【劳动节后总结】工业品：内强外弱，关注供需差异带来的投资机会lg...

节日期间，有色金属品种涨跌差异比较明显，镍、锡表现偏强分别上涨2.9%、1.7%,铜铝锌表现偏弱，锌下跌2%，跌幅最大，铜下跌0.8%，铝持平。

节日期间重要消息与数据：

1、欧美制造业PMI：欧元区4月制造业PMI终值公布 45.8，前值 45.5，预期 45.5。德国4月制造业PMI终值 44.5,预期44,前值44；法国4月制造业PMI终值为45.6,预期45.5,前值45.5；美国4月ISM制造业PMI为47.1，预期46.7，前值46.3。

2、【中国4月官方制造业PMI 49.2】4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降2.7个百分点，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。但总的来看，经过一季度持续回升，经济运行积极变化明显，生产要素成本回落，企业资金状况趋好，人力资源保障和物流效率提升，汇率波动影响明显下降，企业对后市预期相对乐观。（国家统计局）

3、“最旺五一”：美团生活服务业线上消费规模较 2019 年同期增长133%

从美团获悉，今年“五一”假期前三天，全国生活服务业线上日均消费规模较2019年同期增长133%，迎五年来最旺五一。北京、上海、深圳、广州、成都等地消费规模位居全国前五。其中，全国餐饮消费规模较2019年同期增长92%，部分餐厅重现排队等位超过1000桌的火热态势。(金十数据APP)

4、【智利国家铜业公司一季度铜产量同比下降10.4%】外电5月2日消息，全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)在季度财报中表示，今年前三个月税前利润下降73%，这主要是由于价格下跌和销量下降。该公司一季度铜产量为32.6万吨，较去年同期减少10.4%。较去年同期相比，一季度铜平均售价下降9.4%，销售量减少约1.7%。该公司3月曾预期2023年铜平均售价在每磅3.5-4.4美元。铜通常被视为全球经济的风向标，铜价受到对中国需求复苏的乐观情绪的提振，但对经济衰退的担忧限制其涨幅。（文华财经）

5、【智利3月铜产量同比下降4.7%】外电4月28日消息，智利国家统计局（INE）周五称，该国3月铜产量同比减少4.7%，至440,389吨。智利是全球最大的铜生产国。智利3月制造业产出同比减少5.5%。（文华财经）

6、【印尼允许Freeport和Amman Mineral在2024年之前运输铜精矿】据外媒报道，印尼矿业部长Arifin Tasrif周五表示，尽管从今年6月开始实施禁令，但印尼将允许Freeport Indonesia和Amman Mineral Nusa Tenggara矿商继续出口铜精矿，直到2024年5月，以允许其冶炼厂完工。这些冶炼厂预计将于明年5月完工。Tasrif表示，疫情导致铜冶炼厂建设延误，促使政府暂时免除一些公司的禁令。（上海金属网）

7、【世界银行；2023年金属价格将下跌】据外媒报道，根据世界银行最新的《商品市场展望》报告，预计2023年金属价格将下跌8%，2024年将进一步下跌3%。随着临时瓶颈的解决，生产的复苏预计将在2023年使铝价格下降11%。预计2023年铜价将比2022年下跌4%，2024年随着供应条件的改善，铜价将进一步下跌6%。预计2023年镍价格将下跌约15%。随着能源价格下跌和大多数欧洲冶炼厂重启，预计今年锌价格将下跌20%。然而，从长远来看，能源转型可能会显著提升对一些金属的需求，尤其是锂、铜和镍。（上海金属网）

8、【ICSG：今年铜市将供应短缺 因中国需求改善】外电4月28日消息，国际铜研究组织(ICSG)周五表示，受中国需求改善影响，预计今年全球铜市将供应短缺。预计今年将出现约11.4万吨供应缺口，而去年10月预计将过剩约15.5万吨，主要原因是预计中国消费量改善。然而，“由于供应增加，预计到2024年将出现约29.8万吨过剩。”该组织表示：“中国重新开放，世界其他地区从2022年的需求受限中复苏，以及2024年经济增长的改善，预计都将支持2023年和2024年的使用量增长。”（文华财经）

节日期间，国内经济恢复势头良好，出行与餐饮均有强劲表现，欧美公布了4月制造业PMI数据，均位于50枯荣线下方，但略好于预期。行业上无重大消息，下半周重点关注5月美联储议息会议情况、鲍威尔讲话及非农就业数据，市场已经反馈了5月加息25基点的预期，加息临近尾声，重点关注高利率环境下的衰退情况是否扩大。

下面分情况说说，节后我们对各有色金属的观点：

1、铜：供给端逐渐宽松，需求端国内需求环境尚可，担忧主要在海外，近期海外银行担忧再起，高利率下的潜在风险事件仍多，整体偏弱运行，操作上反弹布空思路为主，结构上关注跨期正套机会。

2、铝：铝的核心矛盾在冶炼端，云南地区地区降水依旧稀少，天气干旱，投复产情况依旧不乐观，国内复苏状况良好的背景下，库存持续下滑，观点维持低多思路。

3、锌：矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计逐步释放，需求端，国内尚有韧性，镀锌表现良好，海外制造业持续萎缩，LME库存有所回升，逢高做空思路为主。

4、镍：节内LME库存增加96吨，LME镍领涨有色。供给方面浦项表示将在印尼建设新镍中间品厂以满足100万辆电动汽车。需求方面据心择调研数据显示，2023年5月不锈钢终端制品工厂接单量环比为-0.1%，与4月份+0.3%相比，转为轻微的负增长；据乘联会预测4月新能源零售销量预计50.0万辆，环比增长-8.4%，渗透率31.8%。综合来看，镍仍有大量供给预期释放，中长线预期偏空，短期库存低位及电积镍产能未投产对镍价仍有支撑，预计镍价短期宽幅震荡。

相关消息：

1）浦项制铁将投资超4亿美元在印尼建镍精炼厂

浦项制铁5月3日表示，将投资4.41亿美元在印度尼西亚建设一座镍精炼厂，以加强关键二次电池材料的供应链。进入商业运营后，该工厂将能够每年生产52000吨镍中间体，相当于为大约100万辆电动汽车提供动力。（界面新闻）

2）国内4月精炼镍产量

据调研全国11家样本生产企业统计，2023年4月国内精炼镍总产量17685吨，环比增加4.15%，同比增加47.92%；2023年1-4月国内精炼镍累计产量66915吨，累计同比增加30.15%。目前国内精炼镍企业设备产能22064吨，运行产能18637吨，开工率84.47%，产能利用率80.15%。（Mysteel）

3、特斯拉Model3在中国的售价涨至23.19万元，Model 3高性能版涨至 33.19万元。

特斯拉 ModelY在中国的价格上涨至26.3万元，ModelY长续航版在中国的价格上涨至31.39万元。

铁矿

五一假期期间，受银行业风险加剧影响，海外原油价格大跌，但新加坡掉期主力合约较4月28日收盘时的101.5仅小幅下跌0.55至5月3日的100.95。另据Mysteel最新统计，受4月中下旬飓风天气影响，假期期间国内铁矿到港有明显回落，但海外铁矿发运均有所回升，随着5月矿山进入传统发运旺季，预计后期国内到港资源趋增，而国内钢厂在低盈利率的情况下，生产动力不足，随着消费淡季来临，后期钢厂减产检修预期增多，中长期铁矿市场仍面临供增需减格局。不过，考虑到当前钢厂原料库存较低，节后或有部分采购补库需求，预计短期矿价走势可能偏震荡。

钢材

五一假期期间，唐山地区钢价表现涨跌互现，钢坯及建筑钢材价格小幅上涨10-20元，型钢、板材部分品种较节前下跌10-60元不等，还有一些品种表现持平。找钢网最新数据显示本周钢材产量继续减少，社库及厂库小幅增加，钢材表需回落。由于钢厂盈利率较低，假期期间仍有部分停产检修，预计节后钢材供应趋减。考虑到当前钢材库存水平不高，且假期期间库存增幅也不大，预计节后钢材市场可能震荡略偏强运行，中后期钢价走势需继续关注钢厂检修及下游采购消费情况。

双焦

五一假期期间，双焦市场变动不大，双焦供应仍保持增长，而需求方面下游对双焦采购仍维持随采随用的低库存策略，节前钢厂对焦炭开启了第五轮调降，随着假期期间钢厂产量下降，预计节后钢厂可能继续对焦炭进行提降。双焦市场供增需弱的矛盾依然较大，价格可能维持震荡偏弱运行。

节日期间主要新闻及信息：

1、国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

2、国家统计局：建筑业供需保持活跃，投资持续发力。4月份，建筑业商务活动指数为63.9%，连续3个月在60%以上，显示在投资持续拉动下，建筑行业活动保持活跃。建筑业新订单指数为53.5%，较上月上升3.3个百分点。

3、Mysteel:4月24日-4月30日中国47港到港总量1878万吨，环比减少473.6万吨；中国45港到港总量1808.7万吨，环比减少397.7万吨；北方六港到港总量为789.4万吨，环比减少195.5万吨。

4、Mysteel：4月24日-4月30日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。澳洲发运量1876.8万吨，环比增加69.3万吨，其中澳洲发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西发运量702.2万吨，环比增加112.0万吨。全球铁矿石发运总量3002.1万吨，环比增加63.9万吨。

5、全国31个省份一季度经济数据全部出炉，有23个省份GDP增速超过全国4.5%的平均增长水平，8个省份低于全国水平。其中，吉林、西藏同比增长8.2%，增速并列第一；江西和福建分别增长1.2%和1.7%。基数是导致去年和今年GDP增速反差较大的重要原因。

6、中指研究院统计，2023年1-4月，TOP100房企销总额为23934.6亿元，同比增长12.8%。2023年1-4月，TOP10房企销售额均值为1023.1亿元，较上年增长17.1%。截至4月27日，22城住宅用地合计推出271宗，规划建面2340万平方米，较去年同期下降49.5%，缩量趋势未改。

7、2023年4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。

8、5月1日，宝钢股份与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金正式签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。