Mysteel：7月国内投资平稳增长，8月钢材需求改善空间有限lg...

核心观点：1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。其中，基建投资累计同比增长7.4%，制造业投资累计同比增长9.9%，地产投资累计同比下降6.4%。展望8月份，根据模型测算，我们预计1-8月份固定投资完成额累计同比增速5.6%，其中房地产开投资累计同比增速-6.7%，基建投资累计同比增速7.2%，制造业投资累计同比增速9.8%。我们认为模型预测结果较为符合实际，8月份受高温天气影响，基建和房地产的施工运行将会受到拖累，制造业投资由于用电限制增速也将放缓，固定资产投资增速会出现一定下滑，但整体幅度有限。从下游行业来看，基建方面，截至7月末今年新增专项债额度已基本发行完毕，但投资侧重于水利、电力、市政工程及新基建项目，对用钢需求拉动有限；7月房地产销售及新开工数据继续回落，行业仍处于筑底阶段；7月制造业PMI降至收缩区间，淡季背景下制造业供需两端仍将承压运行。预计8月份钢材需求改善空间有限。

一：7月国内固定资产投资回顾

8月15日，国家统计局公布数据显示，2022年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长05.7%，较1-6月份下滑0.4%，但依旧保持平稳增长。其中，基建投资累计同比增长7.4%，制造业投资累计同比增长9.9%，地产投资累计同比下降6.4%。可以看出，基建成为了国内经济稳增长的主要发力点，自年初以来维持较高增速；制造业投资虽然小幅回落，但依旧维持较高韧性；房地产投资延续低迷状态，目前仍处于筑底过程。

二：8月固定资产投资展望

固定资产投资主要包括房地产、基建和制造业三个部分，我们运用数理模型，测算了三者对固定资产投资的影响系数，由于其结果对历史数据具有良好的拟合性（大于99%），为下一步分析市场提供了一定的参考意义。在选择不同的历史维度时，我们发现了一些新的变化。具体来说，当时间维度从2017年-2022年缩短到2020年-2022年时，房地产开发对固定资产投资增速的影响系数从0.2降低到0.14，基建的影响系数从0.17提升到0.34，而制造业的影响系数则从0.28降低到0.2。从数据可以看出，近两年来，房地产和制造业对固定投资的影响正在逐渐降低，基建成了国内投资的主要抓手。

根据模型测算，我们预计1-8月份固定投资完成额累计同比增速5.6%，其中房地产开投资完成额累计同比增速-6.7%，基建投资完成额累计同比增速7.2%，制造业投资完成额累计同比增速9.8%。我们认为模型的预测结果符合实际，8月份出现的持续高温天气，将会拖累基建和房地产的施工运行，对于制造业来说，为优先保障居民用电，工业用电会受到一定限制，制造业投资增速也将放缓，所以8月份固定资产投资累计同比增速将会出现一定下滑，但整体幅度有限。

三：8月及后期用钢需求展望

从下游行业来看，基建方面，截至7月末今年新增专项债额度已基本发行完毕，但投资侧重于水利、电力、市政工程及新基建项目，对用钢需求拉动有限；房地产方面，7月销售及新开工数据继续回落，行业目前仍处于筑底阶段；制造业方面，7月制造业PMI降至收缩区间，除汽车、造船行业相对坚挺外，工程机械、家电等行业由于市场需求释放不足，淡季背景下企业在供需两端仍将承压运行。综合来看，预计8月份钢材需求改善空间有限。

我们同时注意到，海外的投资情况也有了较大动作，近期美国通过了《通胀缩减法案》，总额高达7000亿美元，其中3690亿将用于清洁能源领域投资方面，包括光伏、风电及电池。从宏观角度来讲，后疫情时代经济复苏的刺激手段正由货币政策逐渐向财政政策倾斜，对于国内来说，海外投资力度加大将会延续国内的出口景气度，以先进制造业为代表的光伏、新能源车等将会对用钢需求起到一定支撑作用。