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【能化早评】硅谷银行被收购,原油大幅反弹

2023-03-28 08:22:50
混沌天成期货
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能化早评 | 2023年3月28日 

品种:原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃

原油

昨日Brent结算价78.12,涨4.17%,WTI结算价72.81,涨5.13%

供应端:伊拉克库尔德未就恢复出口谈判达成一致,或影响40万桶/日原油出口。俄罗斯OPEC+高级官员预计3月产量970万桶/日,低于减产50万桶/日的承诺。美国私募机构警告当前油价或导致页岩油减产。根据彭博调查,OPEC2月产量增长12万桶/日,主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油,或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。

需求端:EIA周报显示美国成品油表需回升到2000万桶/日之上。硅谷银行被收购,短期市场对风险的担忧明显缓和。国内出行需求复苏已经较为充分,未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求,但斜率将放缓。

库存端:截至3月17日,API原油库存上升326万桶,汽油库存下降109万桶,馏分油库存下降11万桶,总体累库。截至3月17日,EIA原油库存增加111.7万桶,汽油减少640万桶,精炼油库存减少331万桶。

观点:原油因银行危机缓和大幅上涨,但欧美整体金融风险并未结束,预计短期仍将压制油价,震荡筑底或仍需时间,中期看好旺季产业数据走好和炼厂开工率提升带动油价上行。

PTA/MEG

PTA:终端负反馈需时间,聚酯不减产则PX将持续强势

供应端:恒力惠州投产成功,华南一套125万吨装置检修。随着PTA负荷回升,PX端才是矛盾所在,目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。

需求端:聚酯负荷继续上升到90.9%,尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好,外销订单大跌,预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。

观点:PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张,但今年终端订单不及往年,聚酯或难向下游传导成本压力,随着亏损扩大或发生负反馈。

MEG:利润长期低位,关注后续检修是否超预期。

供应端:开工率回落至59.68%,安徽一套30万吨煤制装置降负到5-6成,河南一套20万吨煤制装置暂停重启。马来西亚和沙特合计230万吨装置计划近期重启。

需求端:聚酯负荷继续上升到90.9%,尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好,外销订单大跌,预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。

库存端:截至3月27日,华东主港库存为110万吨,库存偏高。

观点:市场前期预期二季度大幅去库,但煤化工复工和海外复产降低去库预期,由于PTA大涨或导致聚酯负反馈,因此尽管出现反弹,EG目前仍难言企稳见底,需看到进一步减产远月才有上涨机会。

甲醇

甲醇日评:

供应端:国内甲醇开工77.2%,环比上周上升1.4%,同比往年同期下降3.62%。西北开工率85.72%较上周上升1.49%,同比往年同期下降6.72%。下周,咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修,但中原大化50万吨/年、新疆天业30万吨/年及金能科技10万吨/年装置计划重启,另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。

需求端:MTO开工率环比上周上升2%。MTBE开工率较上周持平。醋酸开工率较上周下降2%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。

库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降1.07万吨,同比往年同期下降3.24万吨,处于历史低位。港口库存环比上周上升3.79万吨,同比往年同期下降4.43万吨,处于历史较低水平。

预期:春季检修临近,海外装置尚未恢复,短期供给收紧。需求持续疲软,刚需采购。预测甲醇震荡偏强。

聚丙烯

PP日评:

供应端:PP开工率90.9%,拉丝排产比例32.1%,纤维料排产比例9.84%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。

需求端:塑编较上周上升1.74%,PP注塑较上周持平,BOPP较上周上升0.19%,PP管材较上周下降1.78%,胶带母卷较上周下降2.41%,PP无纺布较上周持平,CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%,较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年,处于历史低位。

库存:石化聚烯烃库存75.5万吨,较前一工作日去库0.5万吨,同比往年同期下降14.5万吨,处于历史较低水平。

预测:油价企稳回升,刚需支撑,预测价格震荡回升。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端:PE开工率87.97%,线性排产为38.11%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。下周装置方面新增大庆石化、扬子石化、独山子石化停车。

需求端:本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。

库存:石化聚烯烃库存75.5万吨,较前一工作日去库0.5万吨,同比往年同期下降14.5万吨,处于历史较低水平。

预测:油价企稳,需求缓慢回升,预测价格震荡上涨。

LPG

LPG日评

供应端:本周国内液化气日均商品量 55.71万吨,环比上上周减少0.65万吨。下周,长岭炼化如期检修,鑫泰石化检修时间推迟,北海炼化将持续增量至正常水平,整体来看,预计国内供应或仍有减少,总量或在 53.5 万吨。本周国际船期实际到港量41万吨,略高于预期。下周计划到港量接近 60 万吨。

需求端:本周PDH开工率60.14%,环比上周上升4.17%,同比往年同期下降9.85%,处于历史低位。MTBE开工率52.01%,环比上周上升3.38%,同比往年同期上升4.89%,处于历史中等水平。烷基化油开工率48.63%,环比上周上升1.04% ,同比往年同期上升7.63%。随着天气回暖,民用气需求逐步下降。PDH利润转正,厂家开工意愿增强。

库存:本周企业库容率水平在30.87%,环比上周上升0.65%。港口库存175.79万吨,环比上周上升4.47万吨。

预测:丙烷价格受油价影响随之出现断崖式下跌。PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。预测LPG触底回升。

PVC

1、市场情况

周一PVC市场价格稳中小幅走高,近期PVC生产成本企稳,行业库存继续消化走低,国内市场信心略有抬升,华东电石法五型主流价格在6080-6180元/吨,乙烯法价格僵持为主,华东区域在6250-6500区间。

2、市场日评

PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡,节后需求不及预期,而烧碱价格下跌,煤炭价格反复,整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好,当前房地产销售持续向好,有可能逐步改善房企资金状况,利好传导到PVC终端仍需一定时间,目前PVC状况难以得到改观,建议观望,关注终端订单情况。海外金融动荡,整体市场风险较大,注意控制风险。

纯碱玻璃

1、市场情况

玻璃:周一全国均价1744元/吨,环比上一交易日+0.52%。今日沙河市场成交良好,价格普遍有所上调。华东市场小部分企业价格上调,多数持稳。华中地区近日产销较好,多数企业库存降至低位,价格普调2元/重箱。华南市场外埠低价货源仍存,本地品牌价格持稳护市。

纯碱:周一国内纯碱市场走势以稳为主,临近月底,新价格尚未公布。据了解,青海昆仑设备减量,短期影响,金山获嘉装置开车运行,整体开工大稳小动。企业库存低位,出货尚可。目前,企业新价格未出,新订单接收缓慢,预期近期开始接单。下游需求表现不温不火,按需采购为主,对于后市看跌情绪。

2、市场日评

3月份以来玻璃下游持续补库,玻璃厂家库存大幅下降,价格有所上涨,但据加工厂统计订单天数显示,订单仍显一般,我们预计实际需求可能比订单显示的好点,因为玻璃厂产量较去年有所下降,而下游加工厂产能可能有所扩张,终端需求虽有好转但分到每家加工厂的订单较少。房地产销售仍在向好,后市地产有望继续复苏,预期玻璃需求继续好转,建议逢低买入,但不可追高,继续关注终端需求和房地产销售情况。

纯碱供给处于季节性高位,重碱需求相对稳定,轻碱需求处于淡季,整体刚需仍较强,纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多,市场跟随产能投放节奏,关注新增产能进度,根据计算,纯碱上半年供需偏紧,下半年逐步宽松,建议正套或等待市场拐点。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

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