• 热点事件及重要数据方面

  本周多项美国就业数据公布。美国8月ADP就业人数新增17.7万人，不及预期的19.5万人。美国JOLTs职位空缺882.7万人，远低于预期的946.5万人，体现劳动力市场供需正在进一步弥合。周五非农数据，8月季调后非农就业人口18.7万人，预期17万人，前值18.7万人。美国8月失业率3.8%，预期3.50%，前值3.50%。美国8月就业参与率 62.8%，预期62.60%，前值62.60%。

• 市场逻辑及资产表现方面

  本周低于预期的职位空缺数一度令市场交易就业市场进一步的降温，美元和美债利率均出现一定程度回调，但周五维持韧性的非农就业数据令美元和美债利率重新走高。

  考虑当前美国宽财政+紧货币的政策组合下，美债利率将延续偏强表现。未来如果美国经济数据只是呈现温和降温或是继续表现韧性的情况下，市场对美国经济软着陆预期将进一步增强，未来或有再通胀风险，美元或有进一步反弹的空间。

• 风险提示：美股下行风险、美国通胀超预期引发进一步加息

 正文 

本周多项美国就业数据公布。

其中，美国8月ADP就业人数新增17.7万人，不及预期的19.5万人。

美国JOLTs职位空缺882.7万人，远低于预期的946.5万人，体现劳动力市场供需正在进一步弥合。

周五非农数据，8月季调后非农就业人口18.7万人，预期17万人，前值18.7万人。美国8月失业率3.8%，预期3.50%，前值3.50%。美国8月就业参与率 62.8%，预期62.60%，前值62.60%。

当前美国经济温和降温、加息周期并未结束但接近尾声、短期难以达到降息门槛的情况下，市场逻辑延续经济软着陆+加息周期并未结束+降息预期进一步推迟。美国经济表现好于预期和美国财政部发债规模扩张之下，美债利率持续走高，非美货币整体承压。

本周低于预期的职位空缺数一度令市场交易就业市场进一步的降温，美元和美债利率均出现一定程度回调，但周五维持韧性的非农就业数据令美元和美债利率重新走高。

考虑当前美国宽财政+紧货币的政策组合下，美债利率将延续偏强表现。未来如果美国经济数据只是呈现温和降温或是继续表现韧性的情况下，市场对美国经济软着陆预期将进一步增强，未来或有再通胀风险，美元或有进一步反弹的空间。

3. 1.美股下行风险

4. 2.美国通胀数据超预期引发进一步加息