直播【工业品早评】有色：硅谷银行破产事件的恐慌情绪仍在蔓延
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工业品早评 | 2023年3月14日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联及钢谷网数据均显示钢材产量有所回升，但增幅趋缓；而找钢网数据显示钢材产量有小幅减少，主要是板材减量较大，建材产量仍有增加。受益于近日钢厂高炉及电炉即期利润的持续改善，预计短期钢材供应仍有望继续保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，中东钢坯价格也有小幅上扬，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，周一钢银库存显示钢材各品种库存仍在下降，上周机构数据均显示钢材社库、厂库延续下降，且钢材表需有明显回升。随着市场进入传统旺季，近两周建材市场成交环比持续改善，昨日建材市场成交再度放量。不过，近日美国钢价持续上涨，其他国家和地区钢价也有部分上扬，目前国内外钢材价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，随着去库持续，成交放量，市场对需求预期向好，钢价走势延续偏强运行。
二、消息及数据
1.3月13日讯，世界钢铁协会副总干事、北京代表处首席代表钟绍良表示，未来三年全球钢铁产能仍将持续增长，2025年达到26.1亿吨左右，比2022年增长1.6亿吨。其中，亚洲将新增9500万吨粗钢产能，主要来自印度和东南亚。
2.据富宝废钢3月13日消息，本周华南29家电炉钢厂中，29家处于开工生产状态（较上周持平）。其中2家满产（较上周持平），27家电炉钢厂多以单炉/单班等避峰生产为主， 生产时长处于10-24小时为主。从生产效率上看，华南29家钢厂正常废钢用量每天需要消耗116400吨废钢，目前废钢总日耗在77100吨，日耗量较上周小幅增加3200吨，增幅4.3%（上周增12.3），日耗增速放缓。处于正常生产状态的66.23%，较上周提升2.2个百分点。
3.由于近期铁矿石价格高位运行，国际废钢价格也随之上行，导致海外钢价持续走高。截至上周五，美国本土1号重废价格在450美元/吨，周环比涨幅达10%，主流热卷价格也上涨至1200美元/吨。据Mysteel了解，自上周美国成品材价格大幅上涨以来，本土制造企业采购意愿清淡，普遍持谨慎态度。据一商家反馈，上一次美国热卷价格达到1200美元/吨还是在去年6月份，目前成品材的价格支撑主要来自于原材料成本，然而近期美联储释放了强势加息的信号，间接的对短中期钢材需求或将形成一定抑制，因此美国制造企业普遍对下游需求持悲观态度。
4.乘联会：2023年2月份皮卡市场销售4.3万辆，同比增25.2%，处于近5年的高位水平，增幅稍低于轻卡的44%，皮卡总体表现较稳。
5.13日全国建材成交放量，市场交投氛围活跃，低价成交好于高价，终端、期现及投机均有拿货，全天成交量较上一工作日大幅回升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周澳洲发运有所减少，但巴西及非主流发运回升，整体全球发运小幅增加。上周国内到港量变动不大，但因疏港量处于高位，港口库存仍延续下降趋势。国内矿方面，随着两会结束，预计前期受环保及安全检查影响的矿山有望陆续恢复生产，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量可能趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，钢厂进口矿库存也略有增加。值得注意的是，由于钢厂盈利率继续回升，近期已有近一半的钢厂实行盈利，预计本周钢厂仍有较好的生产积极性，对铁矿有望继续保持一定的采购需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉及超特粉落地利润均为负，显示当前铁矿国外需求相对强于国内。
综合而言，近期铁矿基本面呈现供弱需增格局，矿价走势延续偏强震荡。
二、消息及数据
1.3月6日-3月12日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。澳洲发运量1711.1万吨，环比减少124.5万吨，其中澳洲发往中国的量1465.8万吨，环比减少65.1万吨。巴西发运量717.7万吨，环比增加92.0万吨。全球铁矿石发运总量2963.5万吨，环比增加51.5万吨。
2.3月6日-3月12日，中国47港到港总量2225.5万吨，环比减少44.2万吨；中国45港到港总量2133.8万吨，环比增加22.4万吨；北方六港到港总量为1047.1万吨，环比增加142.5万吨。
3.巴西矿业公司CSN发布2022年第四季度产销报告：CSN四季度自产铁矿石总产量为933.4万吨，环比减少3%，同比增加25.7%。2022全年铁矿石产量为3370万吨，同比减少6.8%。四季度铁矿石总销量为972.9万吨，环比增长7%，同比增长26%。其中供巴西国内销量为103.8万吨，环比减少7%，同比减少13%。销往海外市场为869.1万吨，环比增长9%，同比增长33%。2022全年铁矿石销量为3354.7万吨，同比增长1%。
4.近日，马来西亚主要钢铁生产商和出口商之一东方钢铁（Eastern steel）产能扩建项目正式启动。该公司将新建一座1380立方米高炉，计划于今年下半年投产，并于年底轧制出第一批热卷。项目完成后，预计东方钢铁的两座高炉生铁总年产能为270万吨，板坯连铸机年产能为260万吨，热卷年产能超过200万吨。目前，该公司板坯年产能为70万吨，高炉容积为670立方米。
5.3月13日铁矿石远期现货市场整体活跃度尚可。一级市场方面，公开平台上有三笔成交：一笔为四月下旬到港的扬迪粉以4月指数-1.05成交，一笔为四月跨五月装期的PB粉，价格为5月指数+1.25，另外一笔为4月装期的卡粉，以固定价148.6成交。另有矿山私下招标纽曼未筛分块以3月指数-6.58成交。而二级市场活跃度稍弱，部分市场人士还是以关注主流MNPJ为主，询盘较少。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，随着两会结束，预计前期受矿山安全检查影响的煤矿生产有望逐渐恢复。近日蒙煤通关也继续保持在高位。不过钢联数据显示上周除独立焦企焦煤库存有小幅增长，洗煤厂、钢厂及港口、口岸的焦煤库存均有减少，整体焦煤库存略有下降，显示短期焦煤市场供应依然不宽松。焦炭方面，由于焦企第一轮提涨迟迟未能落地，近期独立焦化企业焦炭产量与钢厂焦炭产量均有小幅回落。尽管港口焦炭库存有所增加，但上周钢厂及焦企的焦炭库存均有减少，整体各环节焦炭库存总量略有下降，短期焦炭市场供应也偏弱。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，由于钢厂焦炭库存下降，焦炭可用天数也略有减少，预计近日钢厂对焦炭或有一定采购补库需求。焦煤方面，近期独立焦企的焦煤库存有所上升，虽然近期焦企利润有少量修复，但在低利润下焦企的生产动力仍不足，焦企采购依然谨慎，不过昨日炼焦煤市场的流拍率有所下降。
综合而言，当前双焦市场呈现供弱需增格局，短期双焦价格偏强震荡。
二、消息与数据
1.13日山西市场炼焦煤偏弱运行。竞拍市场，多数矿点竞拍成交价连续下降，市场情绪低迷。地销方面，灵石高硫肥煤降价50元/吨，成交价2250元/吨，多数区域主流大矿仍未开启降价模式。由于主流钢厂对焦炭第一轮提涨尚未作出回应，焦炭提涨迟迟未落地，市场心态渐弱，中间及下游采购环节观望情绪加重，将采购需求继续延后推迟。
2.塔拉壕煤矿经煤电油气运保障工作部际协调机制审查，纳入国家重点保供煤矿范围。经现场核查，塔拉壕煤矿符合《煤矿生产能力管理办法》《煤矿生产能力核定标准》（应急〔2021〕30号）以及国家、自治区煤炭增产保供相关文件要求，同意塔拉壕煤矿生产能力由1000万吨/年核增至1200万吨/年。
3.2月份，国家能源集团新朔铁路外购煤发运量33.1万吨，连续两月完成外购中长协任务。
4.据美国博地煤炭（Peabody）最新发布2022年第四季度业绩报告显示，公司2022年四季度煤炭销售量3250万吨，环比下降0.6%，同比下降2.7%；2022年累计销售煤炭1.24亿吨，同比下降5%。
5.据美国能源信息署（EIA）最新数据显示，2023年第9周（2月26月-3月4日）美国生产煤炭1170万吨，环比增长14.1%，同比增长13.4%；今年以来，美国累计生产煤炭9598万吨，同比增长1%。
铜
铜 2023.3.14
一、市场点评
市场聚焦在了美国硅谷银行的破产事件上，尽管FDIC和美联储董事会的建议并与总统协商后，美国财政部长耶伦批准采取行动，使FDIC能够以充分保护所有储户的方式完成其对硅谷银行的决议，市场情绪稍有缓和，但并未对股东权益保护作出说明，多只银行股大幅下跌，市场担忧情绪蔓延，有色金属普遍偏弱运行。但风险事件的发生，使得美联储继续加息的预期显著回落，美债、美元指数均不同程度下滑，昨夜铜价低开高走，出现反弹，沪铜指数重新回到68000上方。
对于铜来说，近期的供给端的驱动是减弱的，第一量子与巴拿马协议达成，恢复Rincon港口码头的运营，秘鲁方面也迎来好消息，Las Bambas铜精矿运输恢复运作；精炼方面，据安泰科消息，2023年1-2月份，22家样本企业合计生产阴极铜160.43万吨,同比增长7.8%，2月合计完成产量82.73万吨，同比增长8.0%,环比增长6.5%；需求端，尽管中国的需求预期还在撑着，铜杆开工回升，库存回落，进口亏损缩小，但美联储高利率下的海外风险显著上升，市场大波动预计将显著加大，鉴于供给的驱动减弱，海外风险上升，仅中国需求的预期推动，难有持续强势表现，策略上逢高布空为主，或者期权上考虑做多波动率的策略。
二、消息与数据
1、美联储利率掉期目前显示，最可能出现的情况是美联储不再加息。（金十数据）
2、美联储3月按兵不动的概率为32.1%，金十数据3月14日讯，据CME“美联储观察”：美联储3月保持利率不变的概率为32.1%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为67.9%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率已降至0%；到5月累计加息50个基点的概率为55.2%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为24.2%，累计加息100个基点至5.50%-5.75%区间的概率为0%。(金十数据APP)
3、Nick Timiraos：SVB事件将让美联储选择侧重点。“美联储传声筒”Nick Timiraos发文称，有一种说法是，美联储会提高利率，直到出现问题。在过去的一年里，一个很大的惊喜是加息没有造成任何破坏性影响，但目前不再是这个情况。硅谷银行（SVB）和签名银行倒闭后，地区性银行类股周一出现大幅抛售，这有可能将美联储推向它过去一年一直希望避免的境地：在抗通胀的同时解决对金融稳定的影响。这种情况可能会迫使美联储主席鲍威尔及其同事选择美联储需要重点关注的问题。CME数据显示，在硅谷银行银行事件之后，利率期货市场认为，美联储在下周议息会议上维持利率不变的可能性超过三分之一。(金十数据APP)
4、【巴拿马批准第一量子恢复Rincon港口码头的运营】外媒3月11日消息，巴拿马海事局消息人士上周五晚间表示，该公司已解除对第一量子矿业公司在Rincon港口码头业务的暂停。这家加拿大公司在Rincon港口码头出口其重要的Cobre Panama铜精矿。通过Rincon港口码头出口的铜精矿约有60%运往中国。其余出口到其他市场，包括西班牙和德国。（上海金属网）
5、【巴拿马政府和第一量子达成的协议包括价格下行保护机制】外媒3月11日消息，巴拿马政府称，与加拿大第一量子矿业有限公司拟议的新采矿合同将保护该公司免受铜价下跌的影响，同时使巴拿马可以获得更多矿产收入。新合同将允许第一量子公司继续在巴拿马经营20年，并可选择额外经营20年。根据拟议的新合同，特许权使用费提高到毛利润的12-16%之间；在2025年前，只要铜价高于每磅3.25美元，第一量子公司就必须向巴拿马政府支付至少3.75亿美元的税收和特许权使用费；在2025年后，价格保护降至每磅2.75美元。（上海金属网）
6、【艾芬豪矿业2022年度运营回顾】艾芬豪矿业公布其截至2022年12月31日止的年度财务业绩。艾芬豪矿业2022年全年破纪录获得利润4.34亿美元，2021年的利润为4,500万美元。2022年第四季度录得利润3,700万美元。卡莫阿-卡库拉于2022年创下全新纪录，共出售32.4万吨铜，录得21.5亿美元收入，营业利润为12.7亿美元，EBITDA为13.9亿美元。2022年第四季度，卡莫阿-卡库拉出售9.2万吨铜，破纪录获得6.73亿美元收入，营业利润为4.18亿美元，EBITDA为4.51亿美元。卡莫阿-卡库拉铜矿项目2022年第四季度精矿产铜9.3万吨。（艾芬豪矿业公众号）
7、【力拓旗下Oyu Tolgoi铜矿开始地下生产】外电3月13日消息，力拓（Rio Tinto）周一表示，旗下Oyu Tolgoi铜矿开始地下生产。根据该公司的数据，到2030年，Oyu Tolgoi预计将成为世界第四大铜矿。力拓首席执行官Jakob Stausholm告诉聚集在现场的记者，Oyu Tolgoi项目现在正在戈壁沙漠地表以下1.3公里处生产矿石。力拓在该地下项目上斥资70亿美元。预计2028-2036年，该矿平均每年将生产约50万吨铜。Oyu Tolgoi露天开采自2011年以来一直在运营。（文华财经）
8、【五矿资源：Las Bambas铜精矿运输恢复运作】关于Las Bambas铜矿生产营运，公司就Velille区对物流运输造成阻碍的路障已被拆除表示欢迎。精矿运输于2023年3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。在恢复精矿运输后，Las Bambas将努力逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。公司继续与南部通道走廊沿线的社区紧密合作，就维持供应和出口物流，以达成长久的协议。（五矿资源）
9、【2023年1-2月国内阴极铜生产情况通报】跟踪调研数据显示，2023年1-2月份，22家样本企业合计生产阴极铜160.43万吨,同比增长7.8%，2月合计完成产量82.73万吨，同比增长8.0%,环比增长6.5%。其中，产能规模在100万吨以上的样本企业1-2月合计完成产量98.36万吨，同比增长5.3%，2月合计完成产量51.36万吨，同比增长4.9%,环比增长9.3%；产能规模在30≤X＜100万吨的样本企业1-2月合计完成产量40.21万吨，同比增长25.7%，2月合计完成产量20.05万吨，同比增长25.3%，环比下降0.6%。（安泰科）
铝
铝 2023.03.14
一、市场观点
美国硅谷银行破产事件爆发，市场风险情绪上升。电解铝产能方面，云南减产落地、四川、贵州等地复产，国内产能小幅回升；继欧美后加拿大宣布禁止俄铝进口，俄铝流入中国的量预计将提升，供给端的驱动减弱。需求方面，内外预期劈叉，国内缓慢恢复，铝型材、铝板带、铝线缆开工继续恢复但仍低于往年同期水平。海外消费表现偏弱，前2个月我国未锻轧铝及铝材出口量同比减少14.8%，整体欧美制造业仍在萎缩状态。
海外宏观风险上升，供给端驱动减弱，国内需求仍在恢复中，海外预期偏弱，铝价整体震荡偏弱运行，矛盾暂不突出，反馈宏观又不是特敏感的品种，交易上暂时观望。
二、消息与数据
1.【加拿大宣布禁止进口俄罗斯铝和钢】据外媒报道，加拿大周五（3月10日）禁止进口所有俄罗斯铝和钢铁产品，以削弱俄罗斯的收入。加拿大财政部长克里斯蒂·弗里兰表示，该禁令涵盖成品和未成品，将影响从俄罗斯进口的铝板、铝容器以及钢管和管道等产品。加拿大采取的措施和美国采取的类似禁令同步进行。官方数据显示，加拿大在2021年从俄罗斯进口了4500万加元的铝和2.13亿加元的钢铁产品。（上海金属网）
2.【2022年新疆电解铝产量599万吨，同比增长2.1%】截至目前，新疆电解铝产能653万吨/年。2022年，新疆电解铝产量599万吨，同比增长2.1%，产量占比14.9%，仅次于山东、内蒙古，排名全国第三。目前，新疆铝水就地转化率超过60%，配套阳极炭素产能357万吨/年。新疆煤炭资源丰富，尽管近年来当地煤炭价格也明显上涨，但其电解铝生产成本相对国内其他地区仍最具竞争力。（中国有色金属工业协会铝业分会）
3.【巴西宣布取消六种商品进口关税】巴西副总统阿尔克明通过社交媒体宣布，10日起巴西取消六种商品进口关税。这六种商品包括两类不同型号的钢材、两种铝板、用于测量血压和脉搏的手环，以及雷达天线。阿尔克明表示，此前上述商品的进口关税在12%至16%不等，政府将在未来一段时间对此类商品实施“零关税”政策。（海外网）
4.【爱择调研：当前行业铝水比例提高至七成以上】进入3月份随着铝厂周边下游企业开工率陆续回升，铝企的铝水外卖量明显增加。根据爱择咨询调研统计，截止目前，行业铝水比例已经提升至71.1%，较2月月均铝水比例提高7.07个百分点，较去年同期月均铝水比例提升4.38个百分点。从区域来看，西南地区铝水比例提升最为明显，较上月提升16.37个百分点，较去年同期提升8.79个百分点。综合来看，当前市场运输正常，行业铝水比例明显提升，昨天铝锭社会库存较上周已经减少0.4万吨，爱择预计库存拐点正在加速到来。（爱择咨询铝产业研究）
锌
锌 2023.03.14
一、市场观点
供给方面，2月安泰科样本企业锌及锌合金产量47.4万吨，同比增加8.3%，日均产量环比增加14.1%。
需求方面，国内锌加工恢复良好，镀锌表现亮眼，周度开工与产量均高于近3年同期水平，氧化锌继续恢复，压铸开工率有所下滑，周一锌锭现货库存降低0.89至16.78万吨。
整体供需双增格局，库存压力不大，矛盾并不突出，鉴于海外风险上升，做多风险加大，预计锌价震荡偏弱运行可能较大。
二、消息与数据
1.【快讯】甘肃某铅锌矿山此前因采矿许可延续等问题尚未开工，该矿山预估开采年限为8-10年，但品位略低，正常生产时铅锌年金属产量约3600金属吨，近期相关负责人表示证件正在下发，2023年6月或有望恢复。（SMM）
2.【安泰科：2023年2月国内精锌生产情况通报】对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2022年1-2月样本企业锌及锌合金产量为93.3万吨，同比增加4.7%。2月份单月产量为47.4万吨，同比增加8.3%，环比增加1.4万吨，日均产量环比增加14.1%。修正后的2023年1月份样本总产量为46.0万吨，同比增加1.3%。2月份，春节假期结束，以云南、四川、内蒙古等地的冶炼厂检修复产为主，总体开工率显著提升，另有部分冶炼厂受2月生产天数影响，产量略有下降。整体来看，2月份的产量达到近年来历史同期较高水平。（安泰科）
3.【TECK资源：Trail冶炼厂2022Q4锌产量46200吨】TECK发布2022年四季度报告，其Trail冶炼厂2022Q4锌产量46200吨，同比2021Q4下滑22000吨，其2022Q4铅产量2100吨，同比2021Q4下滑20300吨。报告指出，锌和铅产量减少的主要原因是计划进行重大资产更新活动，其中包括更换KIVCET炉膛和维修KIVCET锅炉。这些活动于2022年9月开始，12月完成，比原计划多了一个月。（TECK）
镍
镍 2023.3.14
一、市场点评
基本面方面，进口窗口打开，国内电镍现货升水持续下调；国内印尼镍铁成交价下跌至最低1250元/镍，国内镍铁生产亏损。不锈钢多个钢厂有检修减产消息，实际产量可能不及排产。
总体来看，美元指数下跌，镍价回升，镍元素整体供给预期增加，电镍下半年大量产能预期投放，终端需求未见明显起色，预计镍价震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、CNI将于2024年建成一座镍冶炼厂
PT Ceria Nugraha Indotama (CNI)集团正在建设两家拥有两项领先技术的镍冶炼厂:72mva矩形回转窑-电炉(RKEF)技术，该技术主要用于处理褐铁矿型镍矿石。“我们的目标是在2024年完成RKEF冶炼厂作为第一条生产线。另一方面，我们预计将在2026年完成HPAL冶炼厂并开始生产，”他周六（2023.3.11）表示。未来，RKEF冶炼厂将生产约25.2万吨镍含量22%的镍铁(FeNi)，而HPAL冶炼厂将拥有30.8万吨混合氢氧化物沉淀物(MHP)的生产能力，其中含有12万吨镍和1.25万吨钴。（中国镍业网）
2、2月印尼镍铁放缓10.51万吨
据统计，2023年2月印尼镍生铁产量10.51万吨，环比增3.96%，同比增27.54%。2月份印尼总计新增镍铁产线2条。印尼2月镍生铁部分产线投产相比原计划有所推迟。而1月虽有部分新增产线，但2月并未如期放量。因新能源市场有所恢复，高冰镍较高镍生铁利润更优，因此企业转产驱动力再次增强，且仍不断有高镍生铁转产低冰至高冰方向的产线出现。据了解，近期印尼高品位矿有趋紧趋势，成本或有一定上升，但目前并未影响到高镍生铁产线的生产。另外，印尼部分园区电力设备出现问题，预计或将继续影响3月镍生铁投产节奏。预计3月印尼镍生铁产量将达到10.58万吨。（海外钢铁）
不锈钢
不锈钢 2023.3.14
一、市场点评
镍铁最新成交价下跌至1250元/镍，铬铁持稳，不锈钢厂利润微薄，多家不锈钢厂停产检修，3月不锈钢排产301.42万吨，上周300系社会库存环比下降5.28%。短期需求表现仍较清淡库存高位去库，利润偏低检修量增加，不锈钢止跌，但镍铁价格偏弱对成本支撑减弱，预计不锈钢价格偏弱运行。
二、消息与数据
1、SMM快讯：不锈钢厂分货动态
华南某大型不锈钢厂宣布对各品种销售价格暂时不进行管控，由各渠道公司根据自身库存情况定价销售，库存少的公司和有库存的公司可以进行内部采购调整库存，价格自行协商，以去库为主。无锡和佛山地区均实行此不限价政策。（SMM）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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