股指(IH和IF)：A股小幅回调，上证50指数跌0.03%，沪深300指数跌0.32%，两市成交额1.00万亿元，资金方面北向资金净流入3.54亿元，03月27日融资余额增加81.32亿元至15154.27亿元。美联储加息周期进入尾声，各方采取积极救助措施银行体系流动性问题，市场逐步消化这一风险事件，进入二季度市场的关注点预计会回到经济本身。随着海内外不利因素逐步被消化，我们认为调整充分后的股指将迎来反弹，操作上建议逢低做多为主，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3950-4150。

股指(IC和IM)：A股市场调整，TMT相关行业回调走弱，IC2304收跌0.22%，IM2304收跌0.52%。全A成交额降至1.01万亿元，北上资金小幅买入3.54亿元。多家人工智能概念股公告减持，加上近期TMT相关行业的交易拥挤度创历史新高，资金借机获利出场，主题资金流向石化等相关能源行业，短期大小指数强弱或陷入震荡。目前来看，海外风险缓和，但基本面驱动有限，指数难以持续性反弹，大概率震荡向上，短期或面临回调，故操作上建议回调后逢低做多为主，IC2304预计波动区间6100-6400，IM2304预计波动区间6600-6990。

【国债】

国债：窄幅震荡，10年期国债收益率持平至2.855%。央行继续开展大额逆回购，当日净投放960亿元，加上降准释放资金，有效补充银行体系的中长期流动性，保持市场资金面合理充裕。1-2月份全国规模以上工业企业利润总额显著下降，主要受市场需求尚未完全恢复和企业营收降幅大于成本降幅等因素影响。高频数据显示商品房销售继续改善，财政部远部长表示经济转为正常增长后应尽快试点房地产税。美国第一公民银行收购硅谷银行，此前美联储等央行联合开展流动性操作，缓解全球市场的流动性担忧，美债收益率显著回升。从基差上看，本周TF和T合约基差贴水幅度收窄，IRR有所回升，期货市场对经济乐观预期降温。随着降准利好落地和经济持续企稳回升，预计国债期货价格上行空间有限，T2306合约波动区间100-100.6元，操作上建议暂时观望。

【原油】

原油：SC上涨3.9%，重回震荡区间。在一项仲裁决定确认从库尔德斯坦地区出口石油需要得到伊拉克政府同意后，土耳其暂时停止了通过管道从库尔德斯坦出口原油。库尔德地区原油出口量约占全球石油供应量的约0.5%，即每日45万桶。这是伊拉克、库尔德和土耳其之间法律纠纷的一部分。伊拉克要求，未经伊拉克联邦政府批准，土耳其不能允许库尔德人通过伊土输油管道和土耳其杰伊汉港出口石油。这项裁决后，土耳其告诉伊拉克它将尊重该裁决，而伊拉克停止从库尔德地区出口原油。随着美国和欧洲银行业的风险逐步降低，油价重新回到供需基本面主导格局中，供应端依然受限，且地缘风险频发，需求中存在向好预期，库存维持低位。因此，油市整体依然存在重新走高的动力。SC2305区间500-560，建议观望为主。

【甲醇】

【聚烯烃】

线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8240通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7630常州，成交回升。周二聚烯烃重心回升。隔夜受到多个消息共同作用原油进一步反弹，对于化工品形成短期支撑。现货成交PE和PP有回暖。目前主导逻辑继续回归基本面。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议建议逢低试多。

钢材：截止到3月下旬，螺纹表需较3月初已经连续两周回落，一定程度上体现出前期市场补库对后期刚需的透支，另一方面华东影响下地区的降雨天气也对终端的施工造成一定干扰。供给方面，铁水产量在成材利润好转的情况下进一步增加至240万吨附近，距离去年峰值4万吨左右，在市场情绪降温的影响下，进一步上行的斜率或将放缓。换句话说，成材供需两端都到了阶段性的高位，年后供需双增的格局短期内或将告一段落，在此情况下，黑色成本的支撑或将开始松动，警惕其对螺纹价格的拖累。RB2305合约波动区间4000-4250。

铁矿：受市场情绪降温，钢价表现弱化的影响，铁矿的港口疏港量以及现货成交均表现乏力，但铁水产量本周的上升带动了钢厂端铁矿库存的进一步下降。后期来看，铁水产量逼近高位在需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色争端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间800-900。

【煤焦】

锰硅：今日锰硅05合约偏强震荡，终收7366元/吨。江苏市场价格上调10元/吨至7450元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在6950元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存压力较大。近期钢材产量持续提升，平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7650。

【硅铁】

硅铁：今日硅铁05合约偏弱震荡，终收8058元/吨。天津72硅铁价格上调至8120元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7250元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看，在需求端增量有限的情况下，市场供需关系的改善难度较大，硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8300。

【贵金属】

贵金属：避险情绪有所平复，金银出现回调。第一公民银行表示接手破产的硅谷银行。美联储3月利率会议如期加息25bp，声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变，预计2023年底的利率为5.1%，部分票委上调了利率预期。进一步令市场确认本轮加息周期步入尾声。当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性，短期价格有一定程度超涨。不过全球市场的动荡和避险需求不会快速消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。预计宽幅震荡为主。

【铜】

铜：日间铜价冲高回落。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67000-71000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。。

【锌】

锌：日间锌价高开低走。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价延续反弹。海外市场，宏观压力趋缓，美国称对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月23日，国内电解铝社会库存约107.5万吨，延续去库1.9万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19000为主。

【镍】

镍：镍价震荡反弹。宏观压力趋缓。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间175000—189000为主。

【锡】

锡：锡价延续回升。目前产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。目前锡精矿略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%，国内加工费持续走低。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间193000—210000为主。

【工业硅】

棉花：郑棉今日跟随外盘震荡上行，主要因银行业忧虑缓解及美元走弱。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价，关注月底即将公布的种植报告。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，宏观情绪缓和，郑棉预计跟随外盘偏强运行，区间13500-15000，建议逢低做多为主。

【白糖】

白糖：宏观恐慌情绪继续缓解，昨夜原糖出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6200元/吨，云南南华维持在6090元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。

【生猪】

生猪：国内猪价继续震荡，期现基差出现缩小。根据涌益咨询的数据，3月28日国内生猪均价14.91元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。

【苹果】

苹果：市场担忧消费，苹果期货近月合约继续下跌。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。

【油脂】

豆菜粕：小幅收涨，今日巴西大豆贴水企稳于55美分，处于历史新低水平。巴西上市高峰来临，巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平。相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本，由于化肥、种子和农药价格下跌，2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间，美豆旧作偏紧，因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前，美豆主力在1400美分是较强支撑，如果兑现，美豆主力回落至1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕主力在3200-3300。彭博公布预期显示，预计美国2023年大豆种植面积为8830万英亩，高于2023年2月展望论坛预测的8750万英亩和2022年最终种植面积数据的8750万英亩。关注3月底种植意向报告。国内豆粕2305在3400-4000区间。