直播【铜铝周报】供给有干扰，需求有期待，铜铝仍有上行动力
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铜：矿端干扰仍存，需求仍有期待
基本面概述：
供给：
矿端干扰仍存，进口精矿TC下滑1.15至78.23美元/吨，第一量子与巴拿马政府长期合同纠纷仍在持续，科布雷铜矿存在关停风险，另外， 秘鲁抗议活动冲击采 矿活动， Las Bambas铜矿和Antapaccay铜矿受影响严重。冶炼端，硫酸价格低迷， TC 持续下滑，铜冶炼利润受到显著挤压，冶炼积极性偏弱。
需求：
节后需求有所恢复，铜杆周度开工显著回升，换月后现货小幅贴水， 进口维持窗 口关闭状态，但亏损幅度减小，洋山溢价维持低迷状态。疫情对国内经济的干扰显著 降低，重点城市地铁客流、物流、餐饮恢复良好，甚至超过2019年同时水平，国内经 济恢复支持政策此起披伏，经济回暖依然值得期待，美国经济仍有韧性。
库存：
LME铜库存不足7万吨，本周国内现货库存累积仅0.9万吨至32.54万吨，春节累库接 近尾声，保税库存则小幅下滑，整体库存压力有所减弱。
结论及策略建议：
矿端干扰仍存，旺季需求仍有期待，库存压力减弱，短期美元走强压力有限，沪铜指数68000一带支撑，可尝试补多。
风险提示：
需求不及预期；海外突发风险事件。
本周铜行业重要消息：
1、加拿大第一量子公司：如果争端得不到解决， 巴拿马铜矿可能关闭。外媒2月17日消息， 加拿大 第一量子公司旗下的巴拿马铜矿发给员工的备忘录称，如果下周钱前政府仍然不允许该公司的科布 雷铜矿恢复出口，该公司可能不得不关闭在巴拿马的业务。这家加拿大矿商与巴拿马政府存在长期 合同纠纷，主要集中在这家巴拿马铜矿的税率和特许权使用费。德兰尼在周四给员工的备忘录中称，如果下周之前没有恢复装运铜精矿，巴拿马科布雷公司可能不得不进入维护和保养阶段或暂停运电量的一半。(上海金属网)
2、 秘鲁抗议活动冲击采矿活动， Las Bambas铜矿和Antapaccay铜矿受影响最严重：外媒2月16日消 息，秘鲁最大的铜矿活动开始受到该国南部Andes地区抗议和封锁的严重打击，电力数据显示，五 矿资源旗下的Las Bambas和嘉能可(Glencore)旗下的Antapaccay受到的影响最为严重。这两家公司 都曾在一条重要的矿业走廊公路上遭遇封锁。截至周四的最新数据显示， 两者的用电量都是正常用 电量的一半。(上海金属网)
3、 调研：2023年电解铜产出预期增量50-55万吨。对国内50家电解铜冶炼企业进行了年度产量计划 调研，涉及精炼产能1322万吨(含2023年新增产能)， 样本覆盖率96.7%。调研显示， 2023年50家中 国铜冶炼厂产量计划为1095万吨，较2022年实际产量增加74万吨。增量主要来自于2022年上线的阳 新弘盛、江铜清远和浙江富冶三家炼厂的逐渐爬产及达产， 以及2023年将扩产的白银有色和北方铜 业的增量。此外，部分再生铜生产企业也表示了其2023年增产的计划， 再生铜冶炼的产量目标较 2022年实际产量增加19万吨。我们依然维持2023年电解铜产出增量50-55万吨的预期。(Mysteel)
4、 【WBMS：2022年全球精炼铜市供应短缺90.7万吨】据外电2月15日消息，世界金属统计局 (WBMS)公布的最新报告显示， 2022年12月全球精炼铜产量为227.8万吨， 消费量为236.94万吨，全球 精炼铜市场供应短缺9.14万吨。2022年全球精炼铜总产量为2,508.48万吨，消费量为2,599.18万吨，全 球精炼铜市场供应短缺90.7万吨。2022年12月全球铜矿产量为185.68万吨， 2022年全球铜矿总产量为 2162.37万吨。(文华财经)
铝：云南减产落地，供给压力减弱
基本面概述：
供给：
2023年供给的压力主要来自云南、广西、四川、贵州等地产能的复产，由于西南 地区电站水位普遍低于往年同期水平，且云南地区天气仍然偏干旱，电力供给形势严 峻，云南地区电解铝运行产能压减继续扩大，且复产产能预计延后。据阿拉丁(ALD )调研，预计云南本轮压减产能约85万吨，约占运行产能的2%。
需求：
春节后，铝加工及终端陆续恢复，铝型材、铝板带、铝线缆开工继续恢复，铝棒 库存开始回落，消费地加工费显著上升，国内需求逐步恢复中。
成本与利润：
原料端，氧化铝价格持稳，预焙阳极、动力煤价格回落，电解铝成本中枢下移， 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约16000元/吨、 17500元/吨，行业完全成本 利润约1000元/吨。
库存：
LME铝交仓暂缓，本周国内电解铝库存+2.4万吨至121.2万吨，累库幅度放缓，周 四库存较周二开始小幅减少，绝对库存水平略高于2022年同期水平，库存压力减缓。
结论及策略建议：
电解铝投复产存在预期差，复产季节云南地区减产再扩大，投复产时间预计延后 ，节后需求陆续恢复中，且旺季需求仍有期待，累库接近尾声，库存压力减缓，铝价 震荡上行可能较大，策略上逢低布多为主，沪铝指数支撑位18000-185000一带。
风险提示：
西南地区水电显著改善；需求不及预期。
本周铝行业重要消息：
1、阿拉丁 (ALD)调研了解，云南部分电解铝企业接到减产通知，从今日(2月18 日 )开始压减负荷， 2月27日压减到位。部分企业反馈，以建成产能(未验证的官方口径 为580万吨左右)进行累计负荷压减，且压减比例超过40%。部分电解铝企业表示，累 计压减比例约在40-42%之间，如果完全执行此压减计划， 预估电解铝运行产能将降至 340万吨附近，以目前427万吨运行产能折算，减产约85万吨。
2、 中国力勤、山东魏桥在印尼投资合建年产200万吨电解铝项目！即将开工。目前印 尼正在筹建的年产200万吨电解铝项目，印尼的最大煤炭公司阿达罗能源，占股65%， 山东魏桥、中国力勤均有投资，认购了其股票。公司设计生产规模年产氧化铝200万吨 ，并建有热电厂、码头和员工生活区等配套设施。目前印尼宏发韦立氧化铝项目二期 100万吨生产线全部顺利投产，每年可至少生产氧化铝200万吨。(电解铝公众号)
工业品组：
李学智
Z0015346
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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