• 中央层面组建金融委员会。近日，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。其中提出，组建中央金融委员会。加强党中央对金融工作的集中统一领导，负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实，研究审议金融领域重大政策、重大问题等，作为党中央决策议事协调机构。

• 央行超预期降准25个基点。3月17日，央行突发宣布为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。

• 开年财政财政支出减弱。1-2月地方本级财政收入表现较好，扭转去年的下降态势，实现正增长2%；此外税收收入降幅亦较去年末收窄0.1个pct至-3.4%。目前2023年公共财政收入完成度为21%，高于过去5年均值水平。

• 经济开门红数据出炉。工业生产恢复不及预期。社会消费品零售增长符合预期，基本生活类和升级类消费增长较快。固定资产投资稳定增长。房地产销售降幅明显收窄，竣工面积增长明显。

• 部委领导人开始陆续发声。3月18日，在全球财富管理论坛2023年会上，财政部，人大财经委，央行，银保监会领导都陆续发声，强调高水平金融开放。

• 硅谷银行破产引发的金融动荡还在持续发酵。继硅谷银行之后，3月12日，美国财政部、美联储和联邦储蓄保险公司宣布，签名银行（Signature Bank）被纽约州金融监管机构关闭。美国第14大银行美国第一共和银行（FRC）也面临挤兑危机。

• 欧央行加息50个基点，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点。主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至3.50%、3.75%、3.00%。尽管近期金融市场动荡加剧，欧央行表示物价稳定与金融稳定之间并非权衡关系，首要目标仍是抗通胀。

• 美国2月零售销售额环比下降0.4%，跌幅大于预期。考虑顽固的通胀和目前高企的利率，美国的消费者可能不得不削减消费的开支，同时金融市场的动荡也令消费者对于经济衰退的担忧不断加深，进一步引发开支的缩紧。

• 风险提示：SVB&瑞信银行事件进一步扩大；欧元区加息引发衰退升级；俄乌冲突进一步升级；美国科技制裁升级。

表1 国内宏观环境概览

中央层面组建金融委员会。近日，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。其中提出，组建中央金融委员会。加强党中央对金融工作的集中统一领导，负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实，研究审议金融领域重大政策、重大问题等，作为党中央决策议事协调机构。设立中央金融委员会办公室，作为中央金融委员会的办事机构，列入党中央机构序列。不再保留国务院金融稳定发展委员会及其办事机构。将国务院金融稳定发展委员会办公室职责划入中央金融委员会办公室。同时组建中央金融工作委员会，作为党中央派出机关，同中央金融委员会办公室合署办公。将中央和国家机关工作委员会的金融系统党的建设职责划入中央金融工作委员会。

央行超预期降准25个基点。3月17日，央行突发宣布为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。央行表示将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。

资料来源：Wind，申万期货研究所

2023年开年财政赤字扩大。2023年1-2月，全国一般公共预算收入同比增速为-1.2%，一般公共预算支出同比增速为7.0%。1-2月，政府性基金预算收入同比增速为-24.0%，政府性基金预算支出同比增速为-11.0%。1-2月一般公共预算累计收入4.56万亿，同比下降1.2%，主要是中央财政收入增速有所放缓。1-2月地方本级财政收入表现较好，扭转去年的下降态势，实现正增长2%；此外税收收入降幅亦较去年末收窄0.1个pct至-3.4%。目前2023年公共财政收入完成度为21%，高于过去5年均值水平。

资料来源：Wind，申万期货研究所

中金所下调股指期货平今仓手续费。经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排，自2023年3月20日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三。此次调整是进一步降低市场交易成本、优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步促进改善市场流动性，更好满足各类投资者风险管理等交易需求，促进推动更多中长期资金进入资本市场，提升市场韧性与竞争力。中国金融期货交易所将坚持“建制度、不干预、零容忍”方针，以“四个敬畏、一个合力”为引领，不断加强市场风险监测与交易行为监管，维护金融期货市场安全平稳运行，推动市场高质量发展。

经济开门红数据出炉。统计局数据显示1-2月工业生产恢复不及预期，服务业生产恢复较快。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，低于预期的2.6%，比2022年12月份加快1.1个百分点；两年平均增长4.9%。社会消费品零售增长符合预期，基本生活类和升级类消费增长较快。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长3.5%，2022年12月份为下降1.8%；两年平均增长5.1%。投资方面，1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点；两年平均增长8.8%。地产方面，房地产销售降幅明显收窄，竣工面积增长明显。1—2月份，商品房销售面积同比下降3.6%，商品房销售额下降0.1%。房地产开发企业房屋施工面积同比下降4.4%。

部委领导人开始陆续发声。3月18日，在全球财富管理论坛2023年会上，全国人大常委会预算工作委员会主任、全国人大财政经济委员会副主任委员史耀斌，财政部副部长、党组成员夏先德，人民银行副行长、党委委员宣昌能，银保监会副主席、党委委员曹宇出席并围绕“以高水平开放应对全球变局”发表主题演讲。夏先德指出，一是在财政支出强度上加力；二是在专项债投资拉动上加力；三是在推动财力下沉上加力。宣昌能指出近期，美欧个别少数银行业机构暴露出的风险表明，主要发达经济体货币政策的快速调整在产生外溢效应的同时，也存在内溢影响。过去长期低利率环境使部分金融机构习惯于在利率低波动性环境下摆布资产负债，缺乏对利率短期、大幅波动的预期和敏感性。随着中国经济增长动能逐步恢复和金融市场进一步开放。我们相信，中国金融资产的投资属性和避险属性也会更加凸显。银保监会副主席曹宇表示，未来银保监会将推动金融业制度与国际经贸规则对标对表，推动监管规则与国际接轨，进一步优化市场化、法治化、国际化营商环境，进而稳步扩大银行业保险业制度型开放。

 资料来源：Wind，申万期货研究所             资料来源：Wind，申万期货研究所

 生产方面，全国两会期间部分地区限产明显，两会结束后高炉开工率再度回升至57以上。2月生产和新订单指数预示企业未来信息较足，预计两会后期随着新订单指数持续上升高炉开工率有望再度突破60%。汽车销售方面，由于去年基数较高以及新能源政策退坡，2月主要车企销量回落依旧，但3月1日，中国汽车流通协会发布最新一期“汽车消费指数”：2023年2月份汽车消费指数为74.6，高于上月，新能源购置税减免得到延续，消费信心预计维持稳定。3月12日当周汽车销售批发降幅都有所放缓，叠加近期多家品牌厂商开始降价促销，预计地方政府补贴力度下3月汽车销售将迎来一波小阳春。 

资料来源：Wind，申万期货研究所              资料来源：Wind，申万期货研究所

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流动性方面，本周央行公开市场操作累计投超过7000亿，但DR007继续回探至2.1%附近，央行本次降准主要是工业生产等经济数据恢复不及预期，海外风险件推升市场避险情绪，外部的不确定性加大和国内市场资金面持续收敛等原因，此次降准将释放长期资金约5000亿元。汇率方面，3月以来随着SVB以及瑞信银行事件发酵，美联储加息预期减弱下人民币贬值压力缓解明显，中美利差倒挂幅度大幅收窄，汇率约束放松也是央行此时降准主要原因之一。

硅谷银行破产引发的金融动荡还在持续发酵。继硅谷银行之后，3月12日，美国财政部、美联储和联邦储蓄保险公司宣布，签名银行（Signature Bank）被纽约州金融监管机构关闭。美国第14大银行美国第一共和银行（FRC）也面临挤兑危机。同时，金融动荡也蔓延至欧洲市场，此前就已经陷入困境的瑞士信贷本周再遭冲击，其最大股东沙特国家银行公开表示，不会增持瑞士信贷股份，引发股市大跌，并波及欧洲银行股，随后瑞士央行表示将会提供流动性支持，瑞信、瑞银及其主要监管机构正加紧就瑞士两家最大银行的历史性合并达成协议。

欧央行加息50个基点，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点。主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至3.50%、3.75%、3.00%。尽管近期金融市场动荡加剧，欧央行表示物价稳定与金融稳定之间并非权衡关系，首要目标仍是抗通胀。欧央行对2023年CPI预期下调至5.3%（前值6.3%），核心CPI预期上调至4.6%（前值4.2%）。但是欧洲央行并未说明下一次会议加息幅度，表示利率调整取决于未来经济数据、通胀走势以及货币政策传导强度对通胀前景的评估。

资料来源：Wind，申万期货研究所

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美国2月零售销售额环比下降0.4%，跌幅大于预期。考虑顽固的通胀和目前高企的利率，美国的消费者可能不得不削减消费的开支，同时金融市场的动荡也令消费者对于经济衰退的担忧不断加深，进一步引发开支的缩紧。

 资料来源：Wind，申万期货研究所               资料来源：Wind，申万期货研究所

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资料来源：CME，申万期货研究所

资料来源：Wind，申万期货研究所

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   1.SVB&瑞信银行事件进一步扩大；

   2.欧元区加息引发衰退升级；

   3.俄乌冲突进一步升级；

   4.美国科技制裁升级；