直播【工业品早评】钢厂减产检修增多，原料端延续负反馈
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工业品早评 | 2023年4月26日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，中钢协4月中旬重点钢企的粗钢日均产量有小幅回落，上周机构数据也显示钢材产量有所减少，由于近期钢材盈利率持续下降，电炉企业不饱和生产增多，高炉钢厂在4月末-5月的停产检修也在增多，本周钢材供应预期继续下降。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也有小幅下降，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，周一钢银城市库存继续下降，上周机构数据也显示钢材库存继续回落，但钢材表需表现分化。钢联及找钢网数据均显示建材表需回升，热卷表需下降，而钢谷网数据显示建材和热卷表需均有回升。尽管五一小长假即将到来，但近日建材成交表现依然不佳。从最新公布的宏观经济数据来看，国内基建、制造业投资仍保持增长，但地产相关指标仅竣工端表现尚可，新开工及施工面积均有回落，整体宏观数据与钢材消费相关指标没有预期中的好，市场情绪有所回落。出口方面，近日欧洲钢价有部分回落，中东、亚洲不少地区的钢价也有不同程度下滑，不过因近日国内钢价跌幅较大，目前国内外板卷价差有小幅扩大，但因海外需求较疲弱，国内钢材出口空间依然较小。
综合而言，当前钢材市场供需双弱，叠加钢厂减产检修增多导致原料端负反馈加剧，近日钢价走势也震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.4月24日，中国钢铁工业协会在鞍钢召开一季度部分钢铁企业经济运行座谈会，呼吁钢铁企业认真分析市场变化，要加强自律，坚持“三定三不要”原则，采取措施保持稳定的现金流，不能把资金沉淀在库存上，主动减产，共同维护钢铁市场平稳运行。
2.据Mysteel了解，由于内外需求均疲弱，以及开斋节假期影响，土耳其长材价格延续跌势，成交维持清淡。近日土耳其国内螺纹钢报价在685-695美元/吨EXW左右，出口成交水平跌至670-690美元/吨FOB。成品材销售不畅，进口废钢价格也逐渐下移，近期土耳其进口混合重废HMS 1/2 (80:20)成交价格跌至420美元/吨CFR以下。本周开斋节结束，预计交易将逐渐活跃。生产端方面，自2月初土耳其东南部发生强级地震以来，该地区钢铁行业运转严重受限，而长材为该地区主要生产的钢材。3月份灾区重建工作开始逐步展开，部分钢铁企业重新启动生产，近日土耳其钢铁生产商Isdemir表示，公司的生产以一种渐进、可控的方式重新启动，产量已达到地震前的水平。
3.4月25日，湖北地区主要建筑钢材流通钢厂召开联合会议。会议讨论受价格连续下跌影响，钢厂利润不断被挤压，5月份钢厂将通过调整品种结构，资源分流等形式缓解当前市场压力，其中宝武鄂钢5月份预计湖北市场投放量减少5万吨，金盛兰投放量减少4万吨，宝武武钢减少3万吨，其余钢厂5月份计划湖北市场总投放量不超过4月，具体高炉影响产量暂未明确。
4.中内协：2023年1-3月，中国内燃机行业进出口总额75.90亿美元，同比增长5.52%。其中，进口19.89亿美元，同比下降8.87%，出口56.01亿美元，同比增长11.78%。
5.4月25日，自然资源部部长王广华在全国自然资源和不动产确权登记工作会议上宣布，我国全面实现不动产统一登记。
6.25日全国建材成交一般，上午成交好于下午，刚需有部分补库，投机较少，全天整体成交量较前一日继续小幅增加。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球发运量有明显回升，主要是澳洲地区发运恢复，巴西及非主流变动不大。上周国内到港量有小幅增加，但因疏港仍处高位，叠加部分港口因天气影响作业，周一港口库存表现略有下降。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量仍延续回升态势。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回落，日均铁水降至245.88万吨，铁水生产开始出现拐点，由于钢厂盈利率连续回落，预计后期钢厂减产动能趋增，继西北地区之后，近日山西地区也有钢厂计划停产，目前国内超30家钢厂发布检修计划。不过，由于当前钢厂库存仍处低位，叠加五一小长假即将到来，节前钢厂对铁矿仍有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交仍延续回升态势，目前PB粉及超特粉落地利润有所扩大，显示当前国内市场需求仍强于国外。
综合而言，尽管节前铁矿市场供稳需增，但随着钢厂4月末-5月减产检修计划增多，铁矿负反馈仍在加大，近日矿价延续震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.4月25日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12934.66万吨，环比上周一减少27万吨，47港库存总量13614.66万吨，环比减少22万吨。具体来看，东北、华东和沿江三区域库存均有不同幅度的下降，而华南、华北两地区库存环比有所提升。东北地区受铁矿石到港低位影响，入库量下降致使区域内库存减量相对明显；华东地区到港同步下降，加上区域内个别港口上周因大雾天气影响港口作业，导致区域内库存减量次之。
2.据Mysteel不完全统计，截至4月25日，国内超30家钢厂发布检修计划。其中，山西省21家钢企中9家钢企将于26日起陆续执行高炉减停产计划。统计来看，山西省本次新增减停产计划高炉10座，涉及铁水产能约4.25万吨/日，折算铁矿石日均消耗6.8万吨，约占山西省铁水总产能20%。部分减停产的高炉计划停产10-15天，其余高炉复产时间尚未说明。此外，西北联钢24日在晋南钢铁集团召开关于协调限产会议，会议为了积极响应中国钢铁工业协会“三定三不要”的行业自律原则，西北联钢各股东钢企及区域内主要钢企计划从4月25日开始自发自律进行减停产。
3.酒钢嘉峪关本部生产基地一座1800m³高炉计划于5月8日开始升级改造，为期6个月，预计影响日均铁水产量约0.4万吨左右，其中影响建筑钢材总产量约10万吨，板材总产量约4万吨。
4.印度钢铁巨头塔塔钢铁公司周一表示其开始了一项试验——将氢气注入其詹谢普尔钢厂的高炉中，这是世界上首次对高炉连续注入大量氢气的测试。塔塔钢铁公司表示，如果成功，氢气的使用有可能将焦炭使用率降低10%，这意味着每生产一吨粗钢二氧化碳排放量减少约7-10%。
5.4月25日铁矿石远期市场活跃度较昨日好转。公开平台上共有三笔成交，分别为跨月装期的麦克粉以62%计价100.4成交，以及同样跨月装期的PB粉和卡粉则分别以6月指数加2.7和加1.6成交。二级市场活跃性整体一般，报盘积极性尚可，报盘依旧集中在中品位粉矿产品；询盘偏弱，且询盘以PB粉产品为主。此外，据悉今日市场有5月装期PB粉成交。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，港口焦煤库存也延续增长，整体煤炭供应依然趋增。焦炭方面，上周独立焦企、钢厂及港口的焦炭库存均有不同程度下降，整体焦炭库存总量继续表现回落。但受益于焦煤价格的下跌，尽管焦炭第四轮降价落地，当前焦企仍有部分利润空间，近日独立焦企的焦炭产量也持续上升，焦炭市场供应尚可。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回落，日均铁水降至245.88万吨，铁水生产开始出现拐点，由于钢厂盈利率连续回落，预计后期钢厂减产动能趋增，近日西北地区已有部分钢厂计划在5月开展停产检修。尽管钢厂焦炭库存继续下降，焦炭可用天数也进一步回落，但钢厂在减产预期下对焦炭的采购补库动能不足，近日第四轮焦炭提降也快速落地。焦煤方面，上周除港口焦煤库存有所增加，甘其毛道口岸、洗煤厂、独立焦化及钢厂焦化的焦煤库存均有不同程度减少，显示各环节焦煤库存均有下降，在焦企有利润且库存水平又低的情况下，叠加五一小长假即将来临，短期下游对焦煤或有部分补库需求，不过强度预期不大，近日炼焦煤市场的流拍率有所回落。
综合而言，当前双焦市场供应回升，但需求表现依然谨慎，且随着4月末-5月钢厂减产检修增多，对双焦需求的负反馈加大，双焦价格延续弱势。
二、消息与数据
1.24日西北联钢将在晋南钢铁集团召开关于协调限产会议，会议为了积极响应中国钢铁工业协会“三定三不要”的行业自律原则，西北联钢各股东钢企及区域内主要钢企计划从4月25日开始自发自律进行减停产。Mysteel对参会的六家企业调研得知，目前各家与会钢厂应对亏损降库，已有停产高炉或将陆续计划开始停产，各钢厂减产比例约在30%，日均影响焦炭采购量1.42万吨。如果各家企业按照检修停产计划执行，届时市场焦炭需求量将进一步缩减，受制于成材需求不佳，钢厂盈利水平偏低和成本端弱支撑下，目前部分钢厂有降低焦炭库存计划，预计焦炭价格还将继续下行。
2.中钢协：2023年3月，对标企业采购成本煤焦类品种环比下降，铁矿石升高。2023年1-3月，炼焦煤采购成本同比下降4.51%；冶金焦同比下降13.68%；国产铁精矿同比下降3.86%，进口粉矿同比上升3.25%；废钢同比下降15.33%。
3.大商所：自2023年5月4日交易时起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2305、JM2306、JM2307、JM2308、JM2309、JM2310、JM2311、
JM2312、JM2401、JM2402、JM2403、JM2404合约上单日开仓量不得超过1,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。此外，自2023年5月4日交易时起，还将对焦煤期货合约手续费标准进行调整。
4.在我国经济运行总体回升的情况下，今年全国最大电力负荷较去年预计将有较大增长。对此，近期相关部门密集调研部署，未雨绸缪提前做好迎峰度夏能源保供工作，加大支撑性电源和输电通道建设投产，重点保障电煤供应的量、质和价。
5.山西焦煤：2023年一季度净利润24.7亿元，同比下降11.10%；2022年净利润107.2亿元，同比增长110.17%，拟10派12元。
铜
铜 2023.04.26
一、 市场点评
昨日内外利空消息共振，一个是我国全面实现不动产统一登记，房产税担忧再起，另外一个是海外银行危机担忧再起，美国地区性银行股再次大跌，有色金属全面下跌。
供需上，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC逐步回升。废铜供给改善，3月国内废铜进口量同比增加18.43%，国内废铜供给也显著提升，精废价差维持在较高水平。需求端，旺季接近尾声，上半年铜需求最好的状态可能也就这样了，国内需求状态略有弱化，现货平水报价。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，银行风险已经暴露，欧元区4月制造业PMI 50下方继续下滑，深度衰退风险加大。
宏观压力再次加大，供给逐渐宽松，需求方面，国内尚有韧性，但短期没有看到可以更好的因素，海外需求预期偏弱，铜价预计震荡偏弱运行，维持逢高做空思路。另外库存偏低，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。
二、消息与数据
1.美联储5月加息25个基点的概率为76.6%
据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为23.4%，加息25个基点的概率为76.6%；到6月维持利率在当前水平的概率为20.5%，累计加息25个基点的概率为70.2%，累计加息50个基点的概率为9.3%。(金十数据APP)
2.银行危机担忧重燃刺激债市，美联储加息成未知数
金十数据4月26日讯，由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80%。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3%左右。(金十数据APP)
3.美国3月新屋销售总数年化 68.3万户，预期63万户，前值64万户。(金十数据APP)
4.【South32：一季度产量全线环比下降，氧化铝产量环比下降9%】当地时间4月24日，South32公布2023财年第三季度（2023年1月-3月）报告。报告显示，South32所有金属品种产量环比下降。本财年前三季度，集团铜当量产量同比增长了7%，原因是集团最近的投资带来了铜和低碳铝的强劲增长，而澳大利亚锰矿部门的产量也达到了创纪录的水平。2023财年第三季度，公司氧化铝产量为123.9万吨，环比下降9%，同比下降6%。2023财年第三季度，公司铜产量为1.55万吨，环比下降18%。希尔塞德铝业部门继续测试其技术产能，本财年前三季度铝产量增长了15%。详见！（South32）
5.【3月中国铜板带进口小幅减少，出口环比大幅增长21.12%】海关总署数据显示，2023年3月铜板带进口量约为0.64万吨，环比减7.93%，主要原因是日本、韩国和中国台湾进口量减少所致，较2月分别减少512吨、317吨、121吨。同比进口量减31.30%。1-3月铜板带进口总量约为1.91万吨，同比减27.73%；3月中国铜板带出口量约为0.93万吨，环比21.12%，主要原因是孟加拉国、韩国和西班牙出口量增加所致，较2月分别增加322吨、310吨和247吨。出口量同比增幅13.80%。1-3月铜板带出口累计量约为2.49万吨，同比增加5.60%。（海关总署）
6.【德国拟设立20亿欧元国家基金以支撑关键大宗商品】外媒4月24日消息，德国政府计划设立一个价值高达20亿欧元（22亿美元）的国家基金，用于支持对该国绿色转型至关重要的原材料开采，包括钴、铜、锂、硅和稀土金属等原材料在生产从风力涡轮机到电动汽车电池等各种产品中的关键作用，正在推动确保地球仪供应的努力。据知情人士透露，如果执政联盟就资金问题达成一致，新的融资工具可能于明年启动，将配备10亿至20亿欧元的资金。（上海金属网）
铝
铝 2023.04.26
一、市场观点
昨日内外宏观利空同时来袭，国内房地产统一登记，海外银行风险担忧再起，有色金属普遍偏弱，鉴于铝尚且良好的基本面，成为有色金属里较为抗跌的品种。
供给端减产扩大可能依然存在，需求端，加工表现平稳，终端地产竣工表现良好，光伏仍是亮点，铝锭库存持续去库，表需强劲，电解铝成本重心下移，电解铝利润率不断扩大，且宏观风险加大，企业锁定较高利润的动力加强，供给释放条件还紧的环境下，缺口持续存在，铝水比例提高，铝锭库存压力持续下降。基本面表现尚可，预计铝价短期回调，维持操作低多配置思路。结构方面，持续去库状态下建议关注跨期正套交易机会。
二、消息与数据
1.【South32：一季度产量全线环比下降，氧化铝产量环比下降9%】当地时间4月24日，South32公布2023财年第三季度（2023年1月-3月）报告。报告显示，South32所有金属品种产量环比下降。本财年前三季度，集团铜当量产量同比增长了7%，原因是集团最近的投资带来了铜和低碳铝的强劲增长，而澳大利亚锰矿部门的产量也达到了创纪录的水平。2023财年第三季度，公司氧化铝产量为123.9万吨，环比下降9%，同比下降6%。2023财年第三季度，公司铜产量为1.55万吨，环比下降18%。希尔塞德铝业部门继续测试其技术产能，本财年前三季度铝产量增长了15%。（South32）
2.【South32下调全年铝和镍产出目标】多元化矿业公司South32报告称，截至3月31日三个季度的业绩喜忧参半，其部分大宗商品年度产出目标已经下调。值得注意的是，该公司旗下莫桑比克的Mozal铝冶炼厂一直在努力恢复生产，目前该地区的严重洪灾阻碍了生产恢复工作。因此，该公司已将Mozal铝冶炼厂2023财年的铝产出目标自37万吨下调至34万吨。虽然巴西氧化铝业务的产量预计将比之前预期的少4%，至130万吨，但澳大利亚Worsley氧化铝业务产出目标保持不变，仍为400万吨。该公司还将旗下哥伦比亚Cerro Matoso矿镍产量目标自此前的43,500吨下调至40,500吨。（South32）
3.【铝水转化率明显提升，各区域表现略分化】近年来，铝企为了降低能耗，节约铸锭成本，铝水就地转化率越来越高，根据爱择监测数据，截至目前，行业铝水比例为74.5%，创历史新高，较去年同期提高8.1个百分点。三月份行业铝锭产量仅有98万吨，同比下降11.95%。不过就整个一季度来说，由于前期铝水比例较低，且运行产能高位，行业铸锭量为352万吨，同比增加1.91%。铸锭量自3月份开始明显下降。铝水比例高位，行业铸锭量明显下降，同时市场消费正值旺季，我们认为短期铝锭去库仍将持续。（爱择咨询）
锌
锌 2023.04.26
一、市场观点
昨日内外宏观利空同时来袭，国内房地产统一登记，海外银行风险担忧再起，有色金属普遍偏弱，锌价跌破21000元/吨。
供给端，精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC本周维持4950元/吨，进口精矿TC200美元/吨，冶炼利润下滑，但利润尚存。产量同比内增外减，国内1-3月锌锭产量同比增长5.4%至174.8万吨，全球1-2月锌锭供给同比下滑2.5%。
需求端，本周镀锌开工同期高位环比回升、 压铸、 氧化锌表现相对平稳；终端方面，基建表现良好，房地产竣工表现较好，4月狭义乘用车零售预计环比下降1.3%至157.0万辆，新能源受出口影响季节性波动环比下降8.4%至50万辆；海外方面，欧美制造业持续萎缩有所加剧。
矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内需求尚有韧性，库存不高，但宏观风险压力加大，锌价破位下行，是否止跌主要关注宏观情绪的变化，操作上震荡偏空思路对待。
二、消息与数据
1.【两大交易所锌库存表现分化 沪锌库存降至两个半月新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存先降后增，整体有所回升，4月20日库存增至六个半月新高53,500吨，而后库存持稳。上期所公布的数据显示，上周沪锌库存继续下滑，目前已连降六周，4月21日当周，周度库存减少8.04%至79,941吨，降至两个半月新低位。（文华财经）
2.【乘联会：4月狭义乘用车零售预计157.0万辆，新能源预计50.0万辆】调研显示，占总体市场约八成左右的厂商零售目标较上月环比微降，受去年低基数影响，同比提升50%左右，初步推算本月狭义乘用车零售市场在157.0万辆左右，环比-1.3%，同比增长49.8%，其中新能源受出口影响季节性波动，零售50.0万辆左右，环比-8.4%，渗透率约31.8%。（“乘联会”公众号）
镍
镍 2023.4.26
一、市场点评
基本面方面，镍现货进口窗口关闭；镍铁最新成交价1090元/镍。4月不锈钢产量预期回升，对镍元素需求上涨。印尼中间品产量不断提升，回流量增加，硫酸镍价格持续承压，预期四月产量环比小幅下滑。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。
二、消息与数据
1、Nickel Asia或将在菲律宾再开两座镍矿
4月24日，菲律宾镍矿生产商Nickel Asia Corp表示，预计将在三年内投产两座镍矿，并将评估再建一座加工厂的可行性。公司其目标是从Bulanjao矿镍矿年产量达到至少400万湿吨，Manicani镍矿年产量达到至少200万湿吨。该公司还计划增加其位于伊萨贝拉省的Dinapigue矿的矿石运输量，并希望在其位于北苏里高省的现有Taganito矿附近开发Kepha矿场，该矿场的初始年产量将达到200万金属吨。根据最近达成的协议，公司将对两个潜在镍矿开采点进行调查，大约在一年内确定用于镍矿石加工的HPAL工厂的可行性。（我的钢铁网）
2、英美资源(Anglo American)：2023年一季度镍产量同比增长4%
4月25日，英美资源集团（Anglo American）发布2023年第一季度报告，镍产量9700吨，环比下降5%，同比增长4%（2022Q1: 9300t）。另，2023Q1PGM业务产出镍3.3万吨。2023年镍的指导产量为38000-40000吨（仅指巴西镍项目，不包含PGM项目年产2万吨镍）。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.4.26
一、市场点评
镍铁最新成交价1090元/镍，环比小幅下跌，铬铁价格持稳。不锈钢成本基本企稳，近期不锈钢价格下滑，利润收窄。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。上周300系库存环比下降6.04%，连续数周去库，仍在历史高位。整体来看，市场情绪转降，不锈钢供需双弱但成本仍有支撑，预期短期震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、据Mysteel 调研了解，4月25日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1090元/镍（到厂含税），为贸易商供货，成交量2000吨。（Mysteel）
2、青山集团2023年5月高碳铬铁50基吨长协采购价8795元（现金含税到厂价），环比持平，天津港收货价格减150元。最晚交货期限2023年6月10日前。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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