【劳动节前风险提示】宏观：假期重点关注国内消费复苏成色lg...

假期期间，宏观层面主要关注以下几个方面：

国内角度，主要关注的是消费和服务业复苏成色问题，按照节前各类出行平台上给出的数据，这次的五一的出行人流量应该是要超过19年的，需要看到时候的具体验证以及整体的消费水平情况；相比起地产投资和汽车等大件消费，中低端消费场景的恢复以及中低端收入人群就业状况的改善是国内这轮复苏周期下最确定的方向，中低端收入群体去年一整年大部分处在隔离和待业的状态，年后刚刚开始走上找工作就业的过程，入职-有收入-去消费整体都是需要以月度为时间的，所以尽管国内所谓的复苏环比高点已过去，同比高点即将看到，但纯从从这部分群体的消费力来看，应该还是会有持续改善的空间的，毕竟就业压力还是大，对应着的其实是那些低估值的国内中低端消费型的商品，应该会有不小的机会。另外还有一个ZZJ会议问题，是否会删除经济有压力相关的表述，以及对地缘形式的表态，会强烈影响之后市场的情绪。

国外方面，经济数据层面主要关注的是PMI，这一块争议倒是没那么大，高利率环境下信贷又在收缩，PMI整体是有颓势；更值得关注的是FRC银行的进展，这关系着海外衰退预期和全球的风险偏好情绪；我自己的倾向来看，大危机是需要是出问题且政府见死不救，从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生我认为是概率比较低的，所以尽管有传言监管部门会对FRC放任不管，我还是愿意看到结果才会去相信，我整体是一个相对偏乐观的态度。

总结来看，最近市场的避险情绪催化是有两个背景的，一个是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段，然后正好FRC成了靶子；其次是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，中国没有更多刺激的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的；在这样的背景下，这几天A股最近的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索，地缘形势又正好出来形成了助攻；我自己的观点是，今年大的宏观周期和前几年不同，国内和海外是明显的周期背离的，国内是复苏但政策相对克制，海外在下滑，但政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是跌了别恐慌，涨了别乐观，最近就属于别恐慌的时点。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。