【有色周报】铝：供给存干扰，需求待验证，铝价回落调整看待lg...

2023年2月4日 工业品-有色：铝

供给存干扰，需求待验证，

铝价回落调整看待

供给端铝土矿与氧化铝不是电解铝产能释放的制约因素，电解铝的供给释放干扰在于电力，国内西南地区以水电为主的电力供给结构，在枯水期和水电表现不佳的情况对电解铝的运行产能形成显著干扰，近期再专云南因枯水期水库蓄水量低，云南电解铝运行产能影响存在扩大可能。成本方面，预焙阳极价格回落，氧化铝表现平稳，电解铝成本重心有所回落。

1、 铝土矿： 

2022年中国铝土矿产量6773万吨，同比下滑24%，进口铝土矿1.25亿吨，同比增长16.9%。

2、 氧化铝：2022年中国氧化铝产量同比增7.7% 

2022年中国氧化铝产量7768万吨，同比增加7.7%。2022年1-11月全球氧化铝产量1.19亿吨，累计同比-0.4%。

3、 预焙阳极与动力煤： 预焙阳极价格回落

4、废铝：2022废铝进口同比增约50万吨

5、电解铝： 国内电解铝仍有减产风险

1)、电解铝利润：预焙阳极价格回落，电解铝成本重心下移 

2）、电解铝产能： 云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产

截至 2023 年 2 月 2 日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4776.9万吨，开工 4015.5 万吨。

据ALD调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量；目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。部分业内人士反馈限产规模扩大至35%，亦有人反馈限电负荷超110万千瓦，如何执行及何时执行仍待敲定。从2022年9月限电执行情况来看，多数铝厂限电规模控制在20%附近。如果限产扩大至35%，预计减产扩大70万吨。

3）、电解铝产量：2022年全球电解铝6847.3万吨，同比2.1% ，增量贡献主要来自中国

4）、电解铝进口盈亏与进口：电解铝现货进口亏损幅度扩大

 5）电解铝表观消费

需求端表现，随着国内疫情干扰因素减弱，经济复苏预期显著提升，但从铝材加工表现及铝锭的超季节性累库情况来看，现货表现偏弱，另外海外方面，虽然美联储加息终点临近，但高利率环境下，需求受到压制，铝材出口动力偏弱，预计2月库存仍将持续累积，现货端压力表现较大。

1、铝材：

1）、铝棒：铝棒库存季节性回升，加工费表现接近往年同期水平 

2)、型材及线缆：消费尚未完全启动，铝材开工表现偏弱

3)、板带箔：板带开工基本持平于去年同期水平

2、 终端消费：

1）、地产（28%）：稳楼市政策仍在扩大

2）、汽车（19%）： 

3）、电力（12%）：电源投资表现强劲，电网投资持稳 

4)、家电（5%）：出口表现持续偏弱

5)、海外：美联储紧缩压力下，海外需求预期黯淡

      

全球制造业PMI与铝价存在较为明显的正相关关系，海外主要经济体制造业PMI表现弱势，欧、美制造业均已处于萎缩状态。

6)、表观需求（考虑库存变动及铝材进出口）： 

1、全球库存： 

2、中国库存：国内现货库存超季节性累积 

2、月差与升贴水：现货小幅小有回落，月差逐步收缩

3、LME库存与升水：LME库存缓慢下滑