直播【宏观早评】上证盘中跌破3200
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宏观&金工早评 | 2023年5月26日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，市场在AI相关股票的推动下高开，但随后走低，尾盘拉回至基本平盘，行业分化严重，AI硬件相关在英伟达超预期的业绩下冲高回落，具身智能、光伏topcon组件相关表现优秀，传媒、周期股、汽车、消费股表现较弱。创业板明显成交放量，主要集中在AI硬件相关股票。北向资金继续流出。
宏观方面，盘中新一批新增地方债额度下达的消息落地，但也仅部分基建股闻风而动，黑色系商品冲高回落，地产债更是一片狼藉。其实KM城投虽然被辟谣，但也可以稍微解释部分天量货币哪里去了？地方政府需要借新还旧，并不能完全转化为实物工作量，后续需要继续观察政策意向和力度。未来地方债务也许需要中央政策支撑与地方开源节流的双向奔赴。盘中“多头头子”彭博也发文表示：中国央行降准比降息更能提振经济增长。政策预期最近有所升温，需要看到一些明确的表态或者措施。
股指方面可能暂时没有特别大的趋势性机会，之前说过可能会进入板块轮动的风火轮行情，以后咱们聊聊热点板块吧，之前的中特估指数一路回调，今天深v勉强稳住跌势，主要是之前官媒连续发文打压了资金情绪：“中特估不是直接拔高国企估值水平”，同时也受到宏观层面预期转弱的拖累。汽车板块盘中长城汽车举报比亚迪汽车，伤敌2%自损6%，不论质量问题，至少也反映出汽车产业可能进入了刺刀见红的阶段，虽然未来新能源汽车终点必然还是星辰大海，但这一年来倒在黎明前的也不少，赢者通吃，败者食尘。topcon光伏组件在券商的“放量元年”的推荐下早盘大幅上涨，但隆基却认为当下光伏产能严重过剩，会谨慎投资。AI软硬件分化，软件继续回调，硬件在英伟达业绩大超预期的推动下高开，但资金质疑国内硬件公司是否能完全吃到AI的红利，分歧较大。但近期美股纳斯达克在AI相关股票如微软、英伟达的推动下远远强于道琼斯，后续A股相关能否有所表现拭目以待。
贵金属
美国当周失业初请失业金人数录得22.9万人（预期24.5万人），再一次体现了美国劳动力市场的韧性，黄金短线走低。债务上限的谈判继续引导市场，美国共和党议员麦考尔表示已经接近达成
债务上限的协议，只剩下细节。其它共和党议员也表示出谈判的乐观预期，议员赫恩表示”可能“在当地时间明天下午（5.26）之前达成。关于惠誉对于美国国债的评级调整，议长麦卡锡表示并不担心，且表示在债务上限谈判上取得了进展，一旦达成协议，需要72小时立法，将接受财政部部长耶伦给出的任何债务上限到期日（暂时为6月1号）。截至5月24日，美国财政部TGA账户较昨日下降270亿美元至494.7亿美元。美联储官员巴尔金表示劳动力市场依旧体现韧性。 目前市场对联储6月加息概率的定价上升至45%，在接下来的两次会议加息25bp的概率上升到90%。债务上限谈判将在短时间内带动黄金走势，按照官员表态，似乎在X-day前和谈有望，避险情绪缓和，市场对联储降息预期的修正可能压制黄金。
地缘方面，俄罗斯攻下巴赫穆特，泽连斯基亲口承认。乌克兰副参谋长表示将继续准备反攻，罗斯和白俄罗斯国防部长签署关于在白俄罗斯部署战术性武器的文件。欧盟表示将进一步对乌克兰援助，且冻结了俄罗斯央行价值2000亿欧的资产。
金 工
期货趋势日评
下跌品种增加，商品震荡下跌。
CF等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
PP, 等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
JD, L, ZN, C, IC, SN, Y, IF,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
MA, CS, NI, TA, IH, SC, JM, P, CU, V, SF, OI, HC, I, RB,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度4，白糖纠缠度6，热卷纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度53，原油缠度46，沪铜纠缠度42。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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