2023年3月23日申银万国期货每日收盘评论

2023-03-23 17:29:16

申银万国期货

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当日主要新闻关注

1）国际新闻

3月23日下午，菲律宾中央银行宣布将主要政策利率上调25个基点。此次加息后，菲律宾的基准利率将达到6.25%。此次加息仍然是为了应对菲律宾目前的高通胀率。2023年1月，菲律宾的通货膨胀率达8.7%，2月回落到8.6%，但仍居于高位。

2）国内新闻

外交部：美国硅谷银行事件已引发全球金融市场动荡，希望美方增强透明度。有记者提问：近期，美国硅谷银行倒闭，成为自2008年金融危机以来美国最大的银行倒闭事件。另据美媒报道，美当前有186家银行存在与硅谷银行类似的风险。相关事件引发国际金融市场动荡。中方对此有何评论？外交部发言人汪文斌指出，我们正密切关注相关动向。当今世界全球金融系统高度关联。美国的银行出问题，绝不是美一家之事。美国硅谷银行事件已引发全球金融市场动荡，我们希望美方增强透明度，同国际社会加强沟通，把风险到底有多大、后续如何处置、外溢影响如何最小化等一系列国际社会普遍关注的问题讲清楚。这是美方的责任，也是国际社会的期待。

3）行业新闻

信托业务分类改革落地在即，监管部门今日上午召集7家信托公司在武汉召开信托业高质量发展座谈会，旨在探讨行业高质量发展路径、思路，了解可能面临的问题与挑战，以及给监管部门的意见建议等。记者了解到，这7家信托公司包括，交银信托、兴业信托、平安信托、建信信托、云南信托、浙金信托和陕国投。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指(IH和IF)：A股继续反弹，科技板块继续领涨，上证50指数涨0.65%，沪深300指数涨0.99%，两市成交额1.02万亿元，资金方面北向资金净流入48.08亿元，03月22日融资余额增加36.50亿元至15012.62亿元。美联储加息周期进入尾声，各方采取积极救助措施银行体系流动性问题，市场逐步消化这一风险事件，进入二季度市场的关注点预计会回到经济本身。随着海内外不利因素逐步被消化，我们认为调整充分后的股指将迎来反弹，操作上建议逢低做多为主，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3900-4150。

股指(IC和IM)：A股市场震荡向上，IC2304收涨0.62%，IM2304收涨0.37%，电子、计算机板块涨幅居前。全A成交额增至10207亿元，北上资金净买入48.08亿元。3月美联储如期加息25个基点，但在声明中删除“持续加息”，鲍威尔也表示考虑过暂停加息，此轮美联储加息基本接近尾声，加上近期海外银行业风险有所缓和，市场短期风险偏好提振。国内央行超预期降准后，资金对政策预期有一定的乐观，市场短期存有一定反弹空间，但目前资金对国内弱复苏弱刺激的预期并未完全转向，海外风险事件仍存较大不确定，指数反弹持续性有待验证，故操作上建议短多为主，IC2304预计波动区间6100-6400，IM2304预计波动区间6600-7000。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.75bp至2.865%。央行公开市场净回笼450亿元，Shibor短端继续下行，资金面转松。央行降准将释放长期资金约5000亿元，将有效补充银行体系的中长期流动性，保持市场资金面合理充裕。1-2月工业生产和就业数据低于预期，但投资、消费等数据好于预期，房地产投资和销售逐步改善，后续有望继续回暖，国务院总理强调实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在。美联储如期加息25bp，但下调今明两年GDP预期，美债收益率回落。从基差上看，目前TF和T合约IRR有所回落，贴水幅度扩大。随着降准利好落地，在国内经济继续企稳回升和市场避险情绪缓和的情况下，预计国债期货价格上行空间有限，存在调整压力，T2306合约波动区间100-100.5元，操作上建议观望或轻仓试空。

能化

【原油】

原油：美联储小幅加息，油价上涨1.04%。美联储如预期将其关键利率提高25个基点，并暗示今年仅将再有一次加息。受此影响，美元汇率跌至2月2日以来的最低水平。单周需求中，美国石油需求总量日均2002.6万桶，比前一周高91.3万桶；其中美国汽油日需求量896万桶，比前一周高36.6万桶；馏分油日均需求量397.4万桶，比前一周日均高23.8万桶。美国能源信息署数据显示，截止2022年3月17日当周，美国商业原油库存量4.8118亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.29598亿桶，比前一周下降640万桶；馏分油库存量为1.16402亿桶，比前一周下降331万桶。预计油价短期底部震荡，SC2305区间460-520，建议观望为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨0.28%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.68%，较上周上涨0.35个百分点。本周期内，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，国内CTO/MTO装置整体开工运行稳定。截至3月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%，较上周下跌0.24个百分点，较去年同期下跌4.98个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在72.4万吨，环比下降1.96万吨，跌幅为2.64%，同比下降4.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。预计甲醇后期逐步震荡向上，MA305波动区间2450-2650，建议轻仓建立多单。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶走势下跌，Ru05收于11675，下跌25。目前橡胶国内产区气候正常，即将开割，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率保持稳定，沪胶连续下跌后价格处于低位，短期走势预计偏弱震荡，RU05合约波动区间11600-11900，操作上建议区间操作。

【纸浆】

纸浆：纸浆今日低位震荡。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱，外盘报价预期将继续下行。国内1-2月针叶浆、阔叶浆累计进口量均有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。近期在海外金融风险的冲击下，浆价下跌速度过快，期价存在超跌可能，但短期反弹难改纸浆中期弱势格局，SP2305合约区间5000-6000，建议反弹偏空操作。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8150通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7600常州，成交回升。周三聚烯烃重心小幅下跌。近期原油暂时止跌，对于化工品形成短期支持，周内烯烃现货成交略有回暖。隔夜美联储预期加息兑现，短期利空落地，主导逻辑继续回归基本面。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议建议观望。

【PTA】

PTA: 主力合约收跌于价格5850元/吨，华东现货参考6032元（+7）。PX中国台湾在1037美元。珠海英力士总产能235万吨/年，3#125万吨装置计划25日检修，为期45天，目前负荷8成。PTA开工率在80%附近，PTA加工费参考519元附近，国内聚酯行业开工率为90.9%，织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。

【乙二醇】

乙二醇：主力合约收跌于价格4052元/吨，张家港现货商谈在4036元（+8）。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146.2美元/吨，供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激，但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下，社会库存居高难降的局势形成担忧。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢高做空为主。

黑色

【钢材】

钢材：本周螺纹表选需求较上周进一步环比下降，322万吨的周度表需虽较去年仍有5%左右的同比增幅，但环比上已经连续两周环比下降，强化了市场对于需求阶段性见顶的预期，在此带动下，午后黑色盘面也集体下挫。在美联储加息25bp落地后，宏观的不确定性或暂时告一段落，盘面交易的重心在后期将再度转向产业供需。螺纹05合约盘面目前略低于华东长流程即时成本，估值上已部分消化需求阶段性不及预期的利空因素，价格的进一步下跌需要看到铁水端随着需求的进一步减产，从而导致成本松动。短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间4000-4250。

【铁矿】

铁矿：成材近期供需双双走弱，利润也有小幅收缩，成材自身的供需环境对炉料高价的接受度逐步降低。另外，叠加随着铁矿供给季节性的回升，铁矿供需两端的矛盾在逐步显性化。后期来说，淡铁矿淡季低供给对价格的支撑作用将逐步消退，钢厂利润以及铁水的走势或将成为影响矿价的主要因素，方向上也将更多跟随成材走势。短期以震荡偏弱思路对待。I2305合约波动区间800-900。

【煤焦】

双焦：受海运煤进口增量消息的影响，以及海外宏观风险事件的进一步发酵，双焦供给端增量预期有所发酵，本轮焦化提降已博弈两个多月仍未落地，若后期铁水产量放缓，焦炭提涨落地难度或将进一步抬升。在碳元素海外进口供给全面放开，内需面临阶段性见顶风险的情况下，双焦价格依然处于弱势地位。预计J2305合约波动区间2600—2850，JM2305合约波动区间1750—1950，操作上建议以震荡偏弱思路对待。

【锰硅】

锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7260元/吨。江苏市场价格下调20元/吨至7380元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在6950元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持在高位水平。近期钢材产量持续提升，平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7650。

【硅铁】

硅铁：今日硅铁05合约偏强震荡，终收7878元/吨。天津72硅铁价格维持在7950元/吨。兰炭价格小幅下调50元/吨，当前硅铁平均生产成本在7250元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看，在需求端增量有限的情况下，市场供需关系的改善难度较大，硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8300。

金属

【贵金属】

贵金属：前期由避险所驱动的黄金价转向盘整，白银维持震荡。随着政府介入，银行风波担忧有所缓解。今日凌晨的美联储3月利率会议如期加息25bp，声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变，预计2023年底的利率为5.1%，部分票委上调了利率预期。进一步确认本轮加息周期步入尾声，但5月可能还有一次加息。新闻发布会上鲍威尔称如有必要，美联储将超预期加息。当前市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性，注意可能的回调。由于全球市场的动荡和避险需求不会消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间4900-5200。AU2306合约波动区间420—450。短期建议观望为主。

【铜】

铜：日间铜价收涨，美联储加息25个基点，并暗示加息接近尾声，符合市场预期。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏弱波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价小幅反弹。海外市场，宏观压力再现，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月23日，国内电解铝社会库存约109.4万吨，延续去库5万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱状态，预计AL2304运行区间17900—18700为主。

【镍】

镍：镍价再度下跌。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间173000—189000为主。

【锡】

锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存累积，也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。

【工业硅】

工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡，终收15895元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16400元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000。

农产品

【棉花】

棉花：郑棉今日偏弱整理。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13700-14500。

【白糖】

白糖：昨夜原糖继续跟随原油上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6210元/吨，云南南华上调20元在6110元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。

【生猪】

生猪：国内猪价继续回落。根据涌益咨询的数据，3月23日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一交易日上涨0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。

【苹果】

苹果：产区天气不佳，苹果远月合约出现上涨。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。

【油脂】

油脂：走势偏弱，三月美联储加息25基点落地，最新发布的利率点阵图显示，18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到5.1%，意味着美联储年内可能只有空间再加息一次、且加息25个基点，加息放缓，也有市场人士表示5月可能加息。今日10月船期加拿大菜籽报价588美金/吨，对国内2401合约榨利58元/吨，菜油跌幅最多。今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。

【豆菜粕】

豆菜粕：跟随美豆下跌，豆粕2305合约跌破3600，美豆主力跌破1450美分/蒲式耳，。巴西5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平附近，巴西收割完成接近2/3，中西部主产州收割接近完毕，短期贴水继续下降空间可能有限。今年南美四国增产的概率大一些，但是增产幅度不及此前预估，美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，对应国内豆粕主力在3600附近，美豆旧作紧张，关注3月底美豆种植意向报告，预估增幅有限，美豆主力继续下跌需要种植面积超预期和后市单产的兑现，今年厄尔尼诺在7月出现的概率较高，将会利于美豆新作的生长，供应预期走向宽松，短期豆粕走势偏弱，2305在3500-4000区间。

当日主要品种涨跌情况

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