直播【宏观早评】难得见到一次总量和结构都不错的社融
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宏观&金工早评 | 2023年4月12日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，市场震荡调整，午后一度失守3300点，随后在社融预期下探底回升，AI概念集体反弹，市场成交量连续第六个交易日破万亿。
经济数据方面，CPI和PPI的弱势在呼应此前的工业利润、就业等数据，显示着弱复苏的势头，消费板块在CPI出来之后一度承压，下午出了社融数据，难得看到一次总量和结构都不错的数据，但市场反应的比较平淡，国债收益率甚至是在下行，事后解读的话，那就是对信贷数据可持续性的怀疑，毕竟一季度信贷考核压力大，而高频数据看4月份票据利率已经开始走弱。我自己觉得呢，这次表现不错的数据是在经济弱复苏的预期下出现的，那总归是一个边际向好的驱动，就算是质疑持续性，也得等到下个月的数据不是，除非是3月份的经济数据直接拉跨（可能性较低），不然的话很难直接把这个社融数据当成利空来解读。
海外方面，市场较为平静，静待美国接下来的通胀数据了，各种前瞻显示，大概率会是5%左右的一份通胀报告，叠加美国近期银行业系统的信贷收缩，这份CPI大概率很难明显高于市场预期，那至少会是一份中性偏利好的数据，海外流动性拐点的预期会继续下去。
国内复苏，海外流动性拐点，叠加若隐若现的地缘和谈可能，这个环境对于股市总归是向好的，板块上，我更青睐上证50，毕竟是全球主流股指里仅有的还没收回美国银行业危机以来缺口的标的了。
贵金属
联储官员接连发言，威廉姆斯表示再加息一次是合理的出发点，但我们将依赖数据，除住房外的核心服务通胀仍未改变，因此我们还有很多工作要做。要看到信贷条件和可获得性产生变化还为时过早。我们的政策已经达到了限制性水平。但如果通胀下降，美联储将需要降低利率。古尔斯比表示虽然通胀数据持续强劲，，但联储要保持谨慎，避免过于激进。同时信贷紧缩都成了联储关注但也无法预测的问题，未来市场或许更接近数据行情。市场目前对下次联储加息25BP的预期小幅降至至71.4%左右。对年内的降息预期也维持60BP。美元走弱，贵金属小幅反弹，整体高位震荡。密切关注今日CPI数据，会给联储一个指引。预计市场中短期对降息押注过头，美元指数将迎来反弹。
地缘上俄乌继续激战，俄罗斯似乎将要占领巴赫穆特，各国对乌克兰的支持也越来越慢越来越少，战争俄方逐渐占据优势，但美国似乎并不想让俄乌停战。
金 工
期货趋势日评
上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。
AG等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
SR, AU,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
A, 等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
SP, C,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
JM, MA, RU, J, ZN, HC, CS, AP, JD, I, SM, RB, RM, OI, L, Y, M, IH, EG, BU, ZC, PP,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：菜籽油纠缠度14，黄金纠缠度14，豆粕纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：原油纠缠度50，豆油缠度44，聚丙烯纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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