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尿素重心逐步下移

2022-08-03 10:48:01
Jupiter
99期货编辑
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摘要:尿素重心逐步下移

今年上半年,尿素价格持续上涨,价格重心持续抬升,这一阶段尿素价格上涨核心原因有三点:一是农产品价格上涨,强劲的农业需求对化肥价格有绝对主导作用,当时小麦价格、玉米价格都为近十几年最高点;二是尿素生产成本提高;三是疫情后全球各个国家重视粮食安全问题,俄乌冲突影响了全球粮食及化肥的价格与供应。

然而自6月中旬开始,尿素价格持续大幅回落,最大跌幅超过30%。本次价格大幅下跌,究其原因在于,一方面价格高位回落压力较大,同时基本面供需持续宽松,库存出现累积拐点;另一方面,整个市场交易宏观预期转弱以及海外经济衰退,大宗商品出现普跌行情。

库存进入累积周期

最新国内6月尿素产量为497万吨,同比增加2.4%,1—6月累计产量为2877万吨,累计增加3.5%。2022年新增的产能预计在929.2万吨,其占整个全球产能2.27亿吨的4.2%左右,所以在投产符合预期的情况下,预计未来尿素新增投产压力较大,在供应链恢复正常之后,下半年全球尿素供应有望转向宽松。

库存方面,最新尿素工厂库存为436万吨,同比处于历史最高位。同时,尿素港口库存为135万吨,每年8月至12月为国内尿素的出口旺季,但下半年尿素出口难以真正打开,在出口受限的情况下,后期港口可能保持低库存。

进入下半年,部分农业需求及下游企业少量跟进,且近期南方雨水天气提振部分地区追肥需求,工业需求按需采购为主,尿素刚需依旧存在,但增量明显回落,对价格难以起到长期、持续的强劲支撑。

供需格局发生转变

尿素工业需求主要包括复合肥和胶合板以及三聚氰胺。下半年复合肥企业主要从高氮肥转为高磷肥,对氮肥需求不大。三聚氰胺方面,当前三聚氰胺整体供需过剩,生产企业积极性较低,对尿素需求支撑较弱。胶合板需求主要看房地产市场,2022年1—6月,房地产销售面积累计同比回落22.2%,新开工面积累计同比回落34.4%。今年上半年国家密集出台房地产刺激政策,但政策落地以及传导仍需较长时间。

出口方面,印度为全球最大的尿素进口国,每年平均消耗约3500万吨尿素,其中约30%依靠进口。2021年10月法检政策大幅限制了尿素出口,2022年1—6月尿素净出口数量为72.2万吨,同比回落70%。但在高利润驱动、印度招标以及其他因素影响下,出口出现阶段性放量,但目前来看,国内法检政策仍未出现放松迹象,预计下半年国内尿素出口难有较大增量预期。整体来看,三季度国内需求和出口形势都会有所走弱,尿素价格难有支撑。

综上所述,供应端,下半年尿素新增投产压力较大,在供应链恢复正常之后,尿素产量仍有较大释放预期。需求端,农业需求进入淡季,工业需求难见起色,同时出口受政策影响较大,下半年尿素整体需求不容乐观。库存方面,在国内供需逐步转向的背景下,尿素有望进入累库周期,对价格形成一定的压制。总结来看,2022年上半年支撑价格上涨的三大核心因素需求平稳、成本支撑以及俄乌冲突已经发生转变,而后市利空因素主要在于供应端高产量,农业市场的季节性以及出口后续不确定性等因素,预计后市尿素价格重心有望下移。

来源:期货日报

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