4.75*1500*C.

铁矿:青岛港 PB 粉(车板含税湿吨价格)

焦炭:日照港准一级出库

焦煤:临汾低硫主焦

废钢:张家港重废(厚度≥6mm)

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