直播【工业品早评】钢材：总库存拐点出现，但供应仍有弹性
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工业品早评 | 2023年2月24日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示建材产量延续增长，而热卷产量表现分化，钢联及钢谷网数据显示热卷产量略降，而找钢网热卷产量微增。由于近期钢厂高炉及电炉利润均有小幅改善，本周钢材供应依然趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，东南亚钢坯价格继续上涨，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差继续扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，本周机构数据均显示建材社会库存延续增长，钢联数据显示板材社库有不同程度下降，而五大品种钢材厂库均有减少，且钢联及钢谷网数据均显示钢材总库存有所下降，节后库存拐点出现。此外，本周机构数据均显示建材表需有所回升，而钢联及找钢网数据显示热卷表需有所回落。另据百年建筑网最新调研显示本周工地开复工率进一步回升，劳务到位率也有明显增加，且二者同环比均表现增长。不过，本周建材成交表现逐日回落，显示下游需求恢复的持续性仍待观察。宏观方面，美国最新数据显示其经济韧性仍较强，经济软着陆概率大，而国内市场复苏预期依然强劲，地产政策仍利好不断。此外，近日美欧钢价均有上涨，其他地区钢价持平，目前国内外钢材价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，尽管总库存拐点已现，但当前钢材供应仍有一定弹性，预计短期钢价走势可能偏震荡运行。
二、消息及数据
1.世界钢协：2023年1月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家或地区的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%。
2.中钢协：2023年2月中旬，重点钢企粗钢日均产量209.28万吨，环比增长1.49%；钢材库存量1953.0万吨，比上一旬增加150.05万吨，增长8.32%。
3.据Mysteel了解，欧洲热卷价格目前正处于上升趋势，安赛乐米塔尔宣布热轧卷板价格为每吨850欧元EXW(900美元/吨)，其他钢厂紧随其后，月环比小幅攀升，周环比基本保持稳定。价格上升的部分原因是受土耳其地震影响，道路和基建设施遭到破坏，因此欧洲一些本身从土耳其进口原材料的钢厂现阶段要从其他国家进口，在成本，运输时间等不确定因素下，价格可能会有进一步上升的空间。但部分市场参与者认为价格上升的持续性可能并不长。首先，为促进低价进口资源进入欧洲，去年12月份之前的印度订单预计在今年第一季度末到达，另外市场还有部分未售罄资源，如果市场实际需求不佳，成交不足，那么价格可能会再次降低。目前欧洲多家钢厂也已经重新启动生产，终端需求在整个一月并不十分强劲，甚至进入2月份后，需求增量也稍显不足，未来的需求不确定性仍存。
4.2月23日，国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，交通运输部副部长徐成光介绍，2022年全国完成交通固定资产投资超3.8万亿元，同比增长超6%。
5.波罗的海干散货运价指数周三上涨13.5%，至逾三周来最高水平，因各型船需求增加。波罗的海干散货运价指数上涨80点，或13.5%，报674点，涨幅为逾一年来最大。
6.23日全国建材成交一般，市场情绪欠佳，高价几无成交，终端按需采购，投机大多观望，全天成交量较前一日继续小幅回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期澳矿及非主流发运有明显回升，巴西发运表现平稳。尽管近日国内到港量大幅减少，但因港口卸货效率较高，压港有明显缓解，本周国内港口库存仍延续增长态势。国内矿方面，近期国内矿企产能利用率及铁精粉产量均延续回升，已接近去年同期水平。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，而钢厂进口矿库存继续小幅回落至年内次低位。尽管近日钢厂盈利率有小幅回升，但仍有六成以上钢厂处于亏损状态，导致钢厂在铁矿库存绝对量仍处低位的情况下，对铁矿的采购补库依然谨慎，继续维持按需补库的节奏。昨日铁矿港口现货成交继续回落，但远期美元货成交有明显增加，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润仍有分化。
综合而言，当前铁矿市场供需双增，尽管需求回升，但钢厂补库依然谨慎，短期矿价走势延续震荡运行。
二、消息及数据
1.23日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2479.74万吨，环比上期降105.8万吨。烧结粉总日耗110.87万吨，降0.39万吨。库存消费比22.37，降0.87。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1034.36万吨，降46.5万吨。烧结粉总日耗57.63万吨，增0.01万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.27%，降0.38%。钢厂不含税平均铁水成本2937元/吨，增22元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本3043元/吨，增21元/吨。
2.本周，唐山126座高炉中有51座检修，高炉容积合计34220m³；周影响产量约76.47万吨，产能利用率78.09%，较上周上升0.76%，较上月同期上升3%，较去年同期上升23.92%。
3.Mysteel：近期澳洲矿山成本有所增加，据力拓发布的2022年报数据显示中，皮尔巴拉铁矿单位现金成本为21.3美元/湿吨，较2021年的18.6美元/湿吨增加了14%；据必和必拓发布2022年报数据显示，2022年生产成本为16.81美元/吨，较2021年的14.82美元/吨上涨13.4%；据FMG发布的半年财报，C1现金成本为17.43美元/湿吨，比2022财年上半年增加了14%。
4.韩国钢铁制造商浦项钢铁公司（POSCO）宣布，它已决定投资约6000亿韩元在光阳工厂建造一座新的电弧炉，以过渡到低碳钢生产系统。公司的目标是通过电弧炉减少碳排放，直到转向氢能炼钢。该炉的年产能为250万吨，预计将于2024年1月开工。
5.2月23日铁矿石远期市场活跃度有所转好。平台上有一笔3月跨4月装期的纽曼块以4月固定块矿溢价0.1000成交。此外，矿山私下招标的金宝粉以-8.5左右的价格成交，IOC6的截标水平在-1附近。二级市场交投氛围转好，但PB粉的询盘价格多在减价状态。除PB粉资源外，部分参与者有在关注纽曼未筛分块和麦克粉，据悉二级市场上有麦克粉以3月指数-2.75附近的价格成交。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，受近日内蒙古煤矿事故影响，近期国内煤矿安全检查增多。而蒙煤通关量也受蒙古国传统节日影响有所减少，21-23日部分口岸闭关休息。此外，近期港口焦煤库存继续下降，短期国内外炼焦煤供应均偏弱。焦炭方面，近期独立焦化企业焦炭产量小幅增长，但钢厂焦炭产量略降，不过随着焦企利润有所恢复，近期焦企开工率可能趋增。尽管独立焦企的焦炭库存有小幅减少，但近日港口及钢厂焦炭库存均有增加，整体各环节焦炭库存总量仍表现上升，焦炭供应趋增。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，但因钢厂焦炭库存上升，焦炭可用天数仍略有增加，预计后期钢厂对焦炭仍将维持按需补库节奏。焦煤方面，随着焦化企业盈利小幅改善，近期焦化企业生产动力趋增，在整体焦企原料库存极低的情况下，对焦煤的采购需求趋增，叠加近日煤矿安全检查增多导致短期焦煤供应偏紧，近日炼焦煤市场的流拍率大幅降低。
综合而言，当前焦煤市场供弱需增，焦炭市场依然供需双增，叠加内蒙古煤矿事故影响，短期双焦价格偏强震荡。
二、消息与数据
1.据Mysteel动力煤煤矿样本调研，阿拉善盟新井煤矿属于建设煤矿，产能90万吨，日产量0.2万吨，该矿暂无动力煤保供任务。截止目前，山西、陕西区域煤矿暂未受到此次事故影响，生产销售均正常进行；内蒙古各煤矿立即开展自查，有安全隐患立即停止生产，部分煤矿在自查期间减少对外销售的量以长协调运为主。
2.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利23元/吨；山西准一级焦平均盈利66元/吨，山东准一级焦平均盈利23元/吨，内蒙二级焦平均盈利68元/吨，河北准一级焦平均盈利42元/吨。
3.山西发布《山西省人民政府关于做好2023年安全生产工作的通知》，提出煤与瓦斯突出矿井要坚持“区域措施先行、局部措施补充”的原则，以区域措施为主，严禁以局部措施代替区域措施，严格执行保护层开采及区域性预抽煤层瓦斯措施，具备保护层开采条件的必须开采保护层。
4.国资委副主任赵世堂23日在新闻发布会上表示，煤炭央企日均产量接近达到300万吨，同比增长7.6%，执行中长期协议让利超过1900亿元。
5.据加拿大泰克资源最新发布2022年第四季度业绩报告显示，公司2022年四季度炼焦煤产量490万吨，环比下降14%，同比下降22%；2022年累计生产炼焦煤2150万吨，同比下降12.6%。
铜
铜 2023.2.24
一、市场点评
市场的逻辑不在赘述，海外经济韧性+国内复苏预期交易尚未结束，铜矿端干扰持续，加拿大矿商第一量子矿产（First Quantum Minerals）周四（2月23日）宣布暂停其Cobre Panamá矿的矿石加工业务；现货库存增1.27至32.04万吨，尚属正常范围，库存压力有限，铜价仍有冲高可能，沪铜指数支撑位68000一带。
二、消息与数据
1、【第一量子：Cobre Panama的矿石加工业务暂停】据外媒消息，加拿大矿商第一量子矿产（First Quantum Minerals）周四（2月23日）宣布暂停其Cobre Panamá矿的矿石加工业务，理由是巴拿马海事管理局（AMP）拒绝允许该矿港口的铜精矿出口。第一量子在一份声明中表示，该公司将开始部分遣散其8000多名员工和承包商，如果精矿运输不能恢复，预计未来几周对这些员工和承包商的影响将大幅增加。除了裁员，该矿还停止向2000多家巴拿马公司采购相当于每周收入2000万美元的物资和服务。（上海金属网）
2、【第一量子2022年镍产量同比大增28%】第一量子（First Quantum）发布2022年四季度及全年报告显示，第一量子2022年第四季度铜产量为206,007吨，环比增长5.7%；2022年全年铜产量为775,859吨，同比下降5%。四季度黄金产量为70,493盎司，环比增长4.6%；全年黄金产量为283,226吨，同比下降9.4%。四季度镍产量为5,705金属吨，环比下降2.5%；全年镍产量为21,529吨，同比大增28%。2023年铜产量指导为77-84万吨，黄金产量指导为26.5-29.5万盎司，镍产量指导为2.8-3.8万吨。（First Quantum）
3、【藏格矿业：巨龙铜业2022年实现铜产量11.51万吨】2月22日，藏格矿业接受机构调研时表示，公司在对外公告中披露 ，公司参股的巨龙铜业2022年实现铜产量11.51万吨，2023年计划实现巨龙铜矿一期15万吨/年全面达产；按照矿产建设的总体规划，将持续推进巨龙铜矿二期、三期项目建设，计划到2025年实现年产铜35万吨，2030年实现年产铜60万吨。（藏格矿业）
4、【国内市场电解铜库存统计（20230223）】2月23日国内市场电解铜现货库存32.04万吨，较16日增1.38万吨，较20日增1.27万吨； 上海库存18.98万吨，较16日增0.88万吨，较20日增1.07万吨； 广东库存6.60万吨，较16日增0.70万吨，较20日增0.20万吨； 江苏库存4.60万吨，较16日降0.50万吨，较20日降0.20万吨。周内铜价重回7万关口上方，下游市场畏高情绪不减，消费疲软局面难改，库存亦增加。（Mysteel）
铝
铝 2023.02.24
一、市场观点
供给端，云南省内电力供需形势严峻，水电蓄能同比大幅减少，云铝股份等云南电解铝企业已开展用能管理。但广西复产积极性较高，广西对2022年电解铝加快恢复生产进行财政奖补最高奖励500万，广西的复产是预期内的，而云南的减产是超预期的。产量方面，国际铝业协会数据显示2023年1月中国原铝产量344万吨，环比减少1.15%，同比增加5.78%。
需求端，铝棒库存去化速度较快，价格高于往年同期水平，电解铝累库水平属于正常范围。
供给核心矛盾在电力，复产季节电解铝运行产能减产却在扩大，供给端存在供给预期差，需求仍有期待，交易上维持低多看法。
二、消息与数据
1.【广西对2022年电解铝加快恢复生产进行财政奖补 最高奖励500万】（1）补助对象：2022年以来受疫情影响或节能技改原因停槽的电解铝企业，在四季度启槽实现产能提升的。单位产品能耗水平须符合国家强制性能源消耗限额标准的要求，且达到《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)》中的基准水平。（2）补助标准：2022年四季度末产能利用率环比2022年三季度末提升15%-20%的，给予200万元奖励；环比提升20%-30%的，给予300万元奖励；环比提升30%以上的，给予500万元奖励。即：15%、20%、30%。（广西省工信厅官网）
2.【云铝股份：除受用能管理影响的设备外，公司的其他电解铝生产设备在正常运行生产】云铝股份2月23日在投资者互动平台表示，公司近期收到云南电网通知，目前云南省内电力供需形势严峻，水电蓄能同比大幅减少，为确保电网安全运行和电力可靠供应，要求公司开展用能管理降低相应用电负荷，公司按电网要求配合调整生产组织，在开展用能管理期间公司的电解铝产量将相应减少，同时公司将及时优化安排好全年的设备检修工作。除受用能管理影响的设备外，公司的其他电解铝生产设备在正常运行生产。（云铝股份）
3.【IAI：1月亚洲（不包括中国）原生铝产量同比减少2000吨】国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年1月全球原铝产量同比增加3.33%，从564.8万吨增至583.6万吨，但环比下降0.58%。1月的日均产量为188300吨，环比下降0.58%，同比增加3.3%。1月亚洲（不包括中国）原生铝产量为39万吨，环比从39.1万吨下降1000吨，同比从39.2万吨下降2000吨；1月中国的产量为344万吨（估计），环比从348万吨减少1.15%，同比从325.2万吨增加5.78%；在海湾合作委员会地区，1月的原铝产量为52.4万吨，环比增长0.58%，同比增加1.95%。（上海金属网）
锌
锌 2023.02.24
一、市场观点
供应端，高利润驱动下国内炼厂维持较高开工率运行，预计2月产量环比或进一步提升，但云南省电力供应仍存在较大缺口，需关注云南电力供应风险是否影响锌炼厂生产活动。
需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，镀锌、锌压铸和氧化锌产量与开工恢复节奏较快，周四锌锭现货库存小幅增加0.02万吨至17.23万吨，LME锌库存减0.04至3.07万吨，全球显性库存合计仅20万吨出头，仍处同期偏低水平。
云南电力供应存在潜在干扰，国内旺季需求仍有期待，复苏交易尚未结束，累库接近尾声，观点上维持低多看法。
二、消息与数据
1.【ILZSG：12月全球锌市供应短缺攀升至10.05万吨】外电2月22日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2022年年12月全球锌市短缺数量攀升至10.05万吨，11月修正后为短缺66,900吨。此前，ILZSG报告称11月供应短缺119,500吨。2022年全年全球锌市供应短缺306,000吨，2021年为短缺204,000吨。（文华财经）
镍
镍 2023.2.24
一、市场点评
LME 镍市场 将于 2023年 3 月 20 日开始恢复亚洲时段交易。基本面方面，纯镍供应预期增加，现货升水持续下调；乘联会2月新能源零售销量预计40.0万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%，渗透率29.6%，不锈钢厂2月排产环比增加，但由于利润不佳实际产量或不及预期。
总体来看，镍元素整体供给增加，且其中一级镍预期增量显著，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡运行，中长期偏空思路对待，警惕低库存下挤仓风险。
二、消息与数据
1、LME 镍市场 将于 2023年 3 月 20 日开始恢复亚洲时段交易
LME 持续密切关注镍市场，根据市场参与者的反馈，LMEselect交易恢复到伦敦时间 01:00开始（“亚洲时段交易”）将对整个市场有利，并将进一步促进LME 镍市场的流动性重建。因此，LME计划从3月20日伦敦时间01:00 开始恢复LME 镍的正常 LMEselect 交易时间。基于前期的市场沟通，交易所希望这个时间点能为会员和客户提供一个充足的时间，为重新参与亚洲时段的交易做好准备。GTC和GTD的挂单将在3月20日将恢复正常， 但请所有参与者在开市前确认在电子盘工作单的准确性。涨跌停板保持在15%不变。（LME）
2、2022年住友金属矿山镍产量13.51万金属吨，同比减少17.38%
住友金属矿山（Sumitomo Metal Mining）发布的最新生产报告显示，2022年四季度企业生产镍为3.47万金属吨，其中包括精炼镍1.2万吨、硫酸镍1.88万金属吨、镍铁0.39万金属吨；2022年全年镍产量为13.51万金属吨，同比减少17.38%，其中包括精炼镍4.97万吨、硫酸镍7.49万金属吨、镍铁1.05万金属吨。企业2023年一季度计划生产镍3.91万金属吨，包括精炼镍1.6万吨、硫酸镍2.01万金属吨、镍铁0.3万金属吨。（Sumitomo Metal Mining）
3、美国芝商所将推出CME镍合约，以期与LME镍合约竞争
据路透报道，美国芝加哥商业交易所（CME）集团有意从一个新的平台收集价格数据，以提供一个镍合约，从而期望与伦敦金属交易所（LME）竞争。新版CME镍合约的报价数据将基于英国Global Commodities Holdings（GCH）提供的信息，CME已经与这家英国机构讨论了数月之久。GCH称，该公司平台将从3月底开始运行。（财联社）
4、国内不锈钢厂镍铁采购价1355（2023.2.23）
据Mysteel调研了解，2月23日，华东某特钢厂高镍生铁采购成交价1355元/镍（到厂含税），成交量数千吨。（Mysteel）
5、第一量子2022年镍产量同比大增28%
第一量子（First Quantum）发布2022年四季度及全年报告显示，四季度镍产量为5,705金属吨，环比下降2.5%；全年镍产量为21,529吨，同比大增28%。2023年镍产量指导为2.8-3.8万吨。（First Quantum）
6、广西华友电解镍项目主体封顶
日前，广西华友电解镍项目进行封顶砼浇筑施工，预示着项目主体施工任务顺利完成。自开工以来，中铁天丰建筑工程有限公司项目部全体参建人员始终坚持“诚信、务实、高效、拼搏”的理念，科学组织，合理安排，优化施工方案，构建安全生产预防控制体系和隐患排查治理体系，夜以继日地奋战在施工一线，仅用时50天就完成了主体封顶任务。（工人日报）
不锈钢
不锈钢 2023.2.24
一、市场点评
镍铁最新成交价1340-1370元/镍，环比下滑，不锈钢成本撑出现松动，粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升，但利润不佳实际产量或不及预期，本周不锈钢社会库存环比微增，主要为200系不锈钢，到货，300系小幅去库，整体库存同比仍处高位。短期需求表现清淡但市场氛围转好，库存高位，成本支撑下不锈钢价格震荡运行，关注成交及库存情况。
二、消息与数据
1、2022年12月，日本不锈钢出口量约6.29万吨，环比增加11.63%；同比减少19.11%。1-12月，日本不锈钢出口累计量约80.35万吨，同比减少6.1万吨，减幅7.06%。
2022年12月，日本不锈钢进口量约2.25万吨，环比减少17.09%；同比减少32.74%。1-12月，日本不锈钢进口总量约35.88万吨，同比增加2.9万吨，增幅8.67%。（Mysteel）
2、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年2月23日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存141.06万吨，周环比上升0.72%。其中冷轧不锈钢库存总量82.03万吨，周环比上升1.22%，热轧不锈钢库存总量59.03万吨，周环比上升0.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略有增加，以200系资源到货为主，300系及400系资源有一定消化，主要体现在佛山市场及地区性市场，而无锡市场本周资源消化相对有限，三系别均呈现不同程度的增加。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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