直播【工业品早评】铁水见顶原料承压，黑色负反馈加剧
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工业品早评 | 2023年4月21日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，近日统计局数据显示3月粗钢产量创历年同期新高，中钢协数据也显示3月重点钢企粗钢产量有明显增长，说明当前钢材市场整体供应仍处于较高水平。不过，本周机构数据均显示钢材产量有所减少，由于近期钢材盈利率持续下降，电炉企业不饱和生产增多，本周不少地区电炉钢厂都有减产检修，后期高炉钢厂停产检修也可能增多，钢材供应预期趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，国外主要地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，本周机构数据均显示钢材库存继续回落，但钢材表需表现分化。钢联及找钢网数据均显示建材表需回升，热卷表需下降，而钢谷网数据显示建材和热卷表需均有回升。尽管五一小长假即将到来，但近日建材成交表现依然不佳，不过水泥及混凝土发运量环比均有提升，但仍低于去年同期。从本周公布的宏观经济数据来看，国内基建、制造业投资仍保持增长，但地产相关指标除竣工端表现尚可，新开工及施工面积均有回落，整体宏观数据与钢材消费相关指标没有预期中的好，市场情绪有所回落。出口方面，近日欧洲钢价有部分回落，中东、亚洲部分地区的钢价也有不同程度下滑，目前国内外板卷价差有小幅收窄，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，当前钢材市场供需双弱，叠加原料端负反馈加剧，短期钢价走势也震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.一季度全国分省市粗钢产量出炉。从分省数据来看，5个省份一季度粗钢产量同比增幅超过20%。其中河北增长21.47%、福建增长41.94%、天津增长32.09%、上海增长27.35%、重庆增37.55%。
2.近一个月来，广东省内电弧炉钢厂利润不断压缩且开始亏损，并且大部分电弧炉钢厂开始减产。Mysteel调研广东19家电弧炉钢厂生产情况：基本上电弧炉钢厂都是不饱和生产，大多数钢厂都是12-15个小时生产，占比68.4%。废钢日耗大多数在2000吨/天左右，废钢日耗 2000吨/天左右的钢厂有7家，占比36.8%。目前了解到广东电弧炉钢厂基本处于亏损状态，个别钢厂在谷电生产仍有微利。
3.本周欧洲钢材需求低迷的现状仍在持续，板材价格呈下行走势。意大利市场方面，由于市场交易活动缓慢，下游需求，尤其汽车行业需求仍处于低位，因此买家仍按需采购，并不会大量囤货。南欧中厚板（8-40mm）价格定位在870欧元/吨EXW，相较前一周下跌30美元/吨左右，此外，市场预计价格夏季仍有下行空间。进口板坯方面，进口到意大利的板坯价格在700美元/吨CFR， 与前两周相比，下降了30欧元/吨左右，越南进口板坯资源甚至达到650美元/吨CFR意大利。
4.据百年建筑调研浙江省10家水泥生产企业出库量数据：4月11日-4月17日，出库量为37万吨，环比提升10.45%，同比下降5.13%。重大项目施工进度提速，带动水泥出库量止降回升，但由于房地产新开工低迷，整体需求不及去年同期。
5.国家统计局：2023年3月中国空调产量2930.7万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量6260.1万台，同比增长12.6%。3月全国冰箱产量936.3万台，同比增长9%；1-3月累计产量2226.6万台，同比增长8.4%。3月全国洗衣机产量907万台，同比增长18.8%；1-3月累计产量2295.3万台，同比增长6.9%。3月全国彩电产量1869万台，同比增长1.2%；1-3月累计产量4363.2万台，同比下降0.9%。2023年3月，中国挖掘机产量34363台，同比增长3.7%。2023年一季度，中国挖掘机产量75103台，同比下降24.9%，降幅缩窄14个百分点。
6.20日全国建材成交一般，市场氛围依然偏差，终端按需采购，投机较少，全天整体成交量较前一日有小幅上升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运有明显减量，主要澳洲地区因飓风天气影响发运大幅下滑，巴西发运仍有所回升。尽管本周疏港小幅回升，但因港口卸货效率提升叠加压港部分缓解，本周港口库存有所增加。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量仍延续小幅回升态势。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回落，日均铁水降至245.88万吨，铁水生产开始出现拐点，由于钢厂盈利率连续回落，预计后期钢厂减产动能趋增，但因近期钢厂库存持续小幅减少，叠加五一小长假即将到来，节前钢厂对铁矿或有部分采购补库需求，不过受钢厂利润压制补库依然谨慎。昨日铁矿港口现货成交略有减少，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉及超特粉落地利润依然为正，显示当前国内市场需求仍强于国外。
综合而言，随着本周铁水见顶，叠加港口铁矿库存的增加，近期铁矿负反馈加剧，矿价走势偏弱。
二、消息及数据
1.国家统计局：2023年3月，中国铁矿石原矿产量为8640.3万吨，同比下降4.8%；1-3月累计产量为24326.7万吨，同比增长0.7%。
2.4月20日，力拓发布一季度产销报告：产量方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7930万吨，环比减少11%，同比增加11%。发运量方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8250万吨，环比减少6%，同比增加16%。此外，一季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量250万吨，环比持平，同比增加5%。2023年力拓皮尔巴拉铁矿石发运目标（100%）为3.2-3.35亿吨，与2022年保持不变。
3.全球最大的铁矿石发运港黑德兰港3月份铁矿石总出口为4576.3万吨，环比增加17.9%。其中出口至中国的量为4040.7万吨，相比2月份增长18.8%，较去年同期增长2.3%。此外，今年以来，黑德兰港铁矿石出口至中国的量占总出口量的比重逐月递增，3月份增至88.3%，环比增长0.7个百分点，同比增长3.4个百分点。1-3月份统计数据来看，黑德兰港出口铁矿石累计13257.2万吨，同比减少1%；而出口至中国的铁矿石合计11563.1万吨，累计同比增长2%。3月份丹皮尔港口铁矿石出口总量为1214万吨，环比减少1%，同比增长24.6%。1-3月份丹皮尔港口出口铁矿石累计3706.2万吨，同比增长23.9%。
4.本周，唐山126座高炉中52座检修，高炉容积合计34970m³；周影响产量约76.55万吨，产能利用率78.06%，环比下降0.45%，较上月同期上升1.51%,较去年同期上升8.53%。
5.4月20日铁矿石远期市场流动性偏弱，平台上未有任何报盘出现，矿山方面仅有IOC6招标进行招标。二级市场中卖家报盘积极，报价波动幅度较小，但是询盘活跃度明显转弱，仅少量询盘集中在PB粉资源上。港口现货市场活跃度尚可，主流品种下跌5-10元不等。部分市场参与者提及目前港上PB粉可贸易资源相对较多，叠加贸易商心态较差，少数卖家挺价心态明显转弱开始转向积极销售手中库存资源。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，港口焦煤库存也延续增长，整体煤炭供应依然趋增。焦炭方面，本周独立焦企、钢厂及港口的焦炭库存均有不同程度下降，整体焦炭库存总量继续表现回落。但受益于近期焦煤价格的下跌，焦企生产利润尚可，本周独立焦企的焦炭产量继续上升，短期焦炭供应尚可。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回落，日均铁水降至245.88万吨，铁水生产开始出现拐点，由于钢厂盈利率连续回落，预计后期钢厂减产动能趋增，但钢厂焦炭库存继续下降，焦炭可用天数进一步回落，预计假期前或有部分补库需求，但需求强度不大。焦煤方面，本周除港口焦煤库存有所增加，甘其毛道口岸、洗煤厂、独立焦化及钢厂焦化的焦煤库存均有不同程度减少，显示各环节焦煤库存均有下降，在焦企有利润库存水平又低的情况下，叠加五一小长假即将来临，预计短期下游对焦煤或有部分补库需求，不过强度预期不大，近两日炼焦煤市场的流拍率再度回升。
综合而言，虽然短期双焦市场供需双增，但考虑到铁水产量见顶，后期需求预期转弱，在双焦供应趋增的情况下，负反馈可能加大，预计短期双焦价格仍将震荡走弱。
二、消息与数据
1.国家统计局：2023年3月，中国原煤产量为41722.5万吨，同比增长4.3%；1-3月累计产量115302.7万吨，同比增长5.5%。3月份，中国焦炭产量为4178.2万吨，同比增长3.1%；1-3月累计产量12028.8万吨，同比增长3.8%。分省来看，一季度山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州5省原煤产量合计为97183.3万吨，占全国总产量的84.3%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州原煤产量累计同比分别增长5.9%、3.5%、2.3%、22.2%和8.6%。
2.国家能源局：全国首批示范煤矿累计建成智能化采煤工作面363个、掘进工作面239个，涵盖产能6.2亿吨/年，单面平均生产能力达到500万吨/年，智能化建设总投资规模近2000亿元，有力推动煤炭生产方式加快实现根本性变革，煤炭行业高质量发展迈上新台阶。
3.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利68元/吨；山西准一级焦平均盈利118元/吨，山东准一级焦平均盈利95元/吨，内蒙二级焦平均盈利45元/吨，河北准一级焦平均盈利59元/吨。
4.一季度内蒙古货物贸易进出口总值456.2亿元(人民币，下同)，同比增长50.5%，较全国外贸增速高45.7个百分点。一季度，内蒙古机电产品出口大幅增长，对出口起到较强支撑。数据显示，一季度内蒙古汽车、机械设备、电工器材等机电产品出口同比分别增长775.9%、102%、75.5%。能源产业原材料需求拉动进口持续增长也是原因之一。一季度，内蒙古煤炭、铜矿砂、原油等矿能产品进口分别同比增长388.9%、33.2%和18.2%。
5.恒源煤电公布2023年第一季度报告，报告期营业收入22.38亿元，同比下降5.08%；归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比增长57.9%；基本每股收益0.5068元。
铜
铜 2023.04.21
一、 市场点评
美联储官员表示，通胀过高，美联储必须将其降至2%，意味着利率水平还将维持在较高水平，5月加息25基点已经交易较为充分，美元近2日微弱反弹。
供给端，矿端逐渐宽松，进口精矿TC逐步回升。产量方面，WBMS公布2月全球精炼铜产量约205万吨。
需求端，国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工微弱回落，进口窗口维持关闭，先后升水回落到平水附近。终端方面，国内汽车终端市场有效需求尚未完全释放，1-3月产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。向好的地产成交状况和海外多国同比提升的汽车产量支撑终端需求韧性，1-3月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增加9.3%。
铜的观点维持，美联储加息见顶临近，但供需上暂未呈现明显过剩，全球库存低位下滑，国内经济稳中向好，海外的衰退加剧预计才是打破当前震荡状态的关键变量，拧巴的环境，上下动能都有点欠缺，铜价维持在68000-70000一带震荡运行，小波段空还是个大思路。另外压力主要来自偏弱的海外预期， 结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。
二、消息与数据
1.美联储博斯蒂克：通胀过高，美联储必须将其降至2%。(金十数据APP)
2.【安托法加斯塔：一季度铜产量同比增长5.1%】当地时间4月19日，智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta PLC）发布2023年第一季度生产报告。2023年第一季度铜产量为14.59万吨，符合指导，同比增长5.1%，环比下降25.4%。环比下降反映了Los Pelambres吞吐量符合预期的暂时减少，原因是可用水量减少；以及Centinela预期内的品位下降和预定的检修维护。预计今年剩余时间产量将会增加。黄金产量为4.22万盎司，同比增长9.9%，环比下降24.8%。钼产量为2500吨，同比增加500吨，环比下降19.4%。集团全年铜产量仍预计为67-71万吨。（安托法加斯塔）
3.【力拓一季度综合铜产量持平，下调全年铜产量预期】力拓公司2023年第一季度报告显示，公司综合铜产量为14.5万吨，同比持平。其中，Kennecott铜产量同比减36%至3.03万吨，由于该时期创纪录的降雪和3月份传送带故障的综合影响，产量较低。选矿厂预计将以较低的速度运行，直至2023年第三季度；Escondida铜产量同比增6%至7.23万吨，归因于该矿产量恢复到正常水平；Oyu Tolgoi开采的铜产量在100%的基础上同比增加41%，在此期间，首次实现了可持续的地下生产。公司下调全年矿产铜产量预期，指导目标从65-71万吨变为59-64万吨，维持精炼铜产量预期为18-21万吨。（力拓）
4.【WBMS：2023年2月全球精炼铜供应短缺5.61万吨】外电4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月，全球精炼铜产量为205.55万吨，精炼铜消费量为211.16万吨，供应短缺5.61万吨。2023年2月全球铜矿产量为169.02万吨。（文华财经）
铝
铝 2023.04.21
一、市场观点
供给端，云南省电力供需形势依然严峻，夏季高温即将到来，但西南地区的水电状况仍无明显好转，供给释放压力暂时有限，甚至还有减产扩大风险，供给潜在干扰仍存。
需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝板带、铝线缆开工表现平稳，缓慢恢复。从产量和库存表现来看，现货库存已经下降到了90万吨以下，现货已转为小幅升水，表观需求表现强劲。
供给端减产扩大可能依然存在，且减产信号加强，地产后端消费表现良好，铝锭库存持续去库，表需强劲，电解铝成本重心下移，电解铝利润率不断扩大，企业锁定较高利润的动力加强，铝价震荡偏强运行，供给释放条件还紧的环境下，缺口持续存在，操作上维持小波段低多思路，上方压力位20000元/吨。
二、消息与数据
1.【力拓一季度铝土矿产量同比减11%，铝产量同比增7%】力拓公司公布的2023年第一季度报告显示，一季度铝土矿产量为1208.9万吨，环比减8%，同比减11%，Weipa作业受到年度雨季高于平均水平的降雨影响，导致矿井通道减少。Weipa和Gove的设备停机也影响生产。仍然预测全年铝土矿产量5400万至5700万吨；氧化铝产量为186万吨，环比减4%，同比减2%。昆士兰氧化铝有限公司（QAL）的计划外停电和澳大利亚Yarwun的工厂可靠性问题影响产量，但加拿大魁北克省Vaudreuil炼厂的产量高于上一季度。（力拓）
2.【IAI：3月全球铝产量同比增长0.5%至577.2万吨】外电4月20日消息，国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，3月全球原铝产量同比增长0.5%至577.2万吨。IAI表示，中国3月原铝产量估计为338.7万吨。（文华财经）
3.【美国铝业一季度铝产量为51.8万公吨，与上一季度持平】当地时间4月19日，美国铝业(AA.US)公布了其2023年第一季度财务业绩。财报显示，该公司一季度铝产量为51.8万公吨，与上一季度持平;氧化铝产量为280万公吨，环比下降9%。每公吨铝的实际平均价格为3079美元，上一季度为2889美元，环比增长6.6%;每公吨氧化铝的实际平均价格为371美元，上一季度为342美元，环比增长8.5%。展望未来，美国铝业保持2023年铝产量指引不变。该公司预计2023年铝发货量为250万-260万吨;氧化铝发货量为1270万-1290万吨，较2022年减少50万吨。（美国铝业）
4.【WBMS：2023年2月全球原铝供应过剩30.48万吨】外电4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球原铝产量为565.07万吨，消费量为534.59万吨，供应过剩30.48万吨。（文华财经）
5.【统计局：3月中国电解铝产量336.7万吨，同比增3.0%】国家统计局数据显示，2023年3月中国氧化铝产量681.2万吨，同比下降0.5%；1-3月累计产量1978.4万吨，同比增长6.3%。3月电解铝产量336.7万吨，同比增长3.0%；1-3月累计产量1010.2万吨，同比增长5.9%。3月铝材产量578.9万吨，同比增长9.1%；1-3月累计产量1432.3万吨，同比增长2.9%。3月铝合金产量132.3万吨，同比增长16.0%；1-3月累计产量312.9万吨，同比增长12.3%。（统计局）
6.【2023年3月中国原铝产量终值为340.57万吨，同比增加1.49%】据对中国全样本铝厂调研，2023年3月中国原铝产量终值为340.57万吨，同比增加1.49%，环比增9.32%；铝厂开工率89.70%，同比下降2.16%，环比上涨0.77%；产能利用率89.73%，同比下降0.49%，环比下降0.86%；日均产量10.99万吨，同比增加0.16万吨，环比减少0.14万吨。（Mysteel）
7.【统计局：3月全国分省市铝材、氧化铝产量出炉】3月全国铝材产量578.9万吨，同比增长9.1%；1-3月累计产量1432.3万吨，同比增长2.9%。其中，1-3月山东、河南和广东铝材产量分别同比增长1.20%、8.36%和8.95%。3月中国氧化铝产量681.2万吨，同比下降0.5%；1-3月累计产量1978.4万吨，同比增长6.3%。其中，1-3月山东和广西氧化铝产量分别同比增长16.44%和17.28%，山西氧化铝产量同比下降7.70%。（统计局）
锌
锌 2023.04.21
一、市场观点
供给端的压力尚且不大，国产矿及进口精矿TC持续下滑；需求韧性尚存，国内镀锌表现良好，SHFE市场结构均为back结构，供需尚未显著过剩，全球库存处于同期偏低状态，现货成交平淡，预计锌价震荡运行，震荡区间22000-24000元/吨；密切关注海外衰退风险是否加剧。
二、消息与数据
1.【WBMS：2023年2月全球锌市供应过剩2.22万吨】外电4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨。2月全球锌矿产量为101.65万吨。（文华财经）
镍
镍 2023.4.21
一、市场点评
基本面方面，镍现货进口窗口关闭；镍铁最新成交价1150元/镍，环比上涨50-70元/镍。4月不锈钢产量预期回升，对镍元素需求上涨。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，预期四月产量环比小幅下滑。
总体来看，国内一季度经济数据超预期，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，短期出现反弹，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。
二、消息与数据
1、INSG：2月全球镍市供应过剩2.08万吨
据外媒报道，国际镍业研究小组（INSG）周三公布的数据显示，2023年2月，全球镍市供应过剩20800吨，去年同期为供应短缺1700吨。2023年1月，全球镍市供应过剩23200吨。(文华财经) WBMS：2、2023年2月全球精炼镍供应过剩0.56万吨
外电4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月，全球精炼镍产量为23.19万吨，消费量为22.63万吨，供应过剩0.56万吨。2月全球镍矿产量为26.82万吨。（文华财经）
3、华友钴业或在菲律宾建设HPAL工厂
外媒4月19日消息，海外消息，两名业内人士4月19日透露，中国浙江华友钴业有限公司正寻求与一家菲律宾矿商合作建设菲律宾的第三座镍矿石加工厂。消息人士称，华友还签署了在邻国印度尼西亚建设高压酸浸 (HPAL) 工厂的协议，目前正在就与当地镍矿生产商合作在菲律宾建设类似设施进行试探性谈判。华友没有立即回应置评请求。（上海金属网）
4、大众携手华友、福特等加码印尼镍资源 预计年产能12万吨
4月16日消息显示，印尼投资部长巴赫利尔在视频声明中表示，大众汽车将与淡水河谷、福特和华友钴业等公司合作，向印尼汽车电池生态系统投资。该项目主要生产内容包括氢氧化镍钴，主要用于制造使用富镍正极的电动汽车电池，项目年产能预计为12万吨，项目投资总额(包括高压酸浸冶炼厂和矿山)预计将达67.5万亿印尼盾(约合45亿美元)。该项目早期准备工作已启动，预计今年进入全面建设阶段，到2026年投入商业化运营。（大众汽车）
不锈钢
不锈钢 2023.4.21
一、市场点评
不锈钢原料镍铁、铬铁及废不锈钢均出现小幅反弹，成本底部基本出现。随着不锈钢价格回升，利润转好，据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。本周300系库存环比下降6.04%，连续数周去库，仍在历史高位。近期阶段性中下游补库，价格反弹，但产能充足长期来看基本面还未转变，操作上建议暂观望。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研了解，4月20日，华南某钢厂高镍铁成交价1150元/镍（到厂含税），为国产铁，成交2000吨，国内铁厂供货，此单与同供应商前期订单均价可参考1110元/镍（到厂含税）。（Mysteel）
2、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年4月20日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存111.84万吨，周环比下降5.67%。其中冷轧不锈钢库存总量59.32万吨，周环比下降10.70%，热轧不锈钢库存总量52.52万吨，周环比上升0.74%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现五连降，且降库的幅度在不断拉大，主要体现在冷轧资源上。周内冷轧到货依旧偏少，去库一部分为代理结算提货，另一部分表现为资源的实际消化，在行情变动较大的情况下，下游终端企业有部分的采购操作，整体交投氛围均较前期有所好转。（Mysteel）
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在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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