直播【工业品早评】经济数据良好加强美联储加息决心，强美元压制有色
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工业品早评 | 2023年2月16日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示建材产量延续增长，热卷产量有小幅下降，且在高炉及电炉均有复产的情况下，建材产量增幅明显。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，中东、独联体钢坯价格也有所上扬，其他地区持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示建材库存延续增长，而卷板库存有小幅下降，周一钢银城市钢材库存也显示卷板库存下降，建材库存增幅较大。不过，昨日机构数据显示钢材表需均延续回升态势。此外，百年建筑网最新调研显示工地开复工率同比回升，但劳务到位率仍低于去年同期，不过二者环比均有明显提升。然而，昨日钢材市场现货成交一改近日的增势，呈现小幅回落态势。受益于节后制造业下游需求的快速恢复，近期卷板需求表现相对好于建材。宏观方面，美国最新CPI显示通胀略有放缓，消费韧性仍在，短期海外衰退预期不强，而市场对国内复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，1月社融超预期投放也加强了市场对制造业需求向好的预期。但值得注意的是，当前房地产相关的销售及贷款高频数据表现依然较弱。此外，近日美国钢价有所上涨，其他地区钢价持平，目前国内外钢材价差小幅收窄，国内钢材出口空间减小。
综合而言，当前钢材市场依然供需双增，短期钢价走势或将延续震荡。
二、消息及数据
1.据中钢协最新数据，2023年2月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产206.21万吨，环比增长3.77%；钢材库存量1802.95万吨，比上一旬增长9.36%，比上月同旬增长21.11%。
2.百年建筑网于2月11日-2月14日组织第二轮施工项目复工调研，样本数量为12220个工程项目。数据显示，2月14日止，全国施工企业开复工率为76.5%，较上期提升38.1个百分点，同比去年(农历正月廿四，下同）提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，较上期提升24.9个百分点，同比去年下降2.5个百分点。
3.Mysteel了解到，近一周，由于土耳其需求逐渐回暖，俄罗斯方坯出口价格有小幅上涨。目前俄罗斯方坯出口价格约为570-580美元/吨FOB黑海，约为600-610美元/吨CFR土耳其。据了解，目前多家土耳其钢厂宣布不可抗力，表示订单难以交付，国内钢坯供应也较为紧张，因此对于进口资源需求逐步回升。但目前为止，暂未有进口交易达成，但市场消息人士表示，土耳其买家对目前俄罗斯资源报价接受情况良好。Mysteel分析，从长期来看，土耳其地震灾区的重建工作可能会支持对俄罗斯进口钢坯的需求，土耳其钢厂后期或增加成材出口，届时将进一步支撑俄罗斯钢坯出口价格。
4.乘联会：2月1-12日乘用车市场零售46.4万辆，同比去年增长46%，较上月同期下降18%；新能源车市场零售11.4万辆，同比去年增长106%，较上月同期下降18%。
5.2月14日，波罗的海干散货运价指数跌53点或8.6%，报563点，为2020年6月初以来的最低水平。海岬型船运价指数下跌152点或28.5%，至382点，得近六个月以来最大单日跌幅。
6.15日全国建材成交回落，商家出货表现一般，刚需缓慢恢复，投机减弱，全天整体成交量较前一日有所下降。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，因澳洲天气及事故等影响，上周澳矿发运大幅回落，但巴西和非主流发运相对平稳。此外，因上周巴西资源提前到港，导致国内港口到货量大幅提升，但考虑到节后钢厂对铁矿的疏港量有明显增加，预计本周进口矿库存增幅有限。国内矿方面，随着节后矿山复工复产增多，近日国内矿企产能利用率及铁精粉产量均有回升。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，尽管钢厂也有小幅补库，但其铁矿库存绝对量仍处于历史低位。虽然2月以来钢厂盈利率持续小幅回升，但仍有六成以上钢厂处于亏损状态，整体钢厂对铁矿的采购补库依然较为谨慎。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有回落，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润仍表现分化。
综合而言，近期铁矿市场供需双增，短期矿价走势依然偏震荡。
二、消息及数据
1. 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3022元/吨，平均钢坯含税成本3895元/吨，周环比上调11元/吨，与2月15日当前普方坯出厂价格3800元/吨相比，钢厂平均亏损95元/吨，周环比减少19元/吨。
2. FMG:2023财年上半年铁矿石发货量创历史新高，达9,690万吨，比2022财年上半年高出4%。2023财年上半年基本息税折旧摊销前利润为44亿美元，基本息税折旧摊销前利润率为56%，税后净利润为24亿美元，每股收益为0.77美元（1.15澳元）。资产负债表保持健康，截至2022年12月31日，自由现金为40亿美元，净债务为21亿美元，全额免税的中期股息为每股0.75澳元，相当于2023财年上半年税后净利润的65%，2023财年的发货量、C1现金成本及资本支出的指导目标保持不变。
3.2月12日，随着金色铁水从铁口喷涌而出，由上海宝冶承建的河北唐银钢铁退城搬迁项目炼铁工程EPC总承包项目1#高炉顺利出铁，至此该项目两座高炉全部投产。河北唐银钢铁退城搬迁项目炼铁工程EPC总承包项目施工内容为新建2座1500立方米高炉及配套公辅设施，合同工期385个日历日。
4.土耳其卡赫拉曼马拉什省于2月6日发生两次7.8级地震，目前严重影响了10个邻近城市，导致该地区的天然气和电力供应中断。在当前条件下，该地区钢铁生产已经停止。据Mysteel预计，受灾地区的钢铁生产至少要到本月底，甚至到三月中旬才会开始，电弧炉可能比高炉更早投产。受地震影响的地区占全国年钢铁总产量的25-30%。根据初步评估，当地钢厂没有受到严重破坏，一旦形势好转，会尽快恢复生产。在当前条件下，预计该国二月份的钢铁产量将会下降，而且目前土耳其其他地区的钢铁生产商将专注于满足国内需求，而不是出口市场。
5. 2月15日铁矿石远期市场整体活跃度较弱，平台上仅有62%计价麦克粉被以固定价120.5成交；另有矿山议标FMG块矿，成交折扣有所收缩。二级市场中买盘相对一般，据悉PB粉被以3月指数+0.9附近的溢价成交，成交溢价小幅回升。港口市场活跃度较昨日有所好转，主流品种价格上涨5-10元不等。其中北方区域部分低品粉矿品种可贸易资源较为有限，需求关注度较高导致涨幅较大。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，目前国内煤矿均已恢复正常生产，蒙煤通关量也一直维持在高位，港口焦煤库存有所增长，整体炼焦煤供应趋增。焦炭方面，上周独立焦化及钢厂焦炭产量延续小幅增长，由于焦化企业生产仍普遍亏损，当前无论独立焦企还是钢厂对焦炭的增产动力都不足，虽然产量回升依旧缓慢，但当前各环节的焦炭库存总量仍表现增加，整体焦炭市场供应趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，但钢厂焦炭库存有所增加，显示钢厂已对焦炭有一定补库，后期采购或将趋于谨慎，可能维持按需补库节奏。焦煤方面，尽管焦化企业产能利用率略有回升，但因生产仍有亏损，焦企对焦煤采购依然谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，但当前焦企的焦煤库存处于极低水平，对焦煤仍有一定的采购需求，近期炼焦煤流拍率处于偏低水平。
综合而言，当前双焦市场依然供需双增，但受煤焦供应回升较快的影响，预计短期双焦价格延续震荡格局。
二、消息与数据
1. 本周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.31%较上期值增4.74%；日均产量62.78万吨增2.68万吨；原煤库存213.81万吨降10万吨；精煤库存154.59万吨增1.6万吨。
2.中国煤炭运销协会2月15日发布2月上旬炼焦煤市场运行监测旬报。据调度数据，2月上旬，30家煤炭企业焦精煤产销量分别完成573万吨和530万吨，旬度日均产量环比增幅11.7%，同比增幅23.2%。截至2月上旬，30家煤炭企业累计生产焦精煤0.22亿吨，同比增6.8%。本旬末，30家煤炭企业炼焦精煤库存量214万吨，旬度环比增加31.3万吨，增幅17.1%；比年初增加22.8万吨，增幅11.9%；同比增加15万吨，增幅7.4%。
3.《山西省矿产资源总体规划（2021—2025年）》印发。其中提出，到 2025年，煤炭产能稳定在15.6亿吨/年以内、煤炭产量保持在 14 亿吨/年，煤矿数量900 座左右。到 2035 年基本建立健全稳定开放的矿产资源安全保障体系。
4.中煤能源在港交所发布公告，2023年1月商品煤产量1099万吨，同比增4.2%；商品煤销量2413万吨，同比降3%。
5.春节过后，粤湘地区迎来逾10万名复工返岗人员，工业集中开工用电和居民生活用电需求持续攀升，各大电厂电煤日耗量显著增加。截至2月14日，广铁集团累计抢运广东、湖南地区电煤2782列111286车，总计740.05万吨，较去年同期增幅13.1%。
铜
铜 2023.2.16
一、市场点评
美国通胀数据回落，但不及预期，就业表现良好，美国1月份零售销售增幅为近两年来最大，显示出强劲的消费需求，这可能会增强美联储在持续通胀的情况下继续加息的决心。所有13个零售类别上月都出现了增长，其中汽车、家具和饮食涨幅较大。美元指数显著走强，铜价震荡走弱。
供给端，矿端干扰仍存，巴拿马政府与第一量子铜矿争端仍在磋商中，秘鲁抗议冲击持续, 印尼方面，在位于巴布亚东部地区的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿的生产活动因洪水而中断后，该矿有望在2月底之前部分重启。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼铜产量为22,796,019吨，表观消费量为23,617,313吨，全球精炼铜市场供应短缺821,294吨。需求方面，国内终端陆续启动，国内累库幅度显著下降，周一现货库存微增0.04万吨至30.63万吨，春节累库预计接近尾声。
供给干扰仍存，海外库存偏低，国内累库接近尾声，现货转为升水，国内需求尚在恢复阶段，旺季需求仍有期待，短期压力来自美国经济数据的韧性带来的加息预期提升，关注沪铜指数68000一带支撑有效性。
二、消息与数据
1、美国1月零售销售月率录得高于预期的3%，为2021年3月以来最大增幅。(金十数据APP)
2、美国2月NAHB房产市场指数 42，预期37，前值35。(金十数据APP)
3、【巴拿马政府与第一量子铜矿争端取得重大“进展”】外媒2月14日消息，一位政府高级部长周二表示，巴拿马政府和加拿大第一量子公司之间的谈判取得重大“进展”。该公司在起草主要铜矿的新合同时，双方将就水费、税收和地役权问题进行磋商。据悉，第一量子公司和巴拿马政府关于税收和特许权使用费问题陷入了旷日持久的合同纠纷。巴拿马海事局上个月命令第一量子公司在当地的子公司Minera Panama暂停在一个主要港口的装载作业，阻止Cobre Panama铜矿的出口。政府已经下令该矿停止开采，但命令的最后期限尚未到期。（上海金属网）
4、【Ivanhoe Electric：Santa Cruz铜矿项目估算所含铜资源总量增加11%】Ivanhoe Electric为位于美国亚利桑那州的Santa Cruz铜矿项目提供了最新的矿产资源估算。总铜储量为0.70%，整个项目所含铜资源总量增加了11%，达到280万吨(2.267亿吨，铜总量为1.24%)。指示资源含铜量增加了86%。整个项目推断资源中含铜量也增加到180万吨(1.49亿吨，铜总量为1.24%)。Santa Cruz矿床仍然是该地区迄今为止最大的矿床，指示资源总量为2.232亿吨，铜总量为1.24%；推断资源总量为6270万吨，铜总量为1.23%。（上海金属网）
5、【中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜清洁生产项目正式投产】2月14日，中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜清洁生产项目举行投产活动。该项目总投资87亿元，项目达产后，可新增产值300亿元，利税15亿元。（ 中国有色集团官微）
铝
铝 2023.02.16
一、市场点评
供应端，云南地区于2月20日起开展为期一个月的电解铝企业专项节能监察，第二轮减产预计影响电解铝产能规模约65万吨；贵州地区电力供应逐渐恢复，计划3月开始复产；四川地区约25%电解铝产能尚未复产，供应端制约仍存。成本端由于预焙阳极、动力煤价格下跌，电解铝成本重心有所下移，电解铝理论利润扩大，拖累铝价。
需求端，国内需求陆续启动，加工端开工有所恢复，周一电解铝现货库存再增2.6至121.4万吨，累库幅度持续放缓，铝棒价格上涨，铝棒现货库存拐点已于上周出现，季节性累库出现见顶迹象，现货贴水幅度缩小。
供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，国内需求的恢复仍然值得期待，西南水电紧张的环境下，供给方面可能存在预期差，短期震荡运行为主，关注18000-18500一带的补多机会。
二、消息与数据
1.【云南关于开展2023年电解铝企业专项节能监察的通知】云南发布关于开展2023年电解铝企业专项节能监察的通知，其中包括云南省11家电解铝企业，根据《电解铝企业单位产品能源消耗限额》，于2023年2月20日—3月20日期间进行监察电解铝企业的节能管理制度、单位产品能耗限额标准、重点用能企业能源利用状况报告制度等情况。（云南发改委）
2.【海德鲁：四季度氧化铝产量同比下滑3%】挪威海德鲁（Norsk Hydro）四季度报告显示，2022年第四季度铝土矿产量为282.4万吨，同比增长5%，环比基本持平；第四季度氧化铝产量为155.9万吨，同比下滑3%，环比下滑1%；第四季度原铝产量为52.2万吨，同比下滑9%，环比下滑4%。2022年全年铝土矿产量为1101.2万吨，2021年为1092.6万吨，同比增长1%；2022年全年氧化铝产量为619.3万吨，同比下滑2%；2022年全年原铝产量为213.7万吨，同比下滑5%。2022年调整后EBITDA为397亿挪威克朗，同比大增42%。（Norsk Hydro）
3.【2022年下半年南美氧化铝产量增长6.5%，但全年仍录得下滑】外媒2月14日消息，国际铝业协会（IAI）数据显示，2022年12月，南美氧化铝产量环比增长4.83%，达到104.2万吨。今年下半年，南美洲的氧化铝产量总计600.1万吨，较2021年上半年的563.3万吨增长6.53%，较下半年的576.4万吨增长4.11%。2022年全年，南美氧化铝产量为1163.4万吨，尽管2022年下半年产量有所增加，但仍较1211.1万吨同比下降3.94%。（上海金属网）
4.【到港货物大多流入保税区 铝锭保税区库存增加】上海金属网讯：截止2月11日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加5580吨，库存总量增至5.4万吨。（SHMET）
锌
锌 2023.02.16
一、市场点评
供给端，高利润驱动下国内炼厂维持较高开工率运行，预估2月份产量环比增加0.5万吨至46.5万吨左右，日均增加约11.9%，但需警惕云南电力供应风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。
需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，镀锌产量与开工恢复节奏较快，周一锌锭现货库存增0.5万吨至17.87万吨，季节性累库接近尾声，LME锌库存约2.5万吨，绝对库存仍处较低水平。
国内旺季需求仍有期待，累库接近尾声，LME锌绝对库存依旧偏低，短期压力来自美国经济数据的韧性带来的加息预期提升，交易上暂且观望，关注调整带来的补多机会。
二、消息与数据
1.【上海保税区锌锭库存较上周减少0.02万吨】上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.511万吨，较上周减少0.02万吨，保税区内原有库存锌锭少量清关流向东南亚地区。（SHMET）
镍
镍 2023.2.16
一、市场点评
基本面方面，进口窗口打开，叠加国内产能释放，后期国内仍有大量电镍新产能规划，纯镍供应增加；因春节假期较早，1月新能源汽车销量同环比下滑，2月预期改善，不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%，但由于利润不佳实际产量或不及预期。
总体来看，美元指数走强，有色金属整体走弱；镍元素整体供给增加，其中一级镍预期增量显著，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。
二、消息与数据
1、俄镍：因不锈钢需求复苏，2023年原生镍需求将增长
俄罗斯诺里尔斯克镍业（Nornickel）预计，随着不锈钢生产的复苏以及电池行业的强劲增长，2023年原生镍需求将上升至335万吨，而供应为347万吨。俄镍预计，全球支持电动汽车行业的政策将继续支持镍在电池市场的强劲增长。该公司估计，到2030年，全球电池制造产能将比2022年增长四倍以上，至少达到4.5太瓦时，在此期间需要超过100万吨镍，占镍总需求的30%。诺镍公司表示，高含镍化学品将继续获得最大的市场份额，因为其具有更高的能量密度和更好的可回收性。（阿格斯金属ArgusMetals）
2、乘联会2月1-12日车市
2月1-12日，新能源车市场零售11.4万辆，同比去年增长106%，较上月同期下降18%。今年以来累计零售44.5万辆，同比去年增长9%；全国乘用车厂商新能源批发13.9万辆，同比去年增长46%，较上月同期下降2%。今年以来累计批发52.7万辆，同比去年增长3%。（乘联会）
不锈钢
不锈钢 2023.2.16
一、市场点评
不锈钢原料价格小幅下滑，镍铁最新成交价1370元/镍，成本对不锈钢价格支撑出现松动。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升，上周不锈钢社会库存环比下降，同比仍处高位，其中300系微增0.48%。短期需求表现清淡但预期向好，库存高位，成本支撑下不锈钢价格震荡偏弱运行，关注成交及库存情况。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研了解，华东某钢厂本周高镍铁采购成交价1369-1370元/镍（到厂含税），成交数千吨，为贸易商供货。（ Mysteel ）
2、 2月15日华南某钢厂2023年2月15日304废不锈钢(Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报12400元/吨，较上期平，316废不锈钢采购价报24200元/吨，较上期跌400元/吨。（Mysteel）
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在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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