2023年03月7日申银万国期货每日收盘评论

2023-03-07 17:23:15

申银万国期货

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当日主要新闻关注

1）国际新闻

3月7日，澳洲联储连续第10次上调关键利率，如期加息25个基点至3.6%，为2012年5月以来的最高水平，同时暗示未来的紧缩政策将取决于未来的经济数据。

2）国内新闻

据海关统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比微降0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。

3）行业新闻

证监会科技监管局局长姚前在《中国金融》撰文称，建议重点发展基于AIGC技术的合成数据产业。以更高效率、更低成本、更高质量为数据要素市场“增量扩容”，助力打造面向人工智能未来发展的数据优势。在强化数据要素优质供给方面，应统筹兼顾自立自强和对外开放。可考虑对Wikipedia、Reddit等特定数据源建立过滤后的境内镜像站点，供国内数据处理者使用。国家相关部门应对大模型训练数据的处理和使用标准进行统一规范；建立数据托管机制，对数据托管方进行约束，要求数据托管方按照监管机构的规定对数据来源、处理结果以及使用去向等进行监测，从而使得模型的输入、输出结果符合监管要求。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指(IH和IF)：今日A股午后迅速跳水，由于通信和电子板块领跌拖累中证500和中证1000跌幅明显大于上证50和沪深300，上证50指数跌1.13%，沪深300指数跌1.46%，两市成交额9329.59亿元，资金方面北向资金净流出1.88亿元，03月06日融资余额增加56.78亿元至14940.18亿元。由于两会设定经济目标低于预期，宏观层面的政策会更加谨慎，货币政策偏向精准，预计不会出台强刺激措施，股指的表现更多的要来自于基本面的改善而不是估值的提升。随着政策预期落地，市场开始交易当前政策下的经济表现，金融、房地产和汽车等板块均有所走弱。本周我国和美国都将公布重要的经济数据，与此同时鲍威尔也将在国会发表讲话，市场在推测政策利率提高的幅度。从当前的数据来看，3月份美联储加息50bp的几率明显上升，美国国债收益率小幅上行，美股冲高回落，人民币兑美元自3月以来再次出现了小幅贬值，海外资金风险偏好有所下降。随着各指数突破前期震荡区间，短期大概率将继续向下调整，操作上建议做空股指期货和买入看跌期权，预计IH2303合约波动2650-2800，IF2303合约波动区间3950-4150。

股指(IC和IM)：今日市场表现较差，大小盘出现明显分化，早盘以三桶油和四大行为代表的蓝筹板块强势拉升但未能持续，午后沪指放量走弱，重新跌回3300点下方，市场仅不到500只个股收涨，单日市场情绪较差。但成交额未出现明显变化，今日仅小幅缩量182.97亿元至9329.59亿元，外资也未明显流出，小幅净卖出1.88亿元。从基本面来看，未见明显的利空消息，我们认为一方面是因为两会政府工作报告提到的经济目标和政策均不及市场预期，短期市场在看不到更多经济数据向好的情况下，对于经济修复斜率和政策强度仍存有担忧；另一方面，今日央企蓝筹板块拉升却未能持续是市场收跌的主要原因，这反映出尽管政策在强调央企价值重估，但短期资金不买账，增量资金还在观望。从技术角度来看，今日午后的这种下跌行情在近期的箱体震荡中也并非第一次出现，2月8日和2月17日午后均出现过类似的放量下跌行情，次日指数均出现一定反弹。因此，综合来看，今日市场的下跌并非发生趋势性的风险，市场短期仍是箱体震荡为主，IC2303预计波动区间6280-6430，IM2303预计波动区间6800-7080。而在风格方面，国企价值重估为近期市场热点，预计短期价值板块仍会相对强于成长板块，可轻仓尝试多IH空IM的跨品种套利。

【国债】

国债：继续上涨，10年期国债收益率下行0.75bp至2.885%。月初央行公开市场以回笼为主，今日净回笼4780亿元，Shibor全线上行，资金面收敛。政府工作报告中经济增速目标低于预期，市场避险情绪升温，推动期债价格上涨，不过财政赤字率和地方政府专项债规模比去年均有所增加，货币政策表述力度上较去年有所减弱，预计短期央行将进入观察期，继续降准降息的概率均较低。今年前2个月出口3.5万亿元，增长0.9%，创历史同期新高，外贸开局平稳，继续保持贸易顺差态势。当前市场经济景气水平继续回升，30大中城市商品房成交面积同比转正，楼市继续回暖。从基差上看，近几日各合约基差均有所收窄，前期贴水情况有所改善，T合约IRR已经转正，不过仍低于市场水平。在央行货币政策保持稳定、财政政策加力提效和经济逐步恢复情况下，预计国债期货价格上行空间有限，T2306合约波动区间99.5-100.3元，操作上建议暂时观望。

能化

【原油】

原油：SC上涨3.08%。我国政府工作报告指出我国今年GDP增长目标5%。这一目标高于去年3%的实际增速，释放出推动经济实现整体好转、回归潜在增长率的积极信号。此前国际评级机构穆迪投资者服务公司亦将中国今明两年经济增长预期均由此前的4%上调至5%，理由是短期内中国经济反弹力度强于预期。国际货币基金组织估计，当中国GDP增速每提高1个百分点，其它国家的经济增速就会上升约0.3个百分点。原油短期维持区间震荡。预计SC2304区间550-600，建议暂时观望为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨0.85%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。预计甲醇后期偏弱，MA305波动区间2530-2630，建议轻仓试空。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶止跌企稳，RU2305收于12455，上涨15，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，下游轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，基本面偏多，预计RU2305合约波动区间12400-12800，操作上建议逢低做多为主。

【纸浆】

纸浆：纸浆今日延续震荡。尽管国际供应端扰动仍存，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6300附近技术支撑。中期来看，欧洲港口加速累库，欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。整体来看，短期纸浆基本面中性偏空，SP2305合约波动区间6300-6800，建议暂且观望。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8310通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7790常州，成交回升。周二，聚烯烃延续震荡偏弱。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑，暂时偏多思路对待。预计PE05合约波动区间8200—8550，操作上建议多单持有。预计PP05合约波动区间7850—8200，操作上建议多单持有。

【PTA】

PTA: 主力合约收涨于价格5798元/吨，华东现货参考5855元。西南一套100万吨PTA目前已出产品，该装置2月底停车。今日PTA开工率在70%附近，PTA加工费参考399元附近，PX中国台湾价格在1036美元，国内聚酯行业开工率为85%，华东地区涤纶长丝价格在7575元/吨，短纤在7280元/吨。供应减量超预期，需求相对稳定，3月供需由累库趋于平衡。盘面预计高位震荡，PTA2305合约波动区间5700-5800元/吨，操作上逢高做空为主。

【乙二醇】

乙二醇：主力合约收跌于价格4268元/吨，张家港现货商谈在4240元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-222美元/吨，乙二醇整体开工率在56.48%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，伊朗Morvarid 50万吨/年的MEG装置于2月初临时停车，目前检修结束已经重启。终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨，操作上逢高做空为主。

黑色

【钢材】

钢材：近期五大材延续了去库的态势，从PMI及表需的恢复进度看，终端需求恢复也呈现稳步向好的态势。结构上，受益于卷板系出口的韧性以及工程机械的边际回暖，板材需求明显好于建材，卷螺差也进一步修复。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。

【铁矿】

铁矿：近期铁矿在疏港量继续抬升，叠加外矿发运到港的季节性绝对值偏低，港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下，铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。但值得注意的是，以目前本周铁水上升的斜率开始放缓，距离去年的高点距离也较前期收窄，钢厂按需补库的力度或将有所放缓。另一方面，铁矿的政策干预在价格高位下的风险也值得警惕。短期铁矿基本面延续偏强运行，价格以偏多思路对待。预计I2305合约波动区间850—950，操作上建议偏多思路对待。

【煤焦】

双焦：随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨落地，涨幅100元/吨，但受制于焦煤成本的抬升，焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说，在铁水进一步上行斜率放缓，库存逐步累积的环境下，若终端需求没有明显的进一步突破，焦价进一步抬升的空间也将受到限制。另一方面，矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查，虽然短期双焦基本面相对健康，但在3月需求验证的风险释放窗口，碳元素也面临阶段性的回调风险。预计J2305合约波动区间2800—3000，JM2305合约波动区间1930—2100，操作上建议以偏弱思路对待。

【锰硅】

锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7372元/吨。当前江苏市场价格在7450元/吨附近。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7170元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性较高，锰硅日产水平持续抬升。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计SM2305合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。

【硅铁】

硅铁：今日硅铁05合约震荡运行，终收7932元/吨。天津72硅铁价格维持在8350元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计SF2305合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。

金属

【贵金属】

贵金属：近期贵金属呈现反弹，人民币走弱令内盘表现偏强。市场基本消化2月超预期的就业和通胀数据，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期持续降温。上周亚特兰大联储主席表示支持3月加息25bps并且可能在夏季中下旬暂停紧缩，一定程度为终端利率炒作锚定上限。本周市场等待本周鲍威尔讲话以及非农报告的指引，考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计AG2306合约波动区间4850-5050，建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—420，建议前期多单逐步平仓。

【铜】

铜：日间铜价震荡整理，市场等待美联储主席在国会证词。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存春节后首次下降，下降1.15万吨表明需求已回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，CU2304合约中期可能67500-71500区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：日间锌价震荡整理，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，周末上期所锌锭库存增加0.2万吨，社会镀锌板库存小幅下降，意味着下游需求已回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价反弹回落。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月06日，国内电解铝社会库存约124.9万吨，延续累积0.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为70万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间18450—18850，建议逢低做多为主。

【镍】

镍：镍价反弹回落。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间187000—191000为主。

【锡】

锡：锡价小幅波动。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间197000—201000为主。

【工业硅】

工业硅：今日SI2308期价震荡后下跌，终收17130元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17250元/吨。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间17000-19000，操作上建议等待多配机会。

农产品

【棉花】

棉花：郑棉今日偏弱整理。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。

【白糖】

白糖：郑糖今日继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6160元/吨，云南南华上调30元在6070元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。

【生猪】

生猪：生猪期货今日震荡为主。根据涌益咨询的数据，3月7日国内生猪均价15.86元/公斤，比上一交易日上涨0.11元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。

【苹果】

苹果：苹果期货继续呈现近月震荡而远月上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。

【油脂】

油脂：延续走弱，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。

【豆菜粕】

豆菜粕：冲高回落。未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空，菜粕2305-2309月差可能继续向下。

当日主要品种涨跌情况

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