直播【农产品早评】苹果：周末好货价格继续上涨
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农产品早评 | 2023年5月23日
品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣
玉 米
玉米：小麦价格有所企稳，下游对玉米的采购积极性有所提高，虽然从小麦最低收购价和巴西玉米进口价的角度来说，2200-2300可能是底部，但是短期直接跌到2200-2300为时尚早，因为市场仍需要给出替代品价格优势和进口利润，来维持替代品和进口玉米对国产玉米供需缺口的补充，如果跌到2200-2300相当于打掉了进口和替代小麦，可能进口玉米的成本是动态的，但是替代品小麦的底部是静态的，是国家托底的铁底。在农民开始新作种植的时间点，国家玉米库存尚不充裕的情况下，玉米可能在2500上下100点区间震荡。
豆 粕
豆粕：供给端，美国新作种植进度近20年最快，且未来种植天气较好，适合播种，所以目前看不到美国有天气升水的苗头；巴西因为收割完成，所以仓储压力不大，升贴水试探性回升；需求端，中国养殖利润普遍偏低，无论是生猪还是肉鸡，所以豆粕需求本身不好，再加上小麦已经低于玉米价格，小麦中的蛋白含量高于玉米，造成豆粕的需求进一步走弱，因此中国豆粕终端需求难言好转，尽管有一些补库的需求，但终端需求起不来，补库需求只是短期行为。
生 猪
生猪：目前供需双弱，期货估值虽然偏低，但随着时间价值的流失，期货面临着收基差的行情。供给端，5月供给压力不大，集团不会降体重，散户也已经在五一前把肥猪抛售殆尽，5月日均出栏量减少5.6%，所以供给压力不大。需求端，需求比较弱，突出表现为屠宰量减少，价格降低。关注未来需求何时企稳。
苹 果
苹果：今日山东各地冷库苹果行情整体保持平稳，条纹货源需求仍尚可，片红需求相对偏弱；陕西地区苹果行情无明显波动，各产区以客商自己发市场为主，实际交易量少；批发市场近期到货量一般，市场整体出货速度略有放缓；近期关注产区天气以及套袋数量的验证，不宜过度悲观。
红 枣
红枣：正常发芽枣树已逐渐进入花期，阿拉尔、喀什主产区枣树均已见花苞，慢慢进入初花期；河北崔尔庄红枣市场价格暂稳，市场到货4车其中灰枣成品3车，客商按需采购为主，实际成交量较少；广州如意坊市场到货3车，客商按需采购，实际成交一般；今年端午备货有所提前，关注产区天气以及市场走货情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格持稳，针阔叶价差1150元/吨；白卡纸终端需求疲软，个别纸厂下调白卡纸出厂价格150元/吨；生活用纸部分企业报价小涨，关注618订单提振；文化用纸出版招标延续，关注需求释放进度；供需端暂无较大利多驱动，价格跌至低位，国内纸厂有一定补库需求，短期维持震荡，关注加拿大浆厂情况。
棉 花
棉花
供应端：USDA五月对22/23年度产量小幅下调5万吨至2521万吨， 而对于首次公布的2023/24年度的全球棉花供需平衡表来看，对于全球棉花产量基于减产预期，全球棉花产量下调15万吨，主要减产国为中国以及土耳其，其中中国产量评估预期下调70万吨至599万吨，土耳其下调30万吨至76万吨，而其他国家基于非极端天气状况减产的预期下整体产量预期为增产，其中巴基斯坦预期增产30万吨，美国预期增产22万吨。截止5月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为35%；去年同期水平为35%，较去年同期进度持稳；近五年同期平均水平在36%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植进度周增7个百分点达到30%，同比快1个百分点。德州降水继续好转，干旱程度恢复五年均值水平附近。
需求端：五月usda对22/23年度消费量下调8万吨至 2523 万吨，对23/24年度全球棉花消费给到2531万吨，同比增144 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.5-5.11日一周美国2022/23年度陆地棉净签约30051吨（含签约30958吨，取消前期签约907吨），较前一周减少46%，较近四周平均减少28%。装运陆地棉75455吨，较前一周略增1%，较近四周平均减少7%。
随着新疆气温回升重播顺利，国内炒作新疆天气影响供应暂缓，棉价承压，不过下游棉纱也有所涨价，关注后续下游能否靠需求消化棉价涨幅，不过今日內棉期货多头大笔减仓。外棉遇到区间上轨的阻力回落。
油脂油料
供应端：
MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存预估继续降至149.75万吨。
GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。产地利多或已出尽。
南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2200万吨左右。
南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。
菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。
需求端：
印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。
国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。
印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。
宏观：
需要关注美国债务上限问题能否解决，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。
国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。
策略：
油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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