直播【工业品早评】焦炭第二轮提降落地，黑色负反馈延续
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工业品早评 | 2023年4月11日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量延续增长，但钢联及钢谷网建材产量均有所下降。由于近期长流程钢厂复产较多，上周板材产量增幅较大，但随着钢价的回落，钢材盈利率下降，预计本周钢材供应增量空间已不大。进口方面，昨日国内钢坯价格表现平稳，独联体和土耳其钢坯价格有所下降，其他地区钢坯价格也表现持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，周一钢银城市钢材库存降幅收窄，上周机构数据虽显示钢材库存延续下降，但降幅也有所趋缓。钢联及钢谷网数据显示热卷表需有所回升，而建材表需表现下滑，找钢网数据显示建材和板材表需均有减量。尽管市场进入传统需求旺季，但近日建材市场成交表现不佳。百年建筑网最新调研显示，一季度水泥业务量同比下滑17%，主要是项目资金不足、回款低及需求差所致，后期需求仍有待观察回款和资金情况。出口方面，近日欧美因假期钢价表现持平，但中东、亚洲等地区钢价均有不同程度下滑，目前国内外板卷价差有小幅走扩，但国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，随着钢价回落，近期钢材增量空间已不大，而旺季钢材需求表现也不及预期，整体供需双弱、去库放缓的格局下，预计钢价走势将延续震荡偏弱。
二、消息及数据
1.据百年建筑网调研全国440家水泥贸易商显示，2023年一季度业务量1867.2万吨较2022年的2256万吨减少了17.23%，主要原因如下：1、资金不足，很多新开项目无法正常开始施工，材料进场量不多；2、去年的回款低；3、需求差，今年新项目规划较多，但是实际开工数较少，因此水泥需求较去年有所下滑。尤其是作为需求集中地的华东，华南地区，降幅不小。
2.据mysteel统计，截止4月10日，新疆正常生产的14座高炉（剔除喀什山钢1座与八钢拜城2座）中，仅八钢一座corex3000欧冶炉和巴州588m³高炉（2022年4月被定性为违规批建）处于检修或停产之中，高炉开工率85.7%，日均铁水产量3.13万吨，产能利用率72.8%；建筑钢材日均产量2.49万吨，产能利用率71.8%，已基本接近新疆建筑钢材市场需求旺季时的生产水平。后期若闽新钢铁产量恢复正常水平，喀什地区钢厂复产，届时疆内建筑钢材总产量或突破2.9万吨，资源供应过剩压力凸显。
3.本周，海外多地区进入复活节假期模式，钢材交易暂时停滞，价格暂稳运行。据Mysteel了解，近期美国主流热卷价格稳定在1260-1300美元/吨。节前加工中心以去高价库存为主，但美国用钢企业对采购本土高价钢材较为谨慎。东南亚方面来看，进口商普遍对中国资源还盘价格较低，SAE1006热卷在630美元/吨CFR左右，6月船期。然而中国大型钢厂观望情绪较为浓厚，主要在于原料成本较高，成品材降价出口意愿不强。据Mysteel调研，进入4月中旬，海外钢厂复产节奏加快，或将对部分原料价格起到一定程度的支撑作用，海外钢厂的整体利润水平或进一步下降。
4.3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%。3月零售环比实现14.3%的正增长，是本世纪以来最弱的3月环比增速。
5.克拉克森研究公司董事总经理Stephen Gordon在最近发布的报告中称，尽管全球经济存在脆弱性，但航运业普遍情绪积极，能源相关的航运领域尤其强劲。其中LNG船市场，期租租金依然高涨，预测今年新船订单仍将居高不下，还有多达100艘订单。
6.10日全国建材成交依然冷清，低价有部分成交，终端按需采购，投机也不多，全天成交量较上一工作日明显减少。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所减少，澳巴发运均有减量。同时，上周国内到港量也有所下降，叠加疏港量维持高位，本周一铁矿港口库存继续大幅减少。此外，因近日西澳飓风天气影响，澳洲港口检修增多，短期澳洲发运难有明显回升。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量均延续回升态势，但矿山铁精粉库存仍继续下降。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至245万吨的高位，不过钢厂盈利率有所回落，后期钢厂进一步增产的动力已不大，叠加钢厂库存也有小幅回升，预计近期钢厂对铁矿的采购仍将保持谨慎，可能维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回落，目前PB粉及超特粉落地利润依然为正，显示当前国内市场需求仍强于国外。
综合而言，尽管短期铁矿发运回落，港口库存也延续下降，但考虑到钢厂需求已基本见顶，预计短期矿价仍将延续震荡偏弱运行，近月合约表现相对强于远月。
二、消息及数据
1.Mysteel：4月3日-4月9日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2352.1万吨，环比减少309.7万吨。澳洲发运量1831.5万吨，环比减少111.2万吨，其中澳洲发往中国的量1525.5万吨，环比减少105.4万吨。巴西发运量520.6万吨，环比减少198.5万吨。全球铁矿石发运总量2837.2万吨，环比减少374.4万吨。
2.Mysteel：4月3日-4月9日，中国47港铁矿石到港总量2321.3万吨，环比减少50.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2269.4万吨，环比增加12.7万吨；北方六港铁矿石到港总量为1177.8万吨，环比增加81.5万吨。
3.2023国产铁矿石全产业链高峰论坛上，中国钢铁工业协会市场调研部原料处处长吴勇先生就“钢铁行业运行及发展展望”做精彩演讲。对于未来中国铁矿石，他指出要加强顶层设计、推动基石计划，同时希望国内各个冶金矿山企业能抓住政策机遇、提高认识，积极促进国产矿保产增产。
4.据悉，乌克兰球团生产商Ferrexpo发布2023年一季度产量报告，2023年一季度，铁矿石总产量为95.4万吨，环比增加109%，同比下降65%；其中球团产量90.1万吨，环比增加116%，同比下降67%。
5.4月10日铁矿石远期现货市场活跃度偏弱，平台上5月中旬装期的BRBF报价122.5美金，但未有询盘出现，另外矿山私下招标RTX块，大概以基于5月指数5.1%的折扣成交。二级市场上卖家报价较为积极，报盘水平有所上涨，但询盘积极性较为一般，多数市场参与者处于观望状态，主要关注品种为中品粉矿、PB粉块拼船货物及低品资源，据悉二级市场中有PB粉块拼船资源成交。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，尽管焦企的焦煤库存普遍减少，但因洗煤厂、港口及口岸的焦煤库存延续增长，整体各环节焦煤总库存仍有小幅增加，焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，虽然钢厂及港口焦炭库存有所减少，但因独立焦企的焦炭库存增长明显，整体焦炭库存总量仍略有增加。此外，近日钢厂第二轮提降已落地，但受益于焦煤价格的下跌，焦企生产仍有部分利润，独立焦企与钢厂焦炭产量均有回升，整体焦炭供应依然趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至245万吨的高位，钢厂焦炭库存小幅下降，焦炭可用天数也略有回落，考虑到钢厂盈利率有所下滑，后期钢厂进一步增产的动力已不大，预计近期钢厂对焦炭的采购依然谨慎。焦煤方面，随着焦企利润回升，且独立焦企及钢厂焦化的焦煤库存普遍减少，预计下游对焦煤仍将有一定的采购需求，但补库依然谨慎，昨日炼焦煤市场的流拍率小幅回升。
综合而言，当前双焦市场供应普遍回升，但下游需求表现依然谨慎，预计短期双焦价格将延续震荡偏弱。
二、消息与数据
1.Mysteel：今年1-4月，全国已确定淘汰焦炉17座，分别是山东、云南、内蒙、山西，合计淘汰焦化产能563万吨。截止2023年4月8日Mysteel调研统计，2023年已淘汰焦化产能503万吨，新增779万吨，净新增276万吨；预计2023年淘汰焦化产能4894万吨，新增4957万吨，净新增63万吨。
2.对于焦炭调价出现差异化的原因，主要是钢厂在微利背景下，出于降本增效的需求减少使用优质焦炭，即干熄焦与顶装焦；同时在近几年的焦炭产能新增淘汰过程中，干熄焦产能逐渐超过湿熄焦产能，顶装焦炉也在逐渐增多，整体供应成上升趋势，Mysteel最新调研的全国焦化有效产能5.61亿左右，其中干熄焦2.97亿吨，湿熄焦2.64亿吨，顶装焦炉1.52亿。
3.从4月1日起至年底，山西全省煤矿开展“用视频、反三违、防风险”活动，要求各办矿主体企业和生产建设煤矿对视频监控装备进行改造、增补，强化高清智能视频设备安设，实现煤矿所有有人作业场所视频监控全覆盖。
4.日前，从黑龙江省煤管局获悉，今年一季度全省调度煤炭产量1559万吨，创十年来同期最好水平，实现首季开门红。全省煤矿已连续17个月未发生亡人事故，连续66个月未发生重大及以上事故。
5.数据显示，8家已披露去年年报的A股煤炭公司合计预计负债从2021年的232.72亿元增长至2022年的333.46亿元，增长幅度接近50%，对此，多家煤炭公司在年报中解释，预计负债提升，主要是确认地质环境治理费用及土地复垦义务金额增长所致。
铜
铜 2023.04.11
一、市场点评
美国3月失业率3.5%，低于3.6%的预期，市场对美联储5月加息25个基点的预期提高至69.2%。而此前创新高的最新一期当周申请失业金人数、不及预期的3月ADP就业数据以及创新低的2月职位空缺规模则预示着更为加剧的海外衰退迹象。
供给端，加拿大最大未开发火山岩矿床之一的San Nicolás铜矿开发项目已终止,秘鲁2月铜产量同比增长10.8%，整体来看矿端小的干扰仍有，但不影响2023年矿山产能较高增速释放的格局，上周进口铜精矿TC继续回升。
需求端，国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工微弱回落，3月国内铜管企业产能利用率环比增长8.96%；铜带（板）总产量为22.28万吨，环比上升0.9%，同比上升6.6%。终端方面，根据卓创金属监测数据2023年1-2月房地产行业用铜量约为75.43万吨，同比增长0.96%，环比下滑41.4%。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，制造业PMI持续低于50，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。
供给端压力逐渐回升，需求端预期劈叉，国内复苏状况维持，但周度表现有所弱化，高利率下海外衰退压力持续，上行动力不足，当前沪铜指数围绕68000元/吨震荡运行，操作上逢高波段做空性价比更高。另外压力主要来自偏弱的海外预期，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。
二、消息与数据
1.【美联储5月加息25个基点的概率为69.2%】CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为30.8%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为69.2%；到6月维持利率不变的概率为28.7%，累计加息25个基点的概率为66.6%，累计加息50个基点的概率为4.7%。（金十数据）
2.【世界银行行长：预计2023年全球经济增速将放缓至2%】世界银行行长：预计2023年全球经济增速将放缓至2%（1月时预计放缓至1.7%）。预计美国今年GDP增长1.2%，低于2022年的2.1%。发达经济体正在吸收全球资本。20世纪90年代的和平红利已经用完了。预计印度2023-2024财年GDP将增长6.3%。（华尔街见闻）
3.【Teck Resources，Agnico Eagle关闭墨西哥San Nicolás铜矿合资公司】外媒4月6日消息，Agnico Eagle和Teck Resources周四宣布，此前宣布的推进San Nicolás铜锌开发项目的合资企业已经关闭。该项目是加拿大最大的未开发火山岩矿床之一，也是全球最大的矿床之一。Teck在2021年估计，San Nicolas的探明和可能储量为1.052亿吨，包括品位为1.12%的铜、1.48%的锌、每吨0.4克黄金和每吨22克银，或超过2%的铜当量。矿山寿命为15年，在前五年，精矿年产量为63,000吨铜和147,000吨锌。（上海金属网）
4.【秘鲁：2月铜产量增长10.8% 铁矿石产量增长38.3%】据BNAmericas网站报道，秘鲁国家统计和信息局（INEI）近日发布的数据显示，2月份该国矿业生产（包括油气）同比微增0.27%。其中金属采矿业增长2.51%，包括铜增长10.8%，铁矿石增长38.3%。但是，锡产量下降99.3%，钼下降22.5%，银下降8.6%，锌下降5.9%，金下降4.9%。（全球地质矿产信息系统）
5.【快讯】智利3月份铜出口增至45.9亿美元。智利3月份锂出口额为9.48亿美元。（金十数据）
6.【2023年1-2月份房地产用铜量监测】1—2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%。监测的数据显示，2023年1-2月房地产行业用铜量约为75.43万吨，同比增长0.96%，环比下滑41.4%。（卓创金属）
7.【3月铜板带产能利用率增长，厂家积极生产】据调研国内79家铜板带样本企业，总涉及产能357.38万吨，数据显示2023年3月紫铜带（板）产量9.07万吨，黄铜带（板）产量为5.94万吨，锡磷青铜、高铜、白铜等其他合金带（板）产量7.27万吨，3月国内铜带（板）总产量为22.28万吨，环比上升0.9%，同比上升6.6%。 大型企业运行保持相对高位，产能利用率水平为74.82%，中型铜板带企业产能利用率维持在72.85%，小型企业基本在71.56%，综合产能利用率73.08%，同比上升3.94个百分点，环比上升0.75个百分点。预计4月铜板带消费仍保持乐观。（Mysteel）
8.【3月份铜管企业产能利用率环比增长8.96%】铜管产量继续环比增长，据调研中国43家铜管样本企业显示，3月份国内铜管产量12.95万吨，环比增长13%；3月综合产能利用率为62.76%；其中年产能1≤5万吨企业，产能利用率为45.16%；5≤K＜10万吨企业，产能利用率为65.25%;≥10万吨企业，产能利用率为67.26%。进入3月的铜管供应端高位维持，但消费继续回暖，在供需双强的格局下，从目前下游调研的情况来看，下游端接单还是不错的，但是由于当下企业的利润较低铜管企业优先接直供品种订单。（Mysteel）
铝
铝 2023.04.11
一、市场观点
供给端，本周电解铝企业继续少量复产，主要是四川、广西复产前期减产产能。云南地区降水依旧偏少，电站水位偏低，投复产依然存在不确定，俄铝的流入缓解了云南减产的供给影响。成本方面，据Mysteel调研测算数据，3月电解铝行业加权平均完全成本为17080元/吨，环比下降157元/吨，预计4月成本环比降幅扩大。
需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝线缆、铝板带开工率表现平稳，终端方面光伏表现强劲，家电产量同比提升。海外消费表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态，日本铝业协会（JAA）数据显示2022年包括日本国内和出口在内的铝需求量为385.20万吨，同比下降3.8%，仍未恢复到2019年的水平。
供给释放或不及预期，但国内需求恢复的状态继续好转，铝锭库存持续去库，处于同期偏低水平，表需强劲，但成本重心下移，整体仍处在18000-19500震荡区间内，操作上维持波段低多思路。
二、消息与数据
1.【3月电解铝成本环比下降，预计4月降幅扩大】对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年3月中国电解铝行业加权平均完全成本为17080元/吨，较上月下降157元/吨（2月中国电解铝行业加权平均完全成本修正为17237元/吨）。电解铝各成本项中，氧化铝成本基本持平，阳极成本微降，电解铝成本的下降主要受电价下调带动。预计4月电解铝行业加权平均成本环比降幅扩大。分成本项来看：电力成本中，外购电成本预计波动不大，自备电成本预计受动力煤价格带动，叠加结算周期的影响，降幅有所扩大；氧化铝价格预计考虑结算周期，预计环比小幅下降；阳极成本降幅扩大。（Mysteel）
2.【韦丹塔：2023财年第四季度铝产量环比微增1%】当地时间4月3日，韦丹塔有限公司（Vedanta Limited）公布2023财年第四季度（2023年1月-3月）报告。报告显示，本财年四季度韦丹塔铝产量环比增长1%至57.4万吨，同比基本持平。Lanjigarh精炼厂的氧化铝产量因计划中的煅烧炉关闭环比下降7%，同比下降18%，至41.1万吨。由于Jharsuguda的增产，整个财年铝产量为229.1万吨，同比增长1%，并创历史新高。印度锌矿的开采金属产量环比增长19%至30.1万吨，创历史新高。卡纳塔克邦的可销售铁矿石产量为160万吨，环比增长6%，同比增长12%。（上海金属网）
3.【2022年日本内需及出口的下降】汽车制造业是日本的支柱产业，也是铝消费的重要领域。由于部分供应商零部件供应出现短缺，主流日系品牌产能受限，2022年日本8大汽车生产商国内产量为738.65万辆，较上年减少0.1%。日本铝业协会（JAA）数据显示，2022年日本内需及出口的下降，导致了全年铝需求量的减少。包括国内和出口在内的铝需求量为385.20万吨，总量与上年相比下降3.8%，仍未恢复到2019年的水平。其中，国内需求下降3.7%至364.39万吨，出口减少6.9%至20.82万吨。（安泰科）
4.【2023年3月份再生铝企业成本利润调研】据对山东市场再生铝企业的成本模型监测，3月份企业利润情况不佳，毛利润在成本线徘徊，月度平均毛利润81.61元/吨。具体来看，3月份大块机铝均价14347.83元/吨，同比跌13.68%，环比跌0.50%，ADC12月均价与大块机铝月均价差4139.13元/吨，4540元/吨，环比缩小400.87元/吨。市场上拆解贸易商拆解意愿下降，使得生铝资源偏紧，贸易商降价意愿弱，多持货观望，需要加价收货，厂家生产成本提升。（ 卓创金属）
锌
锌 2023.04.11
一、市场观点
供给端，国产矿TC回落50至在5050元/吨相对高位，冶炼利润尚可，但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。
需求端，镀锌、压铸、氧化锌周度开工环比均有微弱回落，但镀锌、氧化锌开工均高于去年同期，周一锌锭库存继续降低0.04至13.91万吨。终端方面，基建仍是镀锌需求的基本盘，二手房销售持续回暖，需求具有一定韧性；海外需求预期偏弱。
矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。
二、消息与数据
1.【Osisko Metals，Appian完成合资企业以推进Pine Point锌项目】外媒4月6日消息，Osisko Metals已成功完成其先前宣布的与Appian公司的合资企业，这将使两家公司共同努力推进加拿大西北地区的Pine Point项目。根据合资协议，Appian计划在估计四年内投资高达1亿加元，以收购Pine Point 60%的权益。Pine Point项目被认为是加拿大首屈一指生产锌矿营地之一。2022年PEA整合了锌和铅的最新长期价格（分别为1.37美元/磅和0.97美元/磅）以及Pine Point的矿产资源增加，指示类别中推断锌当量为4720万吨。（上海金属网）
2.【驰宏会泽冶炼实现首季开门红】一季度，驰宏会泽冶炼紧盯产量和利润两大目标，强化生产过程管控，优化生产工艺指标，充分释放产能潜力，以高产保高利润目标实现，整体生产呈现出开局有力、起步良好的喜人形势，粗铅、电锌、硫酸、锗精矿含锗分别达目标值的103.91%、103.79%、108.31%、111.20%，利润超目标值56.98%，顺利实现首季开门红。（驰宏锌锗）
3.【中金岭南：2022年净利同比增3.47% 生产铅锌产品约36万吨、铝型材2万吨】4月10日，中金岭南2022年度报告显示，营收为55,339,454,633.99元，同比增24.50%；归属于上市公司股东的净利润为1,212,289,355.25元，同比增3.47%。2023年，矿山企业计划完成精矿铅锌金属量27.67万吨，其中铅金属量9.44万吨、锌金属量18.23万吨；铜金属量9657吨。（中金岭南）
镍
镍 2023.4.11
一、市场点评
基本面方面，由于印尼镍生铁产量提升回流量增加挤占国内高成本镍生铁产能，3月中国镍生铁产量同环比下降，不锈钢实际产量较月初排产降幅明显，镍生铁过剩下价格偏弱运行，铁厂对镍矿采购需求减弱，矿价下跌。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，对电积镍支撑减弱。
总体来看，电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、3月中国&印尼镍生铁实际产量同比增加20.23%
据调研统计，2023年3月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.88万吨，环比增加6.46%，同比增加20.23%。中高镍生铁产量12.40万吨，环比增加11.3%，同比增加15.86%。其中，3月中国镍生铁实际产量金属量2.98万吨，环比减少11.27%，同比减少18.45%。中高镍生铁产量2.41万吨，环比减少14.03%，同比减少19.43%；低镍生铁产量0.56万吨，环比减少13.82%，同比增加52.14%。（Mysteel）
2、乘联会3月新能源乘用车数据
3月新能源乘用车国内零售销量达到54.3万辆，同比增长21.9%，环比增长23.6%；1-3月新能源乘用车国内零售销量达到131.3万辆，同比增长22.4%。（乘联会）
3、印尼寻求就电动汽车所需关键矿产与美国达成贸易协议
印尼负责投资和海洋事务的协调部长Luhut Panjaitan说，印尼希望与美国就与电动汽车有关的关键矿产达成有限的自由贸易协定（FTA）。该部长将于周二前往美国，讨论这一想法。该部负责采矿和投资的副部长Septian Hario Seto说，镍、铝、钴和铜是将被纳入自贸协定的矿物。(金十数据）
不锈钢
不锈钢 2023.4.11
一、市场点评
镍铁价格偏弱运行，近期低价镍铁成交频繁，成交价普遍在1030-1100元/镍；铬铁生产亏损出现停产情况，不锈钢成本支撑不断下滑，据Mysteel调查统计3月300系不锈钢粗钢产量环比下滑1.5%，同比下滑4.7%，4月排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。短期需求表现清淡，市场信心不足低价抛售情况较多，上周300系库存环比下降4.67%，去库有所加快，且依旧处于历史高位，预计不锈钢价格偏弱运行。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研了解，4月10日，北方某镍铁厂高镍铁成交价1060元/镍（出厂含税），成交上千吨，交期4月。（Mysteel ）
2、据Mysteel调研了解，4月10日，华南某钢厂高镍铁采购成交价1030元/镍（到厂含税），成交量数千吨，交期5月。（Mysteel）
3、 据Mysteel调研了解，4月10日，华东某一体化钢厂高镍铁采购成交价1100元/镍（到厂含税），成交量1万吨，为国内镍铁厂供货，交期4月。（Mysteel）
4、 据Mysteel调研了解，4月10日，华东某镍铁厂高镍铁成交价1050元/镍（到港含税），成交数千吨，贸易商提货，交期5月。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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