5月至今，纯碱期货大幅回落，盘面连续跌破多个整数关口，市场弱势预期淋漓尽显。玻璃则出现淡季下行，尤其在5月下旬，主力合约跌破1500元。

       5月至今国内纯碱9月合约期货整体以下跌为主。基本面角度，伴随着上游开工前期持续处于高水平，纯碱供给端的回升较为明显。产量的提升，以及进口到港货源的增加，使得原本疲弱的供需压力增加。同时由于现货的利润虽然大幅被挤压，但有一定水平。因此虽然期货盘面表现不佳，但是现货情况好于期货。也因此，5月实际的检修并不多，长期检修的只有江苏实联一条线。对于供需端的调整也没有那么明显。需求端，目前下游浮法玻璃的开工产线以及玻璃的日融量仍处于回升态势。相对而言，目前期货9月合约的表现弱于现货。究其原因，一方面与远期玻璃需求以及国际宏观不确定性有关。另一方面，也与目前供需预期的变化有关。不过，在连续下挫之后，盘面的空头压力有了一定的释放。不过，目前主力合约持仓数量较多，多空仍在博弈中。

目前纯碱生产企业整体开工率88.8%，其中氨碱厂家平均开工94%，联碱厂家平均开工83.5%，天然碱厂平均开工94.4%。

     5月目前有检修装置阶段性有所增加。主要有江苏实联（100万吨），计划20天。桐柏海晶（20万吨），5月下旬有检修计划。甘肃金昌（20万吨），山东海化（120）6月有检修计划。

      纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润整体下跌加快。其中，联碱法装置利润则下跌至480元，氨碱法装置利润暂时稳定为215元。

      截止本周，最新全国库存为49.66万吨，环比下降2.15万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存13.3万吨（环比下降1.6万吨）。华北地区纯碱库存8万吨（环比增加0.5万吨），华东库存9.8万吨（环比持平），华中库存8.9万吨（环比下降1.3）。整体而言，西北地区库存下降，主要消费地库存持平略降。

       分区域库存水平来看，河北地区的玻璃生产企业库存546（+23）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东696（+29、广东629（+32）、湖北198（+43）、江苏361（+27）（单位：万重箱），全国整体库存4789万重箱，较上周累库305万重箱，整体库存连续4周增加。

       房地产数据角度，目前房屋销售面积数据表现相对较好，由于最贴近玻璃消费的后端产业宏观数据，与目前玻璃等建材的消费形成支撑。不过，前端的新开工面积等数据，目前依然恢复不佳，作为远期指标，仍有待进一步恢复。

     展望下阶段行情，玻璃9月合约跌速放缓，目前库存有一定反弹，面对远期合约市场仍有观望的余地。此外，本周现货价格有一定下跌，同时期货贴水现货的状态没有改变，基差仍在。供给的缓慢回升是目前的供需的潜在变化，关注淡季的累库程度。

     纯碱方面，5月至今上游有部分装置检修，供给收缩的背景下，纯碱库存暂时延缓了累库的趋势。后市，供需而言，供给和需求的双向调节依然是重点。尤其是，大装置的检修安排对纯碱整体供给的影响。进出口数据方面，4月延续了进口增量，出口则环比延续回升态势。总体而言，目前纯碱盘面价格重心下移，逐步反映远期供给在增加，以及成本变化的实际情况。

      无论玻璃还是纯碱，本周供给小回转，短期或暂时延续弱势。

风险揭示

1、重碱装置检修不及预期

2、纯碱出口不及预期