【原油双周报】原油实货趋紧，炼厂利润压缩lg...

供应：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，五月之前减产执行率无法证伪，若严格执行将会使原油供需平衡从小幅过剩变为供不应求。OPEC+三月产量下滑，主要由俄罗斯贡献，但俄罗斯三月海运出口和炼厂加工量均处于高位，只是最近一期出口出现了明显下滑。

需求：美国银行危机消退，但信贷收缩或打击需求。本周失业金和零售数据均不及预期，市场普遍预期五月美联储最后一次加息，但并未预期严重衰退。中美炼厂开工处于高位，法国炼厂恢复提高原油直接需求。但美国油品需求本周有所下滑，中国出行仍显著高于往年但货运近期偏弱。

库存：本周美国整体小幅累库，但汽油库存仍然处于显著低位，全球浮仓下降但水上在运原油接近新高。

产业逻辑上，炼厂开工走高将拉动原油直接需求，北海原油已经出现偏紧的基差信号。而宏观面，衰退预期则对原油形成压制。由于前期炼厂利润较高，因此在OPEC+原油减产驱动下，原油相对偏强，成品油相对偏弱，炼厂利润或持续压缩，预计短期油价仍然偏强震荡，炼厂高利润结束后油价才会面临较大压力。