博弈稳增长政策落地，股债延续跷跷板行情-金融衍生品周报-20230709lg...

1、市场综述：

本周市场继续期待稳增长政策的进一步落地，股债均处于震荡之中，延续跷跷板行情，海外就业市场仍存韧性，美元兑人民币汇率小幅升值。

2、品种分析：

IH、IF：本周股指继续回落，汽车和石油石化领涨，传媒和电力设备领跌，资金方面北向资金流出46.43亿元，杠杆资金流入70.39亿元。

IC、IM：本周IC2307和IM2307冲高回落，收三连阴，延续筑底态势，IC2307收跌0.66%，IM2307收跌0.94%。

国债：高位震荡，主要是资金面继续保持宽松，宽信用政策不断出台，长短端信用利差扩大。公司债信用利差收窄。

外汇：本周人民币汇率小幅升值，结束连续两周的贬值。十年期中债收益率在2.64%附近震荡，十年期美债收益率时隔4个月重回4%上方。

比特币：本周CME比特币期货由30665美元降至30315美元，涨幅为-1.19%，日线级别四连阴。

3、总结展望与策略机会

股指IH、IF：当前海外地缘政治风险降低资金风险偏好，人民币兑美元持续贬值对资金流入造成一定影响，市场期待进一步落地支持经济复苏的政策，技术上看期指偏弱，操作上短期建议试空为主，预计IH2307合约波动2400-2600，IF2307合约波动区间3700-4000。

股指IC、IM：TMT相关板块短期交易拥挤度有所缓解，但随着市场逐步进入中报披露期，业绩仍是较大的考验。当下，指数底部存有支撑，仍在震荡蓄力当中，建议关注多IH空IM的跨品种套利，IC2307预计波动区间5800-6250，IM2307预计波动区间6400-6680。

国债期货：展望后市，经济金融数据不及预期仍将支撑债市走强。不过市场重心逐步转向期待进一步的宽信用政策出台，预计国债期货价格上行空间有限，后续或存在调整压力，策略上建议关注做陡曲线交易。

人民币汇率：后续人民币汇率进一步贬值空间有限。尽管国内经济内生需求动力不足，但随着政策预期升温，对人民币汇率支撑逐渐增强。同时即使鲍威尔近期强调年内或仍有两次加息，也无法改变此轮加息周期已接近尾声这一事实，因此我们更倾向于认为短期人民币汇率有望逐渐重回升值通道。

比特币：最近一轮比特币的行情源自于6月中旬贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，但美国证监会已驳回相关请求。从目前来看，该事件对比特币的驱动有限，随着十年期美债收益率再度重回4%上方，比特币仍继续承压。

4、风险提示

（1）稳增长政策出台不及预期。

股指期货全线收跌，IH2307收跌0.17%，IF2307收跌0.59%，IC2307收跌1.49%，IM2307收跌2.01%。国债期货多数收涨，TS2309收涨0.10%，TF2309收涨0.29%，T2309收涨0.56%，TL2309收涨0.81%。美元兑人民币汇率小幅升值%。

1、股指期货

（1）IF、IH

本周股指继续回落，汽车和石油石化领涨，传媒和电力设备领跌，资金方面北向资金流出46.43亿元，杠杆资金流入70.39亿元。当前海外地缘政治风险降低资金风险偏好，人民币兑美元持续贬值对资金流入造成一定影响，市场期待进一步落地支持经济复苏的政策。

本周IC2307和IM2307冲高回落，收三连阴，延续筑底态势，IC2307收跌0.66%，IM2307收跌0.94%。数字经济主题连续第三周回调，申万一级行业中传媒、计算机、电力设备板块跌幅居前，汽车和大宗资源板块出现一定反弹，IM/IH比值窄幅震荡。

2、国债期货

本周国债期货价格高位震荡。TL2309合约上涨0.01%至98.11元，T2309合约下跌0.05%至101.935元，TF2309合约下跌0.01%至102.17元，TS2309合约下跌0.01%至101.355元，对应的30年期、10年期、5年期国债收益率分别上行0.81bp、0.25bp、0.10bp；2年期国债收益率则下行3.49bp；长短端利率涨跌不一，资金面继续保持宽松，宽信用政策不断出台，长短端信用利差扩大。公司债信用利差收窄，2年期AAA高等级公司债信用利差收窄3.96bp，2年期AA低等级公司债信用利差收窄2.3bp。

月初，央行回归小额公开市场操作力度，合计净回笼11690亿元，DR007和SHIBOR:1周降至1.8%下方，较此前有所回落，、整体市场资金面转松。6月30日，央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度，发挥精准滴灌作用，降低社会融资成本，促进扩大就业，支持经济内生动力恢复。其中，支农再贷款、支小再贷款、再贴现分别增加额度400亿元、1200亿元、400亿元，调增后额度分别为8000亿元、17600亿元、7400亿元。央行货币政策委员会二季度例会表示要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。

海外，6月季调后非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，低于市场预期。6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，符合预期，美国就业市场出现放缓迹象。但市场预期美联储仍将加息。在美欧加息预期继续上行的情况下，发达国家债券收益率普遍上行，10年期美债收益率再次回到4%上方。

从基差上看，随着期债价格高位震荡，市场分歧加大，IRR小幅回落，中长端债券存在一定的贴水情况。同时，本周期限利差小幅扩大，对于各个期限来说，短端资金面将保持宽松，而政策逐步落地背景下，长端债券面临的压力会更大，长短端利差有扩大的可能，关注做陡曲线交易。

3、外汇现货

4、比特币

1、股指期货

IH、IF：当前海外地缘政治风险降低资金风险偏好，人民币兑美元持续贬值对资金流入造成一定影响，市场期待进一步落地支持经济复苏的政策，技术上看期指偏弱，操作上短期建议试空为主，预计IH2307合约波动2400-2600，IF2307合约波动区间3700-4000。

IC、IM：TMT相关板块短期交易拥挤度有所缓解，但随着市场逐步进入中报披露期，业绩仍是较大的考验。当下，指数底部存有支撑，仍在震荡蓄力当中，建议关注多IH空IM的跨品种套利，IC2307预计波动区间5800-6250，IM2307预计波动区间6400-6680。

2、国债期货

展望后市，资金面宽松和数据不及预期仍将支撑债市走强。不过市场重心逐步转向期待进一步的宽信用政策出台，近期相关政策在逐步落地，国务院总理主持召开经济形势专家座谈会，表示当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。近期人民币汇率波动明显，央行二季度例会中表示搞好跨周期调节，在维护币值稳定的要求下，短期央行继续降准降息的可能性较低，更多的是出台结构性的政策。2.6%也是也处于10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力，后续或存在调整压力，策略上建议关注做陡曲线交易。

3、人民币汇率

后续人民币汇率进一步贬值空间有限。尽管国内经济内生需求动力不足，但随着政策预期升温，对人民币汇率支撑逐渐增强，同时即使鲍威尔近期强调年内或仍有两次加息，也无法改变此轮加息周期已接近尾声这一事实，因此我们更倾向于认为短期人民币汇率有望重回升值通道。

4、比特币

最近一轮比特币的行情源自于6月中旬贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，但美国证监会已驳回相关请求。芝加哥选择权交易所(CBOE) 随即在7月1日重新提交富达(Fidelity)、景顺(Invesco)、VanEck、WisdomTree、21Shares和ARK合作推出的比特币现货ETF申请书，同时将Coinbase指定为监督共享协议(SSA)的合作伙伴，希望能通过审查。从目前来看，该事件对比特币的驱动有限，随着十年期美债收益率再度重回4%上方，比特币仍继续承压。

1、稳增长政策出台不及预期