Mysteel：7月中央政治局会议重点解读lg...

中共中央政治局7月28日召开会议。我们对主要会议内容做了简要解读。总体来看，会议内容偏中性，基本在预期之内。比较积极的是，没有明确下调经济增速目标，而是强调力争实现最好结果；“保交楼”第一次出现在政治局会议中，预计“停贷潮”、“停工潮”不会继续蔓延，更不会引发系统性风险。近期经济预期转弱，我们认为市场需要新的增量利好政策稳定信心，我们提示关注近期是否会有宏观利好消息。

1. 站在国内国外两个维度，提出“要保持战略定力，坚定做好自己的事”，这是总原则。“全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求”，“既要…又要…还要”的提法没有改变，这是可以预料之中的。这也是统筹疫情防控工作和经济社会发展工作的总基调。不管国外防疫态势如何变化，坚持统筹疫情防控和经济社会发展。可以推测政策制定者的想法，在欧美主要经济体承受高通胀之痛，同时经济衰退迹象显现的情况下，国内做好疫情防控工作的同时，能够保持“合理经济增速”实属不易。

2. 没有明确调整全年GDP5.5%增速的目标。“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。”这是在疫情反复之下，比较客观的提法。同时，也没有明确放弃5.5%的目标，以免地方政府在稳增长方面“躺平”。“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”与领导人在武汉视察时的表述类似。我们认为，全年GDP增速在4.5%左右的可能性较大，4%以上可算作“合理区间”。

3. 6月经济回暖趋势明显，第三季度将是稳经济的关键时期。这是国务院常务会议的提法，前期各类稳增长政策的效果将会在第三季度更加显著，“巩固经济回升向好趋势”。但是需注意政策的连贯性，近期经济预期转弱，市场需要新的增量利好政策稳定信心。“着力稳就业稳物价”比较好理解，稳就业就是稳增长，也是保民生；在海外通胀一片哀嚎声中，继续保持国内的“物价优势”，做好大宗商品的保供稳价工作，警惕输入型通胀风险。

4. 防疫总方针坚决不动摇，“政治账”的高度已经明确了一切。当然，在防疫的同时，要做好对重点经济工作的倾斜，“保证影响经济社会发展的重点功能有序运转，该保的要坚决保住”。

5. 宏观政策方面，继续偏宽松，以支持经济增长。财政政策摆在货币政策前面，且财政政策与基建投资多次提到。这符合我们此前的判断：宏观政策中稳增长更多依赖财政政策，相应地支持基建投资；货币政策会继续宽松，但考虑到“稳物价”因素以及资金使用效率的问题，短期内看不到大幅释放流动性，降准降息等操作。

6. 房地产行业政策方面，“房住不炒”的基调没有改变，也没有其他重大增量政策。但“保交楼”第一次出现在政治局会议中，并且以“压实地方政府责任”的高度来促进“保交楼”的顺利进行。可以预计“停贷潮”、“停工潮”不会继续蔓延，更不会引发系统性风险。