2023年3月15日申银万国期货每日收盘评论

2023-03-15 17:18:07

申银万国期货

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当日主要新闻关注

1）国际新闻

约50万英国工人周三将举行大罢工，扰乱财政大臣杰里米·亨特即将发布的年度预算案。教师、初级医生、公务员和伦敦地铁的工作人员将参加此次罢工活动，他们计划在唐宁街和议会大厦附近举行集会游行。伦敦地铁将基本停运，一些学校将关闭，医疗系统也将受到干扰。主要由薪资问题引发的抗议活动令亨特面临增加财政支出的压力，两位数的通胀率正在侵蚀居民收入，使家庭陷入生活成本危机。

2）国内新闻

1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，比2022年12月份加快1.1个百分点；两年平均增长4.9%。社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%，2022年12月份为下降1.8%。全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点；两年平均增长8.8%。分领域看，基础设施投资同比增长9.0%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%。全国商品房销售面积15133万平方米，下降3.6%；商品房销售额15449亿元，下降0.1%。1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.6%。2月份，全国城镇调查失业率为5.6%，比上月上升0.1个百分点。

3）行业新闻

中国央行今日进行4810亿元一年期MLF操作，利率持稳于2.75%。今日有2000亿元MLF到期。中国央行今日进行1040亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。今日有40亿元逆回购到期。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指(IH和IF)：A股冲高回落小幅收红，上证50指数涨0.12%，沪深300指数涨0.06%，两市成交额8189.6亿元，资金方面北向资金净流入32.86亿元，03月14日融资余额增加19.62亿元至14942.14亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性危机，多部门联合出台措施防止出现系统性问题，市场恐慌情绪缓解。从政策上看，今年国家将积极扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，同时中国特色的估值体系下内外资有望提升低估值高分红板块配置。总体上当前股指走势下跌动能放缓，操作上建议轻仓逢低做多，预计IH2303合约波动2600-2800，IF2303合约波动区间3900-4150。

股指(IC和IM)：今日市场反弹，但大小盘出现明显分化，IC2303收涨0.52%，IM2303收涨0.49%。市场成交额缩量明显，由9328.32亿元缩至8189.63亿元，北上资金净买入32.86亿元。硅谷银行破产事件带来的避险情绪有所降温，但资金仍处于观望态势。今日上午十点统计局公布国内1-2月经济数据，消费同比增速3.5%，符合预期，地产投资表现超预期，销售增速回升较多。数据公布后，建筑装饰、钢铁等地产板块涨幅明显，随着疫后居民对于经济信心的恢复，全国各地的地产宽松政策发力，地产销售端有望继续回暖，年内地产对经济的拖累将有所下降，但今年外需走弱对于经济增长的压力仍在，以稳为主的政策基调也基本表明年内经济更可能是弱复苏。市场进入盈利现实验证期后，若盈利增速不及前期预期，政策发力不足，整体向上空间将较为有限，更可能是偏震荡的格局。同时，近期外部不确定性有所加大，美国硅谷银行破产事件一度带来流动性恐慌，美联储在控制通胀和金融稳定之间的抉择也使得资金的观望情绪加重，短期市场难有增量资金入场。存量资金博弈下的震荡市场，IC2303预计波动区间6120-6430，IM2303预计波动区间6700-7080，操作上单边建议暂时观望，可关注多IM空IH的跨品种套利。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.5bp至2.875%。央行开展4810亿元1年期MLF，对冲到期资金后，当日净投放3810亿元，Shibor短端品种全线上行，资金面延续收敛。早盘市场情绪谨慎，国债期货价格低开，经济数据公布后，受工业生产和就业数据低于预期影响，尾盘跌幅收窄。展望后市，疫情进入低流行水平后，居民消费持续恢复，在央行和各地放松限购，大幅降低贷款利率的情况下，房地产投资和销售逐步改善，后续有望继续回暖。央行MLF操作利率连续8个月保持不变，政策趋于稳健。海外美国通胀符合市场预期，硅谷银行关闭事件冲击减弱，市场避险情绪缓和，美债收益率反弹。从基差上看，目前TF和T合约IRR有所回升，贴水幅度收窄。在国内经济逐步恢复情况下，预计国债期货价格上行空间有限，仍有调整压力，操作上建议暂时观望，待上涨动能减弱后以沽空为主。

能化

【原油】

原油：美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭，加剧了经济衰退的担忧情绪，sc下跌2.28%。美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓，但仍处于高位。2月份消费者价格指数上涨0.4%，与接受调查的经济学家的预测相符，但年化通胀率从6.4％降至6％。欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加,汽油库存和馏分油库存减少。截止3月10日当周，美国商业原油库存增加120万桶，汽油库存减少约460万桶，馏分油库存减少约290万桶。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间500-550，建议观望为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.74%。整体来看，沿海地区甲醇库存在74.36万吨，环比上涨0.13万吨，涨幅为0.18%，同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%，较上周上涨1.99个百分点，较去年同期下跌3.31个百分点。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.33%，较上周上涨0.1个百分点。本周期内，除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外，国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期震荡为主，MA305波动区间2550-2650，建议观望为主。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶震荡，RU05收于11940，下跌10，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率恢复较好，市场需求预计持续回升，美联储加速加息，美经济衰退预期，以及国内弱复苏，弱刺激预期影响市场，连续下跌后无持续利空，预计短期走势有企稳反弹可能。ru2305合约波动区间11700-12100。

【纸浆】

纸浆：纸浆今日偏弱整理。外围宏观利空海外消费，新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱，成品纸需求未有明显改善，下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显，在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限，05合约存在超跌可能。整体来看，短期纸浆基本面偏空，SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性，区间下移至6000-6500，但操作上暂不建议追空，空头离场观望为主。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工8200通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调100。煤化工7650常州，成交不佳。周三，聚烯烃日内延续弱势。硅谷银行以及相关的是影响仍是市场焦点。总体而言，目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间8000—8550，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7650—8200，操作上建议建议观望。

【PTA】

PTA: 主力合约收涨于价格5618元/吨，华东现货参考5690元（-85）。受PTA减产增多预期影响，PX基本面相对偏弱， PX中国台湾在1013美元(-24)。今日PTA开工率在70.65%附近，PTA加工费参考444.73元附近，PX中国内聚酯行业开工率为77%，POY工厂库存在20.8天，较上周+1.46%；FDY工厂库存在21.5天，较上周-1.39%；DTY库存在27.9天，较上周+1.45%。涤纶长丝工厂产销较好，涤纶长丝工厂库存压力缓解。PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，操作上逢低做多为主。

【乙二醇】

乙二醇：主力合约收涨于价格4171元/吨，张家港现货商谈在4136元（+65）。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨，受到部分产能较大的装置在4-5月份有减产或转产的消息，导致乙烯供应减少，乙二醇装置负荷将明显降低，乙二醇整体开工率在56.48%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4100-4300元/吨，操作上逢低做多为主。

黑色

【钢材】

钢材：近期5大钢材需求环比整体继续修复，在进入旺季的第二周需求强度，尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期，也并为重演去年在地产前端缺席的情况下，需求弹性消失的局面。相反，今年坚实的稳增长诉求，配合上劳务的迅速到位，实物工作量有明显的抬升，356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈，成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500，操作上建议逢回调做多。

【铁矿】

铁矿：铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升，叠加外矿发运到港量的季节性偏低，港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下，铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外，叠加螺纹表需表现明显超出市场预期，终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是，电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿，长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压，短期矿价以高位震荡思路对待。警惕政策端的风险对价格的扰动。预计I2305合约波动区间850—965，操作上建议高位震荡思路对待。

【煤焦】

双焦：受海运煤进口增量消息的影响，今日双焦盘面大幅下跌。从基本面角度看，随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨开启，涨幅100元/吨，提涨仍未落地。另一方面，终端需求抬升驱动钢价上行，进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑仍有支撑。但值得注意的是，目前焦化已有一定利润，提涨势头能否持续存疑，海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。预计J2305合约波动区间2800—3000，JM2305合约波动区间1850—2050，操作上建议以震荡思路对待。

【锰硅】

锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7320元/吨。江苏市场价格小幅下滑10元/吨至7390元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7050元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修，锰硅产量有所下滑，但整体上仍处高位水平。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，预计SM2305合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。

【硅铁】

硅铁：今日硅铁05合约探底回升，终收7782元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8080元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，预计SF2305合约波动区间7700-8700，操作上建议逢低多配为主。

金属

【贵金属】

贵金属：强势反弹后，金银步入盘整。数据方面，昨日公布的美国2月CPI同比5.5%，环比0.4%，2月核心CPI同比5.5%，整体符合预期。通胀数据偏向中性（基本符合预期，但整体增速仍然偏高），结构上仍然呈现商品价格回落，服务端呈现粘性。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响，约束货币收紧的节奏，市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”，考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性，为维护自身信誉，美联储或仍将在3月加息25bps，但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面，不过价格已经反映相当部分利好预期，预计AG2306合约波动区间4750-5150，建议观望为主。AU2306合约波动区间410—430，前期多单可逐步离场。

【铜】

铜：日间铜价震荡整理。美国2月CPI为6%，符合市场预期，市场普遍预计下周美联储加息25个基点。今年全球供应大概率延续稳定，秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：日间锌价小幅回落。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价小幅反弹。海外市场，美联储加息预期存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月13日，国内电解铝社会库存约121.6万吨，小幅去库1.8万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间18100—18600，建议逢低做多机会为主。

【镍】

镍：镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—185000为主。

【锡】

锡：锡价略有企稳。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间180000—193000为主。

【工业硅】

工业硅：今日SI2308期价震荡低走，终收16740元/吨。现货市场成交清淡，下游维持刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16950元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格持稳运行，铝合金企业开工有所提升；有机硅行业利润不佳，企业采购工业硅维持刚需。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，下游需求有望回暖，高企的市场库存或将逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间16500-18500，操作上建议等待多配机会。

农产品

【棉花】

棉花：郑棉今日窄幅震荡。USDA上调22/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内方面，本年度供应相对宽松，纺织企业开工率显著回升，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，但仍不及往年同期水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受外部市场打压，CF305合约预计跟随外盘波动，区间14000-15000，暂且观望。

【白糖】

白糖：海外动荡下，国内糖价继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6220元/吨，云南南华下调20元在6130元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美国经济动荡、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。

【生猪】

生猪：非瘟疫情逐渐被证伪，国内猪价重新回落。根据涌益咨询的数据，3月9日国内生猪均价15.10元/公斤，比上一交易日上涨0.20元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500.

【苹果】

苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至3月8日，本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨，单周出库量18.60万吨，走货速度较上周有所加快，但不及去年同期（20.93万吨）。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。

【油脂】

油脂：棕榈油走势偏强，近月船期棕榈油报价较少，远期为主，国内棕榈油库存虽然处于高位，但是大概率是顶，4、5月将会明显去库存，国内棕榈油现货基差从此前贴水走强至升水，目前棕榈油价格仍然低于其他油脂，今年添加茶多酚后，棕榈油提前用于餐饮用油，随着此前宏观避险情绪释放，可能开启反弹，但是随着产地进入增产期，库存压力将会逐步增大，棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9000-10100，建议逢高做空为主，短期关注棕榈油59正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：跟随外盘美豆下跌。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧，阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨，但是美盘基本反应此预期，今年南美大豆大概率增产，只是增产幅度不及此前预估，巴西大豆贴水继续回落，预估3月出口创近些年新高。国内3月底前大豆周度到港偏少，4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市，现货随用随买，现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后，可能跟随外盘反弹，但是预计有限，中长期盘面重心将会下移，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空。

当日主要品种涨跌情况

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