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【红枣调研报告】等待黄金坑的机会

2023-03-14 08:27:15
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
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正文共4580字,阅读时间约10分钟。

结论:综合调研情况,我们可以得出上一季灰枣产量普遍预估在55万吨附近(较正常年份减产10%,较2021年增产30%-40%),结转库存约8万吨,春节期间消费了3-4成,低于正常年份的5成,主要原因节前疫情影响了一段时间消费,春节提前,旺季短,当下的需求端现状一般,下游批发商库存低,到端午节(6月22日)要补一波库存;今年收购主体是可以做期现的企业占大头,盘面交割压力大,当前的盘面价格买现货去套保没利润(10600差不多平水),按照10200盘面价格接仓单去卖现货也要亏损500-1000,现货商一致性预期比较强,大部分预期现货会跌,但空间也不大了。

我们的看法,目前盘面绝对价格不高,但是缺乏驱动,未来可能发生的驱动有2个:一个是下游出现爆款产品(如前些年的奶枣、枣仁派、油炸枣),以崔尔庄的加工能力,一个月的时间新产线就都上来了,这一个月就会把崔尔庄的库存消化很大一部分,现货价格上涨,期现联动;另外更大的驱动是,去年收购量比较大的价格区间在4-5元/公斤,基本贴近枣农租地种植的成本,种植意愿较上年肯定有所下滑,7、8月如果出现天气问题对于产量会造成更大的影响,到时候会有较大行情波动,等待黄金坑的机会。

3月6日-3月9日,我们跟随钢联团队对国内红枣的主销区河北和河南进行调研,一共走访了崔尔庄11家红枣加工企业,沧州红枣交易市场,河南万邦市场、以及河南2家大型加工企业。

本次调研主要是针对红枣的消费端情况,调研前我们准备了若干想要了解的问题:

1.今年红枣的产量怎么样,收购格局如何?

2.红枣的消费终端有哪些以及占比有多大?

3.产业链各环节库存如何?对后市看法如何?

4.目前仓单成本如何?产业会考虑交货嘛?会考虑接货嘛?

5.疫情结束后,红枣的消费恢复的怎么样?

其中有一些问题得到了答案,有一些问题需要留到后期继续探讨,调研行程整理如下:

A 某交割库

企业加工能力:每日160吨,年约6万吨

企业收购:去年收购3000吨,今年收购4000吨,平均收购成本不高于5块钱/公斤,大概1个礼拜收完

企业库存:目前还有50%的货放在新疆

新季产量:2022年灰枣产量不超过55万吨,正常产量是60万吨±10%,去年总量减产10%,较前年增产30%

消费:当下消费不太好,沧州和新疆价格倒挂,油炸枣量还没起来

销区库存:预估目前崔尔庄剩下15-20万吨

现货行情:短期有压力

B 某枣业企业

企业加工能力:2-2.5万吨红枣,5000吨核桃,其中灰枣占7成

企业收购:今年收购8000吨

企业库存:还有6000吨在新疆,预计4月中旬全部拉回来

新季产量:2022年产量不低于55万吨

消费:目前消费量占比不超过30%;年前才40多天旺季,少了半个月,年后国内消费仍感觉不太好,季节性因素有影响,疫情导致的老百姓口袋薄也有影响;目前枣夹核桃卖的一般,油炸枣也不太好

库存:目前沧州库存大于20万吨

现货行情:压力很大,可能会出想象不到的低价

C 某枣业企业

企业加工能力:约3万吨

企业收购:6000-7000吨,往年正常10000多吨,最高收过2万吨原枣

企业库存:新疆还有1000吨

产量:内地枣从2010年起开始被淘汰

消费:疫情影响不大,对收购影响大

现货行情:目前可能是最低谷了,收购量在1万吨以上的拿货成本和盘面价格相差不大了

D 某果品公司

往年3月初,新疆除了大型企业基本上都没货了,今年中小企业都有库存,年前卖货少,目前库存还是略多余往年;沧州中小企业已经卖了7成货,下游批发市场库存量不大,心态看跌,不愿意备货

现货可能还有3-5毛的下跌空间;10800以上套保有钱赚,B级货现货卖95-100,盘面接货亏损

E 某枣业公司

企业收购:70车2100吨,收购成本3.78-4.56,78%-80%出成,收购价格基本贴近枣农的种植成本

产量:比去年增产40%

消费:超市走货还是比疫情期间好一点,超市年前备货多,年后还在消化库存,但卖不到端午节;春节前后卖了50%,比往年要少;目前沧州现货商的心态,只要有人要货,基本上就出了  

 F 某食品公司

2021年收购了7000吨原料枣,2022年收购了6000吨原料枣,收购价格6-7块钱收的好货,4块多收的阿克苏的货,目前还有点缺口

仓单:不低于1000块的利润去套保有风险,目前这个价格10200套保不合适

消费:端午节占比不大,近些年端午的影响越来越小;药用红枣去年增加了300%-400%

库存:冷库4月1日前不收费,今年冷库费30-35元/吨,往年50-60元/吨,干仓费20-30元/吨,气温高了就入库

现货行情:没有期货的时候现货涨起来很快,10-20块/天,行情回落的时候慢;为什么21年后面红枣现货没涨,期货库存补充了现货,没有缺口

G 某枣业公司

企业收购:今年买了40多车,去年买了30多车,正常加工60-70车

收购成本:5块钱左右,出成率去年9成,今年7-7.5成,目前特级卖94-95,不赚钱,今年出成率低的主要原因是8月份下雨了,麦盖提的出成率大幅下滑;4块多的收购价,租地的不赚钱,自有地的还有一定的利润,但不高

库存:预估崔尔庄拉回来了7-8成货(已收购的量),往年3月份基本上都拉回来了,今年小户都拉回来了,大户还有一些货在新疆;目前崔尔庄的库存量不大,每年5月份很多贸易商会让利出货,特别是剩余库存量不大的贸易商,节省入库费,出掉算了,预估今年入库量不大

消费:油炸枣、奶枣、枣仁派都卖的不好,春节前卖的还可以,过了年基本上就不怎么发货了,其他种类的干货都差

仓单成本:按照现货94-95收购的特级,去掉打残,成本要大于10200+600;沧州的仓单质量比现货特级要好,目前这个价格10200,不会交货也不会接货

现货行情:5月1日之前,行情起不来

H 某枣业公司

企业收购:今年收了30多车,基本上卖完了;新疆红枣2/3被沧州收走了,全部拉回来库存有20万吨

收购成本:收购价格4.5-5块,基本上一个礼拜就收完了,枣农剩下的量很少了

产量:2022-2023产季产量超过50万吨,产量高于枣农的预期

消费:目前卖了不到一半,比去年整体好一点,年前减少了一个月旺季时间;过了正月15明显不行了;核桃减产的比例比红枣大,但目前价格卖的比红枣还便宜,也有降雨品质差的原因,核桃和葡萄干价格也处于历史低位;感觉红枣的价格对于消费影响不大,10块和14块差不了多少

库存:5月入库量还会爆满

现货行情:5月份肯定不行,货多,一级枣21年最高卖120-130,目前卖80多,大多数贸易商的心态是,还会降嘛?觉得绝对价格低位了,自己观点仍偏空

I 某冷库

库存:去年陈枣卖的差不多了,往年剩5-10万吨;现在崔尔庄的货没有去年多,今年冷库入不满,年前没怎么入

现货行情:不会跌多少了,疫情放开了会卖的好一点

J  某枣业公司

企业加工能力:2000多吨/年,主要做皮山枣

企业收购:2022年收购了2000吨,剩下了500吨;2021年收购了1000吨

仓单:接了沧州仓单卖,比目前现货特级好,能卖100出头

消费:今年卖的比去年好,下游主要供应商超和批发市场(山东、江苏、义乌、西安);天气转暖后自己的红枣更好卖,干度高,比其他的普通货更硬

库存:下游库存少,以前一买就是买一年的枣,现在随买随卖

现货行情:出成率低,好货不多(B级及以上),5月份以后会涨价

K  某枣业公司

仓单:今年非标套的多,目前5万吨,预估能达到10万吨,比去年还多

消费:春节期间卖了总产量的1/3;电商季节性不明显,电商一般卖的都是三级枣、变形枣;2020年开始消费每年下降超过10%,老百姓没钱买,钱少就少消费,红枣、桂圆、莲子、枸杞差不多的消费渠道,红枣和坚果还是有区别,目前蜜枣卖的火

库存:目前现货商手里有300-500吨的库存的就不算少了

现货行情:不是很乐观,现货商普遍看跌,随买随卖,等着9月接仓单

 L  万邦市场

一年大概4万吨的体量

灰枣样本点1:目前仓库剩下的货不多了,往年卖1000-2000吨红枣加核桃,现在就卖1000多吨,去年有疫情的时候3-4月销量就已经起来了

灰枣样本点2:拿货6块1斤,批发7块1斤,零售10块1斤;封控的时候瓜子卖的快,红枣卖不动,核桃通货3块多1斤,最近核桃卖的快一点了

蜜枣样本点1:蜜枣还没到时间,现在卖的也不太好,今年收的红枣卖的差不多了,到时候去新疆补货

蜜枣样本点2:今年蜜枣能比去年多卖3成,目前端午节已经有备货的了

M  某枣业公司

自用2-3万吨体量,贸易量不止,电商销售占比50%以上

期货上市后,不需要200个代办去新疆收货,在盘面就可以收到想要的货,目前库存不够,肯定要买货,今年大户手上的货都少,蚂蚁搬家分散的多

现货行情:目前红枣处于低价值区间,怎么演绎,看消费复苏情况

N  某枣业公司

电商销售占比60-70%,主要走私域流量

企业加工能力:年销售量在7000-8000吨

企业收购:去年收了8000吨,卖了一半,目前还有800吨在新疆,有可能不够卖;今年收购麦盖提的出成率差,4.5-5.5元/公斤收的

消费:年前有积压的货,年后季节性淡季,目前销售感觉和去年比还可以;2020年以前3个小时卖了100万单;今年9.9元/斤包邮的国标二级红枣可能会做,还会有几毛钱利润,未来5年还处于电商的红利期

现货行情:未来感觉会涨,目前5块钱收的枣开始赔钱了,卖仓单的话要11000元/吨

农产品组:            

张磊

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混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

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