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3月份大宗商品价格指数冲高回落,后期或延续震荡

2023-04-05 10:04:49
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2023年3月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为1195.67,同比下跌7.02%,环比上涨0.04%,全月呈现冲高回落态势,波动幅度不大。

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宏观分析:

国际方面,3月份,美国Markit制造业PMI终值49.2,较上月提升1.9;美国ISM制造业PMI终值为46.3,创近3年新低。欧元区3月制造业PMI指数终值为47.3,较上月回落1.2。美联储和欧洲央行为对抗通胀持续加息,导致借贷成本上升,商品需求降温,同时引爆了银行业流动性危机,外部环境更趋严峻,欧美经济难言底部。

国内方面,3月份中国制造业PMI为51.9%,较上月下降0.7个百分点。其中,生产指数、新订单指数、新出口订单指数等扩张力度均出现放缓。3月份,中国建筑业商务活动指数为65.6%,比上月上升5.4个百分点。不过,建筑业新订单指数为50.2%,比上月下降11.9个百分点。一季度中国经济整体呈现企稳回升态势,但复苏态势并不稳固,需求尚未全面恢复。

细分行业情况:

环比来看,3月份钢铁、建材等2个行业价格指数上涨,能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、农产品等7个行业价格指数下跌。

同比来看,3月份仅造纸行业价格指数上涨,钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织、农产品等8个行业价格指数下跌。

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3月份钢铁价格指数为1030.70,环比上涨1.74%,同比下跌13.66%。

3月钢材价格冲高回落。3月国内经济景气水平强劲回升、市场主体信心持续恢复,叠加钢材供应回升偏慢,需求同环比明显增加,供需结构改善,综合驱动钢材价格偏强运行。但海外金融风险加剧,市场心态有所转弱,钢价有所回落。

4月国内经济稳增长力度中等无法对冲海外金融风险,国内钢材消费或有所回落,而钢厂生产将缓慢回升,库存缓慢去化,供应压力逐步显现,叠加成本下移,预计4月钢价将偏弱运行。

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3月份能源价格指数为1464.95,环比下跌0.57%,同比下跌7.39%。

3月,山东独立炼厂汽柴油月均价格下跌,且月内均呈现震荡下跌趋势,国六92#汽油月均价格为8357元/吨,环比下跌0.9%;国六0#柴油月均价格为7479元/吨,环比下跌1.84%。3月上旬汽柴油均呈现涨幅震荡趋势,但月中原油大幅跳水,带动汽柴油中下旬震荡走跌。4月2日,石油输出国组织(欧佩克)的多个成员国宣布,各国将从5月开始削减石油供应量,总减产幅度超过100万桶/日。受减产消息提振,近期国际原油价格大幅上涨。

3月,受市场交易整体需求不振影响,煤矿库存不断增加,矿方考虑到减轻库存压力选择跟降刺激销售,下游终端均放缓采购节奏,市场整体交易偏冷清。展望4月,国有大矿保持正常生产,产地供应维持较高水平,鉴于目前主产区煤炭货源供应得到修复性改善,中下游环节库存相对高企,且下游化工、水泥等非电企业进入传统检修期,市场需求缺乏实质性支撑,预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展,价格运行或继续维持震荡偏弱态势。

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3月份有色金属价格指数为846.70,环比下跌0.97%,同比下跌12.19%。

3月,六大基本金属价格多数下跌,其中镍价下跌幅度最大。银行业风险引发避险情绪,美联储加息25个基点,后续态度偏鸽;国内经济继续复苏,但需求回升强度不大。

国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜2023年3月末价格69650元/吨,2月末价格68540元/吨;A00电解铝2023年3月末价格18650元/吨,2月末价格18310元/吨;1#铅锭2023年3月末价格15125元/吨,2月末价格15175元/吨;0#锌锭2023年3月末价格22780元/吨,2月末价格23140元/吨;1#锡锭2023年3月末价格208000元/吨,2月末价格209750元/吨;1#电解镍2023年3月末价格184080元/吨,2月末价格206180元/吨。

宏观方面,外围系统性风险担忧情绪持续减弱,国内经济延续复苏节奏。现货方面,3月传统消费旺季成色稍显不足,加上铜价持续高位运行,下游畏高情绪浓厚,且高铜价影响下游订单状况,抑制消费需求。整体来看,外围的银行风险事件虽看起来暂时未有更深一步影响,但高通胀的状况仍是隐忧,国内消费复苏虽在持续进行,但需求也非大幅好转,预计短期铜价仍将震荡运行。

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3月份基础化工价格指数为1115.90,环比下跌1.32%,同比下跌8.03%。

3 月甲醇市场内外盘同步走跌,整体气氛一般;煤价偏弱,市场主要交易逻辑在供应预期压力以及需求弹性不大的问题上,并持续聚焦宝丰投产进度。3 月外轮卸货较前期预估大增,但因港口表需提升而导致库存延续低位。因上下游整体库存结构健康,因此价格跌势不快。国际供应充裕,需求不佳配合着东南亚库压凸显导致 CFR 中国主港价格向下,进口货装船成本同步走低。

展望后期,原料煤炭或阴跌态势,甲醇下游利润压制依旧存在。预计 4 月甲醇供应压力或逐步凸显,西北甲醇价格将在 2100-2300 元/吨之间,江苏太仓价格或围绕在 2450-2550 元/吨之间。

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3月份橡胶塑料价格指数为763.88,环比下跌1.02%,同比下跌17.79%。

3月中国天然橡胶市场行情下跌,其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为11578元/吨、10806元/吨和1402美元/吨,环比分别下跌4.25%、1.68%和3.16%。

预计天然橡胶市场4 月份或有小幅下跌趋势,全球天然橡胶主产区逐步进入开割季节,供应端存增量预期,下游轮胎企业成品库存开始累库,对原材料库存周转谨慎,4月份轮胎企业产能利用率或有下滑,国内天胶显性社会库存继续施压,供需基本面仍显弱势,拖拽天胶价格走跌预期,但当前天胶价格行至低位,下跌幅度较小。

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3月份建材价格指数为1466.89,环比上涨2.97%,同比下跌5.81%。

3月以来,全国水泥价格行情震荡上行。3月水泥需求持续回升,尽管经历了雨水天气的影响,导致南方多地需求受挫,但在基建强劲发力的带动下,整体好于去年同期。

4月北方需求持续回暖,南方进入传统旺季,施工节奏提速,整体需求或冲至上半年高点,但供应大幅增加引发区域内市场竞争,上下游市场博弈,因此预计4月水泥价格涨跌互现。

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3月份造纸价格指数为957.76,环比下跌0.35%,同比上涨0.20%。

3月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈先跌后涨趋势。其中,瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3075元/吨和3926元/吨,环比分别下降8.5%和5.9%。主因开年后终端消费持续低迷,叠加进口纸增量冲击,纸企库存呈持续攀升趋势。为缓解库存压力,规模纸企多基地于3月下旬开始陆续安排轮流停机检修政策,叠加下游二级厂原纸库存已消化至低位,停机动作刺激下游拿货积极性,月度纸价微幅上扬。

隆众预计,4月份进入传统淡季,叠加下游企业阶段性补库结束后,需求面暂无利好支撑,然部分纸企安排停机检修,库存压力有所缓解,瓦楞纸降价受阻,预计瓦楞纸市场稳中窄幅盘整为主,价格波动有限。

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3月份纺织价格指数为896.21,环比下跌1.15%,同比下跌15.73%。

3月,中国 PTA市场现货均价5965元/吨,环比上涨7.36%,同比下跌1.63%。3月PTA市场整体呈现涨势,加工费修复、月差拉大。2月底起,PTA供应减量较大,叠加市场普遍看好国内需求预期,市场价格持续上涨;3月中上旬,伴随检修装置陆续重启及加工费修复后的装置提负,供应回升叠加硅谷事件触发系统性风险,市场价格大跌。然而,相应缓冲政策出台后的宏观弱势有缓解,叠加PTA现货流通偏于集中以及PX有装置意外降负,继而央行降准以及聚酯需求稳健,产业供需持续去库,市场价格由低位反弹。下旬,有供应商持续买盘,叠加下游负反馈未进一步发酵,产业供需紧平衡,市场价格高位拉升。

预计4月PTA市场高位运行后趋弱。考虑美联储未来加息预期宽松且经济衰退可能缓和,叠加PX检修季,新增产能量产尚需时间,供应偏紧下成本支撑存在;继而内贸修复预期仍存,聚酯成品库存可控而原料库存低位,PTA现货供应流通仍偏紧,产业供需预期在中下旬前无大矛盾,市场价格仍将居高。下旬或伴随着下游负反馈升温,供需边际弱化,PTA现货流通缓解下的市场价格逐步松动。

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3月份农产品价格指数为1672.88,环比下跌2.21%,同比下跌4.21%。

3月份国内连粕延续弱势格局。截至3月31日,连粕主力约M2305报收于3511点,环比上月下跌264点,跌幅6.99%。纵观整个3月份的连粕走势,基本上处于震荡下行的趋势,下方低点不断探出,临近月底逐步企稳。

展望后市:连粕M2305期价虽刚经历3月份的大幅下跌,4月支撑力度预计仍相对较弱。具体来看,4月上旬或以震荡运行为主,大体围绕3500点关口上下波动,下方支撑暂时看前低的支撑力度如何,上方则关注3600点压力。4月下旬或在油厂开机率回升,豆粕库存增加,豆粕现货出货再度偏慢,且市场买需清淡的局面下,豆粕基差阴跌,这将压制M2305的反弹空间,以及压制其反弹动能。至于现货方面,4月份进口大豆量较预期下降,Mysteel农产品数据显示4月油厂大豆到港预计825万吨,供给仍不会紧缺;且5月大豆到港有望进一步增加,达到单月千万吨级别,这将令本就豆粕销售进度偏慢的油厂面临巨大的压力考验,同时下游饲料养殖企业的原料采购积极性很难调动起来,豆粕现货将进入面对供给的压力时期。

3月连盘玉米主力合约 C2307 结算价格呈现震荡下跌态势。基本面来看,月初随着气温回升,东北产区玉米上市节奏有所加快,粮点出货积极,玉米潮粮供应明显增加,但市场收购主体趋于谨慎,建库意愿偏低。销区市场下游需求持续疲软,现货成交较差,对后市预期偏空。月中下旬,小麦价格大幅下跌,与玉米价差不断缩窄,部分饲料企业用小麦进行替代。且有消息称将进口俄罗斯饲用小麦,对市场心态影响较大,市场看空氛围浓厚。

展望4月份,小麦下跌对玉米的影响仍将延续,但随着市场余粮不断消耗,玉米供应压力将减弱。4月份进口玉米到港数量或将下降。加上下游需求将有所恢复,玉米价格有望重新站稳。

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宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

 

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欧美银行业流动性危机暂时未有更深一步影响,但高通胀隐忧仍存,5月份美联储和欧洲央行仍有加息可能,欧美制造业持续收缩,外需不容乐观。一季度中国经济整体呈现企稳回升态势,但复苏态势并不稳固,需求尚未全面恢复。欧佩克意外减产刺激国际油价大幅上涨,而钢铁、动力煤、水泥等行业呈现“供给高位运行,需求韧性不足”格局,价格震荡偏弱。综合来看,4月份大宗商品价格指数或震荡运行,涨跌空间不大。

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