直播【工业品早评】电解铝复产关键看云南丰水期的水电表现
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工业品早评 | 2023年5月10日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续减少，其中电炉产量下降明显，高炉钢厂也有部分停产检修，随着钢厂盈利率的进一步下滑，叠加近日市场传闻今年压减产量政策开始落地，预计后期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上涨，东南亚钢坯价格也有小幅回升，但中东、南美钢坯价格继续回落，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，但国内钢坯出口空间依然不大。
需求端，上周因假期影响钢材库存有所增加，社库及厂库均有一定上升，钢材表需也表现回落。节日期间钢材市场成交一般，节后建材成交表现也不佳，本周钢材成交先扬后抑，整体表现一般。考虑到5月钢材市场将逐渐进入传统消费淡季，近期水泥、混凝土等产销表现也有所回落，后期钢材需求的持续性仍待观察。宏观方面，当前国内处于弱复苏，但海外市场衰退预期依然较强，前期美国银行接连出现问题，欧洲央行也表示要继续加息。同时，近日国外主要地区的钢价也有不同程度的下滑，国内外板卷价差有小幅收窄，国内钢材出口空间趋减。
综合而言，当前钢材市场依然面临供需双弱的格局，短期钢价走势可能偏震荡运行。
二、消息及数据
1.海关总署：2023年4月中国出口钢材793.2万吨，较上月增加4.2万吨，环比增长0.5%；1-4月累计出口钢材2801.4万吨，同比增长55.0%。2023年4月中国进口钢材58.5万吨，较上月减少9.7万吨，环比下降14.2%；1-4月累计进口钢材249.8万吨，同比下降40.1%。
2.据Mysteel调研，现东北钢厂螺纹8家停产（长流程4家、短流程4家）、1家开工率不足50% ，线材6家停产（长流程3家、短流程3家） ，东北钢厂螺纹和线材轧线开工率分别为46%和46%。
3.菲律宾螺纹钢生产商亚洲钢铁公司（SteelAsia）最大钢厂将于6月前投产，这是该公司在菲律宾开设的第七家钢厂。该钢厂位于宿务省（Cebu），总年产能300万吨，主要生产高强钢筋和焊接钢筋网，前者年产能100万吨。亚洲钢铁公司表示随着产能的增加，该公司将成为东南亚最大的螺纹钢生产商。
4.据Mysteel不完全统计，2023年4月，全国各地共开工9123个项目，总投资额约28093.26亿元，环比下降34.0%。资料显示，4月只有安徽、黑龙江举行了省级重大项目集中开工活动。此次开工投资超千亿元的省份有8个，包括安徽、陕西、江苏、四川、江西、黑龙江、河北、山东等，其中安徽开工总投资7801.21亿元，排名位居第一。
5.海关总署：2023年4月，中国出口汽车42.5万辆，同比增长9.82%；进口汽车6.2万辆，同比增长8.77%。2023年4月，中国出口家用电器31860.4万台，同比增长2.2%；1-4月累计出口110521.6万台，同比下降1.4%。2023年4月，中国出口船舶534艘，同比增加44%；1-4月累计出口1567艘，累计同比增加61.7%。
6.9日全国建材成交再度转弱，市场交投清淡，商家出货意愿强，下游采购需求一般，全天整体成交量较前一日有明显下滑。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球发运量变动不大，澳巴发运继续小幅增长。国内到港量也有明显回升，但随着节后疏港量增加，预计本周港口库存仍有望保持下降趋势。国内矿方面，受矿山检修、环保检查及部分地区原矿开采难度增大等影响，近日国内精粉产量略有下降。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回落，日均铁水降至240.48万吨，但仍处于同期偏高水平，而钢厂盈利率进一步下滑，预计近期钢厂仍有继续减产的动能。然而，五一假期期间钢厂铁矿库存大幅减少，进口矿库销比再度降至历史新低，料短期钢厂仍有部分补库需求。不过，昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交持平，目前PB粉落地利润转正，但超特粉落地利润仍为负，显示不同品种的国外需求有所分化。
综合而言，短期铁矿供应偏弱而钢厂节后仍有补库需求，叠加昨日钢联消息显示山西钢厂近期将有复产，短期矿价走势震荡偏强运行。
二、消息及数据
1.海关总署：2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，较上月减少978.7万吨，环比下降9.8%；1-4月累计进口铁矿砂及其精矿38468.4万吨，同比增长8.6%。
2.5月9日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12708.86万吨，环比节前4月24日减少226万吨，47港库存总量13283.86万吨，环比减少331万吨。具体地区来看，本期除华东、沿江两区域外，其余三地区港口库存环比节前均有下降，其中华北地区随着近期铁矿石到港逐步回落至今年低位状态，铁矿石卸货入库量下降导致库存减量相对明显。
3.Mysteel数据：卫星数据显示，2023年5月1日-5月7日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1372.2万吨，周环比下降41.2万吨，处于今年以来的偏高位置。
4.据Mysteel调研了解，本周山西省内钢厂样本企业其中建筑钢材厂内实物总库存为148.6万吨左右，相比上期下降13.3万吨。本期库存盘线降幅最为明显，市场情绪转好，交易氛围尚可。截止到今日，样本库14家钢厂高炉日产能利用率为74.8%，相比上期持平;轧材日产能利用率为 55.3%，相比上期下降2.4%。本期省内钢厂高炉产能利用率已经处于短期低位水平，不过随着成本下移，略有盈利，未来两周省内有6家钢厂陆续复产，届时产量逐步上升，届时铁水产量将达到11.6万吨/天，高炉产能利用率再次上升至89%，望多关注。
5.5月9日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上6月装期62%麦克粉以固定价102.45成交，依旧是相当于掉期加价的水平。同时，矿山私下议标了纽曼块、IOC6及LONS等货物。二级市场中卖家报盘积极，但是询盘相对一般，主要关注在PB粉、麦克粉及金布巴粉等资源上。港口市场活跃度略有转弱，主流品种价格有所走弱，贸易商出货积极性较好，少数卖家报价较为坚挺，但钢厂方面询盘有所减少。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，受煤价下跌影响，近日蒙煤通关量有所下降，叠加山西、陕西相聚开展重大事故隐患排查，短期国内外焦煤供应趋减。焦炭方面，上周独立焦企及钢厂焦炭库存均有不同程度增加，但港口焦炭库存有所下降，整体各环节焦炭库存依然表现上升。不过，随着钢厂对焦炭的第七轮提降快速落地，近日焦企生产积极性下降，独立焦企及钢厂焦化均有部分减产，短期焦炭供应可能趋减。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回落，日均铁水降至240.48万吨，仍处于同期偏高水平，而钢厂盈利率进一步下滑，预计近期钢厂仍有继续减产的动能。当前钢厂焦炭库存有所上升，焦炭可用天数也有小幅增加，且在钢厂仍有进一步减产动力的情况下，钢厂对焦炭的采购补库意愿依然不强。焦煤方面，由于焦化企业在钢厂提降后盈利收窄，产能利用率有所下降，尽管焦煤库存也有所减少，但独立焦企的焦煤可用天数还略有增加，这意味着短期焦企对焦煤的采购意愿依然不强，昨日焦煤流拍。
综合而言，当前双焦下游需求依然谨慎，但因短期双焦供应也有减量预期，供需双弱格局下双焦价格可能偏震荡运行。
二、消息与数据
1.海关总署：2023年4月中国进口煤及褐煤4067.6万吨，较上月减少48.9万吨，环比下降1.2%；1-4月累计进口煤及褐煤14247.6万吨，同比增长88.8%。
2.据Mysteel调研了解，内蒙古共有32处问题煤矿，现已责令停止生产。此次32座问题煤矿中，涉及炼焦煤矿共24座，原始产能共计2085万吨，截至5月9日，多数煤矿已执行核增后产能，当前煤矿合计产能约3260万吨。目前煤矿尚未收到限制执行文件时间，若全部执行后，内蒙古当地炼焦煤产能将缩减约1175万吨。
3.5月8日起至12月底，陕西省安委会在全省范围内开展重大事故隐患专项排查整治2023行动，建立健全责任倒查机制，推动安全生产治理模式向事前预防转型，实现风险有效防控、重特大事故有效遏制的总体目标。专项行动突出煤矿、非煤矿山、危险化学品、交通运输、建筑施工、消防、燃气、渔业船舶、工贸等重点行业领域及旅游、特种设备、烟花爆竹、民爆、电力、校园、医疗卫生等其他行业领域，聚焦新业态新领域重大事故隐患。通过专项行动，全面摸清并动态掌握重大事故隐患底数，全面管控并彻底完成重大事故隐患整改，全面完善并落实重大事故隐患治理机制。
4.据Mysteel统计，截止5月5日全国225家电厂样本区域存煤总计3625.3万吨，周环比增加117.4万吨；日耗172.5万吨，周环比减少5.9万吨；可用天数21.0天，周环比增加1.4天。假期期间，部分电厂接电网要求进行调峰调停，日耗整体表现无明显起色，继续保持偏低水平；库存方面，可用天数可观，当前终端采购力度较小，大部分电厂依靠长协到厂量即可满足需求，少部分电厂刚需补库，整体采买偏缓。水电方面，相关地区降水偏少，上游干旱，水电表现较差。
5.郑商所发布关于动力煤期货2405合约有关事项的公告：交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。实际控制关系账户组单日开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受交易限额限制。
铜
铜 2023.05.10
一、市场观点
欧美货币环境依然偏紧，美联储威廉姆斯表示，今年没有理由降息，如果需要，美联储仍将加息；欧洲方面，欧洲央行管委Vujcic表示，应对通胀的工作还没有完成，需要进一步加息经济。海外需求预期弱势。
供给端，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升，秘鲁能源和矿业部表示，3月秘鲁铜产量同比增长20.4%。废铜随铜价下跌而趋紧，精废价差显著收缩，精废替代预计提升。
需求端，4月中国铜管企业产量环比减少3.09%至12.55万吨，中国4月铜进口量同比下降12.5%，需求偏弱。更多的担忧还在海外，海外高利率环境提升中小银行风险，欧美制造业持续萎缩，德国3月工业产出月率创2022年3月以来最大降幅。
海外宏观环境偏紧，供给逐渐宽松，需求整体偏弱运行，交易上维持逢高空的思路，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。
二、消息与数据
1.【美联储威廉姆斯：今年没有理由降息】美联储威廉姆斯表示，如果需要，美联储将再次加息；今年没有理由降息；预计通胀率今年将降至3.25%左右，并在未来两年内达到2%目标。（汇通网）
2.【美联储理事杰斐逊：银行系统稳健且具有弹性】美联储理事杰斐逊：银行系统稳健且具有弹性。通胀已经开始下降。数据显示银行开始提高贷款标准。这是美国经济周期的典型表现。(华尔街见闻)
3.【欧洲央行管委Vujcic：需要进一步加息】欧洲央行管委Vujcic：应对通胀的工作还没有完成。需要看到核心通胀的变化。目标是实现通货膨胀2%的目标，实现经济软着陆。避免经济衰退是有可能的。需要进一步加息。(华尔街见闻)
4.秘鲁能源和矿业部：3月秘鲁铜产量同比增长20.4%。(金十数据APP)
5.【华北精铜10万吨铜线项目试生产】据媒体消息，5月7日，中国民营企业500强华北集团在天津投资的重点制造业项目华北精铜开始试生产。位于宁河现代产业区的华北精铜项目总投资10亿元，产品可用于光伏电缆、矿用电缆、船用电缆等多个领域。一期全部24条产线，将在7月底前投入生产。（华北集团）
6.【赞比亚Kansanshi炼厂西北部西南偏西190公里处发生地震】非洲Lusaka时间2023年5月8日18:05，位于赞比亚Kansanshi炼厂西北部西南偏西190公里处发生地震，此次地震的中心深度很浅只有10公里。据调研此次地震对Kansanshi矿山和炼厂的生产并未造成影响。2022年Kansanshi铜产量为14.6万金属吨，阳极铜产量为30.5万吨。（SMM）
7.【阿根廷进军铜矿开采，希望跻身全球前10大铜生产国】阿根廷政府设立了雄心勃勃的目标，到2030年时成为全球前十大铜生产国，通过创造投资者友好环境来吸引嘉能可和伦丁矿业等全球参与者。政府预测显示，到本十年末该国铜产量可达每年79.3万吨。目前阿根廷圣胡安省北部的伦丁矿业的Josemaria项目处于施工前阶段，目标是每年生产超过13万吨铜。其他项目分别是嘉能可投资45亿美元的El Pachón铜矿；Yamana黄金公司、嘉能可和纽蒙特合资的MARA铜矿；第一量子矿业的Taca铜矿，以及McEwen矿业公司的Los Azules铜矿。阿根廷估计拥有6500万吨铜储量，约占全球总量的3%。（博易大师）
8.【中国4月铜进口量同比下降12.5%，因需求疲软】金十期货5月9日讯，据外媒报道，周二公布的海关数据显示，中国4月铜进口量较去年同期下降12.5%，因为需求疲软和国内产量较高压制了进口意愿。海关总署的数据显示，中国4月未锻轧铜及铜材进口407293.5吨，低于去年4月的465330吨。由于全球需求低迷和国内房地产市场持续疲软，中国4月铜需求疲软。近几个月，由于订单减少和利润下降迫使许多铜生产商开始减产。进口活动也因国内供应增加而有所放缓。随着国内精炼铜产量增加，4月铜矿石和精矿进口量同比增长11.7%至210万吨。(金十数据APP)
9.【海关总署：前4个月我国进口未锻轧铜及铜材169.5万吨，减少12.6%】前4个月，我国进口铁矿砂3.85亿吨，增加8.6%，进口均价（下同）每吨781.4元，下跌4.6%；原油1.79亿吨，增加4.6%，每吨4017.7元，下跌8.9%；煤1.42亿吨，增加88.8%，每吨897.5元，下跌11.8%；成品油1358.7万吨，增加68.6%，每吨4084.4元，下跌19.1%。同期，进口天然气3568.7万吨，减少0.3%，每吨4151元，上涨8%。未锻轧铜及铜材169.5万吨，减少12.6%，每吨6.1万元，下跌5.8%。同期，进口机电产品1.93万亿元，下降14.4%。（海关总署）
10.【乘联会：中国4月份零售乘用车销量同比增长55.5%】中国4月份零售乘用车销量同比增长55.5%。4月新能源车市场零售52.7万辆，同比增长85.6%，环比下降3.6%。今年以来累计零售184.3万辆，同比增长36.0%。4月份特斯拉中国出口35886辆，上汽乘用车21450辆，比亚迪14827辆。（乘联会）
铝
铝 2023.05.10
一、市场观点
供给端，4月电解铝复产产能25.5万吨，运行产能环比增加0.5%。焦点在云南，云南地区近期出现较为可观的降雨预报，丰水期进入验证阶段，如果水电恢复良好，高利润背景下复产动力较强，密切关注云南电解铝投复产消息。
需求端，内外预期劈叉，国内铝型材、铝板带、铝线缆开工表现平稳，铝棒表现相对转弱。海外消费表现偏弱，高利率环境压制欧美需求，欧美制造业持续处于萎缩状态。4月锻轧铝及铝材出口较3月减少3.56万吨，环比下滑7.2%。
铝近期的重点在于云南丰水期水电的表现，若降雨增多则加强投复产动力、将压缩高利润，导致铝价震荡走弱，沪铝指数18000一带是关键位置；结构上可关注跨期正套交易机会。
二、消息与数据
1.【4月中国电解铝复产产能为25.5万吨/年，主要集中在广西及贵州】
金十期货5月9日讯，据Mysteel调研，2023年4月中国电解铝复产产能为25.5万吨/年，复产省份主要集中在广西及贵州。2023年4月中国电解铝无新投产产能。内蒙古地区国电投白音华项目目前运行产能达到19万吨后，暂未进一步投产。贵州部分置换产能及新建的新投项目预计在复产完成后陆续开始。2023年4月电解铝企业暂无成规模的减产，山西某电解铝厂原计划四五月检修35台电解槽，但实际检修进度较慢；山东某铝厂产能置换后暂未继续停产，暂时计划5月继续开始停槽。(金十数据APP)
2.【海关总署：中国4月未锻轧铝及铝材出口46.18万吨】中国4月未锻轧铝及铝材出口46.18万吨，3月为49.74万吨。中国4月钢材出口为793.2万吨，3月为789万吨。中国4月稀土出口4574吨，3月为4446吨。中国4月成品油出口为374.6万吨，3月为545.2万吨。（海关总署）
3.【阿坝铝厂复产任务顺利完成】阿坝铝厂自2022年8月9日系列停槽后，于2022年11月14日按照集团公司要求开始恢复电解槽焙烧启动工作。在阿坝铝厂全体干部员工的不懈努力下，历时147天，于2023年4月10日顺利完成178台电解槽焙烧启动工作，圆满完成了复产工作任务。（阿坝铝厂公众号）
4.【贵州某电解铝厂计划5月中旬全部停产】贵州某铝厂计划于5月中旬全部停产，企业今年年初因贵州电力紧张造成大量减产，后续因多方面原因复产缓慢，现企业计划将停止复产转为全部停产。据SMM数据显示，该企业拥有13万吨建成产能，四月底企业运行产能约为5万吨左右。（SMM）
锌
锌 2023.05.10
一、市场观点
供给端，精矿供给增加，而冶炼开工在良好冶炼利润下也显提升。当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。
需求端，锌加工开工环比有所回落；终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩。
海外宏观偏紧，矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性但海外需求预期低迷，现货库存微弱增加，操作上空头思路为主，同时关注跨期正套机会。
二、消息与数据
1. 秘鲁政府表示，秘鲁三月份铜产量较二月份增长14%；锌产量较二月份下降16%。(金十数据APP)
镍
镍 2023.5.10
一、市场点评
基本面方面，不锈钢5月排产预期大幅回升，镍铁成交火热，镍铁最新成交价环比上涨至1160元/镍。印尼中间品产量不断提升，回流量增加，硫酸镍价格持续承压。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有支撑，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研统计，2023年4月中国镍生铁实际产量金属量2.84万吨，环比减少4.68%，同比减少22.26%。中高镍生铁产量2.26万吨，环比减少6.12%，同比减少23.35%；低镍生铁产量0.57万吨，环比增加1.48%，同比增加26.27%。
2023年4月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.29万吨，环比增加4.92%，同比增加20.56%。中高镍生铁产量14.52万吨，环比增加6.78%，同比增加19.25%。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.5.10
一、市场点评
镍铁最新成交价1160元/镍，铬铁价格上涨，不锈钢成本上涨，利润小幅收窄。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢产量141.34万吨，5月排产166.71万吨环比增加17.9%，同比增加16.8%。不锈钢供给预期增加，库存仍有压力，预期短期震荡运行。
二、消息与数据
1、西北某不锈钢厂6月开启检修
据Mysteel调研，西北某不锈钢厂6月开启年度检修，本次检修为炼钢到冷轧的分工序检修，其中炼钢检修持续约15天，该钢厂正常情况下不锈钢粗钢产量约6-9万吨，以400系为主。（Mysteel）
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在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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