玻璃纯碱，关注预期重视现实 - 申万期货_商品专题_能源化工lg...

2月至今，国内玻璃和纯碱主力合约走势分化。其中，玻璃期货经过了一段时间盘整后，本周开始反弹。纯碱期货则在2850-3000区间运行。

2月至今，国内纯碱期货围绕2850-3000维持区间整理运行。在价格区间运行过程当中市场的观点有一定分化。一方面目前纯碱供需情况较好，主要表现为国内光伏玻璃的新增需求持续处于高位，同时浮法玻璃的日融量也暂时止跌。需求端的复苏对于纯碱的拉动较为明显。另一方面，目前成本端略有下降，同时纯碱的现货维持强势，因此，加工利润角度目前回升较为明显。市场对于估值有一定担忧。不过，从库存指标而言，目前库存偏紧的格局依然较为明显，因此无论多空都暂时维持平衡。现货价格的表现来看，目前华北-华南的价差收窄至-60水平。华北-轻重碱价差则小幅收窄至240元。华北-华中重碱价差则下跌至0元。相对而言，重碱现货表现强势。最后，库存角度而言，持续处于低位，市场供需偏强。

目前纯碱生产企业整体开工率91.7%，其中氨碱厂家平均开工91.6%，联碱厂家平均开工90.8%，天然碱厂平均开工100%。3月，南方碱业（60万吨），计划检修一周。中盐红四方（35万吨），计划检修一周。

纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润整体延续回升。其中，联碱法装置利润则回升至1350元，氨碱法装置利润上升至730元。

目前纯碱库存进一步下降。截止上周，最新全国库存为24.29万吨，环比下降4.2万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存9.4万吨（环比下降3.9万吨）。华北地区纯碱库存2.5万吨（环比下降0.2万吨），华东库存3.8万吨（环比增加0.2万吨），华中库存4.2万吨（环比下降0.3）。

本周的反弹暂时淡化了前期基本面的弱势。后市角度而言，仍需要关注玻璃终端订单情况，开工情况以及库存的整体情况。尤其是库存方面，截止上周重回高位区间，因此，3月中下旬能否有效消化存量仍是博弈重点。

分区域库存水平来看，各主要玻璃的生产地区库存数据仍处于高位。其中河北地区的玻璃生产企业库存1173（+184）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东946（+50）、广东767（-19）、湖北418（+5）、江苏473（-1）（单位：万重箱），全国整体库存7102万重箱，较上周累库55万重箱。

终端消费而言，最新公布的2月度光伏玻璃产量继续增加至175万吨，较1月份环比下降10万吨，光伏玻璃的开工负荷达到80%。考虑春节的因素，因此光伏玻璃实际需求热度仍偏高。

      目前新能源需求当中，2023年里面，光伏有较为确定的应用前景和需求支持。虽然经历了2022年的产能高增速和高增量，但开年的2个月度运行的情况来看，开局较好。

展望下阶段行情，宏观面上，在房住不炒的前期下保刚性置换需求的目前主要政策导向。宏观预期偏暖的格局维持，长期角度依然利好玻璃产业链。短周期下，玻璃估值较低，在前期的长期整理之后，或有反弹。但在基本面没有出现较大改观之前，目前的反弹或仍是短期的。

纯碱方面，近期5月合约的虽然在高位维持整理运行，且估值相对较高，但供需方面，光伏玻璃需求处于高水平，平板玻璃的日融量也暂时止跌，因此，5月合约层面纯碱需求偏强依然是主要节奏。

风险揭示

1、重碱装置检修意外增加

2、纯碱出口不及预期