中国海关：2022年7月份中国进口大豆788.3万吨

Elaine

期货日报网

从市场各方反馈来看，当前螺纹钢现货市场挺价意愿较强，预计在旺季需求改善证伪之前，现货偏强的升水结构将限制盘面下跌幅度。 螺纹钢期货价格昨日大幅反弹，连续站上20日、40日均线。回顾前期市场走势，螺纹钢期货在自今年5月份开始的这一轮下跌行情中，盘面曾数次反弹冲击20日均线，但均以失败告终，此次反弹能否延续？ 螺纹钢期货前期反弹后再度承压回落的原因主要有以下两点：一是短期大幅反弹后纠偏。螺纹钢期货主力合约在9月9日最低触及2988元/吨后开始反弹，9月23日最高涨至3237元/吨，在没有出现重大利好的情况下8个交易日内上涨了249元/吨，市场普遍将本次上涨定义为反弹而非反转，因此部分抄底头寸选择先行离场观望。二是美联储主席鲍威尔在9月议息会议后宣布降息50个基点，市场普遍预期国内货币政策将跟随调整，但9月20日公布的LPR报价维持不变，国内降息预期落空导致前期冲高的黑色系集体大幅调整。笔者认为，盘面的反弹还未结束，短期继续下探新低的可能性较小。 图为螺纹钢总库存走势 宏观方面，9月24日，在国务院新闻办公室新闻发布会上，金融支持经济发展的一系列重磅政策出台。涉及黑色系商品的主要包括：近期将

螺纹钢 现货端挺价意愿较强

9月初，中国对加拿大菜籽进行反倾销调查，提振整体油脂走势。随着国庆长假临近，市场对加拿大菜籽反倾销交易题材有所降温。而近期棕榈油产地供需结构呈现收紧预期，印尼棕榈油协会释放产量下调信号以及印尼财政部降低出口税费，抵消了印度上调植物油进口关税的利空影响。马来西亚棕榈油产量受天气因素影响环比下降，棕榈油领涨油脂走势。 天气因素影响单产 目前棕榈油产量处于季节性增产周期，但受恶劣天气影响，马来西亚棕榈油产量增长不及预期。SPPOMA 调查数据显示，马来西亚棕榈油9月1—20日产量环比减少7.01%，油棕鲜果串单产下滑7.80%。且马来西亚气象部门表示，预计季风季节将从周二开始，并将持续到11月初，季风带来的强降雨以及洪水风险可能扰乱油棕果收获节奏，影响到棕榈油产量。马来西亚半岛北部天气恶劣，也令市场担心棕榈油产量进入季节性高峰的时间推迟，进一步强化马来西亚棕榈油减产担忧。印尼棕榈油产量也有所下降，据印尼棕榈油协会预测，2024年棕榈油产量下降100万吨至5380万吨，主要原因是去年干燥天气导致单产下降，而油棕面积没有增加。另外，印尼实施B35生物柴油掺混比例，提高了棕榈油的消费需求，导致印尼

棕榈油 具备走强基础

中秋节假期过后，国债市场震荡运行。分析人士认为，这主要受经济基本面、9月税期延后和股债跷跷板效应等因素的影响。临近国庆节假期，分析人士提醒，需要关注资金面波动情况、逆周期调节政策力度和交易情绪变化等。 债市震荡运行，中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆认为，主要受三方面因素的影响。第一，中秋节假期前公布的数据表明基本面温和修复，宽货币预期升温，使得长端利率快速下行，10年期国债收益率接近2%。由于担心央行再度提示长端风险，部分多头主动止盈，现券市场长端收益率整体呈现震荡走势，长端国债期货也震荡调整。第二，本月税期及MLF到期延后，市场资金面收紧，从而引发短端现券及国债期货调整。第三，在增量政策预期下，股市情绪好转，股债跷跷板效应下，国债期货多头情绪相对弱化。 9月23日，国家发展改革委召开新闻发布会提到，3000亿元支持“两新”（设备更新和消费品以旧换新）工作的国债资金已全面下达。浙商期货研究中心分析师郑弘认为，这意味着“两新”支持措施将逐步开展，一方面，有利于提高企业更新各类生产设备的积极性，有力拉动投资增长；另一方面，随着各省市汽车补贴、家电以旧换新等措施的落地，社会消费有望进

分析人士：短端已对货币政策调整有所反映

降准、降息、降存量房贷利率、创设货币政策工具…… 9月24日，央行行长潘功胜在国务院新闻办发布会上宣布了即将出炉的货币政策，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；创设新的政策工具，支持股票市场发展。当日股市表现相对强势，股债再现跷跷板效应。具体来看，国债期货30年期主力合约跌0.99%，10年期主力合约跌0.24%，均为逾1个月来最大跌幅。同期，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。对债市而言，机构普遍认为，利多落地，阶段性止盈需求增加，收益率触底反弹概率较大。 来源：期货日报网

央行多“箭”齐发 债市多头情绪降温？

巴西干旱事件持续发酵，引发市场对新榨季产量的担忧 图为巴西中南部累计产糖量对比（单位：万吨） 图为巴西中南部双周产糖量对比（单位：万吨） 在即将过去的2023/2024榨季，巴西糖增产的同时，印度和泰国糖减产幅度整体不及预期，全球塘市场供给宽松进一步扩大。8月29日，国际糖业组织（ISO）在发布的全球食糖市场报告中，将2023/2024榨季全球食糖短缺数值的预测从6月的295万吨下调至20万吨。对于2024/2025榨季，ISO认为糖市存在短缺预期，且供应缺口预估值为358万吨，相比2023/2024榨季短缺扩大近338万吨。 图为ICE原糖期货主力合约价格（单位：美分/磅） 图为发布的全球食糖短缺预期（单位：万吨） 巴西食糖产量在2023/2024榨季达到4242.5万吨，创下新高，同比增长25.7%，于3月底收官。在2024/2025榨季，截至8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4506.7万吨，较去年同期的4658.3万吨减少151.6万吨，同比降幅为3.25%；产糖量为325.8万吨，较去年同期的346.7万吨减少20.9万吨，同比降幅达6.02%；制糖比为48.85%，较去

天气仍是全球糖市最大变数

从8月底至今，白糖期货主力合约震荡上行。究其原因，一德期货白糖高级分析师李晓威认为，9月即将结束，10月1日开始全球食糖市场都将进入2024/2025生产期，现在处于榨季收尾阶段，比如大部分亚洲主产区都处于库存陈糖所剩不多的传统“青黄不接”的阶段，除了巴西还在生产外，其他主要食糖国家都处在新旧生产年度交替阶段。库存不多，压力不大，中秋节、国庆节和春节是食糖传统消费旺季，新糖尚未集中大量上市，所以整体供应压力不大。新糖供应不足，陈糖剩余不多，供应压力处于年度最低，需求旺季持续，市场的焦点更多集中于新糖的产量预期和生产节奏上。 对今年白糖产量的预估，国信期货资深软商品研究员侯雅婷告诉期货日报记者，2024/2025制糖期内蒙古糖产量有望从53.5万吨大幅提高至70万吨，不过目前天气方面包头地区连续多日出现阴雨天气，不利于甜菜的生长，特别是湿度过高容易导致病害暴发、根系缺氧及养分流失。 记者在采访中获悉，国际市场唯一还在有效生产的国家是巴西，不过因大火的影响令巴西乐观的增产节奏戛然而止，加上干旱的整体冲击，这个影响全球六成贸易的唯一增产大国产量将继续调低，即其增产压力低于预期，尤其是明年4月

分析人士：糖价短线宽幅震荡

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国9月标普全球制造业PMI初值意外下降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，预期和前值分别为48.6和47.9。服务业PMI初值小幅下滑至55.4，略超预期的55.3。综合PMI初值为54.4，前值54.6。欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创年内新低，预期为45.6；服务业PMI初值大幅下滑至50.5，为7个月来低位，预期为52.1；综合PMI初值录得48.9，为8个月来低位。 2）国内新闻 中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%。创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未

利好忽至股市欢，商品齐涨红无边-2024年9月24日申银万国期货每日收盘评论

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农产品早评 | 2024年9月25日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪2024-09-25 一.市场观点 现货方面，昨日现货止跌企稳，报价18.01元/kg，环比增幅0.67%。盘面上主力合约LH2411高开小幅回落，收盘价17315，涨幅0.35%。 供给端，昨日出栏速度放缓，大多数地区出现抗价惜售的情绪，但前期积压的存栏还未得到集中释放，所以惜售更偏向暂时性的散户行为。根据我们跟踪的白条价差数据显示，距离前期的高位，白现价差收窄0.61元/kg，幅度近10%。白现价差体现了供给端对比月初的时候仍相对宽松，需进一步观察节前的出栏节奏。 需求端，连续的现货跌价吸引了一部分二育进场，或可能对现货价格产生一定的支撑。而从国庆备货需求反应来看，仍十分疲弱，预计集中备货应发生在节前3-4天左右。 总的来说，昨日现货的企稳小涨来源于前几日跌幅过大的反弹，基本面上暂无明显的改善，后续多多关注节前备货需求，二育进场节奏等。盘面走势也出现较大的多空博弈，昨日最低也探到了17180，需要重新评估运行区间。 操作上，目前行情十分拧巴，没有仓位的建议观望为主，等待现货确定性企稳。未来重点

【农产品早评】巴西干旱，芝加哥大豆上涨

能化早评 | 2024年9月25日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日。供应端最重要变量仍然在下月初的OPEC+会议，目前数据显示俄罗斯海运原油出口仍在低位。以色列扩大对真主党袭击，但伊朗总统表示愿意和以色列缓和关系。 需求:美联储50bp降息落地，联储口径偏宽松。国内货币政策释放利好，宏观情绪反转。 库存端：截至2024年9月20日，API数据显示商业原油去库434万桶，汽油去4343万桶，馏分油去库112万桶。 观点：美国降息和国内的刺激都超出了预期，因此压制原油的宏观情绪有反转倾向，尽管对明年过剩的预期仍未扭转，但市场已经通过投机净多头持仓大幅下降给与了充分计价，空头回补以及持续去化的库存将成为油价继续上行的动力。 PTA/MEG PX-PTA：国内宏观情绪好转，或随原油延续反弹 供应端：PTA负荷下降至79.4%，PX开工回升至85%，目前供需预期仍偏宽松。 需求端：聚酯开工在88.1%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，但终端显示相比去年旺季不旺。 观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，原料端原油反弹偏

【能化早评】国内宏观情绪好转，原油延续上行

有色早评 | 2024年9月25日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 1、国内政策大礼包，降准、降息、降存量房贷利率、降二套房首付比例，还有资本市场方面两大新型货币工具。从铜（商品）的视角，降息以及房地产的相关支持政策肯定属于利好，但影响相对有限都是预期内的；资本市场的两大货币工具大超市场预期，影响主要是情绪上的利多，基本面上的话逻辑不算是大矛盾：股市回暖居民财富收缩的压力减轻，消费有望好转。总体上来讲这次新闻发布会对商品的利多有限，情绪消化后还是会回归到基本面上的矛盾，政策方面也就是关注财政是否跟上。 2、基本面方面，中国的铜需求还是较强，去库流畅；终端需求方面家电整体相对乐观，8月各类白电内销、出口均同比改善，一方面3000亿的两新政策对家电的销量有提振，另一方面中国出口商品的价格优势在贸易制裁没有进一步加重的情况下依然可以维持不错的增量。 3、行情上，受国内政策影响，沪铜突破前期平台期，短期处在国内政策的发力期，不排除后面有配套财政跟上，先观望一下政策情况，如果财政低于预期的话依然是维持中美共振衰退，高位空的逻辑。 二、市场消息 【Foran Mining旗

【有色早评】国内货币政策刺激出台，有色整体走强

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 <p>中国海关最新统计数字显示，2022年7月份我国大豆进口量为788.3万吨，1-7月份为5,416.7万吨，与去年同期相比减少5.9%。</p>
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<p>中国海关最新统计数字显示，2022年7月份我国大豆进口量为788.3万吨，1-7月份为5,416.7万吨，与去年同期相比减少5.9%。</p>

中国海关最新统计数字显示，2022年7月份我国大豆进口量为788.3万吨，1-7月份为5,416.7万吨，与去年同期相比减少5.9%。

中国海关：2022年7月份中国进口大豆788.3万吨

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