直播【工业品早评】累库超预期，铜铝调整
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工业品早评 | 2023年1月31日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，节后机构数据显示钢材产量有小幅增加，尽管当前钢厂亏损面依然较大，且春节假期期间电炉企业停产较多，但因高炉有部分复产，整体钢材供应仍有小幅回升，随着节后电炉企业陆续复产，预计本周钢材产量仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，其他地区钢坯价格普遍持稳，近期国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，节后钢材市场库存普遍有所增长，但整体低于去年同期水平，不过唐山地区钢坯、带钢库存均创了历史新高。由于春节假期工地普遍停工放假，钢材终端需求较少，目前市场成交多以少量的期现投机交易为主。此外，假期期间国内外宏观环境变动不大，国外加息节奏放缓，国内政策预期依然向好，市场对后期钢材消费预期依然向好。假期期间海外钢价也有所回升，但目前国内外价差略有收窄，国内钢材出口空间不大。
综合而言，当前钢材市场供应小幅回升但需求依然较弱，而国内外宏观层面对需求预期依然向好，预计短期钢价走势延续震荡。
二、消息及数据
1.国家统计局：2022年12月，中国钢筋产量为1951.7万吨，同比下降4.4%；1-12月累计产量为23762.8万吨，同比下降8.1%。
2.日前，国家统计局数据显示，2022年12月全国粗钢产量7788.9万吨，同比下降9.8%；1-12月全国粗钢产量101300.3万吨，同比下降2.1%。从分省数据来看，2022年3个省市粗钢产量同比降幅超10%。其中吉林降11.82%、新疆降10.55%和青海降35.04%。
3.据Mysteel了解，部分中国下游用钢企业未完全复工，但钢材价格看涨情绪浓厚，主导钢厂提价意愿强烈。多数东南亚及中国钢厂3月份出口资源基本售罄，部分钢厂的4月份板材资源报价较高，目前主流普卷出口价格在640-650美元/吨FOB，冷卷价格在700美元/吨FOB以上，暂未有大笔订单成交。此轮国际钢价的上涨，一方面来自中国经济强势复苏。另一方面，欧洲的冬季反常高温一定程度上缓解了能源问题，法国、荷兰和波兰等国家创下了1月最温暖天气的新纪录。能源价格的下滑使得欧洲居民有更多的金钱来进行其它消费，也间接带动了欧洲钢材的需求。
4.国家统计局：2022年中国空调产量22247.3万台，同比增长1.8%；冰箱产量8664.4万台，同比下降3.6%；洗衣机产量9106.3万台，同比增长4.6%；彩电产量19578.3万台，同比增长6.4%。
5.贝壳研究院数据显示，与去年春节相比，今年二手房看房和买房数量有了明显提升。从带看量看，贝壳50城二手房带看量较2022年春节期间提升28%。从成交量看，贝壳重点50城二手房成交量比去年春节增加了57%。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，春节期间全球铁矿发运有所回落，澳巴及非主流发运均有减量。上周国内到港量也有小幅下降，不过因假期期间疏港较少，近期国内港口铁矿库存仍延续小幅增长态势。国内矿方面，受春节假期影响，近期国内矿产量仍延续下降，处同期最低水平。
需求端，假期期间高炉开工率及铁水产量仍有小幅回升，由于节日时期钢厂生产均以消耗库存为主，当前钢厂铁矿库存大幅减少，预计节后钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润小幅转正，显示铁矿不同品种落地利润依然分化。
综合而言，当前铁矿石市场供应偏弱而需求趋增，在钢厂铁矿库存极低且宏观预期依然向好的情况下，预计矿价走势偏强震荡。
二、消息及数据
1.1月23日-1月29日中国47港到港总量2528.6万吨，环比减少57.9万吨；中国45港到港总量2434万吨，环比减少46.2万吨；北方六港到港总量为1385.2万吨，环比增加224.3万吨。1月23日-1月29日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2158.3万吨，环比减少250.2万吨。澳洲发运量1701.7万吨，环比减少141.9万吨，其中澳洲发往中国的量1428.4万吨，环比减少142.7万吨。巴西发运量456.6万吨，环比减少108.2万吨。全球铁矿石发运总量2573.0万吨，环比减少282.0万吨。
2.在基石计划的加速推进下，我国铁矿石有效供给能力明显提高。据悉，辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨。项目共分为2期进行，目前一期建设正在进行中，一期达产后，将启动二期建设。其中一期设计生产能力年采选矿量1500万吨，年产铁精粉507万吨，铁精矿品位可达到67%-69%。
3.澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd) 发布2022年四季度（2023财年二季度）产销报告：产量方面：2022年四季度铁矿石总产量为551.5万吨，环比上涨13%，2022年1月-12月铁矿石总产量为2032.2万吨，同比下降2%。发运方面：2022年四季度铁矿石总销量为414.3万吨，环比下降8.7%，2022年1月-12月总销售量为1804万吨，同比下降6.1%。此外，伊尔加恩加工厂已开始处理块矿和粗粉，开始块矿装运。同时，该公司23财年（2022年7月1日-2023年6月30日）铁矿石产量目标保持1720-1880万吨不变。
4.加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）发布2022年四季度（2023财年三季度）财务及运营报告：2022年四季度，高品铁精粉产量为296.25万吨（湿吨），环比增长3.6%，同比增长47%。2022年1-12月高品铁精粉总产量为997.14万吨（湿吨），同比上涨59%。2022年四季度，铁精粉销量为269.42万吨（干吨），环比下降3.5%，同比增长47%。2022年1-12月高品铁精粉总销量为939.14万吨（干吨），同比上涨21.4%。BloomLake二期扩产项目在2022年12月底实现了商业生产，比预期提前完成，但包括第三方基础设施在内的场外工作还在继续推进，预计在近期可以实现预期产能的增加。
5.1月30日铁矿石远期现货活跃度有所转好。一级市场方面表现尚可，2笔3月到港的纽曼块分别以3月块矿溢价+0.1300和+0.1325成交；2笔3月到港的金布巴粉以3月指数减4.95成交。另有纽曼未筛分块、LONS以及印度球团等资源进行私下议标。相比之下，二级市场整体活跃度欠佳，多数市场人士持观望状态。港口现货市场整体活跃度较昨日有所改善。主流品种价格小幅下降5左右。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，春节假期期间国内多数煤矿停产放假，部分正常生产的煤矿因运输受阻，厂内焦煤库存有小幅累积。蒙煤通关仅在春节期间有短暂闭关，目前通车量已恢复至较高水平。考虑到节后煤矿生产也将逐步恢复，预期整体焦煤供应趋增。焦炭假期供应相对平稳，由于当前焦企生产依然亏损，焦企产量大多维持在节前水平，节后部分钢厂仍对焦炭价格有提降诉求，短期焦企增产动力不足。
需求端，考虑到假期钢厂铁水产量仍有小幅回升，且钢厂焦炭库存有所减少，预计节后钢厂对焦炭仍有一定的补库需求。而焦化企业在利润不佳的情况下，对焦煤的采购需求偏谨慎，近日焦煤市场招投标流拍率趋增。
综合而言，当前双焦市场呈现供需双弱格局，预计双焦价格延续震荡，焦炭表现相对强于焦煤。
二、消息与数据
1.国家统计局最新数据显示，2022年12月份，中国原煤产量为40269.3万吨，同比增长2.4%；1-12月累计产量449583.9万吨，同比增长9.0%。12月份，中国焦炭产量为3900.4万吨，同比增长7.4%；1-12月累计产量47343.6万吨，同比增长1.3%。
2.根据Mysteel煤焦与空间数据事业部全球货船实况监测，2023年第一船澳洲炼焦煤正驶向中国，1月24日6:48离开澳洲，预计2月8日12:00抵达湛江，基于海运货流监测大数据模型分析，该船预计货量71682吨左右。
3.新疆将加快释放煤炭先进优质产能，建设一批大型现代化智能化煤矿，推进“疆煤外运”北、中、南通道扩能提升以及“疆电外送”配套煤电和疆内支撑性煤电项目建设，实现“疆煤外运”8800万吨、“疆电外送”1300亿千瓦时。
4.内蒙古印发《2023年非煤矿山安全生产工作要点》，严格新、改、扩建项目安全设施竣工验收活动和验收结果的监督核查，凡不符合相关程序和要求的，一律不予通过监督核查，一律不予颁发安全生产许可证。
5.据越南海关最新数据显示，2022年12月越南进口煤炭271万吨，环比增长15.2%，同比增长1.4%，12月进口支出4.9亿美元，同比下降6.6%；2022年1-12月累计进口煤炭3197万吨，同比下降12%，22年累计进口支出72亿美元，同比增长60%。
铜
铜 2023.1.31
一、市场点评
矿端的干扰持续，五矿资源Las Bambas铜矿或于2月1日起暂停生产，但市场已经有所反馈，近期关注的重点是现货累库及国内需求恢复强度状况。国内需求尚未完全恢复，春节期间累库强度较大，铜价高位有所回落。
时间节点来看，我们认为国内需求尚未证实，当前回落仍为调整看待，铜价仍有继续冲高可能，密切关注近期联储2月加息情况及会后鲍威尔的发言。
二、消息与数据
1、【五矿资源：Las Bambas铜矿或于2月1日起暂停生产】五矿资源1月30日早间在港交所公告，在运输受阻而影响进出运输后，该公司在秘鲁的拉斯邦巴斯铜矿（Las Bambas）由于关键物资出现短缺，矿山被迫开始逐步减缓营运。倘情况持续，矿山将自2023年2月1日（秘鲁时间）起暂停铜生产，而其营运将开始处于维护状态。自数星期以来秘鲁全国性示威抗议活动已导致运输交通受阻，对南部地区造成广泛动荡，影响南部通道走廊沿线的矿山营运。该铜矿已调动其矿山保安人员，且仍确保财产安全。(五矿资源)
1、【统计局：中国2022年精炼铜（电解铜）产量同比增加4.5%】1月30日消息，中国2022年12月精炼铜（电解铜）产量为96.1万吨，同比增加3.6%；2022年全年精炼铜（电解铜）产量累计为1106.3万吨，同比增加4.5%。（国家统计局官网）
2、【紫金矿业2022年铜、金、锌等产量增加】1月29日，紫金矿业发布公告称，2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%（2021年度：47.5吨）；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%（2021年度：58.4万吨）；矿产锌（铅）44.2万吨，同比增长1.84%（2021年度：43.4万吨）；矿产银387.5吨，同比增长25.49%（2021年度：308.8吨）；其中，矿产金、矿产锌销售价格同比上升，矿产铜、矿产银销售价格同比下降。（紫金矿业）
3、【AFS：1月全球因缺芯减产30万辆车 欧洲地区大幅减产】根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（AFS）的最新数据，截至1月29日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约30.46万辆汽车。仅上周，欧洲地区大约减产15,900辆汽车，其他地区则并没有出现新的减产。 AFS预计，由于芯片供应不足，今年全球汽车市场累计减产量将攀升至279.89万辆。AFS认为，即使芯片供应有所改善，汽车行业面临的半导体短缺结束至少还需要几个月的时间。（盖世汽车）
铝
铝 2023.1.31
一、市场点评
河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线顺利投产，该条产线氧化铝产能120万吨/年，原料端保持宽松。国家统计局数据显示，12月全国铝材产量561.5万吨，同比下降6.9%；1-12月累计产量6221.6万吨，同比下降1.4%。春节后首个交易日，铝锭库存超季节累库，铝价高位回落，观点上暂时维持不变，需求尚未完全启动，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，且不排除继续冲高可能，交易暂时上维持低多思路。
二、消息与数据
1、【河北文丰氧化铝厂第三条生产线顺利投产】河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线顺利投产，该条产线氧化铝产能120万吨/年。河北文丰共计四条生产线，合计氧化铝产能可达480万吨/年。 每条产线的投产时间梳理如下：（1）第一条生产线于2022年1季度投产出料；（2）第二条生产线于2022年8月开始满产；（3）第三条生产线于2023年1月底投产；（4）第四条生产线计划2023年1季度投产。（河北文丰）
2、【统计局：2022年全国分省市铝材、氧化铝产量出炉】国家统计局数据显示，12月全国铝材产量561.5万吨，同比下降6.9%；1-12月累计产量6221.6万吨，同比下降1.4%。其中，2022年山东、河南和广东铝材产量分别同比增长0.12%、8.73%和8.42%。2022年12月中国氧化铝产量652.1万吨，同比增长4.4%；1-12月累计产量8186.2万吨，同比增长5.6%。其中，2022年山东、山西和广西氧化铝产量分别同比增长1.32%、4.38%和12.87%。（Mysteel）
3、【AFS：1月全球因缺芯减产30万辆车 欧洲地区大幅减产】根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（AFS）的最新数据，截至1月29日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约30.46万辆汽车。仅上周，欧洲地区大约减产15,900辆汽车，其他地区则并没有出现新的减产。 AFS预计，由于芯片供应不足，今年全球汽车市场累计减产量将攀升至279.89万辆。AFS认为，即使芯片供应有所改善，汽车行业面临的半导体短缺结束至少还需要几个月的时间。（盖世汽车）
锌
锌 2023.1.31
一、市场点评
春节后首个交易日，需求尚未完全启动，锌锭库存显著累库，锌价高位震荡回落，观点上暂时维持不变，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，LME库存接近见底，预计锌价尚能维持高位震荡，且不排除继续冲高可能，交易上维持低多思路。
二、消息与数据
1、【紫金矿业2022年铜、金、锌等产量增加】1月29日，紫金矿业发布公告称，2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%（2021年度：47.5吨）；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%（2021年度：58.4万吨）；矿产锌（铅）44.2万吨，同比增长1.84%（2021年度：43.4万吨）；矿产银387.5吨，同比增长25.49%（2021年度：308.8吨）；其中，矿产金、矿产锌销售价格同比上升，矿产铜、矿产银销售价格同比下降。（紫金矿业）
镍
镍 2023.1.31
一、市场点评
基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。印尼受冲突影响镍铁产线恢复生产；力勤湿法二期项目成功投产。不锈钢排产下降对镍元素需求下降，1月中国NPI产量预计环比下滑。
总体来看，镍元素供给增加，不锈钢产量环比下滑，终端需求未见明显起色，但库存偏低未改，供需双弱下，预计镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、Nickel Industries将筹资4.71亿美元收购镍资产
据外媒报道，澳大利亚镍业公司（Nickel Industries）周三表示，该公司将筹集4.71亿美元资金，以帮助收购印尼的几个镍项目。该公司补充称，还将为电池行业开发镍。为了开发电池镍，该公司还将寻求与上海德信投资（集团）有限公司合作，该公司是全球最大的镍生产商之一青山集团的子公司。镍业公司表示，其目标是通过合作和收购，将业务从历史上专注于不锈钢市场转变为电池级“1级”镍的领先生产商。（上海金属网）
2、汽车制造商Stellantis与Terraframe达成硫酸镍供应协议
汽车制造商Stellantis和芬兰公司Terraframe周三宣布，他们已达成协议，Terrafame将从2025年开始向Stellantis供应硫酸镍，为期五年。（金十数据）
不锈钢
不锈钢 2023.1.31
一、市场点评
不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，假期将至，库存连续上涨，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、印尼限制非绿色能源冶炼厂项目，镍铁及不锈钢新项目或会受影响
综合外媒2023年1月17日消息，印尼政府将限制没有清洁能源计划或不环保的冶炼厂项目的数量。该限制旨在满足全球市场对环保产品日益增长的需求。投资部长/投资协调委员会（BKPM）负责人 Bahlil Lahadalia 声称，这将表明政府致力于支持绿色能源和工业发展。（51bxg）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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