【农产品早评】生猪供给压力最大的时候已过，需求预期向好lg...

供应端：

MPOB数据显示马来3月产量为128.84万吨，出口148.62万吨，产量受降水影响严重，出口由于受印尼政策不确定影响而大幅增加，库存超预期降至167.3万吨，远低于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。

GAPKI数据显示印尼1月棕榈油库存下降至310万吨，去库明显。印尼传闻将在5月再次调整出口政策，对棕榈油出口有一定影响，产地数据略多。

南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则下调至2700万吨，实际产量预计在2500万吨左右。

南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。

菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。

需求端：

印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。

国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。

印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。

宏观：

目前市场充分计价美联储还有最后一次加息，后续需观察在高利率环境下是否有小危机出现。国内3月进出口数据，持续性有待观察。

OPEC超预期减产需关注后续实际情况。

策略：

油脂以震荡为主，短期关注油脂间价差机会，长期偏空。

棉花

供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大， 截止4月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为6%；去年同期水平为7%，较去年慢1个百分点；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增4个百分点达到11%。

截止到4月11日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数110，同比低85，环比上周降14；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为194，同比低128，环比降22。

需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，3.31-4.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约32477吨（含签约32727吨，取消前期签约250吨），较前一周减少11%，较近四周平均减少41%。装运陆地棉75886吨，较前一周增加34%，较近四周平均增加18%。

美棉高位震荡，上周五终端服装零售环比下滑，海外消费或开始高位下行。不过供应端国家有意压降产量，修改了疆棉补贴细则，以510万吨为基准，利多越远合约。

玉米：玉米我不知道它在交易什么，最近没有跟上玉米的节奏，感觉还是主要是小麦在带玉米的节奏，小麦跌他就跌，小麦涨他就涨，这需要我们来研判中国小麦的价格，小麦作为口粮，属于口粮绝对安全的政策上，小麦目前在华北已经非常具有性价比，因为饲料需求已经介入，可能是新麦五一上市之前的短期压力，目前来看5月之前还是比较充裕，玉米暂时偏空看待吧。

豆粕：5月合约在博弈压榨厂开工率的问题，CIQ是否放行决定了整个基差的收敛方向，是现货向期货靠拢还是期货向现货回归，毕竟基差率能达到10%，但是是否放行这个问题牵扯到一些政策预判，目前我判断不了。9月合约主要博弈巴西卖压，9月合约算是成本定价，巴西卖压目前暂时出现停止下跌的迹象，但从销售进度上看，或许压力仍然存在。需求端还是不错的，无论是库存周期的角度，需要补库，还是从真实需求的角度，尤其是从生猪来看，我们似乎看到了曙光。9月合约择机去买吧。

红枣：近期新疆等外品部分等级价格上涨0.20元/公斤，下游客户购销积极性提高；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，前期安全性检查市场好货供应偏紧，也有部分囤货情况；广州如意坊市场到货4车，部分品种价格较前期上涨0.20元/公斤；近期沧州成交继续有所好转，关注市场走货情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1250元/吨；白卡纸市场下游需求不旺，行情不景气；生活用纸市场终端需求平淡，部分中小型纸企有降负荷现象；文化用纸个别接单情况欠佳，出货政策宽松；乌拉圭阔叶新浆厂已经投产，外需低迷，内需五一旺季预期高涨，宏观氛围好转，短期震荡，预计5-9价差仍会维持back。