直播【工业品早评】有色整体偏弱，西南丰水期的博弈铝价较为抗跌
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工业品早评 | 2023年5月17日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联数据显示钢材产量延续下降，但找钢及钢谷网数据均显示钢材产量有所增加，机构产量数据表现分化，但因钢厂盈利率略有回升，预计短期钢厂减产动能偏弱。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上扬，国外钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，上周机构数据也显示建材社库及厂库延续下降，而热卷社库有所增加厂库微降，但二者表需均有不同程度回升。上周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比均有小幅回升，但同比仍表现下滑。考虑到近日南方阴雨天气增多，后期钢材市场将逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱。昨日统计局最新数据显示4月地产表现依然较差，市场情绪悲观，建材成交也有所回落。不过，近日国外主要地区的钢价仍有不同程度下滑，国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，短期钢材市场供应降幅趋缓，而需求预期依然不佳，但受益原料端价格企稳带来的成本支撑，预计短期钢价走势可能延续震荡。
二、消息及数据
1.统计局：2023年4月，中国粗钢日均产量308.80万吨；生铁日均产量259.47万吨；钢材日均产量399.83万吨。4月，中国粗钢产量9264万吨，同比下降1.5%；生铁产量7784万吨，同比增长1.0%；钢材产量11995万吨，同比增5.0%。1-4月，中国粗钢产量35439万吨，同比增长4.1%；生铁产量29763万吨，同比增长5.8%；钢材产量44636万吨，同比增长5.2%。
2.中钢协：2023年4月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7309.96万吨、同比增长0.32%，日产243.67万吨，1-4月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢2.80亿吨、累计同比增长5.64%，粗钢累计日产232.94万吨。
3.Mysteel了解到，俄罗斯板坯出口持续疲软，价格也不断下跌。目前，俄罗斯板坯对意大利报价约为620美元/吨CFR，周环比下跌约20美元/吨。据了解，近期意大利中板市场较为冷清，加之亚洲资源竞争，意大利买家对于俄罗斯板坯采购意愿较低。俄罗斯板坯另一主要买家土耳其市场近期也十分冷清，5月14日，土耳其大选结束，目前市场方向暂不明朗，近期俄罗斯板坯成交价格约为530美元/吨CFR土耳其，但该批货物为特殊低价资源，正常规格板坯难以再以该价格成交。
4.统计局：1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；房屋新开工面积31220万平方米，同比下降21.2%；商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%。
5.奥维云网：4月彩电线上零售额规模同比降4.2%；冰箱同比增5.1%；洗衣机同比降0.8%；空调同比增48%；小家电同比降7.2%。
6.16日全国建材成交转弱，市场交投氛围清淡 ，价格下跌成交也未有好转，终端按需采购，投机少，全天成交量较前一日有明显回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所回落，澳巴及非主流发运均有减少。但受益于前期发运回升，上周国内铁矿到港量有明显增加，本周一港口铁矿库存有小幅增加。国内矿方面，尽管部分矿企检修结束，但受近期矿企利润低、部分地区原矿开采难度大等影响，预计短期国内精粉产量变动不大。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量降幅收窄，日均铁水降至239.25万吨，仍处同期高位，而钢厂盈利率小幅回升，短期钢厂减产动能趋弱，5月钢厂检修不多，部分地区钢厂仍有复产计划，叠加钢厂进口矿库存持续下降，当前进口矿库销比仍处历史低位，预计短期仍有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有所回升，目前PB粉及超特粉落地利润均为负，显示近日国外需求相对强于国内。
综合而言，短期铁矿市场供应预期不强，而需求在钢厂减产力度不大且库存较低的情况下表现尚可，预计短期矿价走势可能延续偏强震荡。
二、消息及数据
1.5月16日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12742.30万吨，环比上周一增加33万吨，47港库存总量13374.30万吨，环比增加90万吨。具体地区来看，本期除东北、华北两区域港口库存延续降势外，其余地区港库周环比均有增量。其中，沿江区域因到港回升明显，铁矿石卸货量增加，加上区域内整体疏港略低于今年均值水平，综合导致沿江区域内库存增幅相对明显；华东地区因铁矿石到港尚可，库存增幅次之。
2.根据Mysteel卫星数据显示，2023年5月8日-5月14日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1387.9万吨，周环比增加15.7万吨，位于今年以来的次高位。
3.安赛乐米塔尔北美首席执行官John Brett日前在在底特律举行的AISTech 2023年度总裁早餐会上发表讲话时表示，目前全球已宣布和尚未宣布的约1600万吨产能增量都是基于电弧炉的。他表示，美国目前每年出口1500万至2000万吨废钢，但也进口200万吨优质废钢，实际上优质废钢资源正在减少。就净零炼钢而言，安赛乐米塔尔集团有望在2050年实现这一目标。
4.波罗的海干散货运价指数周一跌至近三周来最低，因各类型船舶需求减少。波罗的海干散货运价指数下跌36点，或2.3%，至1522点，为连续第三周下跌。海岬型船运价指数下跌71点或2.9%，至10日低点2385点。海岬型船日均获利下跌590美元，至19777美元。巴拿马型船运价指数连续第14日下跌，下滑36点，或2.6%，至11周低点1366点。巴拿马型船日均获利下滑328美元，至12291美元。灵便型船运价指数下滑4点，报628点。超灵便型散货船运价指数下滑7点，至1098点。
5.5月16日铁矿石远期现货市场表现一般。公开平台上仅有一笔6月中旬装期的纽曼块6月固定块矿溢价0.1500成交、另有矿山私下招标IOC6和LONS块，分别以-1和98.58结标。二级市场上，贸易商报盘积极性尚可，报盘水平与昨日相差不多，其中6月装期的PB粉报价在6月指数+2-2.6、6月装期的麦克粉报价在6月指数+0.5-1.5；买家方面，询盘较少，仍以谨慎观望为主。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，因煤价下跌导致利润倒挂，近日蒙煤通关量有所下降，而国内多省市相聚开展重大事故隐患安全排查，叠加洗煤厂因库存高企产量有所减少，短期国内外焦煤供应均趋减。焦炭方面，上周独立焦企及港口焦炭库存均有不同程度增加，但钢厂焦炭库存有所下降，整体各环节焦炭库存总量依然表现上升。随着钢厂对焦炭的第七轮提降快速落地，独立焦企有小幅减产，短期焦炭供应趋减。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量降幅收窄，日均铁水降至239.25万吨，仍处同期高位，而钢厂盈利率小幅回升，短期钢厂减产动能趋弱。尽管当前钢厂焦炭库存继续减少，但焦炭可用天数变动不大，预计短期钢厂对焦炭的采购补库意愿依然不强。焦煤方面，焦化企业在钢厂提降后盈利收窄，产能利用率小幅回落，目前独立焦企及钢厂焦化的焦煤库存及可用天数均有下降，但本周以来焦煤流拍率有明显回落，显示下游采购趋增。
综合而言，短期双焦供应有部分减量，而随着煤焦大幅回落后，近期终端需求有小幅释放，预计短期双焦可能延续偏强震荡。
二、消息与数据
1.统计局：4月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%，增速比3月份加快0.2个百分点，日均产量1272万吨。进口煤炭4068万吨，同比增长72.7%，增速比3月份回落78.0个百分点。1—4月份，生产原煤15.3亿吨，同比增长4.8%。进口煤炭1.4亿吨，同比增长88.8%。
2.据甘其毛都口岸消息人士称，5月16日上午海关通知，因查干哈达至甘其毛都口岸路上重车过多，今明两天暂停境外装车，18号开始装车。据Mysteel统计数据显示，截止5月15日甘其毛都口岸累计完成进出口货运量约1170万吨，同比涨超300%。5月日均通关711车，环比减少135车，降幅15.96%，为保证全年过货量按计划运行，近期口岸通关570车左右，每日过货量不足8万吨。
3.山西省人民政府办公厅发布《全面推进煤矿智能化和煤炭工业互联网平台建设实施方案》，其中提到，加快煤矿智能化建设，搭建煤炭工业互联网平台，打造煤矿智能化信息产业集群，开发应用煤炭工业物联网系统，构建煤炭工业智能化生态体系。
4.中国神华在港交所发布公告，4月商品煤产量2610万吨，同比降2.6%；商品煤销量3660万吨，同比降0.5%。
5.中煤能源在港交所发布公告，4月商品煤产量1,112万吨，同比增加21.8%；商品煤销量2,543万吨，同比增加11.4%。
铜
铜 2023.05.17
一、市场观点
宏观上，美联储梅斯特发言，美国利率还没有达到足够限制性的水平，美联储需要坚持其遏制通胀的措施。预计高利率对海外需求压制显著，美国4月零售数据不及预期，美国4月零售销售环比增0.4%，不及0.8%的预期。
供给端，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升。冶炼利润尚可，精铜供给进一步释放，短期小有干扰，由于事故，紫金矿业停止了西藏矿山的铜生产，该矿山产能约占全球铜矿的0.5%。
需求端，1-4月商品房销售面积和房地产开发投资同比分别下降了0.4%和6.2%，地产需求偏弱。随着价格回落，精废价差处于低位，精废替代动力增加，沪铜库存连降11周。更多的担忧还在海外，海外高利率环境持续压制市场需求，欧美制造业持续萎缩。
供给逐渐宽松，国内需求整体偏稳运行，但需求旺季已过，而海外高利率环境下需求抑制明显，偏低的库存水平，使得市场节奏较快，铜价震荡下跌，但由于人民币的贬值问题，国内下跌幅度不及LME市场，交易上仍维持逢高空的思路，做空LME效率更高，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。
二、消息与数据
1.【美联储梅斯特：数据表明美国利率还没有达到足够限制性的水平】美国克利夫兰联储主席梅斯特（2025年FOMC票委）：数据显示我们的利率没有达到足够限制性的水平。货币政策的一些影响尚未显现。需要看到更多证据表明通胀正在下降。美联储需要坚持其遏制通胀的措施。预计今年通胀会有所改善。(华尔街见闻)
2.【美财长再次预警 美财政部可能会在6月1日前耗尽现金】当地时间5月15日，美国财政部长珍妮特·耶伦再次警告称，除非美国国会提高或暂停联邦债务限额，否则美国财政部最早可能会在6月1日前用完现金。美国国会众议院议长凯文·麦卡锡15日表示，目前关于避免美国历史性违约的谈判进展甚微。美国总统拜登则在当天宣布了16日与国会领袖会面的计划。（央视）
3.【央行：硅谷银行破产对我国金融市场影响可控】中国人民银行在2023年第一季度货币政策执行报告专栏中表示，我国金融机构对硅谷银行风险敞口小，硅谷银行破产对我国金融市场影响可控。央行表示，我国金融机构对硅谷银行风险敞口小，硅谷银行破产对我国金融市场影响可控。当前我国金融体系运行稳健，金融业总资产中占比超过90%的银行业总体稳定，绝大多数银行业金融机构处于安全边界内，银行业总资产中占比约七成的24家大型银行一直保持评级优良。央行表示，金融管理部门将持续强化金融稳定保障体系建设，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。（央视新闻）
4.【希尔威拟2.6亿并购摄氏资源 收获菲律宾铜金矿项目】5月16日，希尔威金属矿业有限公司（Silvercorp Metals Inc.）发布公告，已与澳大利亚上市公司摄氏资源有限公司（Celsius Resources Limited）签署了一份不具约束力的条款清单，拟以5600万澳元（约合2.59亿元）收购后者所有已发行和流通在外股份。摄氏资源在菲律宾的Maalinao-Caigutan-Biyog高级阶段铜金矿项目加入希尔威盈利的地下银矿开采业务，将使希尔威成为一家多元化的贵金属生产商。（世界矿业）
5.【紫金矿业停止了西藏矿山的铜生产】公司周一表示，在事故导致一家分包商的六名工人失踪后，该公司位于西藏的一座矿山已经停产。该矿由紫金矿业持股50.1%的子公司西藏巨龙铜业经营。巨龙铜业在2022年生产了115,000吨铜，并计划在2023年生产152,000吨。（紫金矿业）
6.【纽蒙特1341亿并购新峰矿业 巩固最大金矿公司地位】外媒5月15日消息，美国纽蒙特公司（Newmont）与澳大利亚新峰矿业公司（Newcrest）宣布签署有约束力的收购计划实施协议，纽蒙特收购新峰全部股份。通过本次交易，新公司有望实现5亿美元的年度协同效应和20亿美元的投资组合优化机会增量现金流，并增加500亿磅（2300万吨）铜资源量，提高铜产量。纽蒙特黄金年产量将达到约800万盎司（249吨），达到其最大竞争对手巴里克黄金（Barrick Gold）的两倍，进一步巩固世界最大金矿公司的地位。（上海金属网）
7.【国家统计局：4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%】4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月下降0.47%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。
8.【国家统计局：1—4月份，商品房销售面积37636万平方米】1—4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。
9.【国家统计局：1—4月份，全国房地产开发投资35514亿元】1—4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%。(国家统计局)
铝
铝 2023.05.17
一、市场观点
铝市场博弈的焦点仍在云南的丰水期表现，如果水电改善，高利润下云南复产动力较足，但也有部分投资者押注，电力紧张，复产不及预期，4月电解铝产量333万吨，同比增长0.8%，因西南部限电限制了铝产量，较3月环比减少1.2%。，且当前大幅去库，这个背景下，铝成了有色金属里最为顽强的品种。
需求端，国内需求即将进入淡季，就当前来看需求尚有韧性，库存大幅去化至70万吨以下，表观需求亮眼。
我们怎么看呢？我们认为交易个大概率吧，丰水期水电改善毕竟是大概率，押注丰水期不及预期是个小概率，另外国内即将进入需求淡季，海外需求偏弱，随着电解铝的复产，尚在高位的电解铝利润将有所压缩，策略上维持逢高空的思路。
二、消息与数据
1.【俄罗斯从印度进口氧化铝大增】外媒5月12日消息，根据商务部的最新数据，印度政府透露，2022-23财年（FY23）4月至2月，对俄罗斯的氧化铝出口从2022财年前一时期的零增加到25.8亿吨，氧化铝出货量总计8987万美元。在印度向俄罗斯出售的所有商品中，该商品的价值排名第三。印度对俄罗斯的氧化铝出口占总出口量的14.4%，占该商品出口总值的12.7%。其中，印度在2月份向俄罗斯供应了63540多吨氧化铝，部分填补了乌克兰和澳大利亚造成的空白。俄罗斯已取代中国成为印度氧化铝出口的第三大国家。（上海金属网）
2.【美国铝业与阿联酋环球铝业签署氧化铝供应协议】据外媒报道，美国铝生产商美国铝业周一在一份声明中表示，该公司同意与中东铝生产商阿联酋环球铝业(Emirates Global aluminum PJSC)签订一份为期八年的合同，向后者供应多达1560万吨的氧化铝。这笔交易将于2024年开始，将占美国铝业每年第三方氧化铝销售额的“重要”部分。具体条款没有披露。如果阿联酋环球铝业在合同有效期内全部购买，这将相当于每年购买近200万吨氧化铝。根据汇编数据显示，美国铝业去年向第三方交付了约920万吨氧化铝。（上海金属网）
3.【Storvik赢得美铝Mosjøen铝冶炼厂产能扩建合同】外媒5月15日消息，Storvik集团已经获得了美国铝业巨头Alcoa的子公司Alcoa Mosjen的许多重要和核心合同。这些合同与先前宣布的旨在提高Mosjen冶炼厂产能的投资有关。Storvik认为合同价值很大。这些交付特别涉及近8，000个阳极轭的全面翻新，这是一项庞大而复杂的任务，因为它们连续用于铝生产。这些项目已经顺利进行，并将与Alcoa Mosjøen密切合作，直到2025年中期。（上海金属网）
4.【印度Utkal Alumina扩建提案获批】外媒5月8日消息，印度Odisha政府在SLSWCA上批准了11个项目，投资额达 284.1亿印度卢比。获批的除了铝和钢，SLSWCA 会议批准的项目还包括化学品、塑料、食品加工和包装、纺织品和服装、旅游和可再生能源。扩建 Rayagada区的Utkal Alumina International和Sambalpur的Lapanga区的Hindalco Industries的提议也获得批准。（上海金属网）
5.【受西南限电影响 中国4月原铝产量环比下降】国家统计局发布报告显示，中国4月原铝（电解铝）产量为333万吨，同比增长0.8%。中国4月原铝产量较3月减少1.2%，主因西南部限电限制了金属产量，云南严重依赖水力发电，但自去年9月以来，由于降雨和水位偏低，云南已要求铝生产商减产，而中国约12%的铝产能位于该省。（文华财经）
6.【中国4月份十种有色金属产量同比增6.1%，电解铝产量同比增0.8%】2023年4月份十种有色金属产量为604万吨，同比增长6.1%，1-4月累计产量为2413万吨，累计同比增长7.7%，其中电解铝4月份产量为333万吨，同比增长0.8%，1-4月电解铝产量为1332万吨，累计同比增长3.9%。（国家统计局）
锌
锌 2023.05.17
一、市场观点
美联储梅斯特发言，美国利率还没有达到足够限制性的水平，美联储需要坚持其遏制通胀的措施。预计高利率对于市场需求的压制仍存。
供给端，精矿供给增加，而冶炼开工在良好冶炼利润下也显提升。当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。
需求端，锌加工开工环比有所回落；终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩。
矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性但海外需求预期低迷，海外高利率压制下需求预期偏弱，操作上空头思路为主。
二、消息与数据
1.【美联储梅斯特：数据表明美国利率还没有达到足够限制性的水平】美国克利夫兰联储主席梅斯特（2025年FOMC票委）：数据显示我们的利率没有达到足够限制性的水平。货币政策的一些影响尚未显现。需要看到更多证据表明通胀正在下降。美联储需要坚持其遏制通胀的措施。预计今年通胀会有所改善。(华尔街见闻)
2.【美财长再次预警 美财政部可能会在6月1日前耗尽现金】当地时间5月15日，美国财政部长珍妮特·耶伦再次警告称，除非美国国会提高或暂停联邦债务限额，否则美国财政部最早可能会在6月1日前用完现金。美国国会众议院议长凯文·麦卡锡15日表示，目前关于避免美国历史性违约的谈判进展甚微。美国总统拜登则在当天宣布了16日与国会领袖会面的计划。（央视）
3.【中国4月份十种有色金属产量同比增6.1%，电解铝产量同比增0.8%】2023年4月份十种有色金属产量为604万吨，同比增长6.1%，1-4月累计产量为2413万吨，累计同比增长7.7%，其中电解铝4月份产量为333万吨，同比增长0.8%，1-4月电解铝产量为1332万吨，累计同比增长3.9%。（国家统计局）
4.【沪伦两市锌库存双双下滑 沪锌库存降至逾三个月新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，自4月20日伦锌库存增至六个半月新高后，库存出现回落，上周库存继续下滑，最新库存水平为49,050吨。上期所公布的数据显示，5月12日当周，沪锌库存小幅回落，周度库存减少1.52%至59,166吨，降至逾三个月新低。（文华财经）
镍
镍 2023.5.17
一、市场点评
基本面方面，不锈钢5月排产预期大幅回升，镍铁最新成交价1140元/镍。某企业电解镍厂房投产，纯镍产量预期增加，据SMM预计2023年5月全国精炼镍产量1.79万吨，环比上涨1.99%，同比上涨25.73%。印尼中间品产量不断提升，回流量增加，三元前驱体五月排产预期环比下滑，硫酸镍价格持续承压。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，预计一级镍逐步转向过剩，镍价偏弱运行。
二、消息与数据
1、菲律宾NAC镍矿第一季度销量稳定
菲律宾最大的镍矿生产商亚洲镍业(NAC)公布1-3月销售稳定，国内交货量增加，但购买量下降。根据其5月15日的季度报告，该公司第一季度镍矿销售额与去年同期相比稳定在239万湿公吨(wmt)。该公司向珊瑚湾(Coral Bay)和塔加尼托(Taganito)高压酸浸厂交付了179万吨褐铁矿，高于上年同期的174万吨，占其销售额的大部分。珊瑚湾产能为24000吨镍金属/年，含钴产能为2000吨钴金属/年，产品为镍钴混合硫化物。位于北苏里高省的Taganito目前以混合镍钴硫化物的形式分别生产约3万吨镍金属/年和2500吨钴金属/年。（Argus Metals）
2、据Mysteel调研了解，5月16日，华南某钢厂高镍生铁采购成交价1140元/镍（到厂含税），成交上万吨。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.5.17
一、市场点评
镍铁最新成交价1140元/镍，环比下跌，铬铁价格环比持平。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢产量141.34万吨，5月排产166.71万吨环比增加17.9%，同比增加16.8%。上周300系不锈钢环比下降3.74%，主要为冷轧去库。不锈钢供给预期增加，库存仍有压力，成本支撑下预期短期震荡运行。
二、消息与数据
1、福建宏旺首卷430产品正式下线
据Mysteel了解，2023年5月15日，福建宏旺第一卷430产品正式下线，该不锈钢卷宽度为1240mm，厚度为0.7mm，据悉后续该产地产品主要投放华南区域潮汕一带，投放量上千吨。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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