直播【工业品早评】铝为何是个持续震荡？
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工业品早评 | 2023年4月14日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周钢联数据显示建材产量有小幅增加，此前钢谷网及找钢网数据均显示建材产量有所减少，但钢联及钢谷数据均显示热卷产量也有小幅增加，而找钢网数据显示板材产量有所减少。随着近期钢价回落，钢材盈利率下降，预计后期钢材供应可能趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，国外主要地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，本周机构数据均显示钢材库存延续下降，但钢联数据显示螺纹和热卷表需回落，线材和冷轧表需回升，此前找钢网数据显示建材表需下降，板材表需有小幅回升，钢谷网数据显示建材和热卷表需均有回落。尽管市场进入传统需求旺季，但近日建材市场成交始终表现不佳，且本周水泥出库量及混凝土产能利用率表现也不及预期。百年建筑网调研显示，一季度水泥业务量同比下滑17%，主要是项目资金不足、回款低及需求差所致，后期需求仍有待观察回款和资金情况。出口方面，近日欧美钢价表现大多持平，中东、亚洲等地区钢价有不同程度下滑，目前国内外板卷价差有小幅走扩，但国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，当前钢材市场呈现供需双弱的格局，但短期供应减量不明显，预计钢价走势仍将延续弱势震荡。
二、消息及数据
1.4月13日，海关数据显示，2023年一季度，我国货物贸易进出口总值9.89万亿元人民币，同比增长4.8%。其中，出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。今年一季度，我国经济呈现恢复向好态势，外贸进出口开局平稳、逐月向好。
2.据中钢协数据显示，2023年4月上旬，重点钢企粗钢日均产量232.2万吨，环比增2.71%，创下年内旬度新高；钢材库存量1832万吨，比上一旬（即上月底）增加106.67万吨，增长6.18%。
3.海关总署：3月中国出口钢材789.0万吨，较上月增加173万吨，环比增长28.1%；1-3月累计出口钢材2008.1万吨，同比增长53.2%。3月中国进口钢材68.2万吨，较上月增加5.2万吨，环比增长8.3%；1-3月累计进口钢材191.3万吨，同比下降40.5%。
4.近日，小松官网公布了2023年3月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2023年3月，中国小松挖掘机开工小时数为105小时，同比增4%，环比增40%，同环比连续2个月同比上升。
5.海关总署：3月，中国出口汽车38.7万辆，同比增长94.47%；进口汽车5.7万辆，同比下降20.83%。3月，中国出口家用电器32112万台，同比增长22.6%；1-3月累计出口78654.2万台，同比下降2.8%。3月，中国出口船舶436艘，同比增长19%；1-3月累计出口1033艘，同比增长46.3%。
6.13日全国建材成交依然较弱，低价出货也不畅，终端需求表现一般，投机需求也不多，全天整体成交量较前一日继续小幅下降。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运有所减少，澳巴发运均有减量。由于国内到港量也不高，尽管本周疏港量小幅回落，但港口铁矿库存仍延续下降。此外，受近日西澳飓风天气影响，澳洲港口检修增多，黑德兰港口清港，预计短期澳矿发运将有所回落。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量均延续回升态势，但矿山铁精粉库存仍继续下降。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至接近247万吨的高位，不过钢厂盈利率继续回落，后期钢厂进一步增产的动力已不大，不过当前钢厂库存仍有小幅下降，预计短期钢厂对铁矿仍有部分采购需求，但整体补库需求依然偏谨慎。昨日铁矿港口现货成交小幅增加，但远期美元货成交有大幅增长，目前PB粉及超特粉落地利润依然为正，显示当前国内市场需求仍强于国外。
综合而言，尽管短期铁矿发运回落，钢厂高铁水低库存，但考虑到当前钢厂盈利减少，且在减产政策预期下钢厂后期铁水回落概率较大，预计近期矿价仍将延续震荡偏弱运行，但近月合约表现将相对强于远月。
二、消息及数据
1.4月13日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2554.61万吨，环比上期降8.89万吨。烧结粉总日耗114.23万吨，降1.14万吨。库存消费比22.36，增0.14。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1105.09万吨，增14.51万吨。烧结粉总日耗57.5万吨，降0.53万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比82.40%，降0.35%。钢厂不含税平均铁水成本2944元/吨，降7元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本3051元/吨，降6元/吨。
2.4月13日，唐山92座高炉中有15座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计11590m³；周影响产量约24.38万吨，周度产能利用率为90.63%，较上周上升1.58%，较上月同期上升3.23%。
3.海关总署：3月中国进口铁矿砂及其精矿10022.9万吨，较上月增加963.9万吨，环比增长10.6%；1-3月累计进口铁矿砂及其精矿29433.5万吨，同比增长9.8%。
4.4月12日，国家自然资源部办公厅主任谢承祥表示，今年以来，自然资源部在严守资源安全底线的前提下，发挥国土空间规划引领作用，出台了一系列支持产业发展的资源保障政策，优化用地用海用矿审批，积极推进新一轮找矿突破战略行动，促进经济高质量发展。
5.4月13日铁矿石远期现货市场整体活跃性尚可。一级市场来看，矿山私下招标的5-10月的PB粉小长协于今日结标，其价格在指数加1.10到1.50之间。二级市场交投情绪较好，报盘主要以MNPJ等粉矿资源为主；市场关注点主要集中在中品位粉矿、印粉以及块矿资源。目前市场对于PB粉溢价估价在+1.5-2左右。港口现货市场活跃性整体有所好转，主流港口价格偏弱运行。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，尽管钢厂焦化和口岸焦煤库存有所减少，但洗煤厂、独立焦企和港口焦煤库存均表现增长，整体各环节焦煤总库存仍延续增势，焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，虽然港口焦炭库存有小幅增加，但因钢厂及独立焦企的焦炭库存均有减少，当前整体焦炭库存总量仍有小幅下降。此外，受益于近期焦煤价格的下跌，焦企生产利润尚可，独立焦企产量继续回升，尽管钢厂焦化企业产量有所下降，整体焦炭供应依然趋增。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至接近247万吨的高位，钢厂焦炭库存继续下降，焦炭可用天数进一步回落，考虑到钢厂盈利率继续下滑，后期钢厂进一步增产的动力已不大，预计近期钢厂对焦炭的采购依然谨慎。焦煤方面，随着焦企利润回升，且在独立焦企和钢厂的焦煤可用天数仍处历史低位的情况下，预计短期独立焦企对焦煤的采购需求可能会有小幅回升，但整体市场对焦煤的补库依然偏谨慎，昨日炼焦煤市场的流拍率略有上升。
综合而言，当前双焦市场供应普遍回升，但下游需求表现依然偏谨慎，预计短期双焦价格可能继续弱势震荡。
二、消息与数据
1.海关总署：一季度，我国原油、天然气和煤炭等能源产品，合计进口7587.2亿元，同比增长9.1%，占进口总值的17.9%。3月中国进口煤及褐煤4116.5万吨，较上月增加1199.5万吨，环比增长41.1%；1-3月累计进口煤及褐煤10180.0万吨，同比增长96.1%。
2.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利52元/吨；山西准一级焦平均盈利98元/吨，山东准一级焦平均盈利38元/吨，内蒙二级焦平均盈利77元/吨，河北准一级焦平均盈利78元/吨。
3.截至3月31日，陕煤运销集团一季度完成煤炭销量6672.7万吨，同比增销20.7%。其中铁路运量3698.5万吨，同比增运21.8%，创历史同期销量运量新高，保障了各矿区产销平衡，实现了一季度“开门红”。
4.中煤能源公告，3月商品煤销量2883万吨，同比增长18.1%，聚乙烯销量7.0万吨，聚丙烯销量7.0万吨，尿素销量24.0万吨，甲醇销量17.3万吨，硝铵销量5.2万吨，煤矿装备产值12.5亿元。
5.据印度煤炭部最新发布印度2023年3月份煤炭产量报告显示，印度3月份产煤1.1亿吨，环比增长24.5%，同比增长12.6%；其中炼焦煤产量733万吨，占比6.8%。印度2023年1-3月份累计产煤2.8亿吨，同比增长11.6%。
铜
铜 2023.04.14
一、 市场点评
美联储公布的会议纪要显示联储官员曾考虑不加息，并预计美国经济年内陷入衰退。受高利率影响，美国初次申请失业金人数三周以来首次上升并超出预期，劳动力市场降温，美国3月PPI月率录得低于预期的-0.5%，强化市场对美联储加息见顶的预期，美元指数继续走弱逼近100，铜价偏强运行。
供给端，中国1-3月铜矿累计进口665.6万吨，同比增5.1%，矿端供应宽松。冶炼方面，安泰科22家样本企业3月合计生产阴极铜85.89万吨，同比增长14.04%，环比增长3.24%；预计4月阴极铜产量将继续保持增长态势至85.95万吨，同比增长0.07%，环比增长14.9%。海外供给方面，秘鲁2月铜产量同比增长11.6%至19.2万吨；智利3月铜出口收入在铜金属价格平均小幅回落的情况下仍环比增长33%。
需求端，国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工微弱回落，3月国内铜管企业产能利用率环比增长8.96%；铜带（板）总产量为22.28万吨，环比上升0.9%，同比上升6.6%。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，制造业PMI持续低于50，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。
当前这个时点，美联储加息见顶临近，紧缩的压力放缓，但供需上暂未呈现明显过剩，铜价维持在68000-70000一带震荡运行，国内经济稳中向好，海外的衰退加剧预计才是打破当前震荡状态的关键变量，另外供给预期增加，拧巴的环境，上下动能都有点欠缺，但基于高利率的环境，找点波段空还是个大思路。
二、消息与数据
1.【美联储会议纪要：曾考虑不加息 预计美国经济年内陷入衰退】美联储公布的会议纪要显示，美联储官员考虑过不加息，但最终认为监管机构已经缓解了银行业的压力，因此加息25个基点是合理的。会议纪要称，官员们对银行业危机的潜在经济影响进行了评估，他们预测美国经济将在今年晚些时候出现轻微衰退，随后两年将出现复苏。几乎所有与会官员都预计，今年有必要再加息一次。多数人认为，如果今年经济增长乏力，劳动力需求降温，美联储此后将维持利率不变。官员们预计核心通胀明年将大幅放缓。美联储官员并未完全承诺在5月再次加息，因为他们认为有必要评估有关银行业动荡如何影响经济的最新数据。（财联社）
2.【机构评美国初请失业金人数：劳动力市场状况正在松动】美国上周首次申请失业救济人数超过预期，进一步表明随着借贷成本上升抑制经济需求，劳动力市场状况正在松动。经年度修正后显示，今年迄今初请失业金人数远高于此前估计，这与科技行业以及其他对利率高度敏感的行业的裁员潮相符。不过，初请失业金人数仍低于27万人，分析师称超过这一水准，将暗示就业市场恶化。目前还没有迹象表明，上月两家地区性银行倒闭后信贷环境收紧导致了失业。经济学家预计，餐馆、酒吧等小企业将受到信贷紧缩的影响。CME美联储观察工具显示，金融市场押注美联储将在5月2-3日的政策会议上再加息25个基点。（金十数据）
3.【主要铜矿商产量增加 秘鲁2月铜产量同比增长11.6%】外电4月12日消息，根据秘鲁能源和矿产部(MINEM)的数据，全球第二大铜生产国秘鲁2月铜产量达到192,334吨，较2022年2月(172,335吨)增长11.6%。MINEM表示，产量增长主要是由于当地主要铜矿商产量增加，包括Sociedad Minera Cerro Verde S.A.( 3.9%)、Southern Perú Copper Corporation( 2.3%)和Minera Chinalco Perú S.A.( 15.8%)。（上海金属网）
4.【中国1-3月铜矿进口同比增5.1%，未锻轧铜及铜材进口同比减少12.6%】海关总署数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为202.1万吨，1-3月累计进口量为665.6万吨，累计同比增加5.1%。中国3月未锻轧铜及铜材进口量为408,174.1吨，1-3月累计进口量为1,287,612.9吨，累计同比减少12.6%。(海关总署)
5.【需求恢复缓慢 3月中国未锻轧铜及铜材进口量同比减近两成】海关总署数据显示，中国3月未锻轧铜及铜材进口量为408174吨，同比下滑19%，因国内产量攀升以及全球价格上涨抑制买家兴趣。3月份国内精炼铜产量有所增加，需求恢复仍显缓慢，叠加铜价整体高企，一定程度也对下游需求形成抑制，3月中国未锻造铜及铜材进口量下滑。数据显示，中国1-3月未锻轧铜及铜材进口量总计为1,287,612.9吨，同比下滑12.6%。（文华财经）
6.【2023年云南、广西地区铜产业链调研情况】本次走访调研的企业主要是云南、广西地区的生产型企业，通过调研发现，大部分企业反馈，下游订单增多，需求缓慢增加。在与企业交谈中发现，考虑以下几点影响当前生产企业的问题：1）前预期未如期兑现。随着国内疫情的放宽，经济活力不断增强，市场预期看好，但市场消费复苏较为缓慢。2）原料紧缺，大部分原料需要进口。（Mysteel）
7.【高盛：2023财年铜和铝市场将出现大幅赤字】外电4月12日消息，高盛周三称，将继续看到2023财年铜和铝市场出现大幅赤字。该投行预期铜价将上涨25%，未来12个月对铜价的预期价格是1.1万美元/吨。（文华财经）
铝
铝 2023.04.14
一、市场观点
供给端，云南地区异常干旱，云南电力依旧紧张，昨日已有云南工业硅限电停产消息，复产环境依旧不佳。
需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，据Mysteel调研数据，3月国内铝杆样本企业开工率环比上涨8.8%至49.9%，铝型材开工率环比上涨4.35%至55.02%。终端方面光伏表现强劲，家电产量同比提升。海外消费表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态，中国1-3月未锻轧铝及铝材出口量同比减少15.4%。
一直在讲，云南干旱供给释放不及预期，铝锭库存持续去库，表需强劲，为啥铝还是个区间震荡，没有好的表现呢？我们的理解是通过利润来表达了，虽然绝对价格是震荡的但成本重心下移后，电解铝的行业利润是扩张的，释放不及预期通过行业利润来体现了，供给释放条件还紧的环境下，操作上维持小波段低多思路。
二、消息与数据
1.【力拓开始建设魁北克铝冶炼厂以扩大产能】外媒4月12日消息，力拓投资2.4亿加元（合1.786亿美元），开始建设其位于魁北克省阿尔马的冶炼厂，以将其低碳铝锭的产能提高202，000公吨。这项2.4亿加元（合1.786亿美元）的投资将使力拓更多的铝产品用于生产可再生水力发电的钢坯。这将使铝产品更大的灵活性，以满足预期不断增长的需求，从北美挤出机的产品主要用于汽车和建筑行业。（上海金属网）
2.【2022年全球十大电解铝生产商 中国占一半】阿拉丁(ALD)统计数据显示，2022年全球十大电解铝生产商（按照产量统计排序）依次是中铝集团（中铝与云铝合并统计）、中国宏桥、俄罗斯铝业、信发集团、力拓、阿联酋全球铝业、国家电投、韦丹塔、东方希望和海德鲁铝业。2022年全球十大电解铝生产商合计产量3539万吨，同比增长5.3%，占全球总产量的52%。从集团数量看，中外企业各占五席，其中五家中国企业集团合计产量2147.4万吨，占比为60.7%，产量同比增长8.5%，五家国外企业集团合计产量1391.9万吨，占比为39.3%，产量同比增长0.7%。（阿拉丁）
3.【3月国内铝杆样本企业开工率为49.9%】调研全国82家铝杆样本企业，总涉及产能695万吨，三月国内铝杆产量29.02万吨，环比增长24.34%。三月铝杆样本企业开工率为49.9%，整体开工率较上月涨幅明显，环比上涨8.8个百分点。从供应端上来看，目前处于传统消费旺季，厂家心态相对乐观，加之终端刚需采购，价格影响因素减弱，下游终端提货增加，铝杆加工费维持高位，铝杆厂家生产积极性较高，预计四月整体产量或将维持较高水准。（Mysteel）
4.【3月份中国铝型材开工率为上涨】铝材团队对全国150家铝型材样本企业（样本企业年产能累计1141.08万吨）调研统计，3月份中国铝型材开工率为55.02%，环比上涨4.35%，同比上涨5.1%。三月份铝型材市场表现良好，这也让部分企业对接下来的四月份抱有较高的预期。光伏行业依旧火热，新能源汽车行业持续保持稳步增长，建筑铝材能否发力将成为铝型材企业开工率回升的关键。（Mysteel）
5.【再生铝合金锭企业开工率不及预期】据调查，143家再生铝合金锭企业2023年3月整体装置开工率为62% , 较2月环比上涨5.08%，同比上涨2.99%。 从开工率上涨幅度来看并未达到预期，按照往年经验3月份属于年后各行各业大幅度开工的月份。对于再生铝合金锭行业来讲也是一样，但汽车市场迎来的却是一波“降价潮”。从消费端来看4月份需求表现更加低迷，再生铝合金锭开工率或将出现下滑。（Mysteel）
6.【中国1-3月未锻轧铝及铝材出口量同比减少15.4%】海关总署数据显示，中国3月未锻轧铝及铝材出口量为497,412.3吨，1-3月累计进口量为1,377,826.2吨，累计同比减少15.4%。(海关总署)
7.【中国光伏发电直流接入电解铝生产用电取得重大突破】记者从4月11日召开的分布式光伏直流产业创新发展大会上获悉，光伏发电直流接入电解铝生产用电取得重大突破，将为国内绿电转化和新型电力系统提供经验和示范。据悉，由云铝等多家企业研发的分布式光伏直流接入电解铝母排技术，已成功运用于光伏直流电直接供给铝冶炼生产项目。该技术不仅减少逆变、整流过程中的电能损耗，并大幅提高电解铝行业的可再生能源利用水平，为大规模绿电直供电解铝行业提供技术支持。此外，该技术可同步拓展至其他有色金属冶炼行业，将产生巨大的社会、经济和环境效益，对深入推进绿色能源与绿色先进制造业深度融合具有重要意义。（中国新闻网）
锌
锌 2023.04.14
一、市场观点
供给端，国产矿TC回落50至在5050元/吨相对高位，冶炼利润尚可，3月国内精锌产量同比增加13.8%至48.6万吨，但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。
需求端，镀锌、压铸、氧化锌周度开工环比均有微弱回落，但镀锌、氧化锌开工均高于去年同期，周四锌锭库存继续降低0.95至12.96万吨。终端方面，基建仍是镀锌需求的基本盘，二手房销售持续回暖，需求具有一定韧性；海外需求预期偏弱。
矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，观点维持，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。
二、消息与数据
1.【2023年3月国内精锌产量同比增加13.8%】对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-3月样本企业锌及锌合金产量为141.8万吨，同比增加7.6%。3月份单月产量为48.6万吨，同比增加13.8%，环比增加1.0万吨，日均产量环比减少7.8%。修正后的2023年2月份样本总产量为47.6万吨，同比增加8.9%。（安泰科）
2.【河南：加快再生铅（锌、铜）产业转型】4月12日，《河南省“十四五”再生金属产业发展规划》的通知提到，加快再生铅（锌、铜）产业转型。依托废铅酸蓄电池资源化利用企业，应用再生铅和原生铅联合生产模式，建立完善“铅锌冶炼-精深加工-废物综合利用-再生铅锌回收”循环产业链。优化再生铅锌产品结构，支持研发先进的薄型极板双极式铅电池，促进铅酸电池就地转化。引导再生铜生产企业提高生产效率，开发高性能铜板带箔产品和铜基新材料。支持安阳市、新乡市、焦作市、濮阳市、许昌市、济源示范区等地依托重点企业实施精铅、合金铅、电解铅、电解锌、高纯锌、锌合金、阴极铜、铜箔等制造项目。（河南省发改委）
3.【上周锌锭无进出口动作 保税库存与前一周持平】 上海金属网讯：截止4月8日当周，上海保税区精炼锌库存约1.5万吨，与前一周持平。（SHMET）
镍
镍 2023.4.14
一、市场点评
基本面方面，镍现货进口窗口打开；镍铁价格出现探涨。国内铁厂对镍矿采购需求减弱，矿价下跌。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，预期四月产量环比小幅下滑。
总体来看，电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、ANTAM：1月镍矿石产量同比增加16%至106万湿吨
PT Aneka Tambang Tbk（ANTAM）称，1 月公司未经审计的镍铁产量保持最佳，镍铁产量为2113吨，同比增长28%。镍铁销售业绩达到2013吨。2023年下半年，ANTAM位于北马鲁古省东哈马黑拉的镍铁厂计划启动生产运营阶段，以加强ANTAM目前在苏拉威西岛东南部Kolaka运营的现有镍铁厂生产线的产能；镍矿方面，1月未经审计的镍矿石总产量达到106万湿吨，同比增长16%，镍矿销量为108万湿吨。黄金方面，1月未经审计的黄金金属产量达到101公斤，符合计划，黄金销售业绩达到 2.96吨，同比增长3%。（我的钢铁网）
不锈钢
不锈钢 2023.4.14
一、市场点评
近期镍铁成交频繁，价格出现小幅上涨；铬铁生产亏损出现停产情况，最新价格环比下跌50-100元/50基吨。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。本周300系库存环比下降5.41%，去库有所加快，但依旧处于历史高位。近期镍铁挺价对不锈钢成本有所支撑，阶段性中下游补库，价格反弹，但长期来看基本面还未转变，操作上建议暂观望，关注后期钢厂是否会进一步扩大减产范围及需求改善情况。
二、消息与数据
1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年4月13日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存118.56万吨，周环比下降4.79%。其中冷轧不锈钢库存总量66.43万吨，周环比下降5.05%，热轧不锈钢库存总量52.13万吨，周环比下降4.46%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存依然呈现去库态势，去库速度较上期加快。周内不锈钢现货价格出现上涨，提振市场信心，交易氛围较前期活跃，出货增加，叠加钢厂到货量仍较少，因此市场库存仍以消化200系及300系资源为主。（Mysteel）
2、4月13日内蒙古普硅高碳铬铁出厂报价8400-8600元/50基吨，四川普硅高碳铬铁出厂价8600-8800元/50基吨，环比下跌100元/50基吨。（ Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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