【农产品早评】苹果旧作走货较好，价格坚挺lg...

生猪：目前供需双弱，估值偏低。供给端，5月供给压力不大，集团不会降体重，散户也已经在五一前把肥猪抛售殆尽，5月日均出栏量减少5.6%，所以供给压力不大。需求端，据我了解，二次疫情还是起来了，虽然整体症状不如一次疫情，但对猪肉的需求还是产生了一定的影响，并且我们拿香港的经验来看，二次疫情的持续时间可能会比较长，所以需求端也很弱，突出表现为屠宰量减少，价格降低。但是这个价格也不适合做空，因为估值已经比较低了，在完全成本之下。

苹果：山东各地冷库苹果行情延稳定，条红苹果需求尚可，部分冷库卖家出货要价硬，行情稳中显硬，片红苹果需求相对偏弱，部分果农出货意愿偏积极；陕西地区行情整体稳定，产区以客商自己发市场为主，货源消化进度偏慢；批发市场近期到货量一般，市场整体出货速度略有放缓；近期关注产区天气以及套袋数量的验证，不宜过度悲观。

供应端：

MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存预估继续降至149.75万吨。

GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。产地利多或已出尽。

南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2200万吨左右。

南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。

菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。

需求端：

印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。

国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。

印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。

宏观：

目前美国银行业危机再现，暂无系统性风险但仍会对市场有一定利空，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。

国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。

策略：

油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。