• 热点事件及重要数据方面

  最后在距离“政府关门”生效前3小时之际，两院通过了一项为期45天的短期支出法案，避免美国联邦机构资金耗尽导致的政府“停摆”。但临时拨款法案不包括众议院共和党保守派此前要求的大幅削减联邦开支、加强边境管控的条款，也不包括民主党提出的对乌克兰的资金支持。众议院议长麦卡锡也因此次向民主党妥协而被罢免，特朗普暂时出任众议院议长。在底层债务问题依然尖锐、明年即将进入大选年之际，两党之间的争斗仍在延续，并可能愈发尖锐。

  最新公布的美国9月非农就业数据再超预期。新增非农就业33.6万人，高于市场预期的17万人。薪资增速同比4.2%，失业率3.8%与前值持平，整体表现优异。

• 市场逻辑及资产表现方面

  节日期间美国债券收益率持续攀升，并且主要体现在实际收益率和长端收益率之上，通胀预期和短端收益率相对稳定。从驱动因素看并无刺激性事件，更多是在：经济韧性持续超预期下实际收益率的走强；市场消化美联储可能维持高利率更长时间的预期；美国财政恶化下长期国债需要更高的风险溢价；美债当前供应偏高但需求疲弱等合力驱动之下的市场表现。

  尽管美国政府避免关门，但是市场的担忧情绪仍在积聚。当前市场对11月继续加息的预期仍然偏低（CME联邦基金利率隐含加息概率为11.2%），但是市场正逐步接受政策利率将在高利率维持更长时间的现实，长端美债收益在节日期间持续走高。不过值得注意的是，，尽管经济数据表现好于预期，市场对于未来整体经济需求疲弱的担忧并未消散，同时诸如美国两党争斗、巴以冲突升级等风险事件不断升级，美国债务问题也逐步成为房间里的大象。未来随着美国经济数据的转弱，市场表现的避险特征或愈发明显。

• 风险提示：巴以冲突,美国两党争斗升级。

 正文 

节日期间，在大概率发生的美国政府关门危机的渲染下，市场一度呈现恐慌式的资产抛售，美元以外资产一度大幅下挫。最后在距离“政府关门”生效前3小时之际，两院通过了一项为期45天的短期支出法案，避免美国联邦机构资金耗尽导致的政府“停摆”。但临时拨款法案不包括众议院共和党保守派此前要求的大幅削减联邦开支、加强边境管控的条款，也不包括民主党提出的对乌克兰的资金支持。众议院议长麦卡锡也因此次向民主党妥协而被罢免，特朗普暂时出任众议院议长。在底层债务问题依然尖锐、明年即将进入大选年之际，两党之间的争斗仍在延续，并可能愈发尖锐。

节日期间美国债券收益率持续攀升，并且主要体现在实际收益率和长端收益率之上，通胀预期和短端收益率相对稳定。从驱动因素看并无刺激性事件，更多是在：经济韧性持续超预期下实际收益率的走强；市场消化美联储可能维持高利率更长时间的预期；美国财政恶化下长期国债需要更高的风险溢价；美债当前供应偏高但需求疲弱等合力驱动之下的市场表现。

最新公布的美国9月非农就业数据再超预期。新增非农就业33.6万人，高于市场预期的17万人。薪资增速同比4.2%，失业率3.8%与前值持平，整体表现优异。

尽管美国政府避免关门，但是市场的担忧情绪仍在积聚，尽管本周公布的美国ISM制造业PMI回升至49好于预期，最新非农数据也超预期，但却提升了11加息以及进一步维持高利率的可能。美联储官员继续发出鹰派警告，理事鲍曼表示要进一步加息才能令通胀及时回到2%。当前市场对11月继续加息的预期仍然偏低（CME联邦基金利率隐含加息概率为11.2%），但是市场正逐步接受政策利率将在高利率维持更长时间的现实，长端美债收益在节日期间持续走高。相较之下欧元区和日本经济以及政策的疲弱令欧元和日元持续走贬。不过值得注意的是，市场对于未来整体经济需求疲弱的担忧并未消散，同时诸如美国两党争斗、巴以冲突升级等风险事件不断升级，美国债务问题也逐步成为房间里的大象。未来随着美国经济数据的转弱，市场表现的避险特征或愈发明显。

2. 1.巴以冲突

3. 2.美国两党争斗升级