直播【工业品早评】内外预期劈叉，有色维持震荡
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工业品早评 | 2023年3月9日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日钢谷网数据显示钢材产量继续增加，但找钢网数据显示钢材产量有小幅减少，主要是板材减量较大，建材产量仍有所增加。近期钢厂高炉及电炉即期利润均有小幅改善，预计钢材供应水平依然趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，其他地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示钢材社库、厂库延续下降，钢材表需有明显回升。随着市场进入传统旺季，建材市场成交环比有所回升，但本周建材成交表现相对一般。此外，百年建筑最新水泥及混凝土出货数据均显示二者虽然环比延续回升，但同比仍有回落，整体需求回升表现不及预期。宏观方面，近日美联储再现鹰派言论，国外加息步伐可能加快。而国内最新政府工作报告显示2023年GDP增长目标在5%，专项债发行3.8万亿，均低于此前市场预期。不过，近日美国钢价有所上涨，其他国家和地区钢价也有部分上扬，目前国内外钢材价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，当前钢材市场继续呈现供需双增格局，钢材供应仍有弹性，需求的持续性尚待观察，预计短期钢价走势可能延续震荡。
二、消息及数据
1.Mysteel：1、2月中国钢材出口量如期大增，部分原因是由于去年出口量过低（低于往年）和12月底海外价格涨幅大于国内促进了出口接单，导致今年1、2月份出口接单同比大增49%。环比增幅约10%，当中主要为2月船期出口放量。根据Mysteel持续跟踪，春节后中国钢材出口接单持续良好，上周开始大部分钢厂已经进入5月船期。料3、4月份出口量会比2月份有进一步增加，从目前接单水平来看，5月船期出口量将继续维持较高水平。
2.本周，统计唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数7条，开工率为14.89%，环比上周下降29.79%；产能利用率为30.33%，环比上周上升064%。成品库存52.35万吨，环比上周减少13.26%，厂内钢坯库存60.5万吨，环比上周增加2.37%。
3.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：3月1日-3月7日，水泥企业出库量为531.35万吨，周环比上升17.6%，年同比（阴历）下降1.2%。步入3月，工地进入正常施工阶段，采购量逐步增加；另一方面，多政策利好下新项目加快推进，小部分已开工，其余陆续进入筹备阶段。部分工地因资金短缺、管控等问题导致施工进度缓慢，整体需求小幅上升，但仍不及去年同期。
4.截至3月8日，百年建筑网跟踪国内混凝土企业出货情况，本周国内500余家混凝土企业产能利用率回升，3月2日-3月8日期间，混凝土平均产能利用率为9.67%，较上周提升1.86个百分点，比去年春节后第六周低1.8个百分点，目前市场在逐步回升中，但是正是较上轮略有放缓，主要由于国内多地实际新开项目减少，且受资金问题影响，开工进度延缓，另外有部分区域空气质量预警，导致材料生产、运输受到一定影响，因此利用率再回升，但是回升并未达到预期值。
5.乘联会：2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。
6.8日全国建材成交偏弱，市场情绪一般，终端多观望，期现和投机交易也有所减弱，全天成交量较前一日明显回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周澳巴发运小幅回升，非主流发运略有减少，整体全球铁矿发运变动不大。但受益于前期运量的回升，上周国内铁矿到港量有明显增加，不过考虑到当前铁矿疏港量仍处高位，叠加压港的影响，本周港口库存可能继续小幅减少。国内矿方面，当前国内矿企产能利用率及铁精粉产量均延续回升，已接近去年同期水平。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量微增，整体变动不大，而钢厂进口矿库存有小幅增加。值得注意的是，上周钢厂盈利率持续小幅回升，目前已接近43%，预计近期钢厂生产积极性尚可，对铁矿仍有望保持一定的采购需求，但在大多数钢厂仍有亏损的情况下，钢厂的补库将依然谨慎。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润也开始转负，显示铁矿国外需求略强于国内。
综合而言，当前铁矿市场依然呈现供需双增格局，短期矿价可能延续震荡运行。
二、消息及数据
1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3090元/吨，平均钢坯含税成本3964元/吨，周环比上调45元/吨，与3月8日当前普方坯出厂价格3970元/吨相比，钢厂平均盈利6元/吨，周环比增加5元/吨。
2.3月8日，马来西亚东钢二期1380m³高炉建安工程炭砖砌筑顺利开工。
3.2023年2月，印度钢铁企业的成品材出口量同比减少50%，至57万吨。印度成品材出口下降的原因是市场上有来自阿联酋的资源，使得人们对印度本土热轧板卷的兴趣度不高。印度对欧盟(印度轧辊产品的最大消费国)的出口量在2月份延续了上升趋势。在2022/2023财政年度(2022年4月至2023年2月)的11个月里，印度成品材出口量与2021/2022财政年度同期相比下降52%，至590.4万吨。这一下降是由于2022年5月引入了出口关税。
4.3月8日铁矿石远期现货市场活跃性较昨日有所减弱。一级市场上，公开平台有一笔4月中下旬装期的巴混以62%计价132.10成交，同样为4月中下旬装期的PB块则因报价过高而无人问津；而矿山私下招标扬迪粉据说在4月指数减1附近结标。二级市场方面，报盘积极性尚可，询盘依旧偏弱，主要集中在PB粉和低品印粉。港口现货市场交投情绪较昨日略有好转，主流港口品种价格上涨0-5左右。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，受煤矿事故影响，近期国家矿山安监局要求开展露天矿山安全整治，各地矿企安全检查增多，可能对煤矿供应有部分影响。不过，当前蒙煤通关仍保持在高位。而钢联数据显示上周无论洗煤厂、焦企还是港口的焦煤库存均有不同程度上升，整体焦煤库存表现增长，显示短期焦煤市场供应尚可。焦炭方面，由于焦企第一轮提涨迟迟未能落地，近期独立焦化企业焦炭产量与钢厂焦炭产量均变动不大，中焦协最新会议建议焦企限产30%左右，考虑到当前焦化厂生产仍有少量利润，预计短期焦炭产量或偏稳运行。尽管本周独立焦企的焦炭库存有小幅减少，但因港口及钢厂焦炭库存均有增加，整体各环节焦炭库存总量仍表现上升，短期焦炭市场供应尚可。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量微增，整体变动不大，由于钢厂焦炭库存上升，焦炭可用天数仍略有增加，预计钢厂对焦炭仍将维持按需补库节奏。焦煤方面，近期洗煤厂及独立焦企的焦煤库存均有上升，叠加中焦协建议焦企减少或停止高价煤炭的采购以降低成本，近日炼焦煤市场的流拍率有所抬升。
综合而言，当前双焦市场呈现供稳需弱的格局，双焦供应总量尚可，但下游需求表现一般，预计短期双焦价格可能延续偏弱震荡。
二、消息与数据
1.本周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.15%较上期值降1.03%；日均产量60.69万吨降0.68万吨；原煤库存246.07万吨增0.28万吨；精煤库存152.59万吨降1.98万吨。
2.Mysteel煤焦：根据中蒙两国双边协定，今日（3月8日）国际妇女节三大口岸闭关一天，3月9日正常开关。据Mysteel统计，截止8日，3月份甘其毛都口岸日均通关992车，环比增加64车，涨幅6.90%；策克口岸日均通关317车，环比增加90车，涨幅39.65%；满都拉口岸日均通关279车，环比增加64车，涨幅29.77%，3月份各口岸通关车数预计小幅提升。
3.陕西煤业公布2023年2月主要运营数据，本月煤炭产量1377.00万吨，同比增长15.62%；自产煤销量1383.00万吨，同比增长17.68%。
4.近期，各主要产煤市相继公布了2022年煤炭产量情况。据内蒙古党委宣传部、榆林市人民政府、朔州市能源局、长治市统计局、吕梁市统计局、大同市统计局公布数据显示，2022年六大煤城原煤产量分别为：7.22亿吨、5.8亿吨、2.16亿吨、1.71亿吨、1.63亿吨和1.61亿吨，合计20.13亿吨。
5.3月7日，南同蒲铁路春季集中修施工圆满“收官”，线路设备状态得到全面恢复和提升，为日渐回暖的旅客运输，以及即将到来的迎峰度夏电煤保供夯实了设施设备基础。南同蒲铁路北起太原，南至风陵渡，是纵贯山西中南部的重要客货运输通道。为了迅速恢复春运期间高负荷运转的线路设施设备状态，从2月16日至3月7日，南同蒲铁路开展了为期20天的集中修施工。
铜
铜 2023.3.9
一、市场点评
美国2月ADP就业人数 24.2万人，显著超出预期，数据公布后，美联储3月加息50BP的概率飙升至77.9%，预计这个数据仅是对前日鲍威尔鹰派表态的佐证，美元表现倒是克制，铜价出现反弹。
供给端的干扰减弱，秘鲁社区抗议活动放缓后，秘鲁铜开始流入港口。从进口情况侧面来看，尽管有矿山的干扰，并未影响国内铜精矿进口的增加，1-2月我国铜矿砂及其精矿进口量同比增加11.7%，原料提升的背景下，2023年1-2月国内电解铜实际产量累计178.3万吨，同比增长1.33%。且预计3月国内电解铜产量96.08万吨，环比增长3.02%，同比增长6.88%。
需求端，国内需求陆续恢复，周一现货库存-1.13至30.86万吨，库存压力减弱，平水铜现货升水小幅扩大15元/吨至45元/吨，国内地产稳中向好，汽车销量回暖， 2月乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，2个月新能源乘用车零售销量达到77万辆 同比增长22.8%，国内的复苏尚可期待。
面对劈叉的内外经济预期，美国经济韧性，就业良好，美国通胀预期反复，利率终点抬升，国内需求尚可期待，沪铜指数维持在68000上方震荡运行，涨跌持续性偏弱，暂时维持沪铜68000轻仓低多思路为主，小波段操作。
二、消息与数据
1、美国2月ADP就业人数 24.2万人，预期20万人，前值10.6万人。(金十数据APP)
2、【快讯】美国里士满联储主席巴尔金（2024年有投票权）：高通胀意味着美联储仍有工作要做。劳动力市场表现出令人难以置信的韧性。(华尔街见闻)
3、【ADP公布后：美联储3月加息50BP的概率略微上升至77.9%】据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为22.1%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为77.9%；到5月累计加息50个基点的概率为17.2%，累计加息75个基点的概率为65.4%，累计加息100个基点概率为17.4%。(金十数据)
4、【1月份秘鲁铜锡银等产量均下降】秘鲁国家统计局（INEI）的最新数据显示，1月份该国矿业（包括油气）生产环比下降3.61%。其中，铜从去年12月份的增长19%转为下降1.6%，而铁矿石产量则增长52%。秘鲁南部的铜矿公司面临供应和精矿运输问题，Las Bambas、Antapaccay和Constancia assets遭遇停产或限产;锡产量下降63%，该国唯一的锡生产商明苏尔（Minsur）公司在普诺大区的San Rafael锡矿一月中因为暴力抗议活动而停产，上周该矿恢复了生产；银产量下降19.9%，钼下降12.4%，锌下降6.9%，金下降6.8%，铅下降6.7%。（全球地质矿产信息系统）
5、【五矿资源预期Las Bambas2023年铜精矿含铜产量为26.5万-30.5万吨】3月7日晚间，五矿资源在港交所公布2022年业绩。报告中，预期拉斯邦巴斯铜矿(LasBambas)的铜精矿含铜产量为26.5万-30.5万吨，目标主要取决于去年12月的当地抗议活动能否结束及精矿物流能否恢复稳定。该矿下一阶段开发可使中期产量提升至每年38万-40万吨，其关键是能够与秘鲁Huancuire社区达成可持续协议。预计Kinsevere的电解铜产量介于4万-4.8万吨之间。（五矿资源）
6、【中国有色金属矿业集团计划在哈萨克斯坦投产30万吨/年阴极铜冶炼厂】外媒3月7日消息，中国有色金属矿业集团有限公司（CNMC）高管与哈萨克斯坦政府代表会面，讨论投资30万吨阴极铜工厂的事宜。中国有色金属矿业集团有限公司副总干事刘宇在哈萨克斯坦首都阿斯塔纳会见了哈萨克斯坦工业和基础设施发展部长马拉特·卡拉巴耶夫。哈萨克斯坦最大的铜生产商KazakhmysCorp和哈萨克斯坦矿业公司KAZMinerals也将参与该项目。根据美国地质调查局的数据，哈萨克斯坦拥有2000万吨铜储量。哈萨克斯坦统计局的数据显示，2022年，该国生产了453003吨精炼铜，同比增长12.7%。（上海金属网）
7、【今年前2个月新能源乘用车零售销量达到77万辆 同比增长22.8%】2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。（乘联会）
铝
铝 2023.03.09
一、市场观点
内外需求预期劈叉，国内复苏，美国经济韧性下的紧缩压力上升，宏观指引扭曲。供给端 ，西南水电释放不及预期，电解铝投复产存在预期差，投复产时间预计延后，但欧美制裁俄铝，俄铝流入中国的量预计也有提升，节后需求陆续恢复中，国内地产、家电、汽车数据均有好转，供给减产和及国内复苏并未将铝价带出震荡区间，这个位置做空的性价比并不高，低多轻仓小波段操作为主，沪铝指数支撑位18000-185000一带。
二、消息与数据
1.【2月国内铝棒产能利用率月度环比增涨13.87%】2023年2月份中国铝棒的生产运行数据显示，2月份建成产能在2864万吨（此数据位当前有效产能，部分僵尸产能已剔除），当期并未有新项目建成。据统计，2023年2月份中国铝棒月度产量为114.45万吨，环比增加14.05%，同比增加19.28%。通过数据比对，2023年2月份国内铝棒产能利用率月度环比增涨13.87%，其中，除个别地区月度环比数值呈现持平或下降外，众地区基本皆处于上升态势。从此数据来看，在经历了春节假期后，企业整体节后复工复产推进在不断释放中，虽然途中伴有些许略显缓慢的情形，但实质动能已然有所加强。（Mysteel）
2.【阿联酋环球铝业：因全球经济放缓 金属价格将继续承压】阿联酋环球铝业（EGA）近日表示，由于全球经济放缓，金属价格将继续承压。2022年，EGA净收入增长34%达到创纪录的20亿美元，主要是年初俄乌冲突爆发，大宗商品价格飙涨但在下半年放缓所致。EGA首席执行官Abdulnasser bin Kalban在一份声明中表示：“由于铝与全球经济的健康状况密切相关，因此铝的近期前景仍面临一定压力。”同时预计2023年，需求将增长1%~2%，并在未来几十年内加速增长，主要是行业趋向于寻求更轻质更易回收的金属用于支持能源转型项目。（有色宝）
3、【2022年阿联酋环球铝业铝产量同比增长6%】阿联酋环球铝业（EGA）近日发布了2022年业绩报告，收入同比增长36%至94亿美元，调整后EBITDA同比增长37%至34亿美元。产量方面，CelestiAL太阳能铝产量同比增长46%至5.7万吨；铝水产量同比增长6%至265万吨；氧化铝产量同比增长5.7%至243万吨，可满足47%的企业内部需求。公司位于几内亚的铝土矿公司GAC全年实现铝土矿出口量1400万湿吨，同比增长16.7%。公司2022年铝铸造产品销售量同比增长7.1%达到272万吨，78%的销售量为附加值产品。（EGA）
4.【到港货物全部清关 铝锭保税区库存续降】上海金属网讯：截止3月4日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少2100吨，库存总量减至5.0万吨。（SHMET）
锌
锌 2023.03.09
一、市场观点
内外需求预期劈叉，国内复苏，美国经济韧性下的紧缩压力上升，注定了行情并不顺畅。冶炼端，云南限电减产，何时复产暂无消息，需求恢复尚可，周一锌锭现货库存继续减少0.17万吨至17.27万吨，库存压力不大，技术上震荡收敛运行，涨跌持续性差，观点暂时维持，复苏交易的后半段了，现实验证阶段，价格对经济数据较为敏感，观点上维持轻仓低多波段操作，沪锌指数支撑22500一带。
二、消息与数据
1、【五矿资源继续进行Kinsevere扩建项目】3月7日，五矿资源董事长焦健在业绩公告中表示，继续进行Kinsevere扩建项目，将使矿山年限延长13年，同时引入钴的生产。钴厂房的土木工程已经完成，预期于2023年生产首批钴。集中于Kinsevere矿山周边地区，继续投资刚果民主共和国的地区勘探项目。Dugald River继续专注于安全和可持续生产，以使矿山实现按锌当量计算的年产量达约200000吨。至于Rosebery，公司将继续致力于延长资产年限，未来两年将进行勘探钻探项目并就尾矿库选址进行调研。（五矿资源）
2.【到港锌锭大多流入保税区 致库存增加】 上海金属网讯：截止3月4日当周，上海保税区精炼锌库存约0.8万吨，较前一周净增0.11万吨。（SHMET）
镍
镍 2023.3.09
一、市场点评
基本面方面，硫酸镍生产电积镍成本对镍价有一定支撑，2月国内纯镍产量同比增加14.55%；印尼2月中间品产量同比大幅增长，镍铁大量回流，国内印尼铁成交价下跌至最低1280元/镍。不锈钢3月粗钢排产301.42万吨，月环比预计增加7.4%。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。
二、消息与数据
1、据Mysteel调统计，2023年2月印尼氢氧化镍钻(MHP)金属产量1.03万吨，环比增加2.2%，同比增加78.1%，涉及调研样本企业3家。2023年2月印尼镍统(高水镍)镍金属产量2.23万吨，环比减少3.4%，同比增加162.3%，涉及调研样本企业3家。（Mysteel）
2、2023年2月中国&印尼镍铁产量
2023年2月中国镍生铁实际产量3.35金属量万吨，环比减少加0.05%，同比增加7.19%。中高镍生铁产量2.81万吨，环比减少2.09%，同比增加4.82％；低镍生铁产量0.55万吨，环比增加13.82%，同比增加23.9%。（Mysteel）
3、金川集团新能源材料：28万吨/年动力电池用硫酸镍产品提升项目一期预于12月建成投产
3月7日，海陆重工发布公告表示，公司与金川集团股份有限公司设立的合资公司金川集团新能源材料技术有限公司，开展建设“28万吨/年动力电池用硫酸镍产品提升项目”，目前该项目一期工程已进入现场综合吊装施工阶段。项目计划分两期建设，建设内容主要包括磨矿浆化、浸出、萃取、结晶、包装、废水综合治理、循环水系统、建筑光伏、运行管控中心等。 一期工程已于2022年9月开工建设，计划于2023年12月建成投产。（海陆重工）
不锈钢
不锈钢 2023.3.09
一、市场点评
镍铁最新成交价下跌至1280元/镍，铬铁持稳，不锈钢厂利润微薄，多家不锈钢厂停产检修，2月不锈钢产量280.71万吨，月环比增加17.7%，3月排产301.42万吨，社会库存从高位缓慢去库。短期需求表现仍较清淡库存高位，成本对钢价支撑减弱，不锈钢震荡下行，关注去库情况。
二、消息与数据
1、Mysteel调研，2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量280.71万吨，月环比增加17.6%。其中：
200系84.89万吨，月环比增加41.9%，同比增加13.2%；
300系148.31万吨，月环比增加8.6%，同比增加15.4%；
400系47.51万吨，月环比增加12.4%，同比减少1%。
Mysteel调研，2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢排产301.42万吨，月环比增加7.4%，同比减少2.9%。其中：
200系89.85万吨，月环比增加5.8%，同比减少5.2%；
300系157.49万吨，月环比增加6.2%，同比增加2.8%；
400系54.08万吨，月环比增加13.8%，同比减少13.4%。
2023年2月印尼粗钢产量26.3万吨，月环比减少7.2%，同比减少23.5%；3月排产27.5万吨，环比增加4.6%，同比减少32.4%。（Mysteel）
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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