Mysteel：高温下预期、需求和供应同步趋冷lg...

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（8月20日）发出。

上周，钢材市场对宏观走势变化愈发敏感：虽然七月金融和投资数据落地不及预期，但也并非出乎意料，但八月高频数据延续地产下行态势，市场情绪在杯弓蛇影中愈发不淡定，尤其对钢材需求回暖的预期开始趋冷。

本质上，未来对钢价的信心支撑来自对宏观经济未来走势的信心支撑。地产行业在探底过程中的压力不减反增和基建对钢材需求不温不火的支撑正在侵蚀市场信心，叠加钢厂复产趋势确立，建材现货价格能在上周有限跌幅已实属不易。

上周，高层要求经济大省“勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用”的同时，再次强调“用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具”，“在三季度形成更多实物工作量”。 无疑，基建投资是三季度托底中国经济的重要抓手，我们维持对基建推动的钢材需求有限反弹的判断；同时，地产下行已经引发政策反馈。对金九银十的期待虽然减弱但并未消失，任何钢材供需基本面的改善都形成对市场预期的正反馈。

如上上周周报预判，上周铁水产量在反弹至225万吨/天后增速开始明显放缓，预计本周仅增加2万吨左右；同时，计划用电下电炉产量持续下滑，同步减轻钢材供应端压力。炼钢原材料方面，钢厂采购且行且珍惜，保持被动补库状态。

上周，全国多地破纪录的高温天气持续施压建材需求，预计会继续在月底前影响建材需求的终端放量。

预计此次“三最”局面（历史同期最高极端高温、历史同期最少降水量、历史同期最高电力负荷）还将持续一段时间，江浙地区预计8月24日前后将迎来明显降温，而西南川渝地区则到本月29日前后才缓解当前的高温酷暑。因此我们判断在极端高温天气的阶段性影响下，仍将压制电炉产量，但后续持续时间较短，预计螺纹产量在月底前或至270万吨左右。届时，高温天气的褪去也有利于建材需求的恢复和增长。

螺纹：螺纹长流程实际利润扩大至300元/吨，本周螺纹长流程继续复产；受用电安排影响，短流程产量在九月初前难有增量，预计本周螺纹总产量267-270万吨，复产增速将放缓。需求方面，自8月份高温天气以来，多地室外作业受影响，基建、房建工地拿货积极性均大幅下降，估算8月实际周均表需300万吨左右，预计在九月初高温天气影响消退前，螺纹周度表需在300-315万吨波动。在螺纹复产增速放缓的背景下，本周去库幅度有望达到30-40万吨，将连续10周大幅去库。 

废钢：上周废钢价格继续反弹，其中张家港重废（厚度≥6mm）市场均价较上上周上升160元/吨至2782元/吨。本周用电安排对电炉生产影响仍在，叠加电炉即期利润再度收缩，故电炉对废钢需求几无增量；另外目前废-铁价差为135元/吨，废钢使用效益受限，长流程钢厂用废意愿有所减弱，废钢上涨行情难以为继，本周或走弱。

上周独立电弧炉的即期利润继续收窄（Mysteel独立电弧炉调研；上周平均利润-41元/吨，谷电利润64元/吨），因受到用电安排区域扩大的影响，上周电炉螺纹周产量下降2万吨至16万吨，本周用电安排影响或将持续，预计本周电炉螺纹周产量微降或持平。

热卷：上周热卷产量周环比下降8.69万吨至292万吨/周，为6周以来最大单周减量。东北区域减量最大，同时西南地区CG受用电安排影响临时检修也造成热卷产量下滑。本周TG复产，但WG和CG整周检修，预计热卷产量周环比下降2万吨至290万吨/周。目前热卷产量处于今年最低点，维持四年同期低点。

从需求端来看，冷轧接订单情况较差，产量连续6周下降，导致消化热卷压力增加，预计需求将略有回落。

铁矿：上周因7月地产数据超预期弱，市场再度转向悲观预期，铁矿价格下跌48元/吨，跌幅6%，领跌黑色金属价格，但判断铁矿石价格在100美元/吨附近有较强的价格估值支撑：一方面，由于近期到港量持续减少，港口库存增幅放缓，上周库存基本与上上周持平；另一方面，铁水产量仍有望继续增加至230万吨附近，复产和补库逻辑仍会铁矿形成推动。但考虑目前市场信心缺乏，或需要基本面利好提振，否则价格仍可能维持在低位水平震荡。

双焦：上周焦炭第二轮提涨快速落地，山西准一级焦出厂价格上涨200元/吨至2540元/吨，折合仓单价格约为2990元/吨附近。钢厂上周铁水产量225万吨，环比上上周增7万吨，被动补库下钢厂焦炭可用天数回升0.1天。但钢厂补库后需求再次下降，焦企、贸易商均反馈上周五出货欠佳，港口情绪逐渐悲观，期现集港库存开始下降。焦企全国平均利润扭亏为盈，开工率稳定回升，叠加焦煤库存偏低，对焦煤采购需求增加。