直播【宏观早评】联储放鸽，耶伦抢戏
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宏观&金工早评 | 2023年3月23日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，市场冲高回落小幅收涨，算力概念掀起涨停潮，成交较为活跃，逼近一万亿。
隔夜联储召开了新的议息会议，整个会议基调呈鸽派，决议声明中删掉了之前所说的适合持续加息，改为了一些额外的政策紧缩是合适的，暗示加息可能很快结束；发布会上鲍威尔重申通胀很高，但也指出银行业危机会造成信贷紧缩，可能使得之后不用加很多息；SEP方面，基本和12月持平，可能如果没有这次SVB问题，搞不好本来要上调的。
本来是一个皆大欢喜的会议结果，风险资产在会议中大幅上涨，然而之后在参议院就新财年预算作证的耶伦表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围。这相当于否认了本周二的政府考虑将保险扩大到所有存款这一媒体消息。市场又开始但尤其银行业危机，银行股们迅速下跌，从美股角度几乎逆转了鲍威尔偏鸽派的发言，商品回落贵金属上涨，市场再度陷入到衰退的担忧中去。
这种矛盾我是这么看的，首先过去大半年的案例来看，会后几小时甚至会议当天的行情走势对后续指引性并不大；其次美联储这边基本是一个25+鸽派的态度，这个利好是确定性的；耶伦讲话方面，尽管没有扩大联邦保险存款范围，但并不是就此否定了金融稳定的必要性，只是让市场担心很快又会出现中小银行存款大幅流失进而挤兑甚至破产的动向，这种我倾向于再看看吧，毕竟最近关于危机的动向都是一天一个样，很难做确定性的结论。如果周五联储的资产负债表又明显扩张，我觉得市场对银行股的担忧又会平息。
总结而言的话，对A股而言我倾向于偏中性吧，A股整体的观感来看，国内自身其实风险不大，中证偏股型基金指数今年以来收益率第一次转负，从历史来看，偏股型基金指数从未有过连续两年下跌；如果扣掉中字头的话，大盘指数也基本快回到年前了，这基本没反应今年整体复苏的局势；就算是弱复苏，跌到这个份上也有点说不过去；就算海外最后危机失控，咱两会政策不及预期不就是为了应对这个的么，所以A股大的下跌风险我觉得是没有的；我主观上还是愿意将这个会议往利多解读，所以A股这个位置我感觉轻仓博个反弹还是有机会。
贵金属
夜间联储如期加息25BP，整体内容偏向鸽派。FOMC声明鸽的地方在于将上次的“持续加息是合适的”更改为“一些额外的政策收紧是合适的”，增加对银行业事态的评估，同时点阵图维持了5.1的利率峰值，没有上调。略微鹰派的细节是，删去了通胀有所放缓的描述，上调了今年的PCE通胀预期。不过市场整体解读还是偏鸽派的，美债收益率下行。
鲍威尔发言，一开始就说少数银行遭遇严重的困难，但认为贷款计划和充足的流动性能解决银行业的问题。表示考虑过暂停加息，因为较高的利率和较慢的增长正在拖累企业。银行业的问题可能导致信贷紧缩，几乎所有成员都认为经济增长面临下行风险。进一步加息的必要性将基于信贷紧缩的实际和预期影响。关注“可能”和“一些”这些词，而不是“持续”的加息。不过在问答环节中鲍威尔还表示今年不会降息，引发了贵金属的短期跳水。但实际上鲍威尔也说了通胀下行在发生，只是非住房服务业比较顽固；银行业信贷紧缩在发生，但具体影响未知；今年的失业率是高度不确定的。从这几个表态来看，今年到底会不会降息还得依赖数据，因此贵金属又恢复上涨。
整体上还是25BP加鸽派表态，后续看银行业会不会持续暴雷，经济数据如何。3月14日持仓数据显示COMEX黄金非商业持仓多头增仓，空头减仓推动此轮大涨，而白银则是空头多头同时减仓，可以关注白银补涨的机会。
地缘上中国已经与普京碰面，并想依靠外交尝试与俄乌首脑对话，解决地缘争端，但北约依旧没有想和谈的样子。这样做中美的矛盾一定会加剧，欧洲也会逐渐加大对中国的制裁，比如光伏汽车等。
金 工
期货趋势日评
上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
ZC, SP, OI, RU, SN, NI,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
Y, PP, C, RM, SC, IC, L, P, EG, IH, FU, IF,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：热卷纠缠度12，黄金纠缠度14，铁矿石纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：聚丙烯纠缠度46，原油缠度45，豆油纠缠度43。
基 差
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