1）国际新闻

5月12日，美国财长耶伦表示，除了提高债务上限，没有好的解决债务限制问题的办法，下周将与高级银行家会面，讨论债务上限问题；地区银行面临压力，但现在大多数银行，包括那些股价承压的银行，都有能力偿还没有保险的储户的存款。

2）国内新闻

海关总署5月12日公告称，根据我国相关法律法规与中华人民共和国海关总署和法兰西共和国农业与粮食主权部有关中国从法国进口猪肉检验检疫要求的规定，即日起，允许符合相关要求的法国猪肉进口。

3）行业新闻

印度溶剂萃取商协会（SEA）周五表示，印度4月棕榈油进口量较上月下降约30%，至510094吨。SEA在一份声明中表示，豆油进口量增长1.4%，至262455吨，葵花籽油进口量增长约68%，至249122吨。植物油进口量下降10.4%，至105万吨。

【股指】

股指(IH和IF)：A股大幅下跌，传媒和有色金属领跌，上证50指数跌1.32%，沪深300指数跌1.33%，两市成交额0.85万亿元，资金方面北向交易净流入13.25亿元，5月11日融资余额减少8.87亿元至15274.19亿元。近期公布的社融数据、价格数据不及预期，主要居民和企业加杠杆意愿仍然偏弱，市场需求不足，资金做多热情减退，股指整体出现明显下跌，中特估概念也退潮。我们认为指数的冲高回落，主要还是受制于整体大宏观环境的制约，操作上短期建议先观望，预计IH2305合约波动2550-2800，IF2305合约波动区间3900-4200。

股指(IC和IM)：A股连续第四日回调，IC2305收跌1.13%，IM2305收跌1.23%。市场量能继续萎缩，全A成交额缩量477.28亿元至8495.91亿元，连续第二日缩量回调，北上资金逆市净买入13.26亿元。近期市场回调较为剧烈，资金交投热情显著下降，宏观预期未有明显改善下，市场上方存在较强压力。当下，国内经济复苏逻辑不变，但存有结构性矛盾，复苏力度较为温和，市场处于上有顶下有底的阶段，更多还是主题轮动的结构性行情，延续宽幅震荡的概率偏大，短期建议暂时观望，IC2305预计波动区间6000-6470，IM2305预计波动区间6500-7040。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.5bp至2.705%。月初央行以小额公开市场操作为主，本周合计净回笼240亿元，Shibor多数下行，资金面宽松，企业单位协定存款利率下调推动债券收益率跌破2.7%关口。4月份CPI同比涨幅放缓，鲜菜鲜果和生猪产能供应充足，带动食品价格环比下降1.0%，PPI降幅扩大也表明国内外需求偏弱。受居民提前还贷影响，社融增量和M2同比增速均不及预期，宽信用政策仍需加码。中央政治局会议中指出恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，随着居民出行需求持续释放，消费市场有望保持较快增长。美国财长表示若未能在6月初之前及时提高债务上限将导致美国经济下滑，美国4月物价低于市场预期，美债收益率逐步回落。随着经济数据不及预期、存款利率下调等利多事件落地，短期跌破2.7%关口后有所反复，国债期货价格谨防高位回落，T2306合约波动区间101.3-102元。

【原油】

原油：SC下跌3.83%，围绕美国债务上限的政治僵局加剧了对美国这个全球最大石油消费国经济衰退恐慌。OPEC月报表示：美国债务上限问题目前尚未得到解决，这可能会带来经济后果。2023年全球石油需求增速预期维持在230万桶/日不变，预计中国2023年的石油需求将增加80万桶/日（之前预测为76万桶/日）。欧佩克4月石油产量下降了19.1万桶/日，降至2860万桶/日，俄罗斯3月份原油产量下降30万桶/日，至970万桶/日。结合消息面来看，美国原油库存意外增加利空油市，不过汽油及馏分油需求提升、库存下降，对油市形成利好支撑，今日早盘原油价格震荡上涨，但幅度有限。考虑到美国经济及银行业面临的风险，以及关于债务上限进行的讨论，预计市场情绪容易反复，油市高波动性延续。SC2306区间500-570，建议多单持有。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.64%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.82%，较上周下降4.14个百分点。本周宁夏及山东地区部分烯烃装置停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。截至5月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.14%，较上周下跌1.76个百分点，较去年同期下跌3.43个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在83.7万吨，环比上涨7.98万吨，涨幅为10.54%，同比下降6.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月12日至5月29日中国进口船货到港量在65.71-66万吨。MA309波动区间2200-2300，建议观望。

【橡胶】

橡胶：橡胶本周冲高回落。云南地区零星降雨缓解干旱压力，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，国外产区预计也将逐步开割，但供应仍在低位，国内库存仍有累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，天胶基本面未出现根本转变，持续上涨预计动力不足，短期RU09波动区间11600-12200。

【纸浆】

纸浆：纸浆今日震荡上行。外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压运行，但当前跌幅较大短期存在反弹的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。煤化工7300，成交不佳。周五，聚烯烃盘面延续弱势。基本面角度，聚烯烃聚焦自身供需依然是主要焦点。前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。目前需求进入淡季，止跌或有反复。预计PE09合约波动区间7800—8300，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。

【PTA】

PTA:主力2309合约收跌于价格5244元/吨，华东现货参考5600元（-98）。PX中国台湾在1010美元。PTA加工区间参考429元/吨。09合约基差356（+14） PTA整体开工在78%附近。华南下游织机综合开工负荷在50%左右。其中福建地区圆机在4成左右、经编机在6成左右，广东地区圆机在3-4成、经编在7-8成。华南终端开工进一步回升，主要是月初集中停车放假的企业陆续恢复生产，目前已恢复到节前水平，但终端近期订单依旧偏弱，因此，后市终端开工负荷进一步提升的动力或有限。PTA2309合约波动区间5200-5400元/吨。

【乙二醇】

乙二醇：主力2309合约收涨于价格4391元/吨，华东现货在4250（+60）。华东主港地区MEG港口库存总量94.09万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-118美元/吨，本周国内乙二醇总产能利用率57.89%，环比降0.57%，其中一体化装置产能利用率60.24%，环比降0.58%；煤制乙二醇产能利用率53.67%，环比降0.54%。需求来看，聚酯工厂目前开工情况有所稳定，需求也有一定好转迹象，供需矛盾有望缓解下，市场趋势仍然偏强运行，预计期货主力合约价格依然震荡偏强震荡于区间（4300-4500）元/吨。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，湘渝盐化纯碱装置计划明日开车运行，实联化工、丰成盐化仍在检修中。今日国内浮法玻璃市场价格大致走稳，局部零星小涨。华北今日沙河区域交投尚可，部分低价货源出货良好，个别厂产销大幅放量；华东市场金晶白玻上调2元/重量箱，其余暂稳出货，产销地区存差异。盘面角度，纯碱延续弱势，市场关注寻底过程。连续下跌之后，开始考验下方成本支撑。玻璃期货窄幅整理，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可，本周库存小幅累库，预计玻璃盘面或逐步企稳。

【钢材】

钢材：本周螺纹表需环比回升至330万以上的年内偏高位置，但期现货市场都没有表现出积极的采购意愿，对淡季需求的悲观预期、原料让利后钢厂纠结的减产节奏，以及板材相对较高的库存压力均拖累了钢价的表现。后期来说，无论是政策性粗钢平控，还是缓解库存压力，钢厂减产仍将继续推进，在铁水下降的过程中，炉料的真实需求也并不乐观。但值得注意的是，目前蒙煤进口已经由于利润问题出现减量，部分焦炭贸易商也有抄底采购的迹象。碳元素的价格正在接近阶段性底部。在炉料低估值、终端弱需求、铁水减产跟上的环境下，成材价格预计仍将震荡磨底，等待终端需求的好转或政策发力的预期提振。RB2310合约波动区间3500-3800。

【铁矿】

铁矿：由于碳元素端的让利，钢厂长流程减产的节奏明显放缓，对应的钢厂铁矿日耗、铁矿疏港量的降幅也较上周明显收窄。铁矿港口库存也延续去化，绝对量较去年同期偏低10%左右。240万吨附近左右的铁水产量对铁矿基本面仍有一定支撑。但二季度外矿发运量的季节性的抬升，以及铁水后期的进一步下滑都指向了铁矿基本面的边际转差，普氏也进一步下跌至102美金附近。在终端需求（或预期）没有边际好转之前，矿价仍将受到长流程减产以及钢厂利润的压制。I2309波动区间650-750。

【煤焦】

双焦：日内焦煤、焦炭09合约冲高回落。焦煤价格持续走弱，焦炭第七轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。焦煤库存持续积累，产量高位下滑，但整体供应维持充足，估值仍存下调空间。焦炭产量下滑，但焦企库存持续积累、议价能力有限。成材需求表现平平，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，需求端的支撑力度有限。内蒙产能核减文件的执行对焦煤实际产量的影响有限，煤焦供应充足逻辑不变。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、产业链将持续向碳元素上游寻求利润，焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。

【铁合金】

铁合金：今日锰硅主力合约震荡整理，硅铁主力合约拉涨上行后小幅回调。河钢首轮锰硅询盘价锰硅7100元/吨，硅铁采购定价7580元/吨。锰矿价格走势偏弱，焦炭价格持续下行，锰硅北方成本降至6350元/吨附近、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量维持在相对低位，库存压力仍然较大；硅铁产量低位回升，市场库存消化缓慢。需求方面，钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，双硅需求难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2307波动区间7100-7600。

【贵金属】

贵金属：受美联储官员鹰派言论影响，贵金属走弱，而在中国新增信贷、社融数据不及预期的背景下，工业品整体走弱的情况下，白银大幅下挫。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周四表示，长时间的高利率和收益率曲线倒挂可能会给银行带来更大压力，但如果通胀居高不下，这是必要的。昨日公布的中国新增信贷、社融表现一般，加剧市场对经济复苏前景的担忧，工业金属普遍走低。目前美国通胀整体呈现趋势性的回落，但仍然存在粘性。此次通胀数据影响偏向中性，回落的通胀显示进一步加息的必要性降低，但显现粘性导致降息预期降温（可能出现衰退+维持高利率的情形），因而可能更不利于工业属性更强的白银。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5300-5900。AU2306合约波动区间435—470，短期可能面临回调但幅度可控，波动中枢或整体抬升，但白银受工业面拖累走弱，继续关注金银比价做多机会。

【铜】

铜：日间铜价收低1%，受市场对未来需求担忧影响。国内新增社融数据低于预期，CPI增0.01%，PPI降3.6%，欧美控通胀使得市场看淡经济增长前景。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2306合约可能延续弱势，下方支持63000，上方阻力67000。建议关注国常会新能源汽车下乡具体政策、美元、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：日间锌价收低1.5%，总体延续弱势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间偏弱波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价延续走弱。宏观方面经济存压，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月11日，国内电解铝社会库存约73.4万吨，去库3.2万吨，有所放缓。供应端，国内铝成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南地区维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比略升至64.7%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。整体上，目前铝锭去库已放缓，预计AL2306运行区间17500—18500为主。

【镍】

镍：镍价延续下探。宏观方面经济存压，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。4月全国镍生铁产量为2.84万镍吨，24.3万实物吨，实物吨环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度较慢。整体上，镍供需结构再度转弱，预计NI2306运行区间163000—185000为主。

【锡】

锡：锡价大幅下跌。宏观方面经济存压，消息面上缅甸佤邦关停锡矿影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2306运行区间190000—205000为主。

【工业硅】

工业硅：今日SI2308期价弱势下行。现货市场成交气氛冷清，华东553通氧硅价下调至14850元/吨。供应方面，行业在产产能增加，平水期来临工业硅产量有所回升，供应充足市场库存压力较大。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；ADC12价格下滑，铝合金企业采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现低迷，库存高企压制硅价表现；但当前期价已跌至北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间14000-16000。

【棉花】

棉花：郑棉今日延续回调。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。下游步入淡季后需求存在转弱预期，短期利空棉价，天气影响程度还有待进一步的验证，短期郑棉或震荡回调。不过今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309合约逢低做多，区间15000-17000。

【白糖】

白糖：原糖下跌拖动郑糖继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7060元/吨，云南南华维持下调30元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，5月12日国内生猪均价14.27元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。

【苹果】

苹果：苹果期货今日窄幅波动。根据我的农产品网统计，截至5月10日，本周全国主产区冷库单周出库量29.97万吨，主产区冷库剩余库存量315.34万吨。整体走货速度较上周有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。

【油脂】

油脂：走势偏弱。油脂并未跟随原油反弹，冲高后再度回落，4月MPOB报告中因为假期较多，4月产量偏低，库存降幅超预期，早先市场已经交易此预期，本周欧菜油继续下跌，国内经济虽然预期好转，但是仍然处于弱恢复阶段，市场也再度担忧油脂需求，欧洲瑞典下调生物柴油比例也让油脂市场承压。国内豆油表需不佳，预期累库，本周豆油率先跌破前低，豆油和菜油还未跌破前低，在油脂整体供应将会走向宽松背景下，油脂走势维持弱势。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600  菜油2309 7600-8600。

【豆菜粕】

豆菜粕：美豆主力未触及1450美分后再度回落，美豆播种进度处于历史同期最快水平，未来主产区天气良好，美豆主力再度跌破1400美分，如果后续播种和生长顺利，1400美分蒲氏耳的关键支撑位将会再度跌破。本周市场再度交易进口大豆质检问题，但是现货高价变现后，再度回落，近月低成本，供应压力大是相对确定的，豆粕79月差也冲高回落。巴西大豆销售过半，贴水持续反弹，现阶段豆粕主力底部仍在3300-340，后续尝试逢高做空。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。