在简单梳理前期上涨逻辑后，我们需要着眼未来，有哪些因素是目前仍然未被市场考虑到但会影响油价的？

美国产量

美国产量问题一直是市场关注的重点。美国因为投资的问题，在过去两年高油价的过程中，并没有增加钻探井的数量，而是采用了大量的库存井，导致闲置产能不足。因此，一旦油价上涨，供应端并没有足够的产能来应对。截至8月11日当周美国能源公司活跃石油钻井平台仅530座，相比去年年末少了近100座。美国能源信息署(EIA)在月度钻井生产力报告中表示，8月份美国页岩油气产量将出现自12月以来的首次下降。后期需要继续关注其下降速度。此外我们也需要担心已钻未完井的问题。美国此前最多时约保留8800座已钻未完井，这样当新钻井数不够时仍有库存井可以弥补。但随着近两年的消耗美国已钻未完井已经严重不足，从8800座回落至4804座，其中主产区二叠纪地区的库存井更是从3500座跌至857座。因此后期美国页岩油的产量将会出现明显下滑。如果再考虑夏季浮冰因素导致的阿拉斯加传统油井减产，下半年美国很有可能会出现50万桶左右的产量下滑。

沙特决心

今年OPEC的戏份很重，4月、6月OPEC两次加大减产幅度，7月、8月沙特又两次延长其100万桶/日的减产。这都显示了沙特维护油价的决心。尤其是最近这一次，此前沙特主导的两次OPEC减产都发生在WTI70美元附近，这个位置也是前期沙特与美国博弈的重点。此次OPEC会议前市场曾有过2%左右的回调，就是担心在WTI高于80美元时沙特会逐步退出减产。但是最终沙特坚持了减产，并声称如果需要此类措施会继续延续或扩大，这给原油多头注入强心针，沙特向市场证明其野心至少不局限于80美元，这推动油价继续上涨。此外由于中东地区的原油主要供应亚洲市场，从价差结构上OPEC的延续减产会进一步推高国内外油价的价差。

俄罗斯出口

俄罗斯原油的出口问题一直是前期市场关注的重点，目前来看7月份俄罗斯的出口量出现明显下滑，此外俄罗斯正在考虑限制允许出口石油产品的公司数量，以遏制用于国内市场的燃料的非法出口。此前我们一直认为俄罗斯不太会对原油出口做出更多限制，8月减少出口50万桶将只是一纸空文，但目前来看俄罗斯似乎有点诚意。后期需要走继续关注，尤其是俄罗斯开始限制乌克兰粮食外运后，需要关注俄罗斯原油外运的安全性，一旦出现黑天鹅事件，对油价将会造成重大影响。

天气因素

今年厄尔尼诺现象已经出现，预计北美地区的飓风数量将会超过往年，这将对墨西哥湾的美国海上钻井平台的产量造成较大影响。正常年份中墨西哥湾的原油产量一般一年会受到一次飓风的影响，大约会有2000万桶的原油产量总损失。但是2019年厄尔尼诺年一共发生了7次影响墨西哥湾的飓风，其中一次还破坏了设施，导致了一座平台长达3个月的停产。因此需要注意今年的天气情况，如果飓风再次频发，对原油供应会造成很大影响。

伊朗问题

伊朗问题近期很少有人关注，毕竟在当前油价条件下美国很难放松对伊朗的石油制裁。但是随着伊朗自身的不断努力，其产量在最近5个月中增长了25万桶/日，7月产量恢复至了282.8万桶/日，伊朗能源部长表示将在近期将产量提升至330万桶/日。当然持续关注过伊朗新闻的投资者都知道，伊朗官员时不时就会发布一些言论，吹嘘其原油产量的增产，但是不论330万桶的数字是否夸张，过去5个月25万桶的产量增长是实打实的，所以后期这一因素也需要加以关注。