直播【工业品早评】有色阶段供需主导，关注结构性机会
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工业品早评 | 2023年4月18日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联数据显示建材产量有小幅增加，但随着近期钢材盈利率下降，电炉企业不饱和生产开始增多，预计本周钢材供应可能趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格微降，国外主要地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，上周机构数据也显示钢材库存继续减少，但钢联数据显示螺纹和热卷表需回落，线材和冷轧表需回升。随着五一小长假即将来临，近日钢材下游企业补库需求增强，昨日建材市场成交有所放量。另从已出炉的部分先行指标来看，今年一季度国内经济数据表现预期良好，市场对国内经济复苏预期增强。出口方面，近日欧洲钢价有所回落，中东、亚洲等地区钢价也有不同程度下滑，目前国内外板卷价差有小幅收窄，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，当前钢材市场供应趋减，而需求受益于假期前补库有所向好，叠加国内宏观经济复苏预期增强，短期钢价走势可能偏强震荡。
二、消息及数据
1.截至4月17日，Mysteel调研广东省内18家电弧炉企业中，全部处于亏损状态，亏损比例达100%。从生产整体情况来看，17家钢企处于不饱和生产状态，占比94.4%；1家企业因亏损全面停产，占比5.6%。从减产情况来看，截至4月17日，所调研的18家样本钢厂中，有14家企业对比3月份有减产，占比77.78%；4家企业暂未减产，占比22.22%。
2.国家统计局将于4月18日公布一季度中国经济成绩单。近期出炉的部分先行指标显示，今年前2个月中国经济企稳回升的态势已延续至3月份，部分领域表现更超出预期。
3.近日，马来西亚东方钢铁位于登嘉楼州（Terengganu）甘马挽县（Kemaman）的1450毫米热轧带钢厂正式开工建设。新钢厂设计年产能为350万吨，年产量可达400万吨；主要产品有结构钢、耐候钢、花纹钢带、锅炉和压力容器用钢板、管线钢、汽车结构用高强钢、船用钢等。
4.3月，中国70个大中城市房价明显升温。国家统计局4月15日发布的数据显示，2023年3月，中国70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。
5.中国工程机械工业协会对平地机主要制造企业统计：2023年3月当月销售各类平地机821台，同比增长20.2%。1-3月累计销售平地机1783台，同比增长2.12%。
6.17日全国建材成交有所放量，下午成交好于上午，终端、期现和投机均有部分补库，全天整体成交量较上一工作日明显回升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有明显减量，主要澳洲地区因飓风天气影响发运大幅下滑，巴西发运仍有所回升。尽管上周国内到港量也有所减少，但因疏港也有小幅回落，周一港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量仍延续小幅回升态势。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量增长至接近247万吨的高位，不过钢厂盈利率继续回落，后期钢厂进一步增产的动力已不大，不过当前钢厂库存仍有小幅下降，叠加五一小长假即将来临，预计节前钢厂对铁矿仍有部分采购需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉及超特粉落地利润依然为正，显示当前国内市场需求仍强于国外。
综合而言，短期铁矿发运回落，钢厂高铁水低库存，叠加五一假期前钢厂仍有采购补库需求，预计短期矿价走势偏震荡，近月合约仍将强于远月。
二、消息及数据
1.4月14日，国家发展改革委主任郑栅洁与巴西发展、工业、贸易和服务部常务副部长罗沙签署了《中华人民共和国国家发展和改革委员会与巴西联邦共和国发展、工业、贸易和服务部关于促进产业投资与合作的谅解备忘录》。下一步，双方将按照所达成的共识，推进矿产、能源、基础设施和物流、制造业、高技术、农业等领域投资合作，进一步强化两国经济合作纽带。
2.大中矿业：公司现有原矿核定产能1500万吨/年，2023年将启动三大扩产计划。重新集铁矿采选由450万吨/年技改扩产至750万吨/年、周油坊铁矿采选由450万吨/年技改扩产至650万吨/年、固阳合教铁矿采矿由30万吨/年技改扩产至100万吨/年技改项目。
3.4月10日-4月16日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量1752.8万吨，环比减少599.3万吨。澳洲发运量1122.3万吨，环比减少709.2万吨，其中澳洲发往中国的量971.0万吨，环比减少554.5万吨。巴西发运量630.6万吨，环比增加109.9万吨。全球铁矿石发运总量2306.8万吨，环比减少530.3万吨。
4.4月10日-4月16日中国47港到港总量2209.2万吨，环比减少112.1万吨；中国45港到港总量2161.6万吨，环比减少107.8万吨；北方六港到港总量为1023.5万吨，环比减少154.3万吨。
5.4月17日铁矿石远期现货市场流动性略有好转，平台上成交了金布巴5月指数-3及62%计价麦克粉的116.7。同时，矿山以127.88美金私下议标了PFFG。二级市场询盘积极性有所好转，主要集中在PB粉、BHP拼船资源及PB粉块拼船资源上，对于5月装期的PB粉询盘价格在5月指数+1~1.5的水平。港口现货市场活跃度较好，主流品种资源上涨5元左右，成交以PB粉资源为主。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，尽管钢厂焦化和口岸焦煤库存有所减少，但洗煤厂、独立焦企和港口焦煤库存均表现增长，整体各环节焦煤总库存仍延续增势，焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，虽然港口焦炭库存有小幅增加，但因钢厂及独立焦企的焦炭库存均有减少，当前整体焦炭库存总量仍有小幅下降。此外，受益于近期焦煤价格的下跌，焦企生产利润尚可，独立焦企产量继续回升，尽管钢厂焦化企业产量有所下降，整体焦炭供应依然趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量增长至接近247万吨的高位，但钢厂焦炭库存继续下降，焦炭可用天数进一步回落，考虑到钢厂盈利率继续下滑，后期钢厂进一步增产的动力已不大，预计近期钢厂对焦炭的采购依然谨慎，但五一假期前或有部分补库。焦煤方面，随着焦企利润回升，在当前独立焦企和钢厂的焦煤可用天数仍处历史低位的情况下，叠加五一小长假即将来临，预计短期焦企对焦煤的采购需求可能会有小幅回升，近日炼焦煤市场的流拍率也开始表现回落。
综合而言，虽然双焦市场供应普遍回升，但五一假期前下游焦企和钢厂或有部分补库需求，预计短期双焦价格可能偏强震荡运行。
二、消息与数据
1.自然资源部部长王广华：要想方设法营造良好政策环境，加大鼓励矿业投资、繁荣矿业市场的政策供给。要强化矿产勘查开发的基础保障和科技支撑，以重大科技专项为引领，推进找矿理论创新，突破卡脖子技术，推进产学研结合。
2.山东省煤田地质局副局长徐志强：2022年，山东坚持煤炭资源省内挖潜省外扩量，加大深部矿产勘查力度，新发现矿产地13处，探获煤炭资源37.85亿吨。
3.4月12日，由晋钢控股集团和万鑫达焦化公司共同投资建设的山西晋鑫新能源有限责任公司年产25万吨LNG、氢能及配套焦化项目举行开工仪式。
4.华阳股份：2022年，公司煤炭产量完成4523万吨；采购集团及其子公司煤炭同比减少1119万吨；外购煤炭638万吨。销售煤炭4642万吨，发电量完成116183.45万千瓦时，供热完成335.53万百万千焦。煤炭综合售价709.69元/吨，同比增长17.28%。2023年的主要工作目标：煤炭产量计划4610万吨；煤炭销量计划4200万吨；营业收入计划355亿元。
5.据澳大利亚北昆士兰散货港口公司最新公布数据显示，2023年3月北昆士兰三港（ 艾伯特角港、海波因特港、达尔林普尔湾港 ）出口煤炭1129万吨，环比增长18%，同比增长7.5%；2023年1-3月累计出口煤炭3064万吨，同比增长1.4%。
铜
铜 2023.04.18
一、市场点评
当前市场接近完全定价美联储5月加息25基点的预期。而美国3月零售销售公布环比下降1%，降幅创2022年11月以来最大，显示经济承压现状，强化海外加息终点临近预期。
供给端，矿端供应宽松，主要港口入港量同比显著提升，进口精矿TC 回升0.9至82.66美元/吨。冶炼方面，安泰科22家样本企业预计4月阴极铜产量继续保持增长态势至85.95万吨，同比增长0.07%，环比增长14.9%。
需求端，国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工微弱回落，进口窗口维持关闭。终端方面，国内汽车终端市场有效需求尚未完全释放，1-3月产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。向好的地产成交状况和海外多国同比提升的汽车产量支撑终端需求韧性。海外需求在高利率环境下始终偏弱。
美联储加息见顶临近， 紧缩的压力放缓，但供需上暂未呈现明显过剩，全球库存低位下滑，国内经济稳中向好，海外的衰退加剧预计才是打破当前震荡状态的关键变量，拧巴的环境，上下动能都有点欠缺，铜价维持在68000-70000一带震荡运行，小波段空还是个大思路。另外压力主要来自偏弱的海外预期， 结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。
二、消息与数据
1.【机构评美国3月零售销售月率：经济在失去动力】美国3月零售销售降幅超过预期，因消费者减少购买汽车和其他大宗商品，这表明由于利率上升，经济在第一季度末失去动力。零售销售的回落主要归因于美联储长达一年的加息行动，这一行动通过冷却国内需求来减缓通胀。上周的报告显示，3月份就业增长和服务业活动放缓，而制造业继续低迷。（金十数据）
2.【市场接近完全定价美联储5月加息25个基点的预期】据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为1.6%，加息25个基点的概率为98.4%；到6月维持利率在当前水平的概率为9.9%，累计加息25个基点的概率为89.9%，累计加息50个基点的概率为0%，降息25个基点的概率为0.1%。（金十数据）
3.【云南铜业2023年阴极铜计划产量128万吨】4月16日晚间，云南铜业披露2023年度预算方案，2023年公司主产品生产计划为：全年预计自产精矿含铜6.33万吨，阴极铜128万吨，黄金12.2吨，白银470吨，硫酸492万吨。2023年投资计划为376,372万元，包含固定资产投资、信息化固定资产投资、矿山资源勘查等项目。2023年安全生产支出计划为50,531万元，包含重要危险源管理、隐患排查治理等方面；环保支出计划为87,107万元，包含环保督察举一反三问题整改、降低企业三废排放总量和浓度、提升固废的综合利用率等方面。（云南铜业）
4.【北方铜业2023年公司主产品生产计划公布】4月12日，北方铜业年报称，2023年，公司主产品生产计划为：矿山处理矿量900万吨，铜精矿含量42279吨，阴极铜12.5万吨，金锭2800千克，银锭20871千克，硫酸44万吨。北方铜业表示，根据公司的“十四五”规划，将锚定产业转型和数字转型主攻方向，聚焦做强铜冶炼，做优铜加工，不断拓展铜基产业链条，推动铜产业高质量发展。持续实施“资源扩张”强链战略，努力扩大铜资源拥有量，加快推进重点项目建设和达产达效，围绕铜基新材料关键技术攻关，努力打造铜基新材料研发和创新基地。同时，重点推进铜矿峪矿智能矿山和垣曲冶炼厂智能工厂等数智化项目建设等。（北方铜业）
5.【沪伦两市铜库存双双回落 伦铜库存大降至近十八年新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存快速回落，最新库存水平为51,550吨，刷新近十八年新低。上海期货交易所最新公布数据显示，上周沪铜继续下滑，目前已连降七周，4月14日当周，周度库存减少4.03%至149,483吨，降至逾两个月新低位。上周国际铜库存继续持稳于82,372吨。上周，纽铜库存继续回升，最新库存水平为22,301吨，刷新近两个月新高。（文华财经）
6.【中汽协：3月汽车终端市场依然相对疲软，国内有效需求尚未完全释放】4月17日，据“中汽协会数据”微信公众号消息，据中国汽车工业协会统计分析，2023年3月，汽车终端市场依然相对疲软，国内有效需求尚未完全释放，企业经营压力较大，行业稳增长任务十分艰巨。2023年3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。2023年1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。（中汽协）
铝
铝 2023.04.18
一、市场观点
供给端，云南省电力供需形势仍然严峻，决定从4月7日起启动450万千瓦的负荷管理，虽目前未涉及电解铝行业，但仍可能导致近期继续减产并对后续复产产生影响。海外海德鲁旗下2家铝冶炼厂工人罢工，共涉及产能47.4万吨。
需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝板带、铝线缆开工表现平稳，缓慢恢复，从产量和库存表现来看，表需强劲，但随着铝水比例的提高，铝棒表现有些转弱，出口下降，加工费大幅下滑。海外消费表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。
云南干旱形势严峻，减产扩大可能依然存在，铝锭库存持续去库，表需强劲，但鉴于电解铝成本重心下移，电解铝利润率不断扩大，铝价震荡区间偏强运行，供给释放条件还紧的环境下，操作上维持小波段低多思路。
二、消息与数据
1.【云南缺电限产对铝价的支撑具有持续性】据了解，云南省电力供需形势仍然严峻，决定从4月7日起启动450万千瓦的负荷管理，要求4月10日执行到位（未涉及电解铝行业）。而在已执行这次新的负荷管理、同时外送电量同比减少的情况下，电力供应仍存缺口。市场对云南省电解铝产能近期会否继续减产以及后续能否复产存一定分歧。虽然云南省此次4月7日-10日负荷管理要求中未涉及电解铝行业，但据我们了解在电网调度会议上仍提及了电解铝行业，我们认为本次电解铝未参与只是暂时情况。另外，从我们以往观测的几轮停产情况来看，我们预计如果对电解铝再次提出压负荷要求，在4月中下旬落地的可能性非常大。（Mysteel）
2.【海德鲁旗下2家铝冶炼厂工人罢工 将逐渐影响铝冶炼厂的运营】据海德鲁官网消息报道，在挪威企业联合会、职业工会联合会和挪威工会之间的调解破裂后，Industri Energi和FLT组织的员工将从4月17日开始在海德鲁卡姆伊铝冶炼厂和奥尔达尔铝冶炼厂继续进行罢工。罢工将逐渐影响鲁卡姆伊铝冶炼厂和奥尔达尔铝冶炼厂的运营。对运营的影响由单独的协议规定，该协议规定了如何以负责任的方式减少运营以及双方应如何做出贡献。在罢工期间，2家铝冶炼厂的航运活动将受到严格限制，将导致交货延误。卡姆伊铝冶炼厂原铝总产能27万吨，奥尔达尔铝冶炼厂共有两条电解铝生产线，原铝总产能20.4万吨。（上海金属网）
3.【内蒙古霍林郭勒：推动铝产业全链发展】预计“十四五”期末，霍林郭勒市铝后精深加工产能将达到330万吨，其中，电池箔产能80万吨，占全国的80%；球型铝粉产能30万吨，占全国的70%；铝板基产能9万吨，占全国的15%；车用铝型材产能8万吨，占全国的12%。目前，霍林郭勒市已经形成了3265万吨煤炭、705.75万千瓦电力装机、231万吨原铝和218万吨铝后加工产能。（央广网）
4.【沪铝库存连降四周 刷新两个月最低位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存先降后增，4月11日库存降至近两个月新低512,725吨，而后库存整体有所回升，最新库存水平为530,650吨。上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续回落，目前库存已连降四周，4月14日当周，周度库存减少1.88%至274,347吨，刷新两个月新低。（文华财经）
锌
锌 2023.04.18
一、市场观点
供给端，国产矿TC本周继续回落100至在4950元/吨，进口精 矿TC-10至200美元/吨，冶炼利润下滑，但利润尚存。但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。
需求端，本周镀锌开工同期高位环比回升、压铸、氧化锌表现相对平稳；终端方面，基建仍是镀锌的基本盘，二手房销售持续回暖，汽车产量同比也有提升，需求存在一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩状态。
矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内需求尚有韧性，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，预计锌价震荡运行， 震荡区间22000-24000元/吨。
镍
镍 2023.4.18
一、市场点评
基本面方面，镍现货进口窗口打开；镍铁最新成交价1080-1090元/镍。4月镍铁产量预期下滑，国内铁厂对镍矿采购需求减弱。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，预期四月产量环比小幅下滑。
总体来看，电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、不锈钢厂高镍生铁采购动态
据SMM了解，华东某钢厂成交国产高镍生铁1090元/镍点（到厂含税）上千吨，成交印尼高镍生铁1080元/镍点（到港含税），为贸易商供货。（SMM）
2、PLN与印尼华迪等5家战略合作伙伴签署电力供应备忘录
通过共同投资合作， PLN与五个战略产业合作，包括综合工业区、冶炼业、数据中心产业，加快电力供应。4月，PLN与五家合作伙伴，即PT Anugrah Tehnik Industry（工业园区开发商）、PT Huadi Nickel-Alloy Indonesia（印尼华迪，镍铁冶炼商）、PT Dayatama Prima Energi、China Energy（电力建设企业）和PT Suryacipta Swadaya（工业园区开发商），在PLN总部签署了谅解备忘录。（中国镍业网）
不锈钢
不锈钢 2023.4.18
一、市场点评
近期镍铁成交频繁，价格出现小幅上涨；废不锈钢最新采购价上涨200元/吨。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。上周300系库存环比下降5.41%，去库有所加快，但依旧处于历史高位。近期镍铁挺价对不锈钢成本有所支撑，阶段性中下游补库，价格反弹，但长期来看基本面还未转变，操作上建议暂观望。
二、消息与数据
1、不锈钢厂高镍生铁采购动态
据SMM了解，华东某钢厂成交国产高镍生铁1090元/镍点（到厂含税）上千吨，成交印尼高镍生铁1080元/镍点（到港含税），为贸易商供货。（SMM）
2、4月17日华南某钢厂304废不锈钢(Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报10500元/吨，较上期涨200元/吨；316废不锈钢采购价报17700元/吨，较上期涨200元/吨。（Mysteel）
3、SMM快讯：华东某不锈钢厂炼钢复产
SMM4月17日讯：据SMM调研了解，华东某不锈钢厂自前日起炼钢复产，该钢厂正常钢坯月产量为6万吨。（SMM）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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