直播【工业品早评】VIX恐慌指数跌破20，差异化因素助推有色表现分化
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工业品早评 | 2023年3月30日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢网数据显示钢材产量略有下降，但钢谷网数据显示钢材产量仍延续增长。随着近日长流程钢厂的即期钢材利润表现回落，预计本周钢材供应增速可能有所放缓。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，昨日钢谷网及找钢网数据也显示钢材库存继续减少，但钢谷网数据显示钢材表需仍有小幅回升，而找钢网数据显示建材表需上升但热卷表需回落。尽管市场已进入传统需求旺季，但随着南方提前进入汛期，近日建材市场成交表现不佳，昨日建材成交再度大幅回落。此外，百年建筑网最新数据显示水泥出库量及混凝土企业产能利用率环比也有小幅下降。不过，市场对4月旺季需求预期依然偏强。出口方面，近日欧美钢价稳中有升，而亚洲部分地区钢价表现回落，目前国内至东南亚的价差收窄，但至中东及欧美地区价差扩大，短期国内钢材仍有部分出口空间。
综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，但钢材库存持续下降，预计短期钢价走势可能延续偏强震荡。
二、消息及数据
1.海关总署数据显示：2023年1-2月我国彩涂板（带）出口总量共计86.86万吨，年同比下降1.41%，同时也是近2年来同期最低水平。
2.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：3月22日-3月28日，本周全国水泥出库量563.25万吨，环比下降3.7%，年同比提升4.73%，水泥出库量连续增长后首度受挫，全国南方多地雨水天气影响需求下滑；北方天气好转，需求略有提升。基建水泥用量增速放缓，房建和民用需求明显下滑。
3.截至3月29日，根据百年建筑网调研，本期国内混凝土产能利用率为11.6%，环比上期降低0.28个百分点。发运量方面环比降低2.42%，年同比提升1.45%。本周华东、华南受雨水天气持续影响，产能利用率分别下降1.08和2.44个百分点，华中雨雪天气过后，发运量小幅回升，其他区域多维持缓慢恢复状态。本周混凝土产能利用率出现年后首轮降低，主观、客观因素并存。
4.近期土耳其螺纹钢价格延续跌势。钢厂出口主流报价在720-740美元/吨FOB，较上周下跌10美元/吨，根据市场反馈，当前价格仍高于买家心理预期，欧洲贸易商表示或许考虑710美元/吨FOB及以下的资源，而且他们对近期出口价格继续看跌，土耳其钢厂表示，若4月份螺纹钢价格保持该趋势，或许出口能有所改善。而国内价格也有所回落，当前土耳其正值斋月期，市场需求放缓，另外进口废钢价格持续下跌，螺纹钢价格支撑不足。此外，土耳其将于5月14日举行总统和议会选举，为市场带来一些不确定性，部分买家选择观望等待。
5.中内协：2023年2月，内燃机行业销量348.77万台，环比增长29.33%，同比增长9.62%。1-2月累计销量617.35万台，同比下降17.72%。
6.29日全国建材成交减量，市场表现疲弱，商家暗降出货，交易以刚需采购为主，投机几无，全天整体成交量较前一日明显下滑。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运小幅增加，主要是巴西及非主流发货回升，澳洲发运及到中国的量有所下降。不过，受前期发运回落影响，上周国内铁矿到港量有明显减少，近期港口库存仍延续下降。国内矿方面，近日国内矿产能利用率及铁精粉产量均有所回升，但增速较慢。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，但钢厂进口矿库存继续减少。钢厂盈利率持续回升，目前已有近六成钢厂实行盈利，预计近期钢厂有望继续保持较高的生产积极性，对铁矿仍将维持一定的采购需求。昨日铁矿港口现货成交略增，但远期美元货成交大幅下滑，目前PB粉落地利润依然为负，但超特粉落地利润仍为正，显示当前不同品种的国内外需求仍有分化。
综合而言，近期铁矿市场呈现供稳需增格局，短期铁矿走势延续震荡偏强。
二、消息及数据
1.Mysteel29日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3036元/吨，平均钢坯含税成本3902元/吨，周环比下调44元/吨，与3月29日当前普方坯出厂价格3880元/吨相比，钢厂平均亏损22元/吨，周环比减少4元/吨。
2.山西省内已累计停产检修高炉3座，检修容积2380m³，日产能利用率为95%。随着山西新金山4月2日的全面复产后，下周山西省内高炉产能利用率将突破历史高峰位置。
3.越南和发钢铁（Hoa Phat）旗下广安（Dung Quat）钢厂将于4月初重启3号高炉。该钢厂拥有四座高炉，年产能均为100万吨；目前有两座正在运营。粗钢年产能为560万吨，热卷年产能350万吨，建筑用长材年产能260万吨。
4.5月，德国钢铁制造商萨尔茨吉特（Salzgitter）将对A高炉进行检修，并重新启用容积较小的C高炉；因当地需求低迷，C高炉自2019年以来一直被闲置。A高炉检修完成后，该公司将根据市场情况决定是否关停C高炉。
5.3月29日铁矿石远期现货市场整体活跃度有所减弱，公开平台上仅有一笔4月跨5月装期的麦克粉以60.8%计价119.40成交；另外，矿山私下招标的纽曼块以5月块矿溢价0.1408成交。二级市场整体略显冷清，多数参与者呈观望状态；买家较为谨慎，关注点主要集中在中品位粉矿以及块矿资源。港口现货市场整体交投氛围较弱，主流港口价格上涨2-10左右。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，前期受矿山安全检查影响的煤矿生产基本恢复，蒙煤通关仍继续保持在高位，显示整体焦煤供应趋增。虽然上周钢厂焦化企业、港口及口岸的焦煤库存均有不同程度增长，但因洗煤厂和独立焦企的焦煤库存有明显下降，全国整体焦煤总库存仍有小幅减少。焦炭方面，尽管独立焦企焦炭库存变动不大，但因钢厂及港口的焦炭库存均有减少，整体焦炭库存总量仍延续下降。不过，受益于焦煤价格的下跌，近期独立焦企利润均有所恢复，虽然上周独立焦企与钢厂焦炭产量仍有小幅减少，但预计本周焦炭产量可能趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，由于钢厂焦炭库存大幅下降，焦炭可用天数继续减少，预计钢厂对焦炭仍有一定采购需求，但考虑到钢厂利润普遍较低，对焦炭的采购依然偏谨慎。焦煤方面，随着焦企利润回升，叠加洗煤厂和独立焦企的焦煤库存较低，预计近期下游对焦煤的采购需求可能趋增。但在焦企利润依然偏低的情况下，焦化厂对焦煤的采购依然谨慎，近日炼焦煤市场的流拍率继续增大。
综合而言，当前双焦市场依然是供需双增格局，双焦价格可能延续震荡运行。
二、消息与数据
1.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.92%较上期值涨2.40%；日均产量62.96万吨增1.57万吨；原煤库存245.66万吨减7.18万吨；精煤库存140.80万吨增1.45万吨。开工方面：本周综合开工率明显回升，主要源于东北个别洗煤厂生产恢复正常对整体样本干扰较大，主流区域因市场情绪影响生产积极性偏低。库存方面：本周原煤库存下降，精煤库存小幅增加。降库主要体现在山西个别大矿搬家倒面，产量大幅骤减。
2.3月22日，发展改革委经济运行调节局负责同志带队赴煤炭工业规划设计研究院开展调研，研究做好煤炭清洁高效利用、推动煤炭行业高质量发展等相关工作。调研组认真听取了当前煤规院在清洁低碳、绿色能源等领域的最新研究成果。双方围绕如何在更好保障国家能源安全的大背景下，加快推动煤炭全产业链清洁高效利用等方面进行了深入交流。
3.截至3月26日，国家能源集团黄大铁路年累计完成煤炭运量470.43万吨，同比增长37.58%，提前5天实现煤炭运输首季开门红。截至3月26日，国家能源集团胜利能源年累计完成煤炭产销696万吨，超一季度均衡计划6万吨，同比提升30万吨，创历史新高，实现首季“开门红”。
4.据越南海关最新公布数据显示，2023年2月越南进口煤炭318万吨，环比增长88.2%，同比增长55.1%，2月进口支出5.36亿美元，同比增长24.4%；2023年1-2月累计进口煤炭486万吨，同比增长25.2%。越南近期存在136万吨的煤炭缺口，电厂、水泥厂因此停产，越南当局正在寻求更广泛的煤炭进口来源。
铜
铜 2023.3.30
一、市场点评
欧美银行危机的担忧情绪暂时缓解，VIX恐慌指数跌破20，国内现货库存持续下滑，现货小幅升水，近期偏强的供需数据助推铜价震荡偏强运行。
随着矿端干扰因素平息，供给端驱动减弱，需求端预期劈叉，国内复苏状况良好，欧美银行危机尚未蔓延其他领域，需求现实的冲击表现暂时不强，LME铜库存再次低于7万吨，短期情绪缓和叠加LME挤仓风险，铜价仍有可能冲高，但不宜过于乐观，持续性预计较差，等待铜价冲高布空的机会。
二、消息与数据
1.【印尼自由港获得政府建议，在6月禁令之前装运230万吨铜精矿】外电3月29日消息，印尼自由港(Freeport Indonesia)一名官员周三表示，该公司已获得政府的建议，在6月前出口230万吨铜精矿。印尼计划从今年6月起禁止出口原矿石，包括铜精矿和铝土矿，以鼓励国内矿产加工业的发展。印尼自由港发言人Katri Krisnati证实，正如媒体早些时候报道的那样，该公司收到了这一建议。该公司仍需获得贸易部的出口许可证。印尼自由港已开始在东爪哇的Gresik建设一个价值30亿美元的加工设施，该设施将拥有170万吨铜精矿的产能，预计将于2024年逐步投入运营。（文华财经）
2.【Lundin Mining：斥资9.5亿美元收购智利Caserones铜矿的控股权】外媒3月28日消息，加拿大Lundin Mining以约9.5亿美元的价格收购了智利Caserones铜钼矿的多数股权。该矿业公司将从日本JX Nippon Mining&Metals Corp.手中收购Caserones运营公司51%的股份。。该公司于2020年11月成为智利矿山的多数股东，当时它从合作伙伴手中收购了Mitsui & Co和Mitsui Mining and Smelting的股份。（上海金属网)
3.【弘盛铜业一季度实现“开门红”】3月21日，弘盛铜业火冶片区熔炼投料量达265t/h，连续多日超出了设计投料量，在达产达标的基础上再创历史新高，顺利实现一季度生产“开门红”。3月份，整个火冶片区的熔炼负荷率超过99%，吹炼负荷率更是达到惊人的102%。截至3月27日，闪速熔炼炉一季度平均作业率达95.30%；闪速吹炼炉一季度平均作业率达95.89%，均超过了95%的设计作业率，提前做到了“达产达标”。（弘盛铜业）
4.【白银有色：年产10000吨高效光伏导电带项目一期投产】3月28日上午10点18分，西铜公司装饰一新的厂房前，甘肃斯卓新材料有限责任公司揭牌暨年产10000吨高效光伏导电带项目一期建设投产仪式在此举行。据悉，年产10000吨高效光伏导电带项目今年预计产值能实现2亿元。按照项目的规划，分三期建成。2024年项目扩展到5000吨，2025年1万吨，预计能实现产值约10亿元，利税约1亿元。（白银有色公众号）
5.【铜的到港量骤减 保税区出库增加致库存减少】 上海金属网讯：截止3月25日当周，上海保税区电解铜库存约23.1万吨，较前一周净减少0.8万吨。（SHMET）
铝
铝 2023.03.30
一、市场观点
供给端，据Mysteel统计，3月3日至3月22日电解铝周均产量76.6万吨，较2月周均产量76.83万吨的水平下降了0.23万吨，河南、贵州电解铝企业暂缓复产，即使广西铝厂积极复产，但产量贡献有限。云南地区依旧偏干旱，电站水位维持低位，投复产或不及预期。
需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝线缆、铝板带开工率逐步回升，终端方面光伏表现强劲，家电产量同比提升。海外消费表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。
供给释放或不及预期，但国内需求恢复的状态继续好转，库存显著去化，成本端原料下滑暂稳，行业完全利润微弱，沪铝指数支撑位18000元/吨一带，操作上维持波段低多思路为主。
二、消息与数据
1.【中国氧化铝厂使用印尼矿的产能直线下降 大部分转移至几内亚矿】根据阿拉丁（ALD）数据，2023年3月，中国氧化铝运行产能8200万吨，其中使用进口矿的产能占比达到61%。由于印尼矿采购不畅，3月使用印尼矿的氧化铝产能仅剩70万吨左右，而如果工厂的印尼矿库存消耗殆尽且新的矿石仍无供应，那么这70万吨的运行产能将逐渐降为0，作为对比，根据去年3月的调研数据，当时国内使用印尼矿的氧化铝产能超过800万吨。这部分减少的产能大部分转移至几内亚矿，另一部分转移至国产矿，也有部分运行产能整体降低，整体来说，目前印尼矿的出口问题没有给企业带来生产上较大的影响，不过间接的推高成本也无可避免。（吕梁铝协）
2.【贵阳院印度Balco电解铝项目第一批货物顺利发运】3月24日，满载着贵阳院发往印度重逾万吨货物的“含仁轮”在防城港起锚远航、奔向大洋。印度BALCO 41.4万吨电解铝项目首次实现了中国500kA电解铝技术和装备向印度市场输出，是贵阳院在深耕多年的印度市场上一座新的里程碑。首批货物共12种，涉及88种产品约300类组件，由8个供应商制造，总重量1.5万吨，从5个港口出海，产品经过供应商自检、贵阳院抽检、海外监理出厂检查确认、业主签发发货许可等流程，首批货物的顺利发货为项目现场实施工作提供了强有力的保障。（贵阳铝镁院）
3.【内蒙古华云新材料有限公司三期42万吨轻合金材料项目开工建设】内蒙古华云新材料有限公司三期42万吨轻合金材料项目于近日开工建设，据SMM数据显示，该项目计划拟建600KA电解槽256台、电解铝产能仍为42万吨，项目投产后，中铝包头将形成150万吨电解铝产能规模。（华云新材料）
4.【陕西2023年重点建设项目清单：铝项目4个】近日，陕西省公布2023年重点建设项目计划。今年省级重点项目643个，总投资2.04万亿元，年度投资4818亿元。其中涉及铝项目4个：1、临潼年产16亿支两片式铝罐；2、榆林年产43万吨铝基新材料；3、铜川年产15万吨高性能航空交通铝合金；4、铜川年产30000吨航空高性能精密特种铝型材。（陕西省发改委）
5.【贵州贵铝新材料年产15万吨再生铝项目第一条生产线点火】3月28日，贵州贵铝新材料股份有限公司年产15万吨再生铝项目第一条生产线点火烘炉仪式举行。项目总投资4.6亿元，建成达产后，可年产铝合金圆铸锭5万吨、铸造铝合金锭6万吨、铝合金液4万吨。（贵铝新材料）
6.【澳大利亚对华铝型材发起双反新出口商复审调查】3月24日，澳大利亚反倾销委员会发布第2023/015号公告称，应中国企业福建安泰新能源科技有限公司于2023年3月3日提交的申请，对进口中国的铝型材（Aluminium Extrusions）发起反倾销和反补贴新出口商复审调查。本案倾销调查期为2022年1月1日～2022年12月31日。澳大利亚反倾销委员会预计将不晚于2023年6月12日向澳大利亚工业科技部部长提交终裁建议。自本案申请至完成调查之前，澳大利亚决定对涉案产品以保证金的形式征收暂定反倾销税（按组合税方法计算）和反补贴税（按产品出口价格的比例计算）。（中国贸易救济信息网）
7.【境外到港全部清关 铝锭保税区库存续降】上海金属网讯：截止3月25日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少1870吨，库存总量减至4.6万吨，连续六周下降。（SHMET）
锌
锌 2023.03.30
一、市场观点
海外全球主要锌生产商Nexa恢复秘鲁Cerro Lindo矿生产，2023年产量指导计划不受影响；国内整体呈现供需双增格局，库存累计幅度不高且不断下滑，现货小幅升水，期货远期结构整体维持back结构，现货进口亏损约1750元/吨，当前主要消化国内锌锭为主。
海外银行风险事件的担忧情绪短暂缓解，锌价企稳反弹，但毕竟美联储高利率下的危机与需求冲击存在，观点维持，高度不宜乐观，交易上轻仓为宜，沪锌指数压力位24000元/吨一带。
二、消息与数据
1.【全球主要锌生产商Nexa恢复秘鲁Cerro Lindo矿运营】据外电3月28日消息，全球主要锌生产商Nexa Resources周二宣布，其在秘鲁的Cerro Lindo矿已恢复生产，道路交通已恢复。然而，该公司表示，部分排水系统仍在维修中，并补充说，工厂目前正在按照其17万吨/日的生产计刻运行，而地下矿山脱水过程正在按计划进行，预计将在15天内完成。重要的是，Nexa指出，第一季度的生产损失预计将在未来几个季度得到弥补。截至今日，2023年的产量指导计划保持不变。3月16日，该公司报告称，由于飓风Yaku造成的“异常强降雨”和河流泛滥，Cerro Lindo的生产暂停。（文华财经）
2.【到港锌锭全部流入保税仓 保税仓此次无出库】 上海金属网讯：截止3月25日当周，上海保税区精炼锌库存约1万吨，较前一周持平。（SHMET）
镍
镍 2023.3.30
一、市场点评
基本面方面，进口亏损，电镍现货升水小幅下调；从镍铁、硫酸镍平衡来看均存在小幅过剩，随着力勤印尼硫酸镍投产，电池及硫酸镍价格继续下滑；国内镍铁仍倒挂于于成本，最新成交价下跌至1110-1130
元/镍，镍铁生产亏损，产量预期下滑，镍矿海外发运及国内到货均环比增加，镍矿预期继续承压。不锈钢厂利润不佳，库存压力较大，频繁出现有检修减产消息，实际产量或不及排产。
总体来看，电镍下半年大量产能预期投放，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、不锈钢厂高镍生铁采购动态
据SMM了解，华东某大型钢厂成交国内铁及印尼铁价格1110元/镍点（到厂含税），成交量数千吨。（SMM）
2、据SMM了解，华南某大型钢厂成交印尼铁价格1130元/镍点（到厂含税），成交量数千吨。(相关资讯)（SMM）
不锈钢
不锈钢 2023.3.30
一、市场点评
镍铁价格继续下跌，铬铁、废不锈钢价格偏弱，不锈钢成本支撑减弱，不锈钢产线停产频出。短期需求表现清淡，低价抛售情况较多，上周300系库存环比下降2.99%，但依旧处于历史高位，预计不锈钢价格偏弱运行。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研了解，华东某钢厂采购高镍铁成交价1110元/镍，国产铁和印尼铁都有，成交数千吨，4月交期。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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